cpa注會真題答案-2015財務(wù)管理

1、<p>　　2015年注冊會計師《成本財務(wù)管理》歷年真題及答案解析</p><p>　　一、單項選擇題（本題型共 14 小題，每小題 1.5 分，共 21 分，每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認(rèn)為最正確的答案，用鼠標(biāo)點擊相應(yīng)的選項。）</p><p>　　1.下列各項成本費用中，屬于酌量性固定成本的是（ ）。</p><p><

2、;b>　　A.廣告費</b></p><p>　　B.生產(chǎn)部門管理人員工資</p><p><b>　　C.運輸車輛保險費</b></p><p>　　D.行政部門耗用的水電費</p><p><b>　　【答案】A</b></p><p>　　【解析】酌量

3、性固定成本是可以通過管理決策行動而改變數(shù)額的固定成本，例如，科研開發(fā)費、廣告費、職工培訓(xùn)費等。所以選項 A 正確。</p><p>　　2.在設(shè)備更換不改變生產(chǎn)能力且新舊設(shè)備未來使用年限不同的情況下，固定資產(chǎn)更新決策應(yīng)選擇的方法是（ ）。</p><p><b>　　A.凈現(xiàn)值法</b></p><p><b>　　B.平均年成本法&

4、lt;/b></p><p><b>　　C.折現(xiàn)回收期法</b></p><p><b>　　D.內(nèi)含報酬率法</b></p><p><b>　　【答案】B</b></p><p>　　【解析】對于使用年限不同的互斥方案，決策標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)選用平均年成本法，所以選項 B 正

5、確。</p><p>　　3.甲公司擬投資于兩種證券 X 和 Y，兩種證券期望報酬率的相關(guān)系數(shù)為 0.3，根據(jù)投資 X和 Y 的不同資金比例測算，投資組合期望報酬率與標(biāo)準(zhǔn)差的關(guān)系如下圖所示。甲公司投資組合的有效集是（ ）。</p><p><b>　　A.X、Y 點</b></p><p><b>　　B.RY 曲線</b>

6、;</p><p><b>　　C.XR 曲線</b></p><p><b>　　D.XRY 曲線</b></p><p><b>　　【答案】B</b></p><p>　　【解析】從最小方差組合點到最高期望報酬率組合點的那段曲線為有效集，所以選項 B 正確。</p&

7、gt;<p>　　4.甲公司本月發(fā)生固定制造費用 15800 元，實際產(chǎn)量 1000 件，實際工時 1200 小時，企業(yè)生產(chǎn)能量 1500 小時，每件產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工時 1 小時，固定制造費標(biāo)準(zhǔn)分配率 10 元/小時，固定制造費用耗費差異是（ ）。</p><p>　　A.不利差異 800 元</p><p>　　B.不利差異 3000 元</p><p>

8、　　C.不利差異 2000 元</p><p>　　D.不利差異 5000 元</p><p><b>　　【答案】A</b></p><p>　　【解析】固定制造費用耗費差異=固定制造費用實際數(shù)-固定制造費用預(yù)算數(shù)=15800-1500×10=800（元）（U）。</p><p>　　5.甲公司生產(chǎn)產(chǎn)品所需某

9、種原料的需求量不穩(wěn)定，為保障產(chǎn)品生產(chǎn)的原料供應(yīng)，需要設(shè)置保險儲備，確定合理保險儲備量的判斷依據(jù)是（ ）。</p><p>　　A.缺貨成本與保險儲備成本之差最大</p><p>　　B.邊際保險儲備成本大于邊際缺貨成本</p><p>　　C.缺貨成本與保險儲備成本之和最小</p><p>　　D.邊際保險儲備成本小于邊際缺貨成本</p

10、><p><b>　　【答案】C</b></p><p>　　【解析】研究保險儲備的目的，就是要找出合理的保險儲備量，使缺貨或中斷損失和儲備成本之和最小。所以，選項 C 正確。</p><p>　　6.甲公司是一家電器銷售企業(yè)，每年 6 月到 10 月是銷售旺季，管理層擬用存貨周轉(zhuǎn)率評價全年存貨管理業(yè)績，適合使用的公式是（ ）。</p>

11、<p>　　A.存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（年初存貨+年末存貨）/2]</p><p>　　B.存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/[（年初存貨+年末存貨）/2]</p><p>　　C.存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（∑各月末存貨/12）</p><p>　　D.存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/（∑各月末存貨/12）</p><p><b>　　【答

12、案】D</b></p><p>　　【解析】為了評價存貨管理的業(yè)績，應(yīng)當(dāng)使用“營業(yè)成本”計算存貨周轉(zhuǎn)率。而存貨的年初余額在 1 月月初，年末余額在 12月月末，都不屬于旺季，存貨的數(shù)額較少，采用存貨余額年初年末平均數(shù)計算出來的存貨周轉(zhuǎn)率較高，因此應(yīng)該按月進(jìn)行平均，比較準(zhǔn)確，所以選項 D 正確。</p><p>　　7.甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率 50%，2014

13、年甲公司每股收益 2 元，預(yù)期可持續(xù)增長率 4%，股權(quán)資本成本 12%，期末每股凈資產(chǎn) 10 元，沒有優(yōu)先股，2014 年末甲公司的本期市凈率為（ ）。</p><p><b>　　A.1.20</b></p><p><b>　　B.1.30</b></p><p><b>　　C.1.25</b>

14、</p><p><b>　　D.1.35</b></p><p><b>　　【答案】B</b></p><p>　　【解析】本期市凈率=權(quán)益凈利率 0×股利支付率×（1+增長率）/（股權(quán)成本-增長率）=2/10×50%×（1+4%）/（12%-4%）=1.3，選項 B 正確。&l

