專題報告：2019年~2020年里程碑事 件中的風險和機遇

1、<p><b>　　目 錄</b></p><p>　　2019 年重要里程碑事件</p><p><b>　　經(jīng)濟危機歷久彌新</b></p><p>　　2019 年是 1929-1933 美國經(jīng)濟大危機爆發(fā) 90 周年。</p><p>　　第一次世界大戰(zhàn)以后，世界資本主義經(jīng)濟曾經(jīng)歷

2、了 20 世紀 20 年代相對穩(wěn)定的發(fā)展時期，但隨著各國進行大規(guī)模的固定資本更新以及開展“產業(yè)合理化”運動， 生產迅速擴大，而勞動人民有支付能力的需求卻在相對縮小，這一對資本主義社會的基本矛盾日益尖銳。從 1929 年起，資本主義世界陷入歷史上最深刻、最持久的一次經(jīng)濟大危機。危機首先在實力最強大的資本主義國家美國爆發(fā)，然后迅速波及整個資本主義世界。1929 年 10 月 24 日星期四美國紐約股市的大暴跌，成為此次大危機的導火線。這次危

3、機歷時近五年，其間資本主義各國工業(yè)生產劇烈下降，各國企業(yè)大批破產，失業(yè)人數(shù)激增，失業(yè)率高達 30%以上。</p><p>　　1933 年危機逐漸結束。此后，資本主義世界又出現(xiàn)了五年左右的持續(xù)蕭條。這次經(jīng)濟大危機還使德國、日本和意大利走上了對內強化軍事統(tǒng)制、對外大肆侵略擴張的軍國主義道路。值得一提的是，2008 年經(jīng)濟危機引發(fā)了民粹主義抬頭，同樣也主要發(fā)生在歐洲。</p><p>　　反觀

4、當下，2008 年經(jīng)濟危機已過去 10 年，當前全球總需求放緩，貿易爭端不斷。美國經(jīng)濟進入周期尾部，美聯(lián)儲加息節(jié)奏與經(jīng)濟基本面背離和刺激效果減弱， 美國近年來的強勢增長很難成為長期趨勢。考慮到積極財政支撐下的短期經(jīng)濟攀峰效應和貿易戰(zhàn)前期避稅效應，伴隨美國財政、稅改刺激將于 19 年沖高回落，疊加關稅及超低失業(yè)率共同注入通脹壓力，后期 GDP 增勢或將放緩；同時，房地產市場也將在 19 年末進入拐點，房屋抵押信貸將大幅放緩；鑒于本次全球衰

5、退屬于“資產負債表衰退”，且私人部門借貸意愿仍偏弱，相比起貨幣政策的周期，依靠財政政策的周期來判斷經(jīng)濟景氣度將更加準確，不排除美國政府在 19 年推出稅改進階版，以及更全面的基建計劃，但受困于共和黨在中期大概率在眾議院失勢，財政刺激將更加難行，階段性的疊加“拐點”（財政、貨幣、房地產）仍在 19,20 年之交。</p><p><b>　　建國七零再創(chuàng)輝煌</b></p>&l

6、t;p>　　1949 年 10 月 1 日，中華人民共和國中央人民政府成立典禮，即開國盛典，在</p><p>　　北京天安門廣場隆重舉行?！?949 年 10 月 9 日，中國人民政治協(xié)商會議第一屆全國委員會召開第一次會議。新中國成立標志著中國共產黨領導全國各族人民，推翻了壓在人民頭上的帝國主義、封建主義和官僚資本主義三座大山，取得新民主主義革命的勝利并建立了中華人民共和國，新中國的成立，開辟了中國歷史的

7、新紀元，從此，中國結束了一百多年來被侵略被奴役的屈辱歷史，真正成為了獨立自主的國家， 中國人民從此成為國家的主人。</p><p>　　1978 年改革開放，建立了社會主義市場經(jīng)濟，走上高速發(fā)展之路；2001 年加入 WTO，進入全球貿易產業(yè)鏈，是中國發(fā)展基石。如今的“一帶一路”戰(zhàn)略，中國制造 2025 計劃，將開啟中國經(jīng)濟建設新局面。中國未來的發(fā)展方向，仍在制造業(yè)升級和互聯(lián)網(wǎng)+，而國際環(huán)境的壓力，國內杠桿、發(fā)

