中國信貸周期研究——基于馬爾可夫體制轉(zhuǎn)換模型的分析.pdf

1、改革開放近30年來，中國信貸規(guī)模以每季度平均4.5％的速率快速增長。信貸投放的擴張往往會引致經(jīng)濟體系中的危機隱患。因此，對中國信貸周期的研究就顯得很有必要。在我國信貸規(guī)模持續(xù)增長的趨勢背景下，本文通過對1980以來的中國信貸季度增長率來研究中國的信貸周期特征。 本文通過對我國信貸季度增長率的一般性考察，將信貸周期假設(shè)為兩區(qū)制狀態(tài)。在此基礎(chǔ)之上，本文采用了馬爾可夫體制轉(zhuǎn)換模型，通過將區(qū)制轉(zhuǎn)換的制度因素內(nèi)生化，對信貸周期的路徑進行兩

2、區(qū)制——兩期滯后的自回歸模擬。根據(jù)實證結(jié)果和對狀態(tài)的平均持續(xù)期、平滑概率的推算，本文得出以下實證結(jié)論：第一、我國信貸周期呈現(xiàn)出“高速增長高震蕩”和“中速增長低震蕩”兩種狀態(tài)；第二、“高速增長高震蕩”的持續(xù)期短暫，而“中速增長低震蕩”的持續(xù)期較長；第三、我國的信貸周期呈現(xiàn)出不對稱分布，具體體現(xiàn)在“中速增長低震蕩”作為主要狀態(tài)貫穿整個時間段，而“高速增長高震蕩”表現(xiàn)為數(shù)個短暫的沖擊，導致信貸規(guī)模出現(xiàn)短期的劇烈波動。 根據(jù)平滑概率圖提

3、示的周期中制度反轉(zhuǎn)拐點，結(jié)合經(jīng)濟背景，本文對信貸周期的總體趨勢、拐點時的沖擊因素進行了經(jīng)濟解釋，本文得出以下分析結(jié)論：國民經(jīng)濟的發(fā)展、政府政策導向和有關(guān)管理體制的改革促進了信貸規(guī)模持續(xù)增長；但由信貸投放量過多且不均而導致的經(jīng)濟體投資過熱、結(jié)構(gòu)失衡及通貨膨脹等問題，往往致使信貸緊縮成為監(jiān)管層宏觀調(diào)控的重點之一，使得信貸在市場與政策兩股力量下呈現(xiàn)出短期的不穩(wěn)定現(xiàn)象；但是在“強政府”的背景下，這種狀態(tài)不會持久。最后，本文根據(jù)相關(guān)結(jié)論、分析，就