環(huán)保板塊投資價值分析——基于幾個重要因素的研究.pdf

1、環(huán)保行業(yè)是當(dāng)前的熱門行業(yè)，環(huán)境問題相當(dāng)嚴(yán)重，并且國家出臺了一系列政策和標(biāo)準(zhǔn)來推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，環(huán)保行業(yè)和環(huán)保公司在政策的推動下出現(xiàn)迅速的發(fā)展。這就為研究環(huán)保板塊的投資價值提供了動力，通過對相關(guān)理論和文獻的閱讀，發(fā)現(xiàn)影響環(huán)保板塊漲跌幅的因素主要有四個:政策、估值、并購和訂單，分別利用事件分析法和灰色關(guān)聯(lián)度分析對環(huán)保板塊的影響因素進行了分析。本文研究的內(nèi)容是環(huán)保板塊投資價值實證分析，各章的主要內(nèi)容如下:
　　第一章，對于為什么選擇這個

2、題目的背景和意義進行了介紹，然后說明了環(huán)保板塊投資價值實證分析的內(nèi)容和采取的方法。最后，對國內(nèi)和國外關(guān)于環(huán)保行業(yè)、事件分析法和灰色關(guān)聯(lián)度分析的理論與實證研究進行了綜述，總結(jié)了國內(nèi)外文獻。
　　第二章，對環(huán)保板塊、水務(wù)子板塊、大氣子板塊、固廢子板塊和監(jiān)測子板塊進行簡要介紹和分析。
　　第三章，從政策的視角對十三五規(guī)劃建議中生態(tài)文明建設(shè)部分進行了理論分析，對十三五規(guī)劃建議中生態(tài)文明建設(shè)部分進行了分析和解剖，然后對事件分析法的操作

3、步驟進行了介紹，最后針對人民日報官微公布政府將加強生態(tài)文明建設(shè)首度寫入“十三五”規(guī)劃這一事件對環(huán)保板塊、子板塊和相關(guān)股票進行了實證分析。
　　第四章，對影響環(huán)保板塊投資價值的其他幾個重要影響因素進行了灰色關(guān)聯(lián)分析和各因素單獨分析。
　　第五章，總結(jié)了本文的結(jié)論以及不足之處，以及未來改進的方向。
　　環(huán)保板塊是一個現(xiàn)在來說很熱門的領(lǐng)域，關(guān)于環(huán)保政策的研究成果比較多一些，但是從自上而下的視角對環(huán)保板塊投資價值的研究的成果仍

4、較少，很多國內(nèi)和國外的研究成果多集中在環(huán)保政策以及環(huán)保責(zé)任問題的研究，自上而下的視角進行環(huán)保板塊投資價值的研究仍然需要完善。本文應(yīng)用定性和定量結(jié)合的方法對環(huán)保板塊的投資價值進行了實證分析，通過相關(guān)理論和文獻分離出影響環(huán)保板塊漲跌幅的幾個重要變量:政策、估值、并購和訂單，用事件分析法將政策實施對節(jié)能環(huán)保行業(yè)以及水務(wù)子板塊、大氣子板塊、固廢子板塊和監(jiān)測子板塊產(chǎn)生的效應(yīng)予以量化，判斷政策的公布能否刺激環(huán)保板塊和子板塊及相關(guān)股票產(chǎn)生超額收益，并

5、且進行投資價值分析，希望通過對環(huán)保板塊政策的分析，能夠發(fā)現(xiàn)一些規(guī)律來指導(dǎo)環(huán)保板塊的投資，同時利用灰色關(guān)聯(lián)度分析對估值、并購和訂單等影響環(huán)保板塊收益的因素進行了分析。所以，本文在環(huán)保板塊的劃分和細(xì)化研究，選擇研究的視角和方向上具備一定的創(chuàng)新性。
　　對于投資者來說，投資價值應(yīng)該是一個永恒的話題。投資者要從股票市場上獲得超額收益就需要把影響股價的驅(qū)動因素分析清楚。作為股票市場上的新興產(chǎn)業(yè)之一的環(huán)保板塊，很自然是資本市場上資金追逐的焦點

6、之一。本文分離出影響環(huán)保板塊漲跌幅的多種因素，用事件分析法、灰色關(guān)聯(lián)度分析和相對估值法多個角度研究了環(huán)保板塊的投資價值。文中所得出的主要結(jié)論為:
　　(1)環(huán)保板塊是目前A股市場增長比較確定的行業(yè)，在國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，過去中國經(jīng)濟高速發(fā)展給環(huán)境帶來的負(fù)債，到了清償?shù)臅r候，隨著政府和公眾對環(huán)境問題的反應(yīng)越來越強烈，國家出臺了一系列關(guān)于大氣、水和土壤治理的政策和標(biāo)準(zhǔn)，啟動和推動了環(huán)保板塊的發(fā)展。
　　(2)通過對環(huán)保板塊及

