民族地區(qū)與東南沿海地區(qū)上市公司并購績(jī)效比較研究.pdf

1、并購是企業(yè)除了內(nèi)源發(fā)展之外,擴(kuò)大企業(yè)邊界,實(shí)現(xiàn)資本集中的重要手段。目前我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期,并購在證券市場(chǎng)上對(duì)促進(jìn)資源優(yōu)化配置和合理利用至關(guān)重要,它能夠滿足企業(yè)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)和存量資產(chǎn)進(jìn)行重新配置的需要。關(guān)于并購能否給企業(yè)帶來績(jī)效的提升,一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn),目前關(guān)于并購的價(jià)值效應(yīng)眾多學(xué)者莫衷一是,并未形成統(tǒng)一的結(jié)論。
　　我國(guó)是一個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展極不平衡的國(guó)家,東部沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)活躍,資本市場(chǎng)發(fā)展迅速,各種生產(chǎn)要素市場(chǎng)

2、和中介組織布局全面,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,上市公司的治理水平和企業(yè)管理水平普遍比較高,政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)較少,企業(yè)能夠自主進(jìn)行資本運(yùn)作活動(dòng)。而民族地區(qū)在這些方面卻非常欠缺,上述各方面均不如東南沿海地區(qū)。本文針對(duì)民族地區(qū)和東南沿海地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的差異性,研究并購能否對(duì)兩地上市公司帶來績(jī)效的提升,以及兩地并購績(jī)效的優(yōu)劣。
　　考慮到我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不完善、信息完整性與時(shí)效性方面與西方國(guó)家存在差距的情況下,本文采用會(huì)計(jì)指標(biāo)研究法,以股權(quán)分置改革后2

3、006-2008年滬深兩市發(fā)生的民族地區(qū)和東南沿海地區(qū)上市公司的并購事件為樣本,比較并購前后共5年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合得分,以此評(píng)價(jià)并購是否促進(jìn)了兩地區(qū)上市公司的績(jī)效改善。具體做法如下:首先是選取能夠反映樣本企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和增長(zhǎng)能力的財(cái)務(wù)指標(biāo),接著在經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理的前提下,運(yùn)用SPSS軟件利用因子分析的方法提取公共因子,根據(jù)各公共因子的方差貢獻(xiàn)率建立并購績(jī)效綜合得分模型,從而計(jì)算出并購前后5年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合得分,然后研究這5

4、年綜合得分的趨勢(shì)變化以確定并購是否給企業(yè)帶來績(jī)效的提升,同時(shí)比較民族地區(qū)和東南沿海地區(qū),判定兩地是否存在差距。
　　通過以上研究,我們得出的結(jié)論是:民族地區(qū)上市公司并購績(jī)效短期內(nèi)下降,而后慢慢回升;東南沿海地區(qū)上市公司并購后財(cái)務(wù)績(jī)效短期大幅度提升,長(zhǎng)期有所回落;民族地區(qū)上市公司的并購績(jī)效明顯不如東南沿海地區(qū),究其原因在于:宏觀方面,主要是民族地區(qū)市場(chǎng)化程度低,金融和中介組織發(fā)展滯后,政府干預(yù)較多;微觀方面,民族地區(qū)上市公司治理結(jié)構(gòu)