信息生態(tài)視角下上市公司信息環(huán)境研究.pdf

1、上市公司信息環(huán)境是圍繞公司層面信息而展開的各種信息交流和信息活動的集合，信息環(huán)境的完善程度直接影響著股價對其內(nèi)在價值的反應(yīng)。隨著金融全球化的日益推進(jìn)，信息流動速度越來越快。由于中國證券市場總體上仍處于發(fā)展階段，上市公司在飛速發(fā)展的同時存在不少問題，而這些問題與信息環(huán)境息息相關(guān)。在此背景下，公司信息問題受到學(xué)界和業(yè)界的高度關(guān)注，但對此目前仍缺乏系統(tǒng)深入的研究。因此，本文擬對上市公司信息環(huán)境進(jìn)行系統(tǒng)化研究。
　　信息生態(tài)理論為研究信息

2、管理提供了新的視角。本文在信息生態(tài)視角下，沿著理論分析、實(shí)證研究、政策建議的路線，以滬深A(yù)股上市公司為研究對象，度量公司信息環(huán)境。并從信息生產(chǎn)、信息傳遞和信息消費(fèi)的角度，分別對公司信息披露、傳遞與運(yùn)用問題進(jìn)行實(shí)證分析。
　　首先，本文界定上市公司信息環(huán)境的基本內(nèi)涵，強(qiáng)調(diào)上市公司信息環(huán)境是以上市公司為主要信息源，探討市場參與主體的各種信息行為，不僅包括其自身的信息披露行為，還包括信息中介的信息解讀和傳遞行為以及投資者基于公司信息而進(jìn)

3、行的投資行為等。同時，系統(tǒng)梳理上市公司信息環(huán)境及其相關(guān)影響的基本理論。
　　其次，本文在歸納總結(jié)信息環(huán)境度量方法的基礎(chǔ)上，以2002～2011年中國上市公司為樣本，提出改進(jìn)后的公司信息含量測度模型，對上市公司信息環(huán)境進(jìn)行度量。并運(yùn)用會計(jì)盈余指標(biāo)，檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果的有效性。
　　再次，本文依據(jù)信息生態(tài)理論，分別從信息披露、信息傳遞以及信息運(yùn)用三方面，系統(tǒng)探討上市公司信息環(huán)境過程中的信息活動及其引起的股價反應(yīng)。在上市公司信息披露方面

4、，結(jié)合熵權(quán)系數(shù)法，首次編制滬深上市公司信息披露質(zhì)量評價指數(shù)。并利用上市公司在樣本期的綜合評價結(jié)果，描述滬深兩市信息披露質(zhì)量的整體和行業(yè)狀況。實(shí)證研究結(jié)果表明，本文所編制的上市公司信息披露質(zhì)量評價指數(shù)具有較好的解釋能力，與現(xiàn)實(shí)情況基本吻合;在信息傳遞方面，重點(diǎn)討論證券分析師的信息傳遞行為。具體考察分析師信息傳遞行為與公司信息間的關(guān)系、明星分析師傳遞行為與公司信息間的關(guān)系以及市場漲跌行情的影響?？紤]到分析師與公司信息的內(nèi)生性，提出基于工具變

5、量的實(shí)證回歸模型。實(shí)證結(jié)果表明，中國證券分析師傳遞的信息以市場信息為主，但明星證券分析師能提高股價中的公司信息含量。市場漲跌行情的研究證明，市場行情越好時證券分析師挖掘的公司信息越多;在信息運(yùn)用研究方面，通過對個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的行為特征進(jìn)行對比分析，發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者在信息處理方面具有明顯的優(yōu)勢。在此基礎(chǔ)上，本文對機(jī)構(gòu)投資者的持股行為進(jìn)行實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果表明，機(jī)構(gòu)投資者持股比例和持股數(shù)量的增加能增加上市公司的公司信息含量，對改善上市