專題報(bào)告：2019年~2020年里程碑事 件中的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇

1、<p><b>　　目 錄</b></p><p>　　2019 年重要里程碑事件</p><p><b>　　經(jīng)濟(jì)危機(jī)歷久彌新</b></p><p>　　2019 年是 1929-1933 美國經(jīng)濟(jì)大危機(jī)爆發(fā) 90 周年。</p><p>　　第一次世界大戰(zhàn)以后，世界資本主義經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)歷

2、了 20 世紀(jì) 20 年代相對穩(wěn)定的發(fā)展時(shí)期，但隨著各國進(jìn)行大規(guī)模的固定資本更新以及開展“產(chǎn)業(yè)合理化”運(yùn)動(dòng)， 生產(chǎn)迅速擴(kuò)大，而勞動(dòng)人民有支付能力的需求卻在相對縮小，這一對資本主義社會(huì)的基本矛盾日益尖銳。從 1929 年起，資本主義世界陷入歷史上最深刻、最持久的一次經(jīng)濟(jì)大危機(jī)。危機(jī)首先在實(shí)力最強(qiáng)大的資本主義國家美國爆發(fā)，然后迅速波及整個(gè)資本主義世界。1929 年 10 月 24 日星期四美國紐約股市的大暴跌，成為此次大危機(jī)的導(dǎo)火線。這次危

3、機(jī)歷時(shí)近五年，其間資本主義各國工業(yè)生產(chǎn)劇烈下降，各國企業(yè)大批破產(chǎn)，失業(yè)人數(shù)激增，失業(yè)率高達(dá) 30%以上。</p><p>　　1933 年危機(jī)逐漸結(jié)束。此后，資本主義世界又出現(xiàn)了五年左右的持續(xù)蕭條。這次經(jīng)濟(jì)大危機(jī)還使德國、日本和意大利走上了對內(nèi)強(qiáng)化軍事統(tǒng)制、對外大肆侵略擴(kuò)張的軍國主義道路。值得一提的是，2008 年經(jīng)濟(jì)危機(jī)引發(fā)了民粹主義抬頭，同樣也主要發(fā)生在歐洲。</p><p>　　反觀

4、當(dāng)下，2008 年經(jīng)濟(jì)危機(jī)已過去 10 年，當(dāng)前全球總需求放緩，貿(mào)易爭端不斷。美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入周期尾部，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏與經(jīng)濟(jì)基本面背離和刺激效果減弱， 美國近年來的強(qiáng)勢增長很難成為長期趨勢?？紤]到積極財(cái)政支撐下的短期經(jīng)濟(jì)攀峰效應(yīng)和貿(mào)易戰(zhàn)前期避稅效應(yīng)，伴隨美國財(cái)政、稅改刺激將于 19 年沖高回落，疊加關(guān)稅及超低失業(yè)率共同注入通脹壓力，后期 GDP 增勢或?qū)⒎啪?；同時(shí)，房地產(chǎn)市場也將在 19 年末進(jìn)入拐點(diǎn)，房屋抵押信貸將大幅放緩；鑒于本次全球衰

5、退屬于“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”，且私人部門借貸意愿仍偏弱，相比起貨幣政策的周期，依靠財(cái)政政策的周期來判斷經(jīng)濟(jì)景氣度將更加準(zhǔn)確，不排除美國政府在 19 年推出稅改進(jìn)階版，以及更全面的基建計(jì)劃，但受困于共和黨在中期大概率在眾議院失勢，財(cái)政刺激將更加難行，階段性的疊加“拐點(diǎn)”（財(cái)政、貨幣、房地產(chǎn)）仍在 19,20 年之交。</p><p><b>　　建國七零再創(chuàng)輝煌</b></p>&l

6、t;p>　　1949 年 10 月 1 日，中華人民共和國中央人民政府成立典禮，即開國盛典，在</p><p>　　北京天安門廣場隆重舉行?！?949 年 10 月 9 日，中國人民政治協(xié)商會(huì)議第一屆全國委員會(huì)召開第一次會(huì)議。新中國成立標(biāo)志著中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)全國各族人民，推翻了壓在人民頭上的帝國主義、封建主義和官僚資本主義三座大山，取得新民主主義革命的勝利并建立了中華人民共和國，新中國的成立，開辟了中國歷史的