15、t;/p><p>　　8.甲公司是一家生產(chǎn)和銷售冷飲的企業(yè)，冬季是其生產(chǎn)經(jīng)營淡季，應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款處于正常狀態(tài)，根據(jù)如下:甲公司資產(chǎn)負(fù)債表，該企業(yè)的營運資本籌資策略是（ ）。</p><p><b>　　甲公司資產(chǎn)負(fù)債表</b></p><p>　　2014 年 12 月 31 日</p><p><b>

16、　　單位：萬元</b></p><p><b>　　A.保守型籌資策略</b></p><p><b>　　B.適中型籌資策略</b></p><p><b>　　C.激進(jìn)型籌資策略</b></p><p><b>　　D.無法判斷</b>&l

17、t;/p><p><b>　　【答案】C</b></p><p>　　【解析】穩(wěn)定性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)=20+80+100+300=500（萬元），經(jīng)營性流動負(fù)債、長期債務(wù)和股東權(quán)益=500-50=450（萬元），穩(wěn)定性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)大于經(jīng)營性流動負(fù)債、長期債務(wù)和股東權(quán)益，屬于激進(jìn)型籌資策略，選項 C 正確。</p><p>　　9.下列關(guān)于認(rèn)

18、股權(quán)證與股票看漲期權(quán)共同點的說法中，正確的是（ ）。</p><p>　　A.兩者均有固定的行權(quán)價格</p><p>　　B.兩者行權(quán)后均會稀釋每股收益</p><p>　　C.兩者行權(quán)后均會稀釋每股價格</p><p>　　D.兩者行權(quán)時買入的股票均來自二級市場</p><p><b>　　【答案】A<

19、;/b></p><p>　　【解析】認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的共同點。</p><p>　?。?）均以股票為標(biāo)的資產(chǎn)，其價值隨股票價格變動；</p><p>　　（2）均在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)；</p><p>　?。?）均有一個固定的執(zhí)行價格。</p><p>　　認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的區(qū)別：&l

20、t;/p><p>　?。?）看漲期權(quán)執(zhí)行時，其股票來自二級市場，而當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時，股票是新發(fā)股票。認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價?？礉q期權(quán)不存在稀釋問題。標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約，在行權(quán)時只是與發(fā)行方結(jié)清價差，根本不涉及股票交易。</p><p>　?。?）看漲期權(quán)時間短，通常只有幾個月。認(rèn)股權(quán)證期限長，可以長達(dá) 10 年，甚至更長。</p><p>

21、;　　（3）布萊克-斯科爾斯模型假設(shè)沒有股利支付，看漲期權(quán)可以適用。認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期內(nèi)不分紅，5-10 年不分紅很不現(xiàn)實，不能用布萊克-斯科爾斯模型定價。</p><p>　　10.在信息不對稱和逆向選擇的情況下，根據(jù)優(yōu)序融資理論，選擇融資方式的先后順序應(yīng)該是（ ）。</p><p>　　A.普通股、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、公司債券</p><p>　　B.公司債

22、券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、普通股</p><p>　　C.普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、公司債券</p><p>　　D.公司債券、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、普通股</p><p><b>　　【答案】B</b></p><p>　　【解析】企業(yè)在籌集資金的過程中，遵循著先內(nèi)源融資后外源融資的基本順序。在需要外源融資時，按照風(fēng)險程

23、度的差異，優(yōu)先考慮債券融資（先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券），不足時再考慮權(quán)益融資。所以，選項 B 正確。</p><p>　　11.在凈利潤和市盈率不變的情況下，公司實行股票反分割導(dǎo)致的結(jié)果是（ ）。</p><p><b>　　A.每股面額下降</b></p><p><b>　　B.每股市價下降</b></p>

24、<p><b>　　C.每股收益上升</b></p><p><b>　　D.每股凈資產(chǎn)不變</b></p><p><b>　　【答案】C</b></p><p>　　【解析】股票反分割也稱股票合并，是股票分割的相反行為，即將數(shù)股面額較低的股票合并為-股面額較高的股票，將會導(dǎo)致每股面額上

25、升，每股市價上升、每股收益上升，股東權(quán)益總額不變，由于股數(shù)減少，所以每股凈資產(chǎn)上升，所以選項 C 正確。</p><p>　　12.甲公司是制造業(yè)企業(yè)，生產(chǎn) W 產(chǎn)品，生產(chǎn)工人每月工作 22 天，每天工作 8 小時，平均月薪 6600 元，該產(chǎn)品的直接加工必要時間每件 1.5 小時，正常工間休息和設(shè)備調(diào)整準(zhǔn)備等非生產(chǎn)時間每件 0.1 小時，正常的廢品率 4%，單位產(chǎn)品直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本是（ ）。</p>

26、<p><b>　　A.56.25 元</b></p><p><b>　　B.62.4 元</b></p><p><b>　　C.58.5 元</b></p><p><b>　　D.62.5 元</b></p><p><b>

27、;　　【答案】D</b></p><p>　　【解析】單位產(chǎn)品直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本=（6600/22/8）×[（1.5+0.1）/（1-4%）]=62.5（元）。</p><p>　　13.下列各項中，屬于貨幣市場工具的是（ ）。</p><p><b>　　A.優(yōu)先股</b></p><p><

28、b>　　B.銀行承兌匯票</b></p><p><b>　　C.可轉(zhuǎn)換債券</b></p><p><b>　　D.銀行長期貨款</b></p><p><b>　　【答案】B</b></p><p>　　【解析】貨幣市場是短期金融工具交易的市場，交易的證券

29、期限不超過 1 年。包括短期國債（在英、美稱為國庫券）、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。所以，選項 B 正確。</p><p>　　14.下列關(guān)于制定企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的表述中，錯誤的是（ ）。</p><p>　　A.如果中間產(chǎn)品存在完全競爭市場，理想的轉(zhuǎn)移價格是市場價格</p><p>　　B.按變動成本加固定費制定轉(zhuǎn)移價格，適用于最終產(chǎn)品市場需求穩(wěn)定的情況

