中國(guó)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇影響因素及效應(yīng)研究——基于投資動(dòng)機(jī)視角.pdf

1、作為參與國(guó)際分工和對(duì)外開放的主要方式，國(guó)際直接投資是維系世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要紐帶，其實(shí)質(zhì)是母國(guó)投資動(dòng)機(jī)匹配東道國(guó)區(qū)位優(yōu)勢(shì)的國(guó)際資源配置。隨著中國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的日益深入，中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模正成倍增長(zhǎng)，其覆蓋國(guó)家和地區(qū)也在穩(wěn)步增加，然而其區(qū)位分布所表現(xiàn)出的投資結(jié)構(gòu)特征，仍以小規(guī)模投資為主，大規(guī)模投資高度集聚在少數(shù)國(guó)家和地區(qū)?！靶鲁B(tài)”下，為應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境，合理布局中國(guó)OFDI區(qū)位選擇，優(yōu)化匹配本國(guó)投資動(dòng)機(jī)與東道國(guó)區(qū)位優(yōu)勢(shì)，使對(duì)

2、外直接投資實(shí)現(xiàn)最大化的雙贏發(fā)展，尤為重要。
　　基于此，本文以國(guó)際直接投資區(qū)位選擇理論為分析框架，從母國(guó)投資動(dòng)機(jī)的視角，揭示新時(shí)期中國(guó)對(duì)外直接投資的特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)，一方面實(shí)證研究中國(guó)OFDI區(qū)位選擇的影響因素，以捕捉中國(guó)OFDI區(qū)位選擇的特征；另一方面實(shí)證研究中國(guó)OFDI區(qū)位選擇所產(chǎn)生的進(jìn)出口貿(mào)易效應(yīng)和逆向技術(shù)溢出效應(yīng)，以回答中國(guó)OFDI區(qū)位選擇是否引致雙贏發(fā)展。兩方面研究?jī)?nèi)容的有機(jī)融合，以期得出適合現(xiàn)階段中國(guó)OFDI區(qū)位選擇和“

3、走出去”戰(zhàn)略的政策啟示。通過經(jīng)驗(yàn)分析，本文主要得到如下幾點(diǎn)結(jié)論：
　　（1）中國(guó)對(duì)外直接投資已展現(xiàn)出以市場(chǎng)尋求型為主的多元化投資動(dòng)機(jī)。中國(guó)對(duì)外直接投資的投資動(dòng)機(jī)主要分為面向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的技術(shù)尋求型、面向新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)尋求型和面向資源豐裕類國(guó)家的資源尋求型。通過對(duì)投資動(dòng)機(jī)與東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和要素稟賦的匹配，無論是流量還是存量，投資動(dòng)機(jī)均以市場(chǎng)尋求型為主，并逐步向技術(shù)尋求型和資源尋求型轉(zhuǎn)移。2003-2012年，中國(guó)面

4、向新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中國(guó)家投資的比重，流量和存量分別從2003年的87.9％、92.2%下降到71.0%、77.4%，面向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的投資，流量和存量分別從2003年的6.5%、3.0%上升至2012年的11.8%、10.0%。面向資源豐裕類國(guó)家的投資，流量和存量分別從2003年的5.6%、4.8%上升至2012年的17.3%、12.6%。
　　（2）多元化的投資動(dòng)機(jī)使中國(guó)對(duì)外直接投資正在形成別具一格的發(fā)展之路。世界對(duì)外直接投資發(fā)展

5、經(jīng)歷了二戰(zhàn)后到20世紀(jì)90年代“多極化”發(fā)展的過程，21世紀(jì)以后，中國(guó)對(duì)外直接投資開始在規(guī)模和區(qū)位選擇上成為后起之秀。中國(guó)對(duì)外直接投資萌芽于20世紀(jì)70年代末，從1979年8月“出國(guó)辦企業(yè)”政策拉開了序幕，到2000年3月“走出去”戰(zhàn)略的明確提出加速了步伐。歷經(jīng)30多年的發(fā)展，在多元化的投資動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)對(duì)外直接投資已經(jīng)在總體規(guī)模、行業(yè)結(jié)構(gòu)以及區(qū)位選擇等方面取得了顯著成效。2003-2012年，OFDI流量和存量分別保持了47.9%、

6、34.0%的高增長(zhǎng)，2012年OFDI流量攀升至878.0億美元，成為世界第三大對(duì)外直接投資國(guó)。行業(yè)結(jié)構(gòu)逐步從低附加值、勞動(dòng)密集型、低利潤(rùn)的重工業(yè)向高附加值、技術(shù)密集型、高利潤(rùn)的服務(wù)業(yè)傾斜，呈現(xiàn)國(guó)際直接投資服務(wù)化的良好趨勢(shì)。區(qū)位選擇也正在向廣元化拓展，流量和存量面向國(guó)家和地區(qū)，分別從2003年的99個(gè)、129個(gè)擴(kuò)大到2012年的153個(gè)、177個(gè)，累計(jì)覆蓋全球77.4%、81.0%的國(guó)家和地區(qū)。
　?。?）多元化的投資動(dòng)機(jī)使中國(guó)對(duì)

7、外直接投資面向不同類別國(guó)家和地區(qū)的區(qū)位選擇表現(xiàn)出差異化的制度偏好。東道國(guó)制度是影響對(duì)外直接投資決策的重要驅(qū)動(dòng)因素，從母國(guó)投資動(dòng)機(jī)和東道國(guó)制度質(zhì)量雙重約束視角，基于2003-2012年中國(guó)面向全球142個(gè)國(guó)家和地區(qū)非金融類OFDI流量數(shù)據(jù)，利用Heckman兩階段選擇模型和擴(kuò)展投資引力模型，考察東道國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)和法律制度環(huán)境對(duì)技術(shù)、市場(chǎng)及資源尋求動(dòng)機(jī)下OFDI投資選擇和投資規(guī)模的約束作用。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：中國(guó)OFDI投資規(guī)模偏好優(yōu)越的制度環(huán)境，

