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文檔簡介
1、住房抵押貸款支持證券(簡稱MBS)起源于上世紀六七十年代,在國際金融界影響頗廣,堪稱最為重要的金融創(chuàng)新產(chǎn)品之一。2005年底,我國推出了個人MBS領(lǐng)域的首個項目—“建元2005-1”MBS。雖然在國外,MBS定價已有相對成熟的理論,但是我國的MBS在抵押貸款的利率特點等方面與國外有著較大不同,這使得完全照搬國外理論變得不可行。此外,國內(nèi)對于MBS的系統(tǒng)研究還不是很多,對提前償付模型的針對性研究更是顯得相對缺乏。因此,很有必要對MBS定價
2、進行“中國化”式深入研究。
本文首先對MBS進行了概況介紹,然后,以“建元2005-1”MBS為例,通過受托機構(gòu)報告、發(fā)行說明書等對其基礎(chǔ)數(shù)據(jù)指標進行了計算統(tǒng)計,接著,本文重點就MBS的提前償付模型展開研究分析,并甄選定價模型及利率期限結(jié)構(gòu)模型,從而實現(xiàn)對“建元2005-1”MBS產(chǎn)品的定價。
在基礎(chǔ)數(shù)據(jù)指標統(tǒng)計計算中,本文主要以從2006年1月到2013年8月(共計92期)的“建元2005-1”受托機構(gòu)報告為數(shù)據(jù)來
3、源,分級整理了各期償付情況,并重點就實際提前還款率、分級票面利率、基準利率等指標進行統(tǒng)計、計算與處理。然后,在提前償付模型的研究中,本文采用分類效果檢驗比對的方法,探究了影響提前償付行為、提前償付速度等的因素。結(jié)合“建元2005-1”MBS實際情況選取比例風險模型、美國儲蓄局償還模型等進行實際模擬效果檢驗,并運用改進后Davis模型對提前還款率進行模擬與預(yù)測。最后,選用期權(quán)調(diào)整利差法、CIR利率期限結(jié)構(gòu)模型,運用蒙特卡洛模擬實現(xiàn)MBS的
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