7、新紀(jì)元，從此，中國結(jié)束了一百多年來被侵略被奴役的屈辱歷史，真正成為了獨(dú)立自主的國家， 中國人民從此成為國家的主人。</p><p>　　1978 年改革開放，建立了社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)，走上高速發(fā)展之路；2001 年加入 WTO，進(jìn)入全球貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈，是中國發(fā)展基石。如今的“一帶一路”戰(zhàn)略，中國制造 2025 計(jì)劃，將開啟中國經(jīng)濟(jì)建設(shè)新局面。中國未來的發(fā)展方向，仍在制造業(yè)升級(jí)和互聯(lián)網(wǎng)+，而國際環(huán)境的壓力，國內(nèi)杠桿、發(fā)

8、展不平衡和資源結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配， 是中國面臨的挑戰(zhàn)，關(guān)鍵在于能否實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。</p><p><b>　　中美邦交全新階段</b></p><p>　　新中國成立后，美國對新中國實(shí)行封鎖禁運(yùn)、包圍威脅的政策。隨著中國國際</p><p>　　地位的提高和國際形勢的變化，20 世紀(jì) 70 年代初，改善中美關(guān)系成為兩國共同的要求。1971 年 7 月，

9、基辛格秘密訪華，同周恩來總理舉行會(huì)談。1972 年，尼克松</p><p>　　總統(tǒng)訪華，雙方在上海簽署《聯(lián)合公報(bào)》，這標(biāo)志著自新中國成立后中美相互隔絕的局面終于打破。20 世紀(jì) 70 年代末，鄧小平同志高瞻遠(yuǎn)矚，抓住機(jī)遇，促成中美于 1979 年 1 月 1 日建立正式外交關(guān)系，從而結(jié)束了長達(dá) 30 年之久的不正常狀態(tài)， 美國承認(rèn)只有一個(gè)中國，臺(tái)灣是中國領(lǐng)土的一部分，承認(rèn)中華人民共和國是中國的唯一合法政府。&l

10、t;/p><p>　　如今四十年過去，中美關(guān)系儼然已進(jìn)入新格局，貿(mào)易爭端激戰(zhàn)正酣。2018 年</p><p>　　12 月 1 日，中國國家主席與美國總統(tǒng)剛剛達(dá)成共識(shí)，同意中美貿(mào)易戰(zhàn)不再升級(jí)。中美談判期內(nèi)緊張度趨向釋然、淡化；談判能否順利進(jìn)行，仍面臨諸多挑戰(zhàn)。此前， 美國 2018 年 9 月 24 日起對價(jià)值 2000 億美元的 5745 項(xiàng)中國進(jìn)口商品加征 10%的關(guān)</p>

11、;<p>　　稅，對此中方采取反制，于同一日起對原產(chǎn)于美國的 5207 個(gè)稅目、價(jià)值 600 億美元的商品加征 5%-25%不等的四檔關(guān)稅。</p><p>　　從人類歷史的角度看，修昔底德陷阱具有周期性，即戰(zhàn)爭時(shí)期會(huì)帶來和平，隨后再走向戰(zhàn)爭，循環(huán)往復(fù)。每一場戰(zhàn)爭中都會(huì)有新的統(tǒng)治力量崛起，即存在一個(gè)明顯的贏家。此時(shí)再去對抗這個(gè)明顯的統(tǒng)治力量就不明智了，因此會(huì)有和平時(shí)期，直到新的對抗力量崛起。正在高速

12、發(fā)展的中國經(jīng)濟(jì)，以及中國制造 2025，都對美國世界領(lǐng)導(dǎo)地位構(gòu)成巨大威脅，不難想見，中美貿(mào)易戰(zhàn)可以暫時(shí)緩和，但隨著中國的崛起，大國之間爭奪世界主導(dǎo)權(quán)的沖突不可避免。</p><p><b>　　中蘇關(guān)系患難與共</b></p><p>　　中蘇關(guān)系恢復(fù)正常化，是中國八十年代外交關(guān)系的重大突破。1989 年 5 月 15</p><p>　　日，