8、展不平衡和資源結構性錯配， 是中國面臨的挑戰(zhàn)，關鍵在于能否實現(xiàn)經(jīng)濟轉型。</p><p><b>　　中美邦交全新階段</b></p><p>　　新中國成立后，美國對新中國實行封鎖禁運、包圍威脅的政策。隨著中國國際</p><p>　　地位的提高和國際形勢的變化，20 世紀 70 年代初，改善中美關系成為兩國共同的要求。1971 年 7 月，

9、基辛格秘密訪華，同周恩來總理舉行會談。1972 年，尼克松</p><p>　　總統(tǒng)訪華，雙方在上海簽署《聯(lián)合公報》，這標志著自新中國成立后中美相互隔絕的局面終于打破。20 世紀 70 年代末，鄧小平同志高瞻遠矚，抓住機遇，促成中美于 1979 年 1 月 1 日建立正式外交關系，從而結束了長達 30 年之久的不正常狀態(tài)， 美國承認只有一個中國，臺灣是中國領土的一部分，承認中華人民共和國是中國的唯一合法政府。&l

10、t;/p><p>　　如今四十年過去，中美關系儼然已進入新格局，貿易爭端激戰(zhàn)正酣。2018 年</p><p>　　12 月 1 日，中國國家主席與美國總統(tǒng)剛剛達成共識，同意中美貿易戰(zhàn)不再升級。中美談判期內緊張度趨向釋然、淡化；談判能否順利進行，仍面臨諸多挑戰(zhàn)。此前， 美國 2018 年 9 月 24 日起對價值 2000 億美元的 5745 項中國進口商品加征 10%的關</p>

11、;<p>　　稅，對此中方采取反制，于同一日起對原產于美國的 5207 個稅目、價值 600 億美元的商品加征 5%-25%不等的四檔關稅。</p><p>　　從人類歷史的角度看，修昔底德陷阱具有周期性，即戰(zhàn)爭時期會帶來和平，隨后再走向戰(zhàn)爭，循環(huán)往復。每一場戰(zhàn)爭中都會有新的統(tǒng)治力量崛起，即存在一個明顯的贏家。此時再去對抗這個明顯的統(tǒng)治力量就不明智了，因此會有和平時期，直到新的對抗力量崛起。正在高速

12、發(fā)展的中國經(jīng)濟，以及中國制造 2025，都對美國世界領導地位構成巨大威脅，不難想見，中美貿易戰(zhàn)可以暫時緩和，但隨著中國的崛起，大國之間爭奪世界主導權的沖突不可避免。</p><p><b>　　中蘇關系患難與共</b></p><p>　　中蘇關系恢復正常化，是中國八十年代外交關系的重大突破。1989 年 5 月 15</p><p>　　日，

13、前蘇聯(lián)最高蘇維埃主席團主席、蘇共中央委員會總書記戈爾巴喬夫應中華人民共和國主席楊尚昆的邀請對中國進行正式訪問。這次訪問是自 1959 年以來蘇聯(lián)最</p><p>　　高領導人對中國的第一次訪問。鄧小平與戈爾巴喬夫于 5 月 16 日舉行會晤，宣布中蘇兩國關系實現(xiàn)正?；Ｖ刑K高級會晤終于實現(xiàn)，鄧小平指出：“我們這次會見的目的是八個字：結束過去，開辟未來。”在總結歷史經(jīng)驗的基礎上，他建議：“多做實事，少說空話?！?/p>

14、從此開始了兩國間一種新型的關系。同時，2019 年是俄羅斯總統(tǒng)普京上臺 20 周年，是他開啟了俄羅斯的后蘇聯(lián)時代。</p><p>　　當前，隨著美國加強對中國“雙反”調查，歐盟加緊制裁俄羅斯，在全球貿易保護主義抬頭之際，中俄關系日趨緊密。近年，中俄之間的貿易量正在快速增加， 同時中俄的雙邊貿易也正呈現(xiàn)出加速“去美元化”的趨勢。中國和俄羅斯的合作正對美國的力量、影響力和利益形成了重要挑戰(zhàn)。</p>

15、<p><b>　　經(jīng)合組織作用趨顯</b></p><p>　　1989 年 11 月 5 日至 7 日，舉行亞太經(jīng)濟合作會議首屆部長級會議，標志著亞</p><p>　　太經(jīng)濟合作組織的成立。亞太經(jīng)合組織是亞太地區(qū)最高級別的政府間經(jīng)濟合作機制。1991 年 11 月，中國以主權國家身份，中國臺北和中國香港以地區(qū)經(jīng)濟體名義正式加入亞太經(jīng)合組織。20 世紀