30、</p><p>　　C.如果中間產(chǎn)品存在非完全競爭的外部市場，應(yīng)基于市場價格制定協(xié)商轉(zhuǎn)移價格</p><p>　　D.按全部成本加成制定轉(zhuǎn)移價格，只適用于無法采用其他形式轉(zhuǎn)移價格時</p><p><b>　　【答案】A</b></p><p>　　【解析】在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場的情況下，市場價格減去對外的銷售費用

31、，是理想的轉(zhuǎn)移價格。選項 A 錯誤。</p><p>　　二、多項選擇題（本題型共 12 小題，每小題 2 分，共 24 分，每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，用鼠標(biāo)點擊相應(yīng)的選項，每小題所有答案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分。）</p><p>　　1.編制生產(chǎn)預(yù)算中的“預(yù)計生產(chǎn)量”項目時，需要考慮的因素有（ ）。</p><

32、;p><b>　　A.預(yù)計銷售量</b></p><p>　　B.預(yù)計期初產(chǎn)成品存貨</p><p><b>　　C.預(yù)計材料采購量</b></p><p>　　D.預(yù)計期末產(chǎn)成品存貨</p><p><b>　　【答案】ABD</b></p><p&

33、gt;　　【解析】預(yù)計生產(chǎn)量=預(yù)計銷售量+預(yù)計期末產(chǎn)成品存貨-預(yù)計期初產(chǎn)成品存貨。選項 A、B、D 正確。</p><p>　　2.假設(shè)其他因素不變，下列各項中會引起歐式看跌期權(quán)價值增加的有（ ）。</p><p><b>　　A.執(zhí)行價格提高</b></p><p><b>　　B.無風(fēng)險利率增加</b></p&g

34、t;<p><b>　　C.到期期限延長</b></p><p><b>　　D.股價波動率加大</b></p><p><b>　　【答案】AD</b></p><p>　　【解析】無風(fēng)險利率越高，看跌期權(quán)的價值越低。選項 B 不正確。對于歐式期權(quán)來說，較長的時間不-定能增加期權(quán)價值。

35、所以，選項 C 不正確。</p><p>　　3.相對普通股而言，下列各項中，屬于優(yōu)先股特殊性的有（ ）。</p><p>　　A.當(dāng)公司分配利潤時，優(yōu)先股股息優(yōu)先于普通股股利支付</p><p>　　B.當(dāng)公司選舉董事會成員時，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東當(dāng)選</p><p>　　C.當(dāng)公司破產(chǎn)清算時，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東求償</

36、p><p>　　D.當(dāng)公司決定合并、分立時，優(yōu)先股股東表決權(quán)優(yōu)先于普通股股東</p><p><b>　　【答案】AC</b></p><p>　　【解析】優(yōu)先股有如下特殊性：（1）優(yōu)先分配利潤。優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤；</p><p>　?。?）優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)。公司因解散、破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算時，公司財產(chǎn)在按照公司法

37、和破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進(jìn)行清償后的剩余財產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息和公司章程約定的清算金額。（3）表決權(quán)限制。所以，選項 A、C 正確。</p><p>　　4.某企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品品種繁多，間接成本比重較高，成本會計人員試圖推動該企業(yè)采用作業(yè)成本法計算產(chǎn)品成本，下列理由中適合用于說服管理層的有（ ）。</p><p>　　A.使用作業(yè)成本信息有利于價值鏈分析</p>

38、<p>　　B.使用作業(yè)成本法可提高成本分配準(zhǔn)確性</p><p>　　C.通過作業(yè)管理可以提高成本控制水平</p><p>　　D.使用作業(yè)成本信息可以提高經(jīng)營決策質(zhì)量</p><p><b>　　【答案】ABCD</b></p><p>　　【解析】作業(yè)成本法的優(yōu)點：（1）可以獲得更準(zhǔn)確的產(chǎn)品和產(chǎn)品線成本

39、。準(zhǔn)確的成本信息，可以提高經(jīng)營決策的質(zhì)量；（2）有助于改進(jìn)成本控制。作業(yè)成本法提供了了解產(chǎn)品作業(yè)過程的途徑，使管理人員知道成本是如何發(fā)生的。（3）為戰(zhàn)略管理提供信息支持（例如價值鏈分析）。所以選項 A、B、C、D 均正確。</p><p>　　5.甲部門是一個標(biāo)準(zhǔn)成本中心，下列成本差異中，屬于甲部門責(zé)任的有（ ）。</p><p>　　A.操作失誤造成的材料數(shù)量差異</p>

40、<p>　　B.生產(chǎn)設(shè)備閑置造成的固定制造費用閑置能量差異</p><p>　　C.作業(yè)計劃不當(dāng)造成的人工效率差異</p><p>　　D.由于采購材料質(zhì)量缺陷導(dǎo)致工人多用工時造成的變動制造費用效率差異</p><p><b>　　【答案】AC</b></p><p>　　【解析】一般說來，標(biāo)準(zhǔn)成本中心的考核指

41、標(biāo)，是既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標(biāo)準(zhǔn)成本。標(biāo)準(zhǔn)成本中心不需要作出定價決策、產(chǎn)量決策或產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決策，這些決策由上級管理部門作出，或授權(quán)給銷售部門。標(biāo)準(zhǔn)成本中心的設(shè)備和技術(shù)決策，通常由職能管理部門作出，而不是由成本中心的管理人員自己決定。因此，標(biāo)準(zhǔn)成本中心不對生產(chǎn)能力的利用程度負(fù)責(zé)，而只對既定產(chǎn)量的投入量承擔(dān)責(zé)任。即使采用全額成本法，成本中心不對閑置能量的差異負(fù)責(zé)，但仍需對固定制造費用的其他差異要承擔(dān)責(zé)任。所以選項 B 不正確。有的多用料并