13、前蘇聯(lián)最高蘇維埃主席團(tuán)主席、蘇共中央委員會(huì)總書記戈?duì)柊蛦谭驊?yīng)中華人民共和國主席楊尚昆的邀請對中國進(jìn)行正式訪問。這次訪問是自 1959 年以來蘇聯(lián)最</p><p>　　高領(lǐng)導(dǎo)人對中國的第一次訪問。鄧小平與戈?duì)柊蛦谭蛴?5 月 16 日舉行會(huì)晤，宣布中蘇兩國關(guān)系實(shí)現(xiàn)正?；?。中蘇高級(jí)會(huì)晤終于實(shí)現(xiàn)，鄧小平指出：“我們這次會(huì)見的目的是八個(gè)字：結(jié)束過去，開辟未來?！痹诳偨Y(jié)歷史經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，他建議：“多做實(shí)事，少說空話?！?/p>

14、從此開始了兩國間一種新型的關(guān)系。同時(shí)，2019 年是俄羅斯總統(tǒng)普京上臺(tái) 20 周年，是他開啟了俄羅斯的后蘇聯(lián)時(shí)代。</p><p>　　當(dāng)前，隨著美國加強(qiáng)對中國“雙反”調(diào)查，歐盟加緊制裁俄羅斯，在全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭之際，中俄關(guān)系日趨緊密。近年，中俄之間的貿(mào)易量正在快速增加， 同時(shí)中俄的雙邊貿(mào)易也正呈現(xiàn)出加速“去美元化”的趨勢。中國和俄羅斯的合作正對美國的力量、影響力和利益形成了重要挑戰(zhàn)。</p>

15、<p><b>　　經(jīng)合組織作用趨顯</b></p><p>　　1989 年 11 月 5 日至 7 日，舉行亞太經(jīng)濟(jì)合作會(huì)議首屆部長級(jí)會(huì)議，標(biāo)志著亞</p><p>　　太經(jīng)濟(jì)合作組織的成立。亞太經(jīng)合組織是亞太地區(qū)最高級(jí)別的政府間經(jīng)濟(jì)合作機(jī)制。1991 年 11 月，中國以主權(quán)國家身份，中國臺(tái)北和中國香港以地區(qū)經(jīng)濟(jì)體名義正式加入亞太經(jīng)合組織。20 世紀(jì)

16、80 年代末，隨著冷戰(zhàn)的結(jié)束，國際形勢日趨緩和， 經(jīng)濟(jì)全球化、貿(mào)易投資自由化和區(qū)域集團(tuán)化的趨勢漸成為潮流。同時(shí)，亞洲地區(qū)在世界經(jīng)濟(jì)中的比重也明顯上升。APEC 的精神是為該地區(qū)人民創(chuàng)造穩(wěn)定和繁榮的未來，建立亞太經(jīng)濟(jì)的大家庭，在這個(gè)大家庭中要深化開放和伙伴精神，為世界經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)并支持開放的國際貿(mào)易體制。</p><p>　　過去三十年，日本房地產(chǎn)泡沫破滅后始終沒有從低迷中緩過神來，同樣在經(jīng)歷了 97 年東亞金融

17、風(fēng)暴后，泰國、印尼、韓國等曾經(jīng)亞洲快速增長點(diǎn)也元?dú)獯髠?lt;/p><p>　　2018 年日本經(jīng)濟(jì)雖然有波動(dòng)但整體低迷“鈍化”，實(shí)行寬松的貨幣政策與財(cái)政政策， 但始終達(dá)不到 2%的 CPI 目標(biāo)，同時(shí)自然災(zāi)害、人口老齡化，制造業(yè)及其它產(chǎn)業(yè)都有下行的趨勢，未來經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀。如今，以中國為首的新興亞洲經(jīng)濟(jì)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)規(guī)模增量無疑是未來五到十年內(nèi)亞洲經(jīng)濟(jì)的巨大增長點(diǎn)。疊加上海合作組織等新</p><

18、p>　　千年政府間國際組織的相繼成立，縱使會(huì)面對巨大的國際挑戰(zhàn)，但亞洲新興市場的崛起之勢依舊不可阻擋。</p><p><b>　　二戰(zhàn)回望暗潮涌動(dòng)</b></p><p>　　二戰(zhàn)是人類歷史上最慘烈的一場戰(zhàn)爭，給 20 世紀(jì)的地緣政治留下了深深的烙</p><p>　　印。2019 年是北約建立 70 周年。1949 年為了遏制蘇聯(lián)擴(kuò)張

