如何運(yùn)營(yíng)一支區(qū)域性投資基金

1、<p>　　如何運(yùn)營(yíng)一支區(qū)域性投資基金</p><p>　　在灣區(qū)合伙人投資公司工作的迪諾搬到了Bend，目的是推動(dòng)那里發(fā)展成為一個(gè)區(qū)域性科技園區(qū)。幾年來(lái)，迪諾和我一直在頭腦風(fēng)暴精益創(chuàng)業(yè)如何影響區(qū)域發(fā)展的問(wèn)題。去年我曾前往Bend實(shí)地調(diào)研。 </p><p>　　目前每個(gè)城市、每個(gè)州、每個(gè)國(guó)家都在努力建設(shè)自己的科技園區(qū)，而迪諾在這一項(xiàng)目上的推進(jìn)感受，或許可以給有意上馬類似規(guī)劃的其

2、他地區(qū)的負(fù)責(zé)人提供一些經(jīng)驗(yàn)借鑒。 </p><p>　　科技投資，風(fēng)險(xiǎn)很高，而成功投資的前提是，找到清晰而準(zhǔn)確抓住用戶痛點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，而且它的市場(chǎng)潛力足夠大，對(duì)于新進(jìn)入者而言，時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。 </p><p>　　不難發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去的幾十年中，云計(jì)算、孵化器、精益創(chuàng)業(yè)和天使投資這四方面的重大進(jìn)步，不僅深刻改變著科技領(lǐng)域的投資規(guī)模，也讓區(qū)域性科技園區(qū)建設(shè)成為可能。 </p>&l

3、t;p>　　云計(jì)算：它是開源開發(fā)工具，也是一種作為分布式計(jì)算渠道的web2.0產(chǎn)品，它極大地減少了早期創(chuàng)業(yè)公司對(duì)資金的需求。而這一階段對(duì)于投資人而言，風(fēng)險(xiǎn)最大。（一旦找到很好的產(chǎn)品切入點(diǎn)，還是需要投入資金使之實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?。） </p><p>　　孵化器：它是為創(chuàng)業(yè)公司CEO傳授企業(yè)家精神、提供最好培訓(xùn)的所在。在硅谷，孵化器對(duì)創(chuàng)業(yè)公司極有價(jià)值，對(duì)于經(jīng)濟(jì)水平欠佳的地區(qū)更是至關(guān)重要。 </p>&

4、lt;p>　　精益創(chuàng)業(yè)運(yùn)動(dòng)：它由Steve Blank等人發(fā)起。它提供了一系列基于實(shí)戰(zhàn)案例的創(chuàng)業(yè)方法論培訓(xùn)。在如何發(fā)展初創(chuàng)公司這一問(wèn)題上，精益創(chuàng)業(yè)運(yùn)動(dòng)改變了創(chuàng)業(yè)家們的思考方式，同時(shí)改變了投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)家的看法。 </p><p>　　天使投資及眾籌：在資本效率運(yùn)動(dòng)時(shí)期興起的這一批天使投資基金，學(xué)會(huì)了批量投資創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，目的則是通過(guò)適當(dāng)規(guī)模的資金投入，完成有意義的價(jià)值創(chuàng)造。 </p><p&g

5、t;　　盡管硅谷創(chuàng)業(yè)公司的密度，是在各地都難以復(fù)制的，但上述四項(xiàng)進(jìn)步，大大減少了各企業(yè)在資金和資源方面的障礙，使得創(chuàng)業(yè)在任何地方都能成為可能。 </p><p>　　現(xiàn)在，技術(shù)上的差距已日漸縮小，但各地比較突出的問(wèn)題是，創(chuàng)業(yè)者能夠獲得的早期資金投入仍顯不足。目前大致有三種區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)投資基金可供選擇：其一，總部位于二三線城市的投資基金，例如地處博爾德的Foundry Group，他們并不在硅谷和紐約，但他們的投資項(xiàng)

