金融學(xué)外文翻譯---在中國(guó)銀行和非銀行機(jī)構(gòu)對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的影響

1、<p><b>　　原 文：</b></p><p>　　The Impact of Bank and Non-Bank Financial Institutionson Local Economic Growth in China</p><p>　　Abstract This paper provides evidence on the relati

2、onship between finance and growth in a fast growing country, such as China. Employing data of 27 Chinese provinces over the period 1995–2003, we study whether the financial development of two different types of financial

3、 institutions — banks and non-banks — have a (significantly different) impact on local economic growth. Our findings indicate that banking development shows a statistically significant and economically more pronounced im

4、pact on l</p><p>　　Key words Growth . Financial development . Chinese provinces . Banks</p><p>　　JEL codes E44 . G21</p><p>　　1 Introduction</p><p>　　The relation betwe

5、en finance and growth has been long under debate. Although some researchers have argued that finance only reacts to the expectation of growth, there has been overwhelming evidence that financial development plays an impo

6、rtant role in promoting the growth of developed economies (see e.g. Levine (2004) for a survey). Evidence is rather mixed within developing countries. While finance seems to promote growth in some Latin American countrie

7、s (Haber (1991, 1997)), researchers disagr</p><p>　　Recent debate on finance and growth in China boils down to the question on how Chinese firms are financed and monitored. One strand of literature reasons t

8、hat the Chinese legal system and formal financial sector are too weak to enforce sound governance and thus the law, finance and growth nexus does not hold in China (e.g., Allen et al. (2005) and Boyreau-Debray (2003)). C

9、hinese growth then stems from informal financing channels and institutions. The other strand reasons that formal finance in C</p><p>　　We contribute to the debate on formal and informal finance by using Chin

10、a’s publicly available macro data, employing a set of new perspectives. First, inspired by the classification in Ayyagari et al. (2007) and Allen et al. (2005), we study the impact of formal and informal finance on growt

11、h by exploiting heterogeneity between bank and non bank financial institutions. Ayyagari et al. (2007) separate bank finance which includes local commercial banks and foreign commercial banks, from informal f</p>

12、<p>　　they actually have characteristics from the formal sector and are in this respect comparable to banks. The uniqueness of China’s non-bank financial institutions therefore allows our study of the heterogeneity

13、between those two types of financial institutions to gain further insights on whether the formal or the informal financial sector leads to growth in China, helping to shed light on the difference in results between Allen

14、 et al. (2005) and Ayyagari et al. (2007).</p><p>　　Clearly distinguishing non-bank financial institutions from banks in our study has several other merits. First, we add to previous studies employing macro

15、data often consider only banks, as they dominate the Chinese financial sector. Non-bank financial institutions such as rural and urban credit cooperatives, trust and investment companies, and financial companies have bee

16、n installed as reactions to developments in the formal banking system (see e.g. Laurenceson and Chai (2003), and Kumar et al.</p><p>　　In China, most non-bank financial institutions only operate within a pro

17、vince. While banks, especially state-owned banks, have their national-level headquarters, cross-province bank lending seldom happens due to the restriction imposed by the central bank of China. Therefore it is safe for u

18、s to compare the performance of those two types of financial institutions at provincial level. Financial development of those financial institutions in each province is measured, in a conventional way, by the</p>

19、<p>　　Our results show that a clear difference exists between the impact of financial development of banks and non-bank financial institutions on growth. While having extended most of their loans to the large and me

20、dium sized firms, banks contribute significantly to local growth. This effect is more pronounced in provinces with foreign entry. As a comparison, non-bank financial institutions, while granting most of their loans to sm

21、aller firms in China, seem to be not important for local growth. Such r</p><p>　　There is a large literature investigating the link between financial development and growth.4 Recent empirical evidence employ

22、ing cross-country datasets show that finance is positively correlated with growth (see e.g. King and Levine (1993a) or Levine and Zervos (1998)). While the initial cross-country studies may suffer from simultaneity bias,