19、，美國主張建立一個(gè)旨在維護(hù)北大西洋地區(qū)安全的平臺(tái)，這就是北約組織。70 年過去了，中國和北約依然是國際政治舞臺(tái)上的主角，但顯然道不同不相為謀。對于北約而言，如今的俄羅斯依然是戰(zhàn)略敵人。不過在北約眼中，正在崛起的中國才是未來最令人擔(dān)憂的對手。隨著美國政府反全球化政策不斷推進(jìn)，美歐關(guān)系日益惡化，法國政府力推的“歐洲軍計(jì)劃”得到越來越多歐洲大國的支持，進(jìn)一步使北約各國日趨分化。</p><p>　　當(dāng)前看似和平的局勢下

20、實(shí)則暗潮涌動(dòng)，俄美均以“打擊恐怖主義”為由進(jìn)入敘利亞,實(shí)際上卻是為了維護(hù)各自在敘利亞乃至中東地區(qū)的戰(zhàn)略利益。敘利亞是俄羅斯在中東地區(qū)的戰(zhàn)略盟友,也是俄羅斯立足東地中海的門戶和前哨,敘利亞的塔爾圖斯港是前蘇聯(lián)在中東遺留下來的唯一軍事基地,也是俄羅斯目前唯一的海外海軍基地。正是因?yàn)樵跀⒗麃喌闹匾獞?zhàn)略利益,即便遭遇美國和西方阻撓,俄羅斯也不會(huì)輕易放棄巴沙爾政權(quán),未來俄有可能繼續(xù)加大在敘利亞的軍事存在。</p><p>

21、　　打著反恐的名義，多國勢力盤踞在敘利亞。外部勢力將敘利亞問題當(dāng)做牽制對手的一種手段。對美國而言，保持在敘軍事存在有助于牽制俄羅斯；對以色列而言， 爭奪戈蘭高地也是為了與伊朗博弈的手段；對土耳其而言，防范美國支持的庫爾德人以及敘利亞難民流向土耳其成為其對敘方針的一大訴求。多方在敘博弈會(huì)引發(fā)沖突，而美國不撤軍的做法更蘊(yùn)含了其會(huì)支持部分利益相關(guān)方，將會(huì)對敘利亞局勢產(chǎn)生長期影響。</p><p><b>　　

22、歐元統(tǒng)一裂痕顯現(xiàn)</b></p><p>　　1991 年 12 月 11 日，歐共體馬斯特里赫特首腦會(huì)議通過了建立“歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣</p><p>　　聯(lián)盟”和“歐洲政治聯(lián)盟”的《歐洲聯(lián)盟條約》，宣告歐盟成立。從當(dāng)時(shí)的 6 個(gè)創(chuàng)</p><p>　　始成員國德國、法國、意大利、荷蘭、比利時(shí)和盧森堡，發(fā)展至今共 28 成員國，</p><

23、;p>　　其中歐元區(qū)有 19 個(gè)成員國，而如今英國脫歐已基本成為定局。</p><p>　　2018 年 11 月 25 日歐盟除英國外的 27 國領(lǐng)導(dǎo)人一致通過了英國“脫歐”協(xié)議草案；同時(shí)歐盟成員國一致警告英國議會(huì)，不會(huì)重啟脫歐談判，必須支持脫歐協(xié)議。此前英國首相推遲了英國議會(huì)對脫歐協(xié)議的投票，在后來的不信任投票中，梅則有驚無險(xiǎn)保住了首相地位。但考慮到政黨成員的冷淡支持以及歐盟他國的強(qiáng)硬態(tài)度， 英國脫歐大

24、戲仍然前途叵測。后市有四種主要發(fā)展方向：脫歐協(xié)議得到英議會(huì)順利通過、脫歐協(xié)議遭議會(huì)否決、英無協(xié)議硬脫歐、英國最終留在歐盟。</p><p>　　英國政府報(bào)告稱如果遵循英國首相之前達(dá)成的協(xié)議，（在退歐的情況下）未來</p><p>　　15 年英國的 GDP 產(chǎn)出將比留在歐盟的情況下少 2.1%。但如果沒有協(xié)議，損失將擴(kuò)大至 7.7%。在沒有移民的情況下情況更糟：假設(shè)未來歐盟的凈移民數(shù)量為