6、目卻主要分布在上述兩個(gè)區(qū)域；其二，和投資人共同管理的區(qū)域性天使投資基金――它的典型做法是，一次只對(duì)一家創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行投資，有時(shí)是早期項(xiàng)目，但通常是初具規(guī)模和成熟度的項(xiàng)目；其三，主要投資成熟期項(xiàng)目的基金，它的資金規(guī)模通常比較大。 </p><p>　　資金雄厚的區(qū)域性早期投資基金大多失敗了，原因主要是以下兩點(diǎn)：第一，當(dāng)?shù)鼐邆銲PO潛力的項(xiàng)目太少；第二，在過(guò)去的6～8年中，這些機(jī)構(gòu)大多將資金投到了體量龐大的項(xiàng)目上，而這

7、些項(xiàng)目的啟動(dòng)和實(shí)施，需要大筆資金進(jìn)入，結(jié)果各家機(jī)構(gòu)扎堆投資了類似項(xiàng)目，盈利遙遙無(wú)期，失敗不可避免。 </p><p>　　俄勒岡州的創(chuàng)業(yè)環(huán)境已和10年前完全不同。今天，在這里盤踞的，大多是資金充裕的軟件、網(wǎng)絡(luò)等創(chuàng)業(yè)公司，而10年前，這里則是半導(dǎo)體和硬件公司的天下，投資這些公司，要想賺錢，首先要大量燒錢。 </p><p>　　在我看來(lái)，區(qū)域性投資基金要想獲得成功，必須遵循以下三點(diǎn)：第一，專

8、注項(xiàng)目早期投資；第二，要選擇最契合自己退出方式的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，如果它體量太大，往往不能實(shí)現(xiàn)資金的最優(yōu)化配置，而如果體量太小，可能無(wú)法面面俱到地跟進(jìn)項(xiàng)目并保護(hù)投資安全，或者無(wú)法達(dá)到一定投資規(guī)模，收益微薄；第三，投資有遠(yuǎn)大志向的創(chuàng)業(yè)者，比如他必須具備將公司做大的雄心和毅力。 </p><p>　　區(qū)域性投資基金在項(xiàng)目規(guī)模大小的選擇上要保持一種平衡，有大項(xiàng)目，也要有小項(xiàng)目，但作為相對(duì)較小的基金，并不需要體量很大的IPO來(lái)獲

9、得足夠的投資回報(bào)。 </p><p>　　據(jù)我觀察，一個(gè)典型的硅谷VC，通常會(huì)募集2億～4億美元，而若以10年為一個(gè)周期來(lái)統(tǒng)計(jì)的話，基金公司的全部回報(bào)往往只來(lái)自于它20%的投資項(xiàng)目。投資人能得到的理想回報(bào)是20%的年收益。 </p><p>　　硅谷的投資策略是，拿出盡可能多的錢，砸在快速壯大的項(xiàng)目上。這是一個(gè)技巧性極強(qiáng)的全壘打模式。如果你總能接觸到這些項(xiàng)目，這一模式很管用，而且極為有利可

10、圖。 </p><p>　　區(qū)域性投資基金目前面臨的主要問(wèn)題是，當(dāng)?shù)啬軌驅(qū)崿F(xiàn)IPO的創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量十分有限。在VC投資的當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)公司中，能夠?qū)崿F(xiàn)成功上市的，比例很小。所以，依靠上市退出并非他們的明智選擇。事實(shí)上，現(xiàn)在他們絕大多數(shù)選擇的退出方式是并購(gòu)，其中很多是1億美元以內(nèi)的交易。因此，資金規(guī)模達(dá)數(shù)億美元的基金，做區(qū)域性早期投資會(huì)很有挑戰(zhàn)性。 </p><p>　　Bend玩“點(diǎn)球成金”是講得

11、通的。區(qū)域投資人需要找到一個(gè)最佳途徑提高本壘打的幾率，使出局概率最小化。 </p><p>　　在風(fēng)投領(lǐng)域玩“點(diǎn)球成金”意味著市場(chǎng)更加細(xì)分，而投資人應(yīng)更加聰明地將目光聚焦到硅谷重量級(jí)投資者未曾接觸的項(xiàng)目上。因?yàn)檫@些項(xiàng)目離硅谷太遠(yuǎn)，大佬們還不知道這些機(jī)會(huì)，或者不在他們的舒適區(qū)域，又或者，這些項(xiàng)目并非當(dāng)下最火爆的。這也就意味著，你要用自己手上的錢來(lái)玩，而區(qū)域性投資人應(yīng)充分考慮到自己能夠募集的資金規(guī)模，以及交易、退出環(huán)