人民幣國際化的影響因素及社會福利效應分析.pdf

1、從人類社會步入國家主權貨幣時代以來，每次大國的經濟崛起都會伴隨其貨幣國際影響力的持續(xù)上升（李稻葵等，2013）。進入21世紀以來，人民幣受到全世界的關注，人民幣國際化很可能成為未來十年世界經濟的大勢（李稻葵，2011）。一方面，國際金融危機為人民幣向國際化過渡創(chuàng)造了其所需的基礎條件（丁劍平等，2014）。另一方面，中國政府接連推出多套政策措施助推人民幣國際化。2014年，全球資本和金融交易中，人民幣份額達2.8％，支付總額增速為102％

2、，已成為全球第二大貿易融資貨幣、第五大支付貨幣和第六大外匯交易貨幣，其作為儲備貨幣亦愈來愈被更多國家所接受（人民幣國際化報告）。因此，測算人民幣國際化程度以及分析人民幣國際化的影響因素，有利于進一步推動人民幣國際化，同時，加快人民幣國際化對于中國經濟的自身發(fā)展與國際貨幣體系重構、全球經濟再平衡也具有一定的現(xiàn)實意義。
　　本文在對國內外文獻進行系統(tǒng)梳理的基礎上，從四大部分對人民幣國際化進行分析。首先，分析了人民幣國際化現(xiàn)狀，并指出制

3、約人民幣國際化的國內主要因素是中國金融市場發(fā)展的滯后與人民幣循環(huán)流通機制尚不完善，國際因素主要是國際交易的支付習慣與其他國家可能對人民幣國際化的抵制。
　　其次，選取代表貨幣三大職能的代理變量，利用熵權法測算人民幣等貨幣的國際化指數，并對各貨幣國際化指數進行縱向跟橫向的比較，比較結果表明:人民幣的國際化指數與美元、歐元等國際貨幣不具有可比性，但其國際化指數提升最快，2013年的國際化指數在測算的12種貨幣中位列第八。再者，根據以往

4、文獻的研究，選取有關代理變量，實證分析影響貨幣國際化的因素，實證結果顯示經濟規(guī)模、貿易結構、金融發(fā)展程度和幣值穩(wěn)定是影響貨幣國際化的主要因素。
　　最后，在新開放宏觀經濟學框架下，構建理論模型，從貨幣國際化對效用函數影響的角度，對國際貨幣發(fā)行國的福利效應進行理論分析，模型證明了在規(guī)定偏好和預算約束下，貨幣國際化程度的提高可以改善貨幣發(fā)行國居民的福利水平。在理論模型的基礎上，實證研究貨幣國際化對貨幣發(fā)行國居民的消費福利效應，研究結果

5、表明以貨幣國際化指數測度的貨幣國際化程度對以居民實際消費所測度的居民消費福利有顯著的正向影響。
　　通過四部分系統(tǒng)分析可得以下結論:近年人民幣國際化進展顯著，但從我們測算的貨幣國際化指數來看，目前人民幣的國際化程度與美元等國際貨幣仍有很大差距;經濟規(guī)模、貿易結構、金融發(fā)展程度和幣值穩(wěn)定性是影響人民幣國際化的主要因素;理論模型與實證檢驗都顯示貨幣國際化對國際貨幣發(fā)行國居民的福利具有正的影響。因此，隨著人民幣國際化進程的推進，可以在一