23、 the more recent studies focus on finding proper instruments to extract the exogenous part of financial development when trying to deal with the issue of </p><p>　　The remainder of the paper is organized as

24、follows. Section 2 describes the reforms and the development of the Chinese financial system motivating our empirical framework. Section 3 presents our empirical framework as well as the data. Section 4 discusses the res

25、ults on the effects of financial development on economic growth. The last Section concludes.</p><p>　　外文題目：The Impact of Bank and Non-Bank Financial Institutions on Local Economic Growth in China

26、 </p><p>　　出 處：Journal of Financial Services Research. 2010, Volume 37, Numbers 2-3, Pages 179-199. </p><p>　　作 者：Xiaoqiang Cheng and

27、 Hans Degryse </p><p><b>　　譯 文：</b></p><p>　　在中國(guó)銀行和非銀行機(jī)構(gòu)對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的影響</p><p>　　本文提供了一個(gè)快速增長(zhǎng)的國(guó)家財(cái)政和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，如以中國(guó)為例。用工總數(shù)超過(guò)1995-2003年期間27個(gè)中國(guó)省份的數(shù)據(jù)，我們研究是否對(duì)兩種不

28、同類型的金融機(jī)構(gòu)的金融發(fā)展——銀行和非銀行——對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。我們的研究結(jié)果顯示，銀行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出對(duì)地方經(jīng)濟(jì)有顯著增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)上更有明顯的影響。</p><p>　　關(guān)鍵詞：增長(zhǎng)；金融的發(fā)展；中國(guó)省份；銀行</p><p>　　金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系爭(zhēng)論由來(lái)已久。雖然一些研究人員認(rèn)為，金融只反應(yīng)到增長(zhǎng)的腳步，出現(xiàn)了大量證據(jù)表明金融發(fā)展在促進(jìn)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的生長(zhǎng)具有重要作用。這證據(jù)在發(fā)展中國(guó)家

29、相當(dāng)復(fù)雜，雖然金融似乎促進(jìn)一些拉美國(guó)家的增長(zhǎng)，但研究人員不同意通過(guò)正式和非正式金融在最重要的發(fā)展中世界的國(guó)家之一的中國(guó)發(fā)揮作用。在中國(guó)了解金融與增長(zhǎng)問(wèn)題是有特別重要的意義，中國(guó)的情況是不是唯一的。大多數(shù)轉(zhuǎn)型國(guó)家如中國(guó)，受到相對(duì)薄弱的法律和金融制度。因此，中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)可以為具有相似的增長(zhǎng)潛力和類似的法律和金融制度的其他國(guó)家的所用。此外，隨著貿(mào)易的日益全球化和國(guó)際資本流動(dòng)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性和金融體系的穩(wěn)定性，不僅為國(guó)家本身的穩(wěn)定，而且

30、也是為世界其他地區(qū)的穩(wěn)定。</p><p>　　金融和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在最近一次辯論歸結(jié)為中國(guó)的企業(yè)是如何資助和監(jiān)督的問(wèn)題。原因之一，是在中國(guó)法律制度的不健全和正規(guī)金融部門(mén)執(zhí)行了太弱治理，從而在法律，金融和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系不成立，中國(guó)的增長(zhǎng)則來(lái)自于非正規(guī)的融資渠道和機(jī)構(gòu)。另一原因，是在中國(guó)正規(guī)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，盡管法律制度相對(duì)疲軟，非正規(guī)金融服務(wù)公司不能挖掘正規(guī)金融。然而，非正規(guī)金融是無(wú)法滿足的，因?yàn)樗麄兊谋O(jiān)督

