安倍晉三“三松”經(jīng)濟政策近水解不了遠渴

1、<p>　　安倍晉三“三松”經(jīng)濟政策：近水解不了遠渴</p><p>　　日本自民黨總裁安倍晉三繼2006年結(jié)束任期后，再度當(dāng)選日本首相。安倍上臺伊始，即推出包括財政政策、貨幣政策和匯率政策在內(nèi)的“三松政策”。在全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、日本經(jīng)濟重陷衰退、歐債危機和美國債務(wù)問題“一波未平、一波又起”形勢下，安倍提出的激進經(jīng)濟主張將給日本乃至全球經(jīng)濟帶來何種影響，值得關(guān)注。 </p><p&g

2、t;<b>　　“三松”經(jīng)濟政策 </b></p><p>　　自2011年“3?11”東日本大地震以來，遭受地震、海嘯和核泄露事故三重打擊的日本，經(jīng)濟復(fù)蘇任重道遠。從內(nèi)需來看，除災(zāi)后重建效應(yīng)對經(jīng)濟有所拉動外，對未來的悲觀預(yù)期使日本國內(nèi)個人消費和企業(yè)投資持續(xù)低迷。從外需來看，受歐美經(jīng)濟衰退和中日關(guān)系因“購島”事件急劇惡化影響，日本外貿(mào)出口下滑嚴重，貿(mào)易逆差不斷增加。由于消費、投資、出口“三駕

3、馬車”幾乎并肩失速，日本經(jīng)濟增長動力嚴重不足。同時，受災(zāi)后日元升值和國內(nèi)經(jīng)濟衰退影響，企業(yè)加快向海外生產(chǎn)轉(zhuǎn)移的步伐，產(chǎn)業(yè)“空心化”加劇。 </p><p>　　從日本經(jīng)濟現(xiàn)狀來看，要重振日本經(jīng)濟，首先需要解決通貨緊縮和日元升值問題。因此，自命為“危機突破內(nèi)閣”的安倍政權(quán)，首要任務(wù)是“盡快刺激日本經(jīng)濟復(fù)蘇、結(jié)束長期通縮”。安倍提出“治理通縮必須制造通脹”的觀點，并制定了經(jīng)濟復(fù)蘇的“321”目標：即名義GDP增長3%

4、、通貨膨脹率限定在2%和實際GDP增長1%。為實現(xiàn)該目標，安倍晉三重啟經(jīng)濟財政咨詢會議，在內(nèi)閣府設(shè)立日本經(jīng)濟再生本部，具體審議和制訂經(jīng)濟復(fù)蘇計劃。同時，安倍晉三將以“大膽的金融政策、靈活的財政政策、刺激民間投資”為經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略。就具體措施來看，在安倍晉三的強力引導(dǎo)和直接干預(yù)下，日本經(jīng)濟政策選擇了“三松”道路，即財政政策、貨幣政策和匯率政策同步趨向大幅寬松。 </p><p>　　增加財政刺激力度，推出《緊急經(jīng)濟對

5、策》。2013年1月11日，安倍內(nèi)閣如期推出迄今最大規(guī)模的經(jīng)濟景氣刺激計劃，總額超過20萬億日元。這項被稱為《緊急經(jīng)濟對策》（簡稱《對策》）的計劃是安倍政府經(jīng)濟增長戰(zhàn)略的第一輪措施。《對策》的重點有三項，即“復(fù)興防災(zāi)對策”、“創(chuàng)造增長條件下的財富”和“生活安心（安全）與地區(qū)繁榮”，規(guī)模分別為3.8萬億日元、3.1萬億日元和3.1萬億日元。為此，日本中央政府的支出共計10.3萬億日元，加上地方政府的配套資金和民間企業(yè)投資，總規(guī)模將高達20

