基于中國(guó)市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究.pdf

1、伴隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的高速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市、兼并與收購(gòu)以及尋求風(fēng)險(xiǎn)資本等需求也呈井噴式發(fā)展。在此過(guò)程中，合理的對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行估值是至關(guān)重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，但是相對(duì)于其他傳統(tǒng)企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)因其擁有獨(dú)特性而不能完全沿用傳統(tǒng)的估值方法，互聯(lián)網(wǎng)估值問(wèn)題也引起了學(xué)界和實(shí)業(yè)界的廣泛關(guān)注與討論。例如，互聯(lián)網(wǎng)巨頭亞馬遜公司擁有很高的股票價(jià)格與成長(zhǎng)性但同時(shí)凈利潤(rùn)卻為負(fù)數(shù);當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市后股價(jià)大漲，引起其創(chuàng)始人兼CEO公開質(zhì)疑承銷商對(duì)其估值過(guò)低;電子商務(wù)巨頭京

2、東商城因估值問(wèn)題再三推遲上市計(jì)劃，各方對(duì)其估值差異相差竟達(dá)50％。在此背景下，尋找一種合理的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值方法顯得無(wú)比重要。
　　本文首先回顧了已有研究中關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的爭(zhēng)議，以及對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值的困難所在。第二部分是理論基礎(chǔ)，主要包括基本的估值模型及其分類，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值的獨(dú)特性，在此兩點(diǎn)的基礎(chǔ)上提出一套選擇合適估值模型的標(biāo)準(zhǔn)，比如估值模型必須反映互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。從理論部分可以得出結(jié)論是:1）不同的估值模型有各自的

3、優(yōu)缺點(diǎn)及適用條件，2）EVA折現(xiàn)模型既能反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值又能兼顧考慮互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的獨(dú)特性，3）實(shí)際運(yùn)用中應(yīng)根據(jù)具體情況選擇最合適的估值模型。第三部分是實(shí)證研究，從理論部分中選擇出來(lái)的五種估值模型:無(wú)杠桿自由現(xiàn)金流模型，可比公司模型，PEG比率模型，EVA折現(xiàn)模型以及布蘭克斯科爾斯公式，并根據(jù)一定的規(guī)則選擇了一個(gè)具有代表性的公司進(jìn)行分析，并將結(jié)果同實(shí)際情況進(jìn)行對(duì)比。最后是文章的結(jié)論與不足部分。
　　通過(guò)理論分析已經(jīng)實(shí)證分析的比較研究