31、和執(zhí)行機(jī)制是不夠發(fā)達(dá)的市場(chǎng)所需要。我們發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)發(fā)展在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中起重要的作用。我們的證據(jù)與其他最近論文所支持的用正規(guī)金融在中國(guó)收集不同的數(shù)據(jù)集合方法來(lái)表明的猜測(cè)正在成為一個(gè)非常少數(shù)人的觀點(diǎn)。因此，轉(zhuǎn)變我們的論文在遠(yuǎn)離平衡的證據(jù)認(rèn)為，正規(guī)金融融資中發(fā)揮了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用不大。</p><p>　　通過(guò)中國(guó)的公開(kāi)的宏觀數(shù)據(jù)有助于我們?cè)谡胶头钦浇鹑诘霓q論，采用了一套新的前景。首先，通過(guò)在分類，啟發(fā)我們的研究開(kāi)發(fā)與

32、銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的非均質(zhì)性和正規(guī)和非正規(guī)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響的獨(dú)立銀行融資，其中包括地方商業(yè)銀行和外資商業(yè)銀行，還包括來(lái)自非正規(guī)金融，如非銀行金融非正式渠道融資。區(qū)別于兩組，銀行融資和自我籌資，它包含了諸如留存收益，非正式渠道，與家人和朋友，貿(mào)易信貸，投資基金，股票及其它類貸款的所有其他來(lái)源的資金來(lái)源。在這兩種分類方法中，研究包括非銀行金融作為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的一部分，因此我們認(rèn)為，非銀行金融機(jī)構(gòu)顯然是正規(guī)的，然而不同的是，不同的同行認(rèn)

33、為是非正式的是根據(jù)普通法，根據(jù)中國(guó)法律非銀行金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際運(yùn)作，合同安排。此外，像正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)，如銀行，非銀行金融機(jī)構(gòu)也由中國(guó)的中央銀行監(jiān)管。這些事實(shí)表明，盡管中國(guó)的非銀行金融機(jī)構(gòu)可能屬于非正規(guī)金融，但他們實(shí)際上已經(jīng)有正規(guī)部門(mén)的特點(diǎn)，并在這方面可比銀行。因此對(duì)中國(guó)的非銀行金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)特性，允許我們研究金融機(jī)構(gòu)的兩種異質(zhì)性收益之間是否存在正式或非正式的金融部門(mén)而導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，有助于揭示不同人之間的成果。</p>&l

34、t;p>　　明確區(qū)分非銀行金融機(jī)構(gòu)在我們的研究中有許多優(yōu)點(diǎn)。首先，我們添加的宏觀數(shù)據(jù)往往只考慮以往銀行作為他們稱霸中國(guó)金融業(yè)的研究。如農(nóng)村和城市信用社，信托投資公司，財(cái)務(wù)公司的等非銀行金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)迅猛發(fā)展，我們應(yīng)正視它在正規(guī)銀行系統(tǒng)的重要性，在制度上的差異，如政治和文化差異，以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的異質(zhì)性，使其難以直接比較它們的國(guó)際同行——中國(guó)銀行，中國(guó)的非銀行金融機(jī)構(gòu)可以作為一個(gè)更適當(dāng)?shù)摹皡⒖冀M”。在確認(rèn)金融和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的因果關(guān)系，這將

35、是理想的，如果銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的不同只是在他們受到的改革好處。因此，在假設(shè)好的改革帶來(lái)更大的效率，可檢驗(yàn)的假說(shuō)將是更多的有利于金融發(fā)展的體制改革與發(fā)展的相關(guān)性更大的產(chǎn)品。盡管如此，銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)在其他一些方面也有所不同。例如，在中國(guó)，雖然銀行已收到的改革好處更早，更深刻的金融改革，主要是大中型企業(yè)為了獲得貸款，。非銀行金融機(jī)構(gòu)已很少?gòu)母母镏惺芤妫?、主要是小型或私人公司擴(kuò)大了貸款。這種差異是在工作中確定金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因果關(guān)系。