16、80 年代末，隨著冷戰(zhàn)的結束，國際形勢日趨緩和， 經(jīng)濟全球化、貿易投資自由化和區(qū)域集團化的趨勢漸成為潮流。同時，亞洲地區(qū)在世界經(jīng)濟中的比重也明顯上升。APEC 的精神是為該地區(qū)人民創(chuàng)造穩(wěn)定和繁榮的未來，建立亞太經(jīng)濟的大家庭，在這個大家庭中要深化開放和伙伴精神，為世界經(jīng)濟做出貢獻并支持開放的國際貿易體制。</p><p>　　過去三十年，日本房地產泡沫破滅后始終沒有從低迷中緩過神來，同樣在經(jīng)歷了 97 年東亞金融

17、風暴后，泰國、印尼、韓國等曾經(jīng)亞洲快速增長點也元氣大傷。</p><p>　　2018 年日本經(jīng)濟雖然有波動但整體低迷“鈍化”，實行寬松的貨幣政策與財政政策， 但始終達不到 2%的 CPI 目標，同時自然災害、人口老齡化，制造業(yè)及其它產業(yè)都有下行的趨勢，未來經(jīng)濟形勢不容樂觀。如今，以中國為首的新興亞洲經(jīng)濟集團經(jīng)濟規(guī)模增量無疑是未來五到十年內亞洲經(jīng)濟的巨大增長點。疊加上海合作組織等新</p><

18、p>　　千年政府間國際組織的相繼成立，縱使會面對巨大的國際挑戰(zhàn)，但亞洲新興市場的崛起之勢依舊不可阻擋。</p><p><b>　　二戰(zhàn)回望暗潮涌動</b></p><p>　　二戰(zhàn)是人類歷史上最慘烈的一場戰(zhàn)爭，給 20 世紀的地緣政治留下了深深的烙</p><p>　　印。2019 年是北約建立 70 周年。1949 年為了遏制蘇聯(lián)擴張

19、，美國主張建立一個旨在維護北大西洋地區(qū)安全的平臺，這就是北約組織。70 年過去了，中國和北約依然是國際政治舞臺上的主角，但顯然道不同不相為謀。對于北約而言，如今的俄羅斯依然是戰(zhàn)略敵人。不過在北約眼中，正在崛起的中國才是未來最令人擔憂的對手。隨著美國政府反全球化政策不斷推進，美歐關系日益惡化，法國政府力推的“歐洲軍計劃”得到越來越多歐洲大國的支持，進一步使北約各國日趨分化。</p><p>　　當前看似和平的局勢下

20、實則暗潮涌動，俄美均以“打擊恐怖主義”為由進入敘利亞,實際上卻是為了維護各自在敘利亞乃至中東地區(qū)的戰(zhàn)略利益。敘利亞是俄羅斯在中東地區(qū)的戰(zhàn)略盟友,也是俄羅斯立足東地中海的門戶和前哨,敘利亞的塔爾圖斯港是前蘇聯(lián)在中東遺留下來的唯一軍事基地,也是俄羅斯目前唯一的海外海軍基地。正是因為在敘利亞的重要戰(zhàn)略利益,即便遭遇美國和西方阻撓,俄羅斯也不會輕易放棄巴沙爾政權,未來俄有可能繼續(xù)加大在敘利亞的軍事存在。</p><p>

21、　　打著反恐的名義，多國勢力盤踞在敘利亞。外部勢力將敘利亞問題當做牽制對手的一種手段。對美國而言，保持在敘軍事存在有助于牽制俄羅斯；對以色列而言， 爭奪戈蘭高地也是為了與伊朗博弈的手段；對土耳其而言，防范美國支持的庫爾德人以及敘利亞難民流向土耳其成為其對敘方針的一大訴求。多方在敘博弈會引發(fā)沖突，而美國不撤軍的做法更蘊含了其會支持部分利益相關方，將會對敘利亞局勢產生長期影響。</p><p><b>　　

22、歐元統(tǒng)一裂痕顯現(xiàn)</b></p><p>　　1991 年 12 月 11 日，歐共體馬斯特里赫特首腦會議通過了建立“歐洲經(jīng)濟貨幣</p><p>　　聯(lián)盟”和“歐洲政治聯(lián)盟”的《歐洲聯(lián)盟條約》，宣告歐盟成立。從當時的 6 個創(chuàng)</p><p>　　始成員國德國、法國、意大利、荷蘭、比利時和盧森堡，發(fā)展至今共 28 成員國，</p><