42、非生產(chǎn)部門的責(zé)任，如購入材料質(zhì)量低劣，要進(jìn)行具體的調(diào)查研究才能明確責(zé)任歸屬。所以，選項 D 不正確。</p><p>　　6.甲公司目前沒有上市債券，在采用可比公司法測算公司的債務(wù)資本成本時，選擇的可比公司應(yīng)具有的特征有（ ）。</p><p>　　A.與甲公司在同一行業(yè)</p><p>　　B.擁有可上市交易的長期債券</p><p>　　

43、C.與甲公司商業(yè)模式類似</p><p>　　D.與甲公司在同一生命周期階段</p><p><b>　　【答案】ABC</b></p><p>　　【解析】如果需要計算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)成本。</p><p&g

44、t;　　可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財務(wù)狀況也比較類似。</p><p>　　7.甲公司盈利穩(wěn)定，有多余現(xiàn)金，擬進(jìn)行股票回購用于將來獎勵本公司職工，在其他條件不變的情況下，股票回購產(chǎn)生的影響有（ ）。</p><p><b>　　A.每股面額下降</b></p><p><b>　

45、　B.資本結(jié)構(gòu)變化</b></p><p><b>　　C.每股收益提高</b></p><p><b>　　D.自由現(xiàn)金流減少</b></p><p><b>　　【答案】BCD</b></p><p>　　【解析】股票回購不會改變每股面額，選項 A 不正確；股票

46、回購會使權(quán)益資本降低，選項B 正確；股票回購使流通在外的股份減少，則每股收益提高，選項 C 正確；因一部分現(xiàn)金流用于股票回購，所以自由現(xiàn)金流量減少，選項 D 正確。</p><p>　　8.在使用平衡計分卡進(jìn)行企業(yè)業(yè)績評價時，需要處理幾個平衡，下列各項中，正確的有（ ）。</p><p>　　A.外部評價指標(biāo)與內(nèi)部評價指標(biāo)的平衡</p><p>　　B.定期評價指標(biāo)

47、與非定期評價指標(biāo)的平衡</p><p>　　C.財務(wù)評價指標(biāo)與非財務(wù)評價指標(biāo)的平衡</p><p>　　D.成果評價指標(biāo)與驅(qū)動因素評價指標(biāo)的平衡</p><p><b>　　【答案】ACD</b></p><p>　　【解析】平衡計分卡中的“平衡”包括外部評價指標(biāo)（如股東和客戶對企業(yè)的評價）和內(nèi)部評價指標(biāo)（如內(nèi)部經(jīng)營過程

48、、新技術(shù)學(xué)習(xí)等）的平衡；成果評價指標(biāo)（如利潤、市場占有率等）和導(dǎo)致成果出現(xiàn)的驅(qū)動因素評價指標(biāo)（如新產(chǎn)品投資開發(fā)等）的平衡；財務(wù)評價指標(biāo)（如利潤等）和非財務(wù)評價指標(biāo)（如員工忠誠度、客戶滿意程度等）的平衡；短期評價指標(biāo)（如利潤指標(biāo)等）和長期評價指標(biāo)（如員工培訓(xùn)成本、研發(fā)費用等）的平衡。所以，選項 B 不正確。</p><p>　　9. （2017 年教材已刪除）與作業(yè)基礎(chǔ)成本計算制度相比，產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度存在的局

49、限性有（ ）。</p><p>　　A.成本計算過于復(fù)雜</p><p>　　B.容易夸大高產(chǎn)量產(chǎn)品的成本</p><p>　　C.間接成本集合缺乏同質(zhì)性</p><p>　　D.成本分配基礎(chǔ)與間接成本集合之間缺乏因果聯(lián)系</p><p><b>　　【答案】BCD</b></p>

50、<p>　　【解析】產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度的優(yōu)先就是簡單，所以選項 A 不正確。產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度的特點，首先是整個工廠僅有一個或幾個間接成本集合，它們通常缺乏同質(zhì)性；另一個特點是間接成本的分配基礎(chǔ)是產(chǎn)品數(shù)量，或者與產(chǎn)量有密切關(guān)系的直接人工成本或直接材料成本等，成本分配基礎(chǔ)和間接成本集合之間缺乏因果聯(lián)系。所以選項 C、D 正確。</p><p>　　10.為防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)，股東可以采取的措施有（

51、 ）。</p><p>　　A.對經(jīng)營者實行固定年薪制</p><p>　　B.要求經(jīng)營者定期披露信息</p><p>　　C.給予經(jīng)營者股票期權(quán)獎勵</p><p>　　D.聘請注冊會計師審計財務(wù)報告</p><p><b>　　【答案】BCD</b></p><p>　

52、　【解析】股東為了防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)，采用下列兩種制度性措施：（1）監(jiān)督；（2）激勵。選項 B、D 屬于監(jiān)督，選項 C 屬于激勵。</p><p>　　11.下列各項中，屬于企業(yè)長期借款合同一般性保護(hù)條款的有（ ）。</p><p>　　A.限制企業(yè)股權(quán)再融資</p><p>　　B.限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額</p><p>　　

53、C.限制企業(yè)租入固定資產(chǎn)的規(guī)模</p><p>　　D.限制企業(yè)增加具有優(yōu)先求償權(quán)的其他長期債務(wù)</p><p><b>　　【答案】CD</b></p><p>　　【解析】一般性保護(hù)條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同，但根據(jù)具體情況會有不同內(nèi)容，主要包括：（1）對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定，其目的在于保持借款企業(yè)資金的流動性和償債能力；（2）對支付

