高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資中的NFVA、項(xiàng)目創(chuàng)新以及治理結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究.pdf

1、與傳統(tǒng)的投資方式相比，風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)比較特殊的投資形式。對于企業(yè)而言，資金需求是企業(yè)擴(kuò)張的關(guān)鍵要素。在這方面風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)不僅能夠提供重要的資金來源，更重要的是也能提供輔助企業(yè)成長的非資金增值服務(wù)。這種服務(wù)通常體現(xiàn)在財(cái)務(wù)、戰(zhàn)略、管理、網(wǎng)絡(luò)以及其他方面。例如當(dāng)被投資企業(yè)的運(yùn)營存在管理漏洞時(shí)，具備相似的行業(yè)背景的風(fēng)險(xiǎn)投資家向企業(yè)管理者提供一些專業(yè)的建議和指導(dǎo)。已有研究學(xué)者對這種增值服務(wù)進(jìn)行了細(xì)致研究，本文在前人研究的基礎(chǔ)上結(jié)合文章的研究目標(biāo)對

2、非資金增值服務(wù)重新進(jìn)行了選取和歸納。
　　 本研究以風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作程序?yàn)橹骶€，分項(xiàng)目評估和投資管理階段對影響風(fēng)險(xiǎn)投資后的非資金增值服務(wù)的因素進(jìn)行動(dòng)態(tài)研究。主要探討了創(chuàng)新類型、契約激勵(lì)以及治理結(jié)構(gòu)對NFVA的影響作用。本文運(yùn)用交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)、委托代理理論和空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)者三大經(jīng)典理論分析處理年鑒數(shù)據(jù)分別提出了項(xiàng)目評估、激勵(lì)安排以及投資聚集三個(gè)理論模型。基于這三個(gè)理論模型推導(dǎo)出項(xiàng)目創(chuàng)新，治理結(jié)構(gòu)對NFVA都有一定的影響作用，文章分維度

3、對這種作用關(guān)系進(jìn)行了細(xì)致研究。得出突變創(chuàng)新對NFVA服務(wù)有正向作用，而漸變創(chuàng)新對NFVA服務(wù)有負(fù)向作用。在治理結(jié)構(gòu)方面，正式治理對NFVA有正向作用，非正式治理對NFVA是負(fù)向的影響作用。激勵(lì)強(qiáng)度對NFVA也是起到負(fù)向作用。將空間聚集這一變量納入模型考慮后，推導(dǎo)出變量會(huì)起到一定的調(diào)節(jié)作用。在文章第的實(shí)證研究設(shè)計(jì)中，主要的實(shí)證方法使用的是通過經(jīng)典的結(jié)構(gòu)方程模型來構(gòu)建關(guān)系路徑圖模擬變量間的影響關(guān)系，通過發(fā)放問卷、企業(yè)訪談的形式搜集了原始數(shù)據(jù)

4、。利用SPSS11.5和AMOS7.0軟件進(jìn)行分析。用實(shí)際數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)關(guān)系模型的擬合程度，以此來驗(yàn)證文章的理論假設(shè)的合理性。在實(shí)證環(huán)節(jié)文章對變量間的直接效應(yīng)進(jìn)行了分析，文章的創(chuàng)新點(diǎn)在于首先以風(fēng)險(xiǎn)投資中的NFVA為核心，分析項(xiàng)目創(chuàng)新、契約激勵(lì)和治理結(jié)構(gòu)三因素對其的影響作用并構(gòu)建了關(guān)系模型。另一個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)是文章將投資行為聚集這一空間因素納入關(guān)系模型中并對其所起的的調(diào)節(jié)作用進(jìn)行了分析，使文章更貼近投資行業(yè)的實(shí)踐情況。
　　 本文的貢獻(xiàn)主要

5、在于三個(gè)方面，首先是通過對經(jīng)典理論的系統(tǒng)分析構(gòu)建了理論模型，從而引導(dǎo)出文章假設(shè)，具備較強(qiáng)的說服力。其次對非資金增值服務(wù)、項(xiàng)目創(chuàng)新、激勵(lì)強(qiáng)度、治理結(jié)構(gòu)這四個(gè)變量的因果影響關(guān)系進(jìn)行的實(shí)證研究，分析的思路主線是基于風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行流程提出，在邏輯上更貼近現(xiàn)實(shí)。第三點(diǎn)方面也是文章最大的創(chuàng)新點(diǎn)，即對風(fēng)險(xiǎn)投資行為的空間聚集進(jìn)行了探索，構(gòu)建了空間滯后模型并用空間計(jì)量軟件對年鑒統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行三維空間模擬得出了投資績效是影響這種聚集效應(yīng)的主要因素。而在第四章