25、0 且在沒有相關(guān)協(xié)議下退歐，未來 15 年英國 GDP 總值最多將下跌 10.7%。而具有諷刺意味的是，移民問題恰恰是許多英國人在 2016 年投票退出歐盟的關(guān)鍵原因。無論如何，</p><p>　　英國都將在 2019 年 3 月 29 日正式脫離歐盟，如果沒有協(xié)議，將使得英國陷入法律上的僵局。也許逐漸地，高傲的不列顛人才會(huì)意識(shí)到，或許留在歐盟才是最好的選擇。</p><p>　　202

26、0 年重要里程碑事件</p><p><b>　　朝鮮局勢變幻莫測</b></p><p>　　1950 年 6 月 25 日，朝鮮得到蘇聯(lián)默許，不宣而戰(zhàn)進(jìn)攻韓國，歷時(shí)三年的朝鮮</p><p>　　戰(zhàn)爭爆發(fā)。7 月 7 日，聯(lián)合國安理會(huì)通過第 84 號(hào)決議，派遣聯(lián)合國軍支援韓國抵御朝鮮的進(jìn)攻。10 月 25 日，中國人民志愿軍應(yīng)朝鮮請求赴朝，

27、與朝鮮人民軍并肩作戰(zhàn)。1951 年 7 月 10 日，中華人民共和國和朝鮮方面與聯(lián)合國軍的美國代表開始停</p><p>　　戰(zhàn)談判，經(jīng)過多次談判后，終于在 1953 年 7 月 27 日簽署《朝鮮停戰(zhàn)協(xié)定》。然而半島局勢一直是東亞地區(qū)，乃至全球的不穩(wěn)定因素。</p><p>　　現(xiàn)如今，自朝鮮最高領(lǐng)導(dǎo)人借口事物繁忙推遲朝美高級(jí)別會(huì)晤之后，朝美關(guān)系或走向僵持狀態(tài)。美朝在實(shí)現(xiàn)半島無核化目標(biāo)的

28、路徑上始終存在根本性矛盾，雙方究竟由誰先采取實(shí)質(zhì)性行動(dòng)來打破僵局，一直是制約朝核問題真正解決的主要難題。</p><p>　　從美國方面看，中期選舉剛剛結(jié)束，釋放了特朗普政府為贏得選舉而借助在朝</p><p>　　核問題上取得成績?yōu)樽约杭臃值膲毫Γ苍谝欢ǔ潭壬洗蛳怂^續(xù)在朝核問題上下功夫的積極性。從朝鮮方面看，自朝鮮勞動(dòng)黨七屆三中全會(huì)提出集中一切力量進(jìn)行經(jīng)濟(jì)建設(shè)的新戰(zhàn)略路線后，朝鮮先

29、后采取了停止核導(dǎo)試驗(yàn)、與美韓等國領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤等一系列行動(dòng)。這些措施有效改善了朝鮮今后發(fā)展的外部環(huán)境，極大緩解了朝鮮半島之前的緊張對峙局面。</p><p>　　由于國際社會(huì)始終沒有解除對朝制裁，同時(shí)美國政府中的保守勢力持續(xù)對朝采取極限施壓政策，導(dǎo)致朝鮮在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)建設(shè)過程中始終面臨諸多棘手問題。隨著時(shí)間的推移，盡早與美國在無核化談判中取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，從而換取更為寬松的發(fā)展環(huán)境成為朝鮮的當(dāng)務(wù)之急。</p>

30、<p><b>　　兩伊戰(zhàn)爭新仇舊恨</b></p><p>　　兩伊戰(zhàn)爭于 1980 年 9 月 22 日爆發(fā)，伊拉克在從蘇聯(lián)獲得了很大外交和軍事上</p><p>　　的支持。阿拉伯國家主要是科威特和沙特阿拉伯則提供了經(jīng)濟(jì)援助。另外，美國也偏向伊拉克，向其提供武器和經(jīng)濟(jì)援助。自 1985 年起，美國在出售給伊拉克武器的同時(shí)也出售給伊朗。戰(zhàn)爭中伊朗常常使