54、現(xiàn)金股利和再購入股票的限制，其目的在于限制現(xiàn)金外流；（3）對凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)投資規(guī)模的限制，其目的在于減小企業(yè)日后不得不變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性，仍著眼于保持借款企業(yè)資金的流動性；（4）限制其他長期債務(wù)，其目的在于防止其他貸款人取得對企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán)；（5）借款企業(yè)定期向銀行提交財務(wù)報表，其目的在于及時掌握企業(yè)的財務(wù)情況；（6）不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)，以保持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營能力；（7）如期繳納稅費和清償其他到期債務(wù)，以

55、防被罰款而造成現(xiàn)金流失；（8）不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)?；虻盅?，以避免企業(yè)負(fù)擔(dān)過重；（9）不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款，以避免或有負(fù)債；（10）限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模，其目的在于防止企業(yè)負(fù)擔(dān)巨額租金以致削弱其償債能力，還在于防止企業(yè)以租賃固定資產(chǎn)的辦法擺脫對其凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資和負(fù)債的約束。特殊性保護(hù)條款是針對某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的。主要包括：（1）貸款</p><p>　　12. （2

56、017 年教材已刪除）下列關(guān)于上市公司市場增加值業(yè)績評價指標(biāo)的說法中，正確的有（ ）。</p><p>　　A.市場增加值不能反映投資者對公司風(fēng)險的判斷</p><p>　　B.市場增加值便于外部投資者評價公司的管理業(yè)績</p><p>　　C.市場增加值等價于金融市場對公司凈現(xiàn)值的估計</p><p>　　D.市場增加值適合用于評價下屬部門

57、和內(nèi)部單位的業(yè)績</p><p><b>　　【答案】BC</b></p><p>　　【解析】公司的市值既包含了投資者對風(fēng)險的判斷，也包含了他們對公司業(yè)績的評價。所以，選項 A 不正確；即使是上市公司也只能計算它的整體經(jīng)濟(jì)增加值，對于下屬部門和內(nèi)部單位無法計算其市場增加值，也就不能用于內(nèi)部業(yè)績評價。所以，選項 D 不正確。</p><p>　

58、　三、計算分析題（本題型共 5 小題 40 分，其中一道小題可以選用中文或英文解答，請仔細(xì)閱讀答題要求，如使用英文解答，請全部使用英文，答題正確的，增加 5 分，本題型最高滿分為 45 分，涉及計算的，要求列出計算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計算過程。）</p><p>　　1.甲公司是一家生物制藥企業(yè)，研發(fā)出一種專利產(chǎn)品，該產(chǎn)品投資項目已完成可行性分析，廠房建造和設(shè)備購置安裝工作也已完成，新產(chǎn)品

59、將于 2016 年開始生產(chǎn)銷售，目前，公司正對該項目進(jìn)行盈虧平衡分析，相關(guān)資料如下：</p><p>　?。?）專利研發(fā)支出資本化金額 350 萬元，專利有效期 10 年，預(yù)計無殘值，建造廠房使用的土地使用權(quán)，取得成本 300 萬元，使用年限 30 年，預(yù)計無殘值，兩種資產(chǎn)均采用直線法計提攤銷。</p><p>　　廠房建造成本 500 萬元，折舊年限 30 年，預(yù)計凈殘值率 10%，設(shè)備

60、購置成本 100 萬元，折舊年限 10 年，預(yù)計凈殘值率 5%，兩種資產(chǎn)均采用直線法計提折舊。</p><p>　?。?）新產(chǎn)品銷售價格每瓶 100 元，銷量每年可達(dá) 10 萬瓶，每瓶材料成本 20 元，變動制造費用 15 元，包裝成本 9 元。</p><p>　　公司管理人員實行固定工資制，生產(chǎn)工人和銷售人員實行基本工資加提成制，預(yù)計新增管理人員 2 人，每人每年固定工資 5 萬元，新

61、增生產(chǎn)工人 15 人，人均月基本工資 1500 元，生產(chǎn)計件工資每瓶 1 元；新增銷售人員 5 人，人均月基本工資 1500 元，銷售提成每瓶 5元。每年新增其他費用，財產(chǎn)保險費 6.5 萬元，廣告費 60 萬元，職工培訓(xùn)費 10 萬元，其他固定費用 8 萬元。</p><p>　　（3）假設(shè)年生產(chǎn)量等于年銷售量。</p><p><b>　　要求：</b></

62、p><p>　?。?）計算新產(chǎn)品的年固定成本總額和單位變動成本。</p><p>　　（2）計算新產(chǎn)品的盈虧平衡點年銷售量、安全邊際率和年息稅前利潤。</p><p>　　（3）計算該項目的經(jīng)營杠桿系數(shù)。</p><p><b>　　【答案】</b></p><p>　?。?）專利每年攤銷金額=350

63、/10=35（萬元）</p><p>　　土地使用權(quán)每年攤銷金額=300/30=10（萬元）</p><p>　　廠房每年折舊金額=500×（1-10%）/30=15（萬元）</p><p>　　設(shè)備每年折舊金額=100×（1-5%）/10=9.5（萬元）</p><p>　　新增人員固定工資=5×2+1500&

64、#215;12/10000×（15+5）=46（萬元）</p><p>　　新產(chǎn)品的年固定成本總額=35+10+15+9.5+46+6.5+60+10+8=200（萬元）</p><p>　　單位變動成本=20+15+9+1+5=50（元）</p><p>　　（2）盈虧平衡全年銷售量=200/（100-50）=4（萬瓶）</p><p

65、>　　安全邊際率=（10-4）/10=60%</p><p>　　年息稅前利潤=10×（100-50）-200=300（萬元）</p><p>　?。?）經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤=10×（100-50）/300=1.67。</p><p>　　2.甲公司股票當(dāng)前每股市價 40 元，6 個月以后股價有兩種可能：上升 25%或下降 2