23、;p>　　其中歐元區(qū)有 19 個成員國，而如今英國脫歐已基本成為定局。</p><p>　　2018 年 11 月 25 日歐盟除英國外的 27 國領導人一致通過了英國“脫歐”協(xié)議草案；同時歐盟成員國一致警告英國議會，不會重啟脫歐談判，必須支持脫歐協(xié)議。此前英國首相推遲了英國議會對脫歐協(xié)議的投票，在后來的不信任投票中，梅則有驚無險保住了首相地位。但考慮到政黨成員的冷淡支持以及歐盟他國的強硬態(tài)度， 英國脫歐大

24、戲仍然前途叵測。后市有四種主要發(fā)展方向：脫歐協(xié)議得到英議會順利通過、脫歐協(xié)議遭議會否決、英無協(xié)議硬脫歐、英國最終留在歐盟。</p><p>　　英國政府報告稱如果遵循英國首相之前達成的協(xié)議，（在退歐的情況下）未來</p><p>　　15 年英國的 GDP 產出將比留在歐盟的情況下少 2.1%。但如果沒有協(xié)議，損失將擴大至 7.7%。在沒有移民的情況下情況更糟：假設未來歐盟的凈移民數(shù)量為

25、0 且在沒有相關協(xié)議下退歐，未來 15 年英國 GDP 總值最多將下跌 10.7%。而具有諷刺意味的是，移民問題恰恰是許多英國人在 2016 年投票退出歐盟的關鍵原因。無論如何，</p><p>　　英國都將在 2019 年 3 月 29 日正式脫離歐盟，如果沒有協(xié)議，將使得英國陷入法律上的僵局。也許逐漸地，高傲的不列顛人才會意識到，或許留在歐盟才是最好的選擇。</p><p>　　202

26、0 年重要里程碑事件</p><p><b>　　朝鮮局勢變幻莫測</b></p><p>　　1950 年 6 月 25 日，朝鮮得到蘇聯(lián)默許，不宣而戰(zhàn)進攻韓國，歷時三年的朝鮮</p><p>　　戰(zhàn)爭爆發(fā)。7 月 7 日，聯(lián)合國安理會通過第 84 號決議，派遣聯(lián)合國軍支援韓國抵御朝鮮的進攻。10 月 25 日，中國人民志愿軍應朝鮮請求赴朝，

27、與朝鮮人民軍并肩作戰(zhàn)。1951 年 7 月 10 日，中華人民共和國和朝鮮方面與聯(lián)合國軍的美國代表開始停</p><p>　　戰(zhàn)談判，經(jīng)過多次談判后，終于在 1953 年 7 月 27 日簽署《朝鮮停戰(zhàn)協(xié)定》。然而半島局勢一直是東亞地區(qū)，乃至全球的不穩(wěn)定因素。</p><p>　　現(xiàn)如今，自朝鮮最高領導人借口事物繁忙推遲朝美高級別會晤之后，朝美關系或走向僵持狀態(tài)。美朝在實現(xiàn)半島無核化目標的

28、路徑上始終存在根本性矛盾，雙方究竟由誰先采取實質性行動來打破僵局，一直是制約朝核問題真正解決的主要難題。</p><p>　　從美國方面看，中期選舉剛剛結束，釋放了特朗普政府為贏得選舉而借助在朝</p><p>　　核問題上取得成績?yōu)樽约杭臃值膲毫?，也在一定程度上打消了他繼續(xù)在朝核問題上下功夫的積極性。從朝鮮方面看，自朝鮮勞動黨七屆三中全會提出集中一切力量進行經(jīng)濟建設的新戰(zhàn)略路線后，朝鮮先

29、后采取了停止核導試驗、與美韓等國領導人會晤等一系列行動。這些措施有效改善了朝鮮今后發(fā)展的外部環(huán)境，極大緩解了朝鮮半島之前的緊張對峙局面。</p><p>　　由于國際社會始終沒有解除對朝制裁，同時美國政府中的保守勢力持續(xù)對朝采取極限施壓政策，導致朝鮮在進行經(jīng)濟建設過程中始終面臨諸多棘手問題。隨著時間的推移，盡早與美國在無核化談判中取得實質性進展，從而換取更為寬松的發(fā)展環(huán)境成為朝鮮的當務之急。</p>