36、銀行的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)更比非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展能使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這可能表明了金融改革與金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的聯(lián)系，和相關(guān)的重要性。否則，鑒于小型和私營(yíng)</p><p>　　在中國(guó)，大多數(shù)非銀行金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)范圍只有一個(gè)省。盡管銀行，特別是國(guó)有銀行，有其國(guó)家一級(jí)總部，但跨省的銀行貸款的情況也很少見(jiàn)，尤其是在中國(guó)央行施加的限制。因此，這是我們比較安全的省級(jí)金融機(jī)構(gòu)的兩種類型的性能。財(cái)政在每個(gè)省的金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展是傳統(tǒng)的衡量方式，由

37、當(dāng)?shù)氐膬?chǔ)蓄和貸款占GDP的比率。我們采用的面板數(shù)據(jù)集包括1995-2003年期間，和后90年代中期發(fā)生的金融改革。選擇這樣一個(gè)時(shí)期也幫助我們從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩的影響來(lái)反映金融改革。例如，該金融改革始于當(dāng)時(shí)正是擔(dān)心經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步升溫，這應(yīng)是一個(gè)關(guān)注較少的增長(zhǎng)率，都表現(xiàn)出在我們的樣本期間下降的趨勢(shì)，由于政府所達(dá)到的“軟土地”自90年代中期的經(jīng)濟(jì)。</p><p>　　我們的研究結(jié)果表明，一個(gè)明顯的存在差異的財(cái)務(wù)的非銀行金

38、融機(jī)構(gòu)影響銀行的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。雖然能延長(zhǎng)他們的貸款的是最大的大中型企業(yè)，銀行對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出了重大貢獻(xiàn)。這種效應(yīng)更加明顯與國(guó)外環(huán)境的不同。作為比較，非銀行金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)給予他們的貸款在中國(guó)大部分的小公司，似乎是不適合當(dāng)?shù)匕l(fā)展的重要性。這樣的結(jié)果是在對(duì)省略變量或相反的因果關(guān)系控制不同規(guī)格強(qiáng)迫。我們這種差異的屬性，銀行，相對(duì)于非銀行金融機(jī)構(gòu)，都是中國(guó)正在進(jìn)行的金融改革的事實(shí)。特別是，改革包括了國(guó)有銀行的市場(chǎng)準(zhǔn)入自由化，利率自由化和商業(yè)化

39、。我們的研究結(jié)果表明，盡管中國(guó)的金融業(yè)相對(duì)較弱，在銀行的保證金中發(fā)揮了資金分配的重要作用，并反過(guò)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我們發(fā)現(xiàn)的見(jiàn)解的一方面。另一方面，這主要是認(rèn)為只有正式和非正式的金融部門(mén)能驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。</p><p>　　有一個(gè)大型文獻(xiàn)調(diào)查金融發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)與最近根據(jù)用人單位數(shù)據(jù)的鏈接顯示，金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈正相關(guān)。雖然最初的跨國(guó)研究可能存在同時(shí)性偏差，最近的研究集中在尋找合適的工具來(lái)提取金融發(fā)展時(shí)，試圖處理因果關(guān)

40、系問(wèn)題。另一種方法，以避免跨國(guó)的差異性，可能不把鑒定重點(diǎn)放在一個(gè)國(guó)家。處理效果，例如通過(guò)保持不變以外的其他金融發(fā)展的內(nèi)生性。他們利用在70年代初在美國(guó)作為一個(gè)外生的沖擊本地金融業(yè)的發(fā)展設(shè)置放松金融管制。他們發(fā)現(xiàn)，在放松管制后的30年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在放松管制的國(guó)家快于其他國(guó)家。研究在地方金融發(fā)展差異在意大利經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響。他們發(fā)現(xiàn)，本地金融業(yè)的發(fā)展增強(qiáng)了可能性，個(gè)人開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，提高產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，從而馬刺企業(yè)成長(zhǎng)。我們促進(jìn)這方面的研究路線，專注于一