66、0%，市場上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入 1 股股票，每份看跌期權(quán)可賣出 1 股股票，兩種期權(quán)執(zhí)行價格均為 45 元，到期時間均為 6 個月，期權(quán)到期前，甲公司不派發(fā)現(xiàn)金股利，半年無風(fēng)險利率為 2%。</p><p><b>　　要求：</b></p><p>　?。?）利用風(fēng)險中性原理，計算看漲期權(quán)的股價上行時到期日價值、上

67、行概率及期權(quán)價值，利用看漲期權(quán)-看跌期權(quán)平價定理，計算看跌期權(quán)的期權(quán)價值。</p><p>　?。?）假設(shè)目前市場上每份看漲期權(quán)價格 2.5 元，每份看跌期權(quán)價格 6.5 元，投資者同時賣出 1 份看漲期權(quán)和 1 份看跌期權(quán)，計算確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間，如果 6 個月后，標(biāo)的股票價格實際上漲 20%，計算該組合的凈損益。（注：計算股票價格區(qū)間和組合凈損益時，均不考慮期權(quán)價格的貨幣時間價值）</p&g

68、t;<p><b>　　【答案】</b></p><p>　?。?）看漲期權(quán)的股價上行時到期日價值=40×（1+25%）-45=5（元）</p><p>　　2%=上行概率×25%+（1-上行概率）×（-20%）</p><p>　　即：2%=上行概率×25%-20%+上行概率×2

69、0%</p><p>　　則：上行概率=0.4889</p><p>　　由于股價下行時到期日價值=0</p><p>　　所以，看漲期權(quán)價值=（5×0.4889+0.5111×0）/（1+2%）=2.4（元）</p><p>　　看跌期權(quán)價值=45/（1+2%）+2.4-40=6.52（元）</p><

70、;p>　　（2）賣出看漲期權(quán)的凈損益=-Max（股票市價-執(zhí)行價格，0）+期權(quán)價格=-Max（股票市價-45，0）+2.5</p><p>　　賣出看跌期權(quán)的凈損益=-Max（執(zhí)行價格-股票市價，0）+期權(quán)價格=-Max（45-股票市價，0）+6.5</p><p>　　組合凈損益=-Max（股票市價-45，0）-Max（45-股票市價，0）+9</p><p&g

71、t;　　當(dāng)股價大于執(zhí)行價格時：</p><p>　　組合凈損益=-（股票市價-45）+9</p><p>　　根據(jù)組合凈損益=0，可知，股票市價=54（元）</p><p>　　當(dāng)股價小于執(zhí)行價格時：</p><p>　　組合凈損益=-（45-股票市價）+9</p><p>　　根據(jù)組合凈損益=0 可知，股票市價=36

72、（元）</p><p>　　所以，確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間為 36 元~54 元。</p><p>　　如果 6 個月后的標(biāo)的股票價格實際上漲 20%，即股票價格為 40×（1+20%）=48（元），則：組合凈損益=-（48-45）+9=6（元）。</p><p>　　3.(2017 年簡化了管理用報表的計算)甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，為做好財務(wù)計劃，

73、甲公司管理層擬采用管理用財務(wù)報表進(jìn)行分析，相關(guān)資料如下：</p><p>　?。?）甲公司 2014 年的主要財務(wù)報表數(shù)據(jù)。</p><p><b>　　單位：萬元</b></p><p>　?。?）甲公司沒有優(yōu)先股，股東權(quán)益變動均來自利潤留存，經(jīng)營活動所需的貨幣資金是當(dāng)年銷售收入的 2%，投資收益均來自長期股權(quán)投資。</p>&

74、lt;p>　?。?）根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，甲公司長期股權(quán)投資收益不繳納所得稅，其他損益的所得稅稅率為 25%。</p><p>　?。?）甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率 60%，經(jīng)營性資產(chǎn)、經(jīng)營性負(fù)債與銷售收入保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。</p><p><b>　　要求：</b></p><p>　?。?）編制甲公司 2014 年的管理

75、用財務(wù)報表（提示：按照各種損益的適用稅率計算應(yīng)分擔(dān)的所得稅，結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程）。</p><p>　?。?）假設(shè)甲公司目前已達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)，經(jīng)營效率和財務(wù)政策保持不變，且不增發(fā)新股和回購股票，可以按照目前的利率水平在需要的時候取得借款，不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。計算甲公司 2015 年的可持續(xù)增長率。</p><p>　?。?）假設(shè)甲公司 2015 年銷

76、售增長率為 25%，營業(yè)凈利率與 2014 年相同，在 2014 年年末金融資產(chǎn)都可動用的情況下，用銷售百分比法預(yù)測 2015 年的外部融資額。</p><p>　?。?）從經(jīng)營效率和財務(wù)政策是否變化角度，回答上年可持續(xù)增長率、本年可持續(xù)增長率和本年實際增長率之間的聯(lián)系。</p><p><b>　　【答案】</b></p><p><b

77、>　?。?）</b></p><p>　?。?）可持續(xù)增長率=1250/3000×（1-60%）/[1-1250/3000×（1-60%）]=20%</p><p>　?。?）2015 年的外部融資額=（5900-1500）×25%-10000×（1+25%）×1250/10000×（1-60%）-100=375

78、（萬元）</p><p>　?。?）如果某一年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同，在不增發(fā)新股的情況下，則本年實際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。</p><p>　　如果某一年的公式中的 4 個財務(wù)比率有一個或多個比率提高，在不增發(fā)新股的情況下，則本年實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率。</p><

