浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司問題研究【畢業(yè)論文】

1、<p><b>　　畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?010屆）</b></p><p>　　浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司問題研究</p><p>　　所在學院 </p><p>　　專業(yè)班級 金融學

2、 </p><p>　　學生姓名 學號 </p><p>　　指導教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　摘 要</b><

3、;/p><p>　　改革開放三十多年來，浙江省眾多的中小企業(yè)經(jīng)過迅速的發(fā)展，在支持經(jīng)濟發(fā)展、解決城鄉(xiāng)就業(yè)、促進科技創(chuàng)新等很多方面發(fā)揮了重要的作用。創(chuàng)業(yè)板市場的建立，對于眾多面臨融資困境的浙江中小企業(yè)快速成長是個良遇。但是創(chuàng)業(yè)板的成長型市場定位和高風險、高波動特性在發(fā)展中不斷凸顯，導致了一系列上市問題。</p><p>　　本文從解決浙江省中小企業(yè)上市創(chuàng)業(yè)板問題出發(fā)，介紹浙江省小企業(yè)目前的發(fā)展狀

4、況，分析創(chuàng)業(yè)板上市面臨的問題。通過本文的研究，一方面揭示了浙江省中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀；另一方面揭示了中小企業(yè)在通過創(chuàng)業(yè)板市場上市過程中遇到的各種問題。本文在參閱了大量文獻的基礎(chǔ)上，以2007至2009年的創(chuàng)業(yè)板浙江上市公司為研究樣本，并建立了全國創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù)為參照物，運用分類統(tǒng)計的比較研究方法，主要通過對比獲利能力、償債能力、發(fā)展能力對浙江19家創(chuàng)業(yè)板上市公司與全國（包括浙江省）創(chuàng)業(yè)板上市公司進行比較，主要將其分成三類包括（信息服務(wù)

5、、電子、新能源）進行比較，并提出浙江省中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市所面臨的問題，最終對創(chuàng)業(yè)板浙江上市公司出現(xiàn)的問題提出合理的建議。</p><p>　　關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；上市問題；創(chuàng)業(yè)板</p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　In the three decades of reform and opening up,

6、Zhejiang Province, after a rapid development of SMEs in supporting economic development, to solve urban and rural employment, promote technological innovation and many have played an important role. The establishment of

7、GEM, which for many Zhejiang SMEs facing financial difficulties is an opportunity. But the growth of GEM market positioning and high-risk, high volatility continue to highlight the features in development, resulting in a

8、 series of pu</p><p>　　Keywords: SMEs; listed issues; GEM </p><p><b>　　目 錄</b></p><p>　　1浙江省中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市現(xiàn)狀分析4</p><p>　　1.1 浙江省中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀4</p><p>

9、;　　1.2 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展情況6</p><p>　　1.3 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司償債能力分析9</p><p>　　1.4 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展能力分析14</p><p>　　1.5 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司獲利能力分析17</p><p>　　2浙江省中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨的問題21</p>&l

10、t;p>　　2.1 家族色彩濃厚，“一股獨大”或股權(quán)過于集中21</p><p>　　2.2 信息披露不規(guī)范21</p><p>　　2.3 上市企業(yè)經(jīng)營不當，企業(yè)競爭力減弱21</p><p>　　2.4 市場價格易波動且易被操作價格操縱22</p><p>　　2.5 退市風險23</p><p>

11、　　3 解決浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司問題的對策24</p><p>　　3.1 完善企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)24</p><p>　　3.2 加強信息披露制度24</p><p>　　3.3 加強企業(yè)自身競爭力25</p><p>　　3.4 實施嚴格有效的保薦人制度25</p><p>　　3.5 建立科學合理的退出機制

12、26</p><p><b>　　結(jié) 論27</b></p><p><b>　　參考文獻28</b></p><p>　　致 謝錯誤!未定義書簽。</p><p>　　我國在金融危機的背景下啟動創(chuàng)業(yè)板，賦予了創(chuàng)業(yè)板在擴內(nèi)需、保就業(yè)、促增長的重要使命，為中小企業(yè)帶來一片生機盎然的春天。自創(chuàng)

13、業(yè)板開板以來，浙江省企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市熱情高漲，并取得了顯著成效。截至2011年4月12日，浙江省共有創(chuàng)業(yè)板上市公司19家，占總共全國創(chuàng)業(yè)板公司的9.93%。企業(yè)上市創(chuàng)業(yè)板有利于中小企業(yè)解決融資難問題；有利于提高公司的經(jīng)營業(yè)績，改善治理環(huán)境；能為企業(yè)風險投資提供良好的退出渠道。但是由于創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)具有高投入、高風險與高收益并存的特點，企業(yè)在上市創(chuàng)業(yè)板過程中會遇到各種各樣的問題，研究中小企業(yè)上市創(chuàng)業(yè)板問題，首先要明確浙江省中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板基本

14、情況。</p><p>　　1 浙江省中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市現(xiàn)狀分析</p><p>　　1.1 浙江省中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀</p><p>　　中小企業(yè)是中小企業(yè)中的主要組成部分，主要是指那些研究開發(fā)、生產(chǎn)銷售科技產(chǎn)品或大規(guī)模運用科技的企業(yè)，其不同于一般傳統(tǒng)企業(yè)的本質(zhì)特點是其在為社會提供的產(chǎn)品和勞務(wù)過程中涉及到較高的技術(shù)含量，既包括新興科技領(lǐng)域的中小企業(yè)，也包括被改造了的

15、以現(xiàn)代科學、技術(shù)、信息工具裝備起來的傳統(tǒng)行業(yè)中的中小企業(yè)。中小企業(yè)的主營業(yè)務(wù)應(yīng)符合國家產(chǎn)業(yè)、技術(shù)政策，技術(shù)含量高，創(chuàng)新性強，企業(yè)研究開發(fā)投入大；其產(chǎn)品具有附加值高、市場容量大、市場競爭力強，可以產(chǎn)生較好的社會經(jīng)濟效益，并有望形成新興產(chǎn)業(yè)。</p><p>　　表1浙江省中小企業(yè)數(shù)量</p><p>　　資料來源：根據(jù)2010年浙江省統(tǒng)計年鑒整理得出</p><p>

16、　　從表1可以看出浙江省中小企業(yè)從2005年到2009年數(shù)量一直處于穩(wěn)步上升的狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計表明，2010年浙江省各類中小企業(yè)總數(shù)已達260多萬家，全省企業(yè)總數(shù)的99%、工業(yè)總量的84 %、工業(yè)稅收的81%、外貿(mào)出口的82%、工業(yè)企業(yè)從業(yè)人員的93 %都來自中小企業(yè)。浙江已經(jīng)成為全國中小企業(yè)最發(fā)達的省份之一。中小企