開放經(jīng)濟(jì)下中國央行貨幣政策—利率傳導(dǎo)機(jī)制研究.pdf

1、貨幣政策是指一國中央銀行為實(shí)現(xiàn)特定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，針對(duì)貨幣供求所采取的各種方針和策略的總稱。貨幣政策能否實(shí)現(xiàn)其宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，是貨幣政策的有效性問題。貨幣政策有效性的發(fā)揮主要取決于貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，而利率作為貨幣政策的一項(xiàng)重要傳導(dǎo)機(jī)制是西方理論及實(shí)務(wù)界的主流。 我國自1984年正式確立中央銀行體制以來，才有了真正意義上的貨幣政策，因而有關(guān)貨幣政策的理論研究和實(shí)務(wù)操作均處于探索階段。隨著我國96年開始啟動(dòng)的利率市場(chǎng)化改革步伐，利率

2、在貨幣政策傳導(dǎo)中所發(fā)揮的作用更為突出。在這種情形下，研究利率傳導(dǎo)在我國的現(xiàn)狀，分析當(dāng)前制約我國利率傳導(dǎo)有效發(fā)揮的原因并尋求相應(yīng)的對(duì)策，則具有特別重要的意義。 本文首先對(duì)研究背景進(jìn)行了闡述，認(rèn)為對(duì)利率傳導(dǎo)機(jī)制的研究，必須結(jié)合貨幣傳導(dǎo)的參與主體及其所面臨經(jīng)濟(jì)環(huán)境兩個(gè)角度進(jìn)行，并根據(jù)這一思路安排了文章結(jié)構(gòu)。其次以理論回顧的方式介紹了西方國家對(duì)利率傳導(dǎo)機(jī)制的相關(guān)研究成果。針對(duì)理論界關(guān)于利率傳導(dǎo)機(jī)制的特點(diǎn)的描述，筆者認(rèn)為傳導(dǎo)渠道、傳導(dǎo)分支

3、、傳導(dǎo)領(lǐng)域是影響利率傳導(dǎo)有效性發(fā)揮的重要因素，要增強(qiáng)利率傳導(dǎo)有效性，就必須從提高微觀經(jīng)濟(jì)主體敏感性、確保傳導(dǎo)領(lǐng)域內(nèi)部暢通與外部銜接順暢幾個(gè)方面著手。接著在概述我國利率市場(chǎng)化進(jìn)程的基礎(chǔ)上，對(duì)目前我國的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，運(yùn)用ADF、協(xié)整以及GRANGER因果關(guān)系等統(tǒng)計(jì)方式進(jìn)行了檢驗(yàn)，結(jié)果顯示，我國的利率與消費(fèi)、GDP和物價(jià)變動(dòng)均存在一定程度的關(guān)聯(lián)，但與投資之間的聯(lián)系卻不明顯，這表明了目前我國利率傳導(dǎo)并不是十分順暢。而制約我國貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制