79、p>　　如果某一年的公式中的 4 個財務(wù)比率有一個或多個比率下降，在不增發(fā)新股的情況下，則本年實際增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持續(xù)增長率。</p><p>　　4.甲公司是一家國有控股上市公司，采用經(jīng)濟(jì)增加值作為業(yè)績評價指標(biāo)，目前，控股股東正對甲公司 2014 年度的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評價，相關(guān)</p><p>　?。?）甲公司 2013 年末和 2

80、014 年末資產(chǎn)負(fù)債表如下：</p><p><b>　　單位：元</b></p><p>　?。?）甲公司 2014 年度利潤相關(guān)資料如下：</p><p><b>　　單位：萬元</b></p><p>　?。?）甲公司 2014 年的營業(yè)外收入均為非經(jīng)常性收益。</p><

81、p>　?。?）甲公司長期借款還有 3 年到期，年利率 8%，優(yōu)先股 12 萬股，每股面額 100 元，票面股息率 10%，普通股β系數(shù) 1.2。</p><p>　?。?）無風(fēng)險利率 3%，市場組合的必要報酬率 13%，公司所得稅稅率 25%。</p><p><b>　　要求：</b></p><p>　?。?）以賬面價值平均值為權(quán)數(shù)計

82、算甲公司的加權(quán)平均資本成本；</p><p>　?。?）計算 2014 年甲公司調(diào)整后稅后凈營業(yè)利潤、調(diào)整后資本和經(jīng)濟(jì)增加值。（注：除平均資本成本率按要求（1）計算的加權(quán)平均資本成本外，其余按國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會與 2013 年 1 月 1 日開始施行《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》的相關(guān)規(guī)定計算）；</p><p>　?。?）回答經(jīng)濟(jì)增加值作為業(yè)績評價指標(biāo)的優(yōu)點和缺點。&l

83、t;/p><p><b>　　【答案】</b></p><p>　?。?）債務(wù)資本成本=8%×（1-25%）=6%</p><p>　　普通股資本成本=3%+1.2×（13%-3%）=15%</p><p>　　長期借款所占比重=[（2500+2500）/2]/[（2500+2500）/2+（1200+1

84、200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2]=25%</p><p>　　優(yōu)先股所占比重=[（1200+1200）/2]/[（2500+2500）/2+（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2]=12%</p><p>　　普通股及留存收益所占比重=[（5000+5000）/2+（1700+900）/2]/[（2500+250

85、0）/2+（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2]=63%</p><p>　　加權(quán)平均資本成本=6%×25%+10%×12%+15%×63%=12.15%</p><p>　?。?）調(diào)整后稅后凈營業(yè)利潤=1155+（200+360）×（1-25%）-400×（1-25%）=1275（萬元）<

86、/p><p>　　平均所有者權(quán)益=（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2=7500（萬元）</p><p>　　平均負(fù)債=（1350+1165）/2+（35+30）/2+（100+140）/2+（140+95）/2+（2500+2500）/2=4027.5（萬元）</p><p>　　平均無息流動負(fù)債=（1350+1165）/2

87、+（35+30）/2+（100+140）/2+（140+95）/2=1527.5（萬元）</p><p>　　平均在建工程=（2240+1350）/2=1795（萬元）</p><p>　　調(diào)整后資本=7500+4027.5-1527.5-1795=8205（萬元）</p><p>　　經(jīng)濟(jì)增加值=1275-8205×12.15%=278.09（萬元）&l

88、t;/p><p><b>　?。?）優(yōu)點：</b></p><p>　　①經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來，在這個意義上說，它是唯一正確的業(yè)績計量指標(biāo)，它能連續(xù)地度量業(yè)績的改進(jìn)。</p><p>　?、诮?jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標(biāo)，它還是一種全面財務(wù)管理和薪金激勵體制的框架。經(jīng)濟(jì)增加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算、業(yè)績評價和激勵報酬

89、結(jié)合起來了。</p><p>　?、墼诮?jīng)濟(jì)增加值的框架下，公司可以向投資人宣傳他們的目標(biāo)和成就，投資人也可以用經(jīng)濟(jì)增加值選擇最有前景的公司。經(jīng)濟(jì)增加值還是股票分析家手中的一個強(qiáng)有力的工具。</p><p><b>　　缺點：</b></p><p>　?、俳?jīng)濟(jì)增加值是絕對數(shù)指標(biāo)，它的缺點之一是不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力。</p>

90、;<p>　　②經(jīng)濟(jì)增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點。</p><p>　?、塾捎谟嬎憬?jīng)濟(jì)增加值時，對于凈收益應(yīng)作哪些調(diào)整以及資本成本的確定等，尚存在許多爭議。這些爭議不利于建立一個統(tǒng)一的規(guī)范。而缺乏統(tǒng)一性的業(yè)績評價指標(biāo)，只能在一個公司的歷史分析以及內(nèi)部評價中使用。</p><p>　　5.甲公司是一家機(jī)械制造企業(yè)，只生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，生產(chǎn)過程分為兩個步驟，第一

91、步驟產(chǎn)出的半成品直接轉(zhuǎn)入第二步驟繼續(xù)加工，每件半成品加工成一件產(chǎn)成品，產(chǎn)品成本計算采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法，月末完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間采用約當(dāng)產(chǎn)量法分配生產(chǎn)成本。</p><p>　　第一步驟耗用的原材料在生產(chǎn)開工時一次投入，其他成本費用陸續(xù)發(fā)生；第二步驟除耗用第一步驟半成品外，還需要追加其他材料，追加材料及其他成本陸續(xù)發(fā)生，第一步驟和第二步驟月末在產(chǎn)品完工程度均為本步驟的 50%。</p><p

