調(diào)整凈現(xiàn)值法在跨國資本預(yù)算中的應(yīng)用研究.pdf

1、在日益復(fù)雜的跨國投資環(huán)境下，傳統(tǒng)跨國資本預(yù)算方法不能為投資決策者提供完整、可靠的信息，很容易造成投資決策的失誤。為了應(yīng)對全球競爭者的挑戰(zhàn)，需要尋求更加科學(xué)合理的跨國資本預(yù)算方法。
　　在比較分析投資回收期法、會計收益率法、內(nèi)含報酬率法、凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)缺點及適用范圍的基礎(chǔ)上，總結(jié)出傳統(tǒng)跨國資本預(yù)算方法存在的突出問題。凈現(xiàn)值法是傳統(tǒng)跨國資本預(yù)算方法中使用范圍最廣、使用頻率最高的一種折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法，然而凈現(xiàn)值法使用的折現(xiàn)率是

2、加權(quán)平均資本成本，只適用于所有投資項目的財務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營風(fēng)險相似的情況，不能夠更好地適應(yīng)跨國投資項目經(jīng)濟評價的具體要求。
　　調(diào)整凈現(xiàn)值法是在凈現(xiàn)值法的基礎(chǔ)上加以調(diào)整使用的一種方法，能夠克服傳統(tǒng)跨國資本預(yù)算方法的缺陷，不僅保留了折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法的優(yōu)點，而且還更深層次地判別了不同現(xiàn)金流量的來源和適用的折現(xiàn)率。它的顯著優(yōu)點是將與項目有關(guān)的融資收益隔離開來單獨計價，有效地避免由于債務(wù)成本與權(quán)益成本結(jié)合在一起而引起的加權(quán)平均資本成本的變化，

3、使凈現(xiàn)值法得到進一步發(fā)展，可靠性進一步增強。在應(yīng)用調(diào)整凈現(xiàn)值法時，使用相對購買力平價理論預(yù)測未來的即期匯率，綜合使用資本資產(chǎn)定價模型和莫迪格萊尼－米勒(Modigliani-Miller, MM)理論確定完全權(quán)益成本。
　　提出一種計算敏感性系數(shù)的方法，對影響調(diào)整凈現(xiàn)值的不確定因素進行敏感性分析，找出影響調(diào)整凈現(xiàn)值的敏感因素，對項目可行性進行重新認(rèn)定，為投資決策提供更完整的信息和更可靠的保證。通過案例演示調(diào)整凈現(xiàn)值法在某跨國投資項