30、<p><b>　　兩伊戰(zhàn)爭新仇舊恨</b></p><p>　　兩伊戰(zhàn)爭于 1980 年 9 月 22 日爆發(fā)，伊拉克在從蘇聯(lián)獲得了很大外交和軍事上</p><p>　　的支持。阿拉伯國家主要是科威特和沙特阿拉伯則提供了經(jīng)濟援助。另外，美國也偏向伊拉克，向其提供武器和經(jīng)濟援助。自 1985 年起，美國在出售給伊拉克武器的同時也出售給伊朗。戰(zhàn)爭中伊朗常常使

31、用類似于一戰(zhàn)中的人海戰(zhàn)術攻擊。伊拉克使用了包括塔崩毒劑在內的化學武器。盡管伊拉克率先挑起戰(zhàn)爭和使用化學武器， 國際社會對其并沒有施加太大的壓力。1987 年 7 月 23 日和 1988 年 7 月 18 日，伊</p><p>　　拉克和伊朗各自接受了聯(lián)合國的停火決議，但雙方直至 1988 年 8 月 20 日才正式停止戰(zhàn)斗。</p><p>　　2018 年 11 月 5 日，新一輪的

32、伊朗制裁措施出現(xiàn)，美國對于伊朗的制裁大錘也終于落下。美國此次制裁將針對伊朗能源、造船、航運和銀行業(yè)等，其首要目的是大幅減少伊朗的原油出口收益，封鎖外部世界針對伊朗的投資，最終重創(chuàng)伊朗經(jīng)濟。</p><p>　　美國執(zhí)意推進對伊“極限施壓”政策，勢必導致美伊關系進一步惡化，但是并未改變美國伊朗長期對立的本質。美國所追求的是通過經(jīng)濟壓力促使伊朗在核問題和地區(qū)政治議題上做出新的讓步。在未來，美國和伊朗如何尋找合適的契機

33、擺脫國內政治壓力進行新的會面和磋商是破解兩國關系僵局的唯一出路。</p><p><b>　　兩德統(tǒng)一歐洲失速</b></p><p>　　1990 年夏季，在專家們的激烈爭論下，東德引進西德馬克，從而導致雙方的經(jīng)</p><p>　　濟及貨幣大聯(lián)盟。1990 年 8 月，東德人民議院決議東德（民主德國）并入西德（聯(lián)邦德國），并于不久后簽署了厚

34、達 1100 頁的統(tǒng)一合約。同年 10 月 3 日，全德人民一</p><p>　　同歡慶德國重新統(tǒng)一（繼 1871 年德意志統(tǒng)一后第二次統(tǒng)一）。</p><p>　　兩德統(tǒng)一 20 余年后，東西部財富差距不僅沒有縮小，反而在日益擴大。盡管從統(tǒng)一到現(xiàn)在，德西地區(qū)一直向東部“輸血”，但雙方的差距卻沒有按計劃減少，并且從 2011 年起，由于西部經(jīng)濟比東部增長快，兩個地區(qū)的剪刀差還在加劇。&l

35、t;/p><p>　　如今，曾經(jīng)的歐洲經(jīng)濟火車頭德國臨著經(jīng)濟失速問題。經(jīng)濟下滑并非是德國的</p><p>　　個別現(xiàn)象，而是整個歐元區(qū)的問題。在本次衰退過程中，由于特殊的“歐元區(qū)政治” 形態(tài)，導致歐央行放水容易，但歐洲各國財政部放水難；這延緩了歐洲私人部門從“資產負債表衰退”中復蘇過來的時間，且二次探底，導致基本面大幅弱于美國； 歐元區(qū)難題仍主要存在于在“核心區(qū)溫，邊緣區(qū)冷”及“核心區(qū)熱，邊

36、緣區(qū)溫”的困局之中，無法通過貨幣政策統(tǒng)一解決且必須仰賴于各國的財政發(fā)力；但邊緣區(qū)財政體制乏軟，基本增長乏力，導致 19-20 年期間歐元區(qū)的“財政一體化”或某種變</p><p>　　體必須提上日程，以期“破”局； 19 年受困于流動性的趨緊，貿易保護主義拉低的預期全球貿易及投資增長率，歐元區(qū)若“財政”不接力“貨幣”，或將面臨“日本化”的風險，即：低通脹，低增長；巴爾干半島的動蕩，或同西歐諸國國內的民粹主義政黨遙