92、>　　2015 年 6 月的成本核算資料如下：</p><p>　?。?）月初在產(chǎn)品成本（單位：元）</p><p>　　半成品 直接材料 直接人工 制造費用 合計</p><p>　　第一步驟 3750 2800 4550 11100</p><p>　　第二步驟 6000 1800 780 2300 10880</p>

93、<p>　?。?）本月生產(chǎn)量（單位：件）</p><p>　?。?）本月發(fā)生的生產(chǎn)費用（單位：元）</p><p><b>　　要求：</b></p><p>　?。?）編制第一、二步驟成本計算單（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程）。</p><p><b>　　第一步驟成本計算單</b

94、></p><p>　　2015 年 6 月</p><p>　　第二步驟成本計算單2015 年 6 月</p><p>　　產(chǎn)成品成本還原計算表</p><p>　　2015 年 6 月</p><p><b>　　【答案】</b></p><p><b&

95、gt;　　（1）</b></p><p><b>　　第一步驟成本計算單</b></p><p>　　2015 年 6 月</p><p><b>　　第二步驟成本計算單</b></p><p>　　2015 年 6 月</p><p>　　產(chǎn)成品成本還原計算表&

96、lt;/p><p>　　2015 年 6 月</p><p>　　四、綜合題（本題共 15 分，涉及計算的，要求列出計算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計算過程。）</p><p>　　甲公司是一家電器制造企業(yè)，主營業(yè)務(wù)是廚衛(wèi)家電的生產(chǎn)和銷售，為擴(kuò)大市場份額，準(zhǔn)備投產(chǎn)智能型家電產(chǎn)品（以下簡稱智能產(chǎn)品），目前相關(guān)技術(shù)研發(fā)已經(jīng)完成，正在進(jìn)行該項目的可行性研究，相

97、關(guān)資料如下。</p><p>　　（1）如果可行，該項目擬在 2016 年初投產(chǎn)，預(yù)計該智能產(chǎn)品 3 年后（即 2018 年末）停產(chǎn)，即項目預(yù)期持續(xù) 3 年，智能產(chǎn)品單位售價 1500 元，2016 年銷售 10 萬臺，銷量以后每年按 10%增長，單位變動制造成本 1000 元，每年付現(xiàn)固定制造費用 200 萬元，每年付現(xiàn)銷售和管理費用占銷售收入的 10%.</p><p>　?。?）為生

98、產(chǎn)該智能產(chǎn)品，需要添置一條生產(chǎn)線，預(yù)計購置成本 6000 萬元，該生產(chǎn)線可在2015 年末前安裝完畢，按稅法規(guī)定，該生產(chǎn)線折舊年限 4 年，預(yù)計凈殘值率 5%，采用直線法計提折舊，預(yù)計 2018 年末該生產(chǎn)線的變現(xiàn)價值為 1200 萬元。</p><p>　?。?）公司現(xiàn)有一閑置廠房對外出租，每年年末收取租金 40 萬元，該廠房可用于生產(chǎn)該智能產(chǎn)品，因生產(chǎn)線安裝期較短，安裝期間租金不受影響，由于智能產(chǎn)品對當(dāng)前產(chǎn)品

99、的替代效應(yīng)，當(dāng)前產(chǎn)品 2016 年銷量下降 1.5 萬臺，下降的銷量以后每年按 10%增長，2018 年末智能產(chǎn)品停產(chǎn)，替代效應(yīng)消失，2019 年智能產(chǎn)品銷量恢復(fù)至智能產(chǎn)品項目投產(chǎn)前的水平，當(dāng)前產(chǎn)品的單位售價 800 元，單位變動成本 600 元。</p><p>　?。?）營運資本為銷售收入的 20%，智能產(chǎn)品項目墊支的營運資本在各年年初投入，在項目結(jié)束時全部收回，減少的智能產(chǎn)品墊支的營運資本在各年年初收回，在

100、智能產(chǎn)品項目結(jié)束時重新投入。</p><p>　?。?）項目加權(quán)平均資本成本 9%，公司所得稅稅率 25%，假設(shè)該項目的初始現(xiàn)金流量發(fā)生在2015 年末，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年末。</p><p><b>　　要求：</b></p><p>　?。?）計算項目的初始現(xiàn)金凈流量（2015 年末增量現(xiàn)金凈流量），2016 年～2018 年的增

101、量現(xiàn)金凈流量及項目的凈現(xiàn)值、折現(xiàn)回收期和現(xiàn)值指數(shù)，并判斷項目是否可行（計算過程和結(jié)果填入下方表格中）。</p><p>　　（2）為分析未來不確定性對該項目凈現(xiàn)值的影響，應(yīng)用最大最小法計算單位變動制造成本的最大值，應(yīng)用敏感程度法計算當(dāng)單位變動制造成本上升 5%時，凈現(xiàn)值對單位變動制造成本的敏感系數(shù)。</p><p><b>　　【答案】</b></p>

102、<p>　?。?）設(shè)單位變動制造成本為 x</p><p>　　1450.55-（x-1000）×10×（1-25%）×（P/F，9%，1）-（x-1000）×10×（1+10%）×（1-25%）×（P/F，9%，2）-（x-1000）×10×（1+10%）×（1+10%）×（1-25%）&

103、#215;（P/F，9%，3）=0</p><p>　　可以得到，x=1069.62</p><p>　　單位變動制造成本上升 5%，凈現(xiàn)值的變化值=-1000×5%×10×（1-25%）×（P/F，9%，1）-1000×5%×10×（1+10%）×（1-25%）×（P/F，9%，2）-1000

104、15;5%×10×（1+10%）</p><p>　　×（1+10%）×（1-25%）×（P/F，9%，3）=-1041.61</p><p>　　凈現(xiàn)值的變化程度=-1041.61/1450.55=-71.81%</p><p>　　凈現(xiàn)值對單位變動制造成本的敏感系數(shù)=-71.81%/5%=-14.36</p