6、.2萬億日元。為此，日本政府將增發(fā)約5.2萬億日元的建設(shè)國債。 </p><p>　　要求日本央行提高通脹目標，并推行無限量貨幣寬松政策。安倍晉三在當(dāng)選自民黨總裁后持續(xù)向日本央行施壓，提出實行“無限度、無限期”的量化寬松政策，以及日本央行應(yīng)根據(jù)將年通貨膨脹率控制到2%的需要發(fā)行貨幣。為實現(xiàn)這一目標，安倍甚至稱將不惜修改保證央行獨立性的《日本銀行法》，賦予日本央行制定通脹目標和無限制購入國債的權(quán)力，以滿足“增印貨幣

7、”的政策需求。在安倍的強大壓力下，2012年12月20日，日本央行宣布新增10萬億日元基金用于購買日本國債，實施新一輪的放量寬松措施。而現(xiàn)任日本央行行長白川方明將于2013年4月任期屆滿，也將有利于安倍晉三選擇一位能與之默契配合的央行“掌門人”，以推行自己的貨幣政策理念。 </p><p>　　強調(diào)推動日元進一步貶值，以保證日本出口盈利。安倍晉三在要求日本央行密切配合其經(jīng)濟政策的同時，也公開宣稱：“其他國家政府正

8、試圖讓本國貨幣貶值，日本政府也應(yīng)通過確保降低日元匯率來保護本國利益?！比毡狙胄袘?yīng)抵抗美國和歐洲使本幣貶值的行動，并指出只有1美元兌90日元左右的匯率水平，才能保證日本出口商盈利。 </p><p>　　安倍內(nèi)閣推行“三松”經(jīng)濟政策的主要原因在于： </p><p>　　直接目的是為自民黨贏得2013年7月進行的參議院選舉。自民黨贏得參議院選舉后將結(jié)束日本“扭曲國會”的狀況，為此，安倍內(nèi)閣更

9、注重短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)的提升。安倍領(lǐng)導(dǎo)的自民黨在眾議院擁有超過半數(shù)席位，但在參議院，自民黨和聯(lián)合執(zhí)政的公明黨未能獲得過半數(shù)的議席。這意味著在自民黨控制的眾議院通過的議案，在參議院很可能會遭到占半數(shù)以上議席的在野黨否決。此種被稱為“扭曲國會”的現(xiàn)象，使得過去五年日本首相的平均任期只有一年。安倍只有在2013年7月的參議院大選中，帶領(lǐng)自民黨獲得過半數(shù)的議席，才能保證自民黨和內(nèi)閣的政令暢通。 </p><p>　　首要目的是

10、結(jié)束長期以來困擾日本的通貨緊縮問題。日本在20世紀90年代經(jīng)歷資產(chǎn)價格泡沫破滅后，經(jīng)濟一直處于通貨緊縮狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，日本全國消費者物價指數(shù)（CPI）同比年率已經(jīng)連續(xù)48個月在1%以下。2012年情況依舊未見好轉(zhuǎn)，截至2012年11月更是連續(xù)6個月為負數(shù)。長期通縮對實體經(jīng)濟具有極大的危害，將導(dǎo)致企業(yè)銷售業(yè)績和盈利預(yù)期下滑、失業(yè)和收入狀況惡化，以及企業(yè)投資、居民消費和私人部門信貸受到限制等。因此，安倍政府想要重振日本經(jīng)濟，必須解決通貨緊縮

11、問題。 </p><p>　　重要目的在于推動日元貶值刺激出口。2012年，日本經(jīng)濟前三季度實際GDP季度環(huán)比年率分別為5.7%、-0.1%和-3.5%（圖1），四季度預(yù)計仍將萎縮。由于國內(nèi)市場狹小，投資與消費的潛力空間有限，日本經(jīng)濟越來越倚重出口。因此，安倍希望通過寬松貨幣政策推動日元貶值，從而提高貿(mào)易競爭力，以刺激出口增長。 </p><p>　　對日本以及全球經(jīng)濟的影響 </p