31、用類似于一戰(zhàn)中的人海戰(zhàn)術(shù)攻擊。伊拉克使用了包括塔崩毒劑在內(nèi)的化學(xué)武器。盡管伊拉克率先挑起戰(zhàn)爭和使用化學(xué)武器， 國際社會(huì)對其并沒有施加太大的壓力。1987 年 7 月 23 日和 1988 年 7 月 18 日，伊</p><p>　　拉克和伊朗各自接受了聯(lián)合國的?；饹Q議，但雙方直至 1988 年 8 月 20 日才正式停止戰(zhàn)斗。</p><p>　　2018 年 11 月 5 日，新一輪的

32、伊朗制裁措施出現(xiàn)，美國對于伊朗的制裁大錘也終于落下。美國此次制裁將針對伊朗能源、造船、航運(yùn)和銀行業(yè)等，其首要目的是大幅減少伊朗的原油出口收益，封鎖外部世界針對伊朗的投資，最終重創(chuàng)伊朗經(jīng)濟(jì)。</p><p>　　美國執(zhí)意推進(jìn)對伊“極限施壓”政策，勢必導(dǎo)致美伊關(guān)系進(jìn)一步惡化，但是并未改變美國伊朗長期對立的本質(zhì)。美國所追求的是通過經(jīng)濟(jì)壓力促使伊朗在核問題和地區(qū)政治議題上做出新的讓步。在未來，美國和伊朗如何尋找合適的契機(jī)

33、擺脫國內(nèi)政治壓力進(jìn)行新的會(huì)面和磋商是破解兩國關(guān)系僵局的唯一出路。</p><p><b>　　兩德統(tǒng)一歐洲失速</b></p><p>　　1990 年夏季，在專家們的激烈爭論下，東德引進(jìn)西德馬克，從而導(dǎo)致雙方的經(jīng)</p><p>　　濟(jì)及貨幣大聯(lián)盟。1990 年 8 月，東德人民議院決議東德（民主德國）并入西德（聯(lián)邦德國），并于不久后簽署了厚

34、達(dá) 1100 頁的統(tǒng)一合約。同年 10 月 3 日，全德人民一</p><p>　　同歡慶德國重新統(tǒng)一（繼 1871 年德意志統(tǒng)一后第二次統(tǒng)一）。</p><p>　　兩德統(tǒng)一 20 余年后，東西部財(cái)富差距不僅沒有縮小，反而在日益擴(kuò)大。盡管從統(tǒng)一到現(xiàn)在，德西地區(qū)一直向東部“輸血”，但雙方的差距卻沒有按計(jì)劃減少，并且從 2011 年起，由于西部經(jīng)濟(jì)比東部增長快，兩個(gè)地區(qū)的剪刀差還在加劇。&l

35、t;/p><p>　　如今，曾經(jīng)的歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭德國臨著經(jīng)濟(jì)失速問題。經(jīng)濟(jì)下滑并非是德國的</p><p>　　個(gè)別現(xiàn)象，而是整個(gè)歐元區(qū)的問題。在本次衰退過程中，由于特殊的“歐元區(qū)政治” 形態(tài)，導(dǎo)致歐央行放水容易，但歐洲各國財(cái)政部放水難；這延緩了歐洲私人部門從“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”中復(fù)蘇過來的時(shí)間，且二次探底，導(dǎo)致基本面大幅弱于美國； 歐元區(qū)難題仍主要存在于在“核心區(qū)溫，邊緣區(qū)冷”及“核心區(qū)熱，邊

36、緣區(qū)溫”的困局之中，無法通過貨幣政策統(tǒng)一解決且必須仰賴于各國的財(cái)政發(fā)力；但邊緣區(qū)財(cái)政體制乏軟，基本增長乏力，導(dǎo)致 19-20 年期間歐元區(qū)的“財(cái)政一體化”或某種變</p><p>　　體必須提上日程，以期“破”局； 19 年受困于流動(dòng)性的趨緊，貿(mào)易保護(hù)主義拉低的預(yù)期全球貿(mào)易及投資增長率，歐元區(qū)若“財(cái)政”不接力“貨幣”，或?qū)⒚媾R“日本化”的風(fēng)險(xiǎn)，即：低通脹，低增長；巴爾干半島的動(dòng)蕩，或同西歐諸國國內(nèi)的民粹主義政黨遙