企業(yè)并購的倫理審視.pdf

1、所謂并購(M&A)，就是兼并(Merger)和收購(Acquisition)的簡稱。并購是企業(yè)擴張與增長的一種方式。通過并購，有可能獲得經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)、實現(xiàn)生產(chǎn)要素的互補、建立緊密型的企業(yè)集團，等等。并購交易的倫理問題，與一般經(jīng)濟活動既有共通之處，也有其獨特的地方。共通之處在于，并購也要遵循義利統(tǒng)一的最高原則。獨特之處在于，并購交易不僅僅涉及到交易雙方，而且涉及到諸多利益相關(guān)者(stake-holds)的利益。 本文

2、的基本觀點是：第一，辨證地理解并購活動的道德價值。經(jīng)驗表明，并購是一把“雙刃劍”，既能給社會經(jīng)濟發(fā)展帶來巨大的推動作用，也有可能淪為單純的利益爭奪甚至引發(fā)經(jīng)濟和社會矛盾。合理的并購交易應(yīng)當(dāng)通過協(xié)同效應(yīng)提升公司業(yè)績，為整個社會創(chuàng)造價值。只有這樣的并購活動，才具有道德價值，是一種具有道德內(nèi)涵的經(jīng)濟活動。 第二，全面地把握影響并購交易的道德價值的各種要素。決定并購的經(jīng)濟和社會效果的，不僅有體制機制方面的原因，同樣有觀念、動機等文化和倫

3、理方面的原因。具體的并購活動究竟是發(fā)揮正面的社會價值，還是負面的影響，不是偶然的，而是取決于并購規(guī)則的設(shè)計，以及參與者的并購動機和決策機制，以及并購后的價值整合、文化整合。只有并購規(guī)則是公平的、參與者的并購動機是端正的，并購決策是科學(xué)的，同時并購后的價值整合、文化整合是成功的，并購才能發(fā)揮其良好的效應(yīng)。因此，指導(dǎo)并購活動的基本理念應(yīng)當(dāng)是：在正確的倫理原則指導(dǎo)下，遵循并購交易的內(nèi)在規(guī)律，通過動機、行為和制度的統(tǒng)一，發(fā)揮并購的積極效應(yīng)，從而

4、達到并購活動的“義利統(tǒng)一”。 第三，指導(dǎo)并購交易的道德原則和規(guī)范體系，既要符合市場經(jīng)濟的基本規(guī)律和國際慣例，也要符合中國國情。在并購交易中具有根本性意義的價值選擇問題是：應(yīng)當(dāng)以股東利益最大化為原則，還是應(yīng)當(dāng)更加重視企業(yè)的其它利益相關(guān)者的利益?尊重股東權(quán)益是市場經(jīng)濟基本規(guī)律的要求，重視企業(yè)社會責(zé)任和企業(yè)利益相關(guān)者的利益，則是世界潮流。如何協(xié)調(diào)兩者之間的關(guān)系，往往離不開對國情的具體審視。作者的觀點是，在尊重股東利益的前提下，應(yīng)當(dāng)兼顧

5、其它利益相關(guān)者的權(quán)益，這是義利統(tǒng)一原則的一種具體運用。 文章的章節(jié)安排和邏輯結(jié)構(gòu)是：第一、二章探討并購的義利統(tǒng)一原則，將它具體化為“動機和效果相統(tǒng)一”、“社會效益和經(jīng)濟效益/公平和效率相統(tǒng)一”、“股東利益和企業(yè)利益相關(guān)者利益相統(tǒng)一”這三條原則。其中第一章分析了“動機和效果相統(tǒng)一”、“社會效益和經(jīng)濟效益/公平和效率相統(tǒng)一”這兩條原則；第二章分析了“股東利益和企業(yè)利益相關(guān)者利益相統(tǒng)一”的原則。第三章從倫理價值的角度分析了并購的規(guī)則體