12、><p>　　“三松”經(jīng)濟政策對日本經(jīng)濟形成短期刺激效應(yīng) </p><p>　　主要體現(xiàn)在三個方面： </p><p>　　一是，《緊急經(jīng)濟對策》將可實現(xiàn)刺激經(jīng)濟增長及增加就業(yè)兩大目標。安倍內(nèi)閣注重成效，意圖通過此次緊急經(jīng)濟刺激措施“一箭雙雕”，實現(xiàn)日本實際國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1%～2%，創(chuàng)造就業(yè)崗位60萬個的目標。此目標可能較易實現(xiàn)，原因在于：此計劃將中央財政10.3萬億

13、日元中的大部分用于公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，從而較易帶動GDP增長；此計劃將重點集中在勞動密集型的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，可以在短時間內(nèi)創(chuàng)造更多就業(yè)機會。 </p><p>　　二是，安倍一系列激進的經(jīng)濟政策將有助于日本出口增長。2012年11月以來，市場一直受到日本政府可能會竭力推行“無限量、無限期”的貨幣寬松政策及要求日元貶值的影響，日元呈單邊下行走勢。尤其是在安倍晉三啟動20.2萬億日元的財政刺激計劃后，日元兌美元匯率

14、觸及89.35點，創(chuàng)下2010年6月以來最低（圖2）。截至2013年1月11日，日元對美元匯率較2012年11月初貶值11.31%。這無疑給日本出口企業(yè)帶來利好，將有助于日企擴大出口，從而推動日本產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的復(fù)蘇。 　　三是，安倍一系列激進的經(jīng)濟政策將有助于日本企業(yè)投資的復(fù)蘇及經(jīng)營業(yè)績的提升。安倍政府竭力推行經(jīng)濟刺激政策將有助于相關(guān)企業(yè)增加投資，同時，寬松政策的日元貶值效應(yīng)將提高出口企業(yè)業(yè)績改善的預(yù)期，這些影響均在日本股市上具有明顯體現(xiàn)

15、。2012年全年，日經(jīng)225指數(shù)上漲22.94%，其中，11月初至12月末上漲16.43%。2013年1月11日，日經(jīng)指數(shù)收盤上漲148.93點，報10801.57點，時隔23個月重返10800點以上（圖3）。 </p><p>　　“三松”經(jīng)濟政策無法從根本上解決日本經(jīng)濟的長期結(jié)構(gòu)性問題 </p><p><b>　　主要體現(xiàn)在： </b></p>&

16、lt;p>　　首先，日本經(jīng)濟長期低迷不振及通貨緊縮的“頑疾”，與貨幣供給沒有必然聯(lián)系。20世紀90年代的泡沫經(jīng)濟破滅后，日本經(jīng)濟已陷入典型的“流動性陷阱”。雖然大量流動性的注入，在“解凍”信貸市場方面取得成效并阻止了危機進一步深度惡化，但由于私營及公共企業(yè)的資產(chǎn)負債表受到嚴重破壞，政策利率又幾近為零，相對于進一步舉債或刺激總需求，人們更關(guān)心的是如何償還危機前積累的巨額債務(wù)。而包括安倍內(nèi)閣在內(nèi)的近期歷屆政府倚重金融手段以刺激經(jīng)濟增長

17、，很難達到“治本”的目的。事實證明，日本央行在零利率基礎(chǔ)上，迄今已采取了十輪量化寬松措施，總規(guī)模高達101萬億日元，僅2012年，日本央行就五次加碼量化寬松規(guī)模46萬億日元（表1），但刺激經(jīng)濟和結(jié)束通縮狀態(tài)的收效均不大。 </p><p>　　其次，缺乏戰(zhàn)略性的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整計劃，短期大規(guī)模的財政刺激措施無助于日本經(jīng)濟的長遠發(fā)展。與安倍晉三需要實現(xiàn)短期經(jīng)濟目標來實現(xiàn)政治目的預(yù)期相反，日本需要更具戰(zhàn)略高度的長遠政策，

