金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)的核心。金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系越來(lái)越受經(jīng)濟(jì)學(xué)界的關(guān)注。現(xiàn)有大量研究文獻(xiàn)研究表明，金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要因素，中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，在金融體制改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是否存在著依存關(guān)系?如果有，存在著什么樣的依存關(guān)系呢?金融發(fā)展的各個(gè)環(huán)節(jié)是怎樣影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的?對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)有多大?本文從實(shí)證分析的角度對(duì)中國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系作以研究，以期對(duì)上述問(wèn)題作出初步的回答。

2、 本文構(gòu)造合適的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變量，主要從金融深化程度、金融發(fā)展結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展效率三個(gè)方面來(lái)考察與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相互關(guān)系。實(shí)證研究方法通過(guò)建立VAR模型，在此基礎(chǔ)上首先對(duì)金融發(fā)展的各變量和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變量進(jìn)行短期和長(zhǎng)期的Granger因果分析，然后進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，并通過(guò)建立向量誤差修正模型得出各變量的參數(shù)估計(jì)值，最后再進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解進(jìn)行動(dòng)態(tài)效應(yīng)分析。通過(guò)研究得出一致的結(jié)論：(1)金融深化程度和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在短期是雙向的Gran

3、ger因果關(guān)系，而在長(zhǎng)期這種關(guān)系很微弱。從動(dòng)態(tài)角度分析，金融深化程度和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在一種正的相互沖擊效應(yīng)，但是這種沖擊效應(yīng)是逐漸減少最后趨于穩(wěn)定。從貢獻(xiàn)度上分析，金融深化程度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率最高達(dá)到15.48％。這要求我們不但從金融發(fā)展規(guī)模上還要從金融發(fā)展的質(zhì)上來(lái)加快金融深化改革，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。(2)金融發(fā)展結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在短期幾乎不存在Granger因果關(guān)系，在長(zhǎng)期這種關(guān)系也很微弱。從動(dòng)態(tài)角度分析，金融結(jié)構(gòu)變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一

4、個(gè)負(fù)的沖擊作用，但是這種沖擊在滯后大概4年的時(shí)間轉(zhuǎn)化為正的拉動(dòng)作用。從貢獻(xiàn)度上分析，金融結(jié)構(gòu)變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度很少，最高的時(shí)候8.814％。這說(shuō)明在我國(guó)債券和股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用是有限的，我們?cè)诖罅Πl(fā)展債券和股票市場(chǎng)的同時(shí)，要使市場(chǎng)規(guī)范化，避免大的金融風(fēng)險(xiǎn)影響經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。(3)金融發(fā)展效率變量主要代表的是金融中介對(duì)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的貸款效率。研究發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展效率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的Granger因果關(guān)系很微弱，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則顯著是金融發(fā)展效率的

5、Granger原因。從動(dòng)態(tài)角度分析，金融發(fā)展效率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有一個(gè)正的沖擊效應(yīng)，且這種效應(yīng)持續(xù)時(shí)間很長(zhǎng)。從貢獻(xiàn)度上分析，在前幾期金融發(fā)展效率變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率低于金融深化程度變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率，但是從第10期以后，超過(guò)了金融深化程度變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率。說(shuō)明我國(guó)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促進(jìn)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，從而要求金融發(fā)展效率的提高，但是由于我國(guó)金融行業(yè)存在“所有制歧視”對(duì)非國(guó)有制企業(yè)的貸款有一定的限制，這就大大阻礙了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此我

6、們應(yīng)該建立健全非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的融資體系，消除“所有制歧視”，加快經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。文章最后針對(duì)我們上述分析結(jié)果提出相應(yīng)的政策性建議。第一，進(jìn)一步深化金融改革，在擴(kuò)大金融發(fā)展規(guī)模的同時(shí)要注重質(zhì)的提高；第二，加快資本市場(chǎng)建設(shè)及提高金融體系的效率；第三，改革金融體制和改善非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境。 本文在構(gòu)造指標(biāo)上和其他文章不同，金融深化程度采用金融相關(guān)比，金融發(fā)展效率指標(biāo)采用對(duì)非國(guó)有企業(yè)的貸款余額與GDP的比值。其次在計(jì)量方法上也有所創(chuàng)新，應(yīng)