7、其子行業(yè)進行分析，我們發(fā)現(xiàn)影響環(huán)保行業(yè)發(fā)展的因素中，政策是一個重要的因素，黑臭水、農(nóng)村污水、超低排放、焚燒發(fā)電和環(huán)境監(jiān)測等子行業(yè)的一系列國家政策和標(biāo)準(zhǔn)，為相應(yīng)子行業(yè)打開了市場的空間，環(huán)保行業(yè)很大程度上是由政策推動的，一個政策和標(biāo)準(zhǔn)可以打開環(huán)保行業(yè)中一個子行業(yè)的市場空間，啟動一個環(huán)保子行業(yè)。
　　(3)通過對人民日報官微公布政府將加強生態(tài)文明建設(shè)首度寫入“十三五”規(guī)劃這一事件進行分析，發(fā)現(xiàn)政策事件公布的驅(qū)動能夠讓環(huán)保板塊及其標(biāo)的產(chǎn)生

8、超額收益，同時，發(fā)現(xiàn)四個子板塊在事件發(fā)生前后的區(qū)間[-3，3]的累積超額收益率都超過7％以上，說明政策事件的公布對環(huán)保板塊的沖擊還是很大的，再微觀到公司發(fā)現(xiàn)，在事件窗口期，錢江水利的最大區(qū)間累積超額收益率超過了40％，杭鍋股份的最大區(qū)間累積超額收益率是19.01％，雪迪龍的最大區(qū)間累積超額收益率是15.84％，所以不管從行業(yè)還是公司角度，政策事件的公布對環(huán)保板塊的沖擊能夠產(chǎn)生超額收益，因此對于環(huán)保板塊的股票投資，可以加強對環(huán)保政策的研究

9、，進行事件驅(qū)動投資，這是一個投資視角。
　　(4)通過對環(huán)保板塊區(qū)間漲跌幅與估值、并購和訂單的灰色關(guān)聯(lián)分析發(fā)現(xiàn)，環(huán)保板塊區(qū)間漲跌幅與估值（市凈率、市銷率和市盈率）的相關(guān)性最強，與訂單的相關(guān)性最弱，雖然營業(yè)收入和訂單與環(huán)保板塊區(qū)間漲跌幅的關(guān)聯(lián)度都不是很強，但發(fā)現(xiàn)營業(yè)收入與環(huán)保板塊的區(qū)間漲跌幅之間的相關(guān)度要大于訂單，我認(rèn)為在環(huán)保行業(yè)投資中估值是一個比訂單重要的變量。通過對環(huán)保子板塊及相對應(yīng)的公司進行市盈率、市凈率和市銷率研究分析發(fā)現(xiàn)，

10、水務(wù)子板塊和固廢子板塊的市盈率和市凈率都處于相對較低的水平，水務(wù)子板塊和固廢子板塊的市盈率分別是42.36和35.4，水務(wù)子板塊和固廢子板塊的市凈率分別是3.2和2.75，固廢子板塊市銷率最低為2.25，所以可以從水務(wù)子板塊和固廢子板塊進行挖掘機會，結(jié)合前面政策分析和對各個板塊公司市盈率、市凈率和市銷率的分析，發(fā)現(xiàn)杭鍋股份受政策事件驅(qū)動彈性大，而且市盈率、市凈率和市銷率都處在相對低位，可以考慮作為投資研究標(biāo)的。
　　由于數(shù)據(jù)缺失，

11、難免有做的不好的地方，比如，對人民日報官微公布政府將加強生態(tài)文明建設(shè)首度寫入“十三五”規(guī)劃這一事件對環(huán)保板塊的影響進行事件分析時，環(huán)保板塊受2015年下半年股災(zāi)的影響，很多股票停牌時間較久，為了不影響研究結(jié)果，將數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失的股票進行剔除，造成了一部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失。在運用相對價值法判斷環(huán)保行業(yè)投資價值時，環(huán)保股的市盈率、市凈率和市銷率等價值指標(biāo)的歷史數(shù)據(jù)不夠完整和充分，從而不能更客觀地判斷中國環(huán)保板塊的的估值狀況。在文字?jǐn)⑹錾?，在環(huán)保行業(yè)介