老齡化背景下居民資產(chǎn)配置研究.pdf

1、本文基于生命周期投資理論，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行參數(shù)校準(zhǔn)，分析引入了生存概率背景風(fēng)險(xiǎn)后的居民最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置情況，建立最優(yōu)消費(fèi)效用投資組合模型，并使用Carroll提出的數(shù)值解法進(jìn)行模型求解，然后對(duì)各主要因素進(jìn)行了敏感性分析，其主要結(jié)論有：1）在標(biāo)準(zhǔn)情況下，投資者居民最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)配置比例隨著年齡的增長(zhǎng)呈現(xiàn)先上升后下降的態(tài)勢(shì)。2）老齡化與居民最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置密切相關(guān)。而老齡化體現(xiàn)為生存概率上升。以退休年齡為節(jié)點(diǎn)，當(dāng)生存概率提高以后，相比標(biāo)準(zhǔn)情況居民

2、在退休前最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例提高，而退休以后，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例有所降低；3）相比標(biāo)準(zhǔn)情況，隨著財(cái)富的增加，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例逐步減少；在相同勞動(dòng)增長(zhǎng)率情況下，初始工資水平越高，其最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例越高；在相同的初始勞動(dòng)收入水平下，勞動(dòng)收入增長(zhǎng)率越高，居民最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重越大。4）居民最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置對(duì)股票市場(chǎng)預(yù)期收益率非常敏感。股票市場(chǎng)預(yù)期收益率提高，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置將提升。5）考慮遺贈(zèng)之后，退休前最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例提高，退休