18、來實現(xiàn)經(jīng)濟體制的完善與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以提升潛在經(jīng)濟增長率。超過20萬億日元的公共事業(yè)投資盡管能在短期推動顯現(xiàn)繁榮景象，但一旦投資結(jié)束，政策推動的效果便會隨之消失。近年來，雄心勃勃的經(jīng)濟刺激計劃在日本并不罕見，不僅安倍在2006年上任時有過類似舉措，前首相麻生太郎在2008年為應(yīng)對“雷曼事件”，也實施過號稱“三級火箭”的經(jīng)濟刺激政策。但從這些政策的實際效果來看，擴大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)無助于日本經(jīng)濟運行效率的提升，且因有失協(xié)調(diào)而缺乏長期的一致性

19、，對日本經(jīng)濟長期低迷的“頑疾”幾乎毫無作用。同時，這種對策會拖延實現(xiàn)長期性、實質(zhì)性經(jīng)濟增長所需的結(jié)構(gòu)調(diào)整。 </p><p>　　最后，在老齡化、少子化問題難以解決的情況下，日本恢復(fù)經(jīng)濟增長的關(guān)鍵在于改革僵化體制與重塑創(chuàng)新能力。日本經(jīng)濟停滯不前的根源在于索羅剩余或全要素勞動生產(chǎn)率降低，這與人口老齡化有重要關(guān)系，但歸根到底是制度僵化與創(chuàng)新退化。日本經(jīng)濟增長自20世紀90年代起陷入低迷，一是因為日本勞動力供給開始下降

20、，二是因為日本僵化的經(jīng)濟制度使創(chuàng)新的激情逐漸被消磨。2005年以來，日本總?cè)丝陂_始下降，老齡化增加了社會負擔(dān)，傷害了經(jīng)濟增長潛力，如果安倍不能在改革經(jīng)濟金融體制及科技創(chuàng)新方面取得進展，CPI即使達到2%也無法刺激日本經(jīng)濟重新崛起，只能制造新一輪的資產(chǎn)價格泡沫，且無益于長期增長機制的形成。 </p><p>　　“三松”經(jīng)濟政策恐對日本乃至全球經(jīng)濟帶來危害 </p><p><b>

21、;　　主要體現(xiàn)在： </b></p><p>　　一方面，安倍內(nèi)閣的“三松”政策將惡化日本債務(wù)風(fēng)險。為實現(xiàn)《緊急經(jīng)濟對策》，日本政府將配套增發(fā)5.2萬億日元建設(shè)國債，這是日本時隔三年在財年中期增發(fā)國債。2012財年，日本新發(fā)國債額度也超過50萬億日元，打破了民主黨政權(quán)一直維持的44萬億日元的國債額度。同時，如果日本央行提高通脹目標從1%到2%，將使日本國債收益率大漲，意味著日本政府的融資成本大幅增加，

22、而債務(wù)狀況惡化又將反過來繼續(xù)推升融資成本，造成惡性循環(huán)。這對公共債務(wù)占GDP比例已超230%的日本財政，將更難以為繼。截至2013年1月10日，日本10年期國債收益率收于0.827%，較2012年11月初的0.783%上升5.62%（圖4）。 </p><p>　　另一方面，安倍內(nèi)閣的“三松”政策將有可能深化全球債務(wù)危機。債務(wù)貨幣化也可能將日本政府的公共債務(wù)負擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給日本國內(nèi)的金融機構(gòu)和廣大國民。日本的公共債務(wù)9

23、0%以上被日本金融機構(gòu)和國民持有，如果這些資產(chǎn)出現(xiàn)貶值，大量日本金融機構(gòu)將承受償債壓力，持有美國國債高達1.1萬億美元的日本金融機構(gòu)為償清債務(wù)，則很有可能拋售美國國債，從而導(dǎo)致利率上升，美國債券價格下跌。而未來兩年，美國國債將面臨提高債務(wù)上限的政治博弈與償還超過2.4萬億美元的本息壓力。歐洲也在繼續(xù)艱難地應(yīng)對自身的債務(wù)難題和銀行業(yè)困境。因此，日本的金融機構(gòu)危機很有可能會蔓延至美歐，并惡化其債務(wù)形勢。 </p><p&