政府引導(dǎo)型并購基金的運(yùn)行機(jī)制研究.pdf

1、目前我國并購市場已成為僅次于美國的全球第二大市場，這也為并購基金的發(fā)展提供了廣闊的前景。與此同時，政府也相繼出臺相關(guān)政策，支持和推動并購基金的發(fā)展。并購基金對于推動我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動國有企業(yè)改制和行業(yè)整合、集聚社會閑散資金、促進(jìn)資本市場的良性發(fā)展起到了重要作用。然而在我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，單純的依靠市場化的并購基金已難以滿足產(chǎn)業(yè)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的迫切需求，由于企業(yè)的控制權(quán)難、融資渠道單一、退出渠道困難等問題的存在，單純的依靠市場化的并

2、購基金已難以滿足產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的迫切需求，因此政府急需尋求政府引導(dǎo)型的并購重組專項(xiàng)資金，發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng)，用以推動各行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級、加快國有企業(yè)改革、促進(jìn)跨國并購以及加快中小企業(yè)成長，克服單純通過市場配置并購基金的市場失靈問題。
　　本文根據(jù)政府引導(dǎo)型并購基金有關(guān)的理論研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，針對我國發(fā)展政府引導(dǎo)型并購基金存在的必要性和現(xiàn)實(shí)性，以及政府引導(dǎo)型并購基金的內(nèi)涵和分類。在借鑒國內(nèi)外的有關(guān)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，把

3、我國政府引導(dǎo)型并購基金的運(yùn)行機(jī)制分為組織方式選擇、融資機(jī)制、投資管理機(jī)制和退出機(jī)制四大部分。并結(jié)合政府引導(dǎo)型并購后整合基金的運(yùn)行機(jī)制設(shè)計(jì)進(jìn)行了舉例分析。組織方式方面，我國政府引導(dǎo)型并購基金宜采用參股型的封閉式基金，實(shí)行獨(dú)立事業(yè)法人制。融資機(jī)制方面，其資金募集方式主要是以私募的形式吸收權(quán)益性投資。退出機(jī)制方面，對于上市公司，可以綜合考慮運(yùn)用兼并收購、管理層收購等多種方式實(shí)現(xiàn)退出;對于非上市公司可考慮以IPO為首選退出方式，同時輔以兼并收購