8、而投資選擇偏好惡劣的制度環(huán)境。在多元化的投資動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)下，技術(shù)尋求型OFDI投資規(guī)模對(duì)優(yōu)越制度質(zhì)量的依賴較弱，但市場(chǎng)和資源尋求型OFDI投資規(guī)模對(duì)其依賴較強(qiáng)，尤其對(duì)政權(quán)穩(wěn)定性、政府效率、監(jiān)管質(zhì)量和腐敗控制。
　?。?）多元化的投資動(dòng)機(jī)使中國(guó)對(duì)外直接投資面向不同類別國(guó)家和地區(qū)呈現(xiàn)差異化的貿(mào)易效應(yīng)。進(jìn)出口是國(guó)際貿(mào)易的重要載體，進(jìn)出口貿(mào)易效應(yīng)是OFDI區(qū)位選擇首要且最直接的反饋效應(yīng)。為此，從母國(guó)投資動(dòng)機(jī)視角，在對(duì)外直接投資影響進(jìn)出口貿(mào)易的

9、機(jī)理分析基礎(chǔ)上，基于2003-2012年中國(guó)對(duì)106個(gè)國(guó)家和地區(qū)OFDI存量和進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)，利用擴(kuò)展的投資引力模型，分別從總樣本和分投資動(dòng)機(jī)的子樣本考察中國(guó)OFDI區(qū)位選擇對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生的效應(yīng)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：中國(guó)OFDI區(qū)位選擇對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生了顯著的創(chuàng)造效應(yīng)。在多元化的投資動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)下，技術(shù)尋求型OFDI對(duì)與東道國(guó)的進(jìn)口貿(mào)易具有顯著的創(chuàng)造效應(yīng)，市場(chǎng)尋求型OFDI對(duì)與東道國(guó)的出口貿(mào)易有顯著的創(chuàng)造效應(yīng)，資源尋求型OFDI對(duì)與東道國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)

10、易均具有顯著的創(chuàng)造效應(yīng)。
　?。?）多元化的投資動(dòng)機(jī)使中國(guó)對(duì)外直接投資面向不同類別國(guó)家和地區(qū)存在差異化的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)。技術(shù)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持續(xù)源泉，逆向技術(shù)溢出效應(yīng)是對(duì)外直接投資最深層次的反饋效應(yīng)。為此，從母國(guó)投資動(dòng)機(jī)視角，在中國(guó)OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)機(jī)理分析基礎(chǔ)上，將OFDI逆向技術(shù)溢出按溢出來源分為技術(shù)尋求型、市場(chǎng)尋求型和資源尋求型三類，基于2003-2012年中國(guó)對(duì)76個(gè)國(guó)家和地區(qū)OFDI存量跨國(guó)面板數(shù)據(jù)和29個(gè)省份面板數(shù)

11、據(jù)，利用擴(kuò)展的CH模型，采用工具變量法，考察不同投資動(dòng)機(jī)的OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的區(qū)域差異，檢驗(yàn)不同投資動(dòng)機(jī)的 OFDI逆向技術(shù)溢出對(duì)中國(guó)及各地區(qū) TFP影響的差異性。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：OFDI逆向技術(shù)溢出對(duì)中部地區(qū)TFP的增長(zhǎng)呈顯著的正效應(yīng)。在多元化的投資動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)下，在“走出去”戰(zhàn)略發(fā)展的當(dāng)前階段，積極的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)主要來源于對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)尋求型OFDI。
　　本文對(duì)中國(guó)OFDI區(qū)位選擇的影響因素和進(jìn)出口貿(mào)易、逆向

12、技術(shù)溢出兩方面效應(yīng)的研究，驗(yàn)證了國(guó)際直接投資區(qū)位選擇理論在發(fā)展中國(guó)家的適用性，規(guī)范了相關(guān)問題的分析框架，也為中國(guó)OFDI區(qū)位選擇和“走出去”戰(zhàn)略得出了有益的政策啟示。“新常態(tài)”下，隨著中國(guó)對(duì)高度集聚投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，合理匹配自身投資動(dòng)機(jī)與東道國(guó)制度風(fēng)險(xiǎn)以優(yōu)化投資，是保障“走出去”戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)雙贏發(fā)展的必經(jīng)之路。同時(shí)，隨著投資和貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭，適時(shí)調(diào)整投資動(dòng)機(jī)，鞏固和加強(qiáng)比較優(yōu)勢(shì)引導(dǎo)下的市場(chǎng)尋求型 OFDI，積極關(guān)注資源尋求型的 OFDI，

13、加大技術(shù)尋求型OFDI的力度，努力由傳統(tǒng)的市場(chǎng)尋求型OFDI向技術(shù)尋求型OFDI轉(zhuǎn)變，是保障“走出去”戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)雙贏發(fā)展的著力點(diǎn)。
　　隨著中國(guó)對(duì)外直接投資在國(guó)際地位的提高，中國(guó)OFDI區(qū)位選擇問題的研究將會(huì)持續(xù)得到國(guó)內(nèi)外學(xué)者的高度關(guān)注，未來可能的研究能從如下幾個(gè)方面展開：效率尋求型投資動(dòng)機(jī)對(duì)中國(guó)OFDI區(qū)位選擇的影響；借助高質(zhì)量的微觀數(shù)據(jù)和合適方法得出更為嚴(yán)格而細(xì)致的研究結(jié)論；投資主體和行業(yè)的異質(zhì)性對(duì)中國(guó)OFDI區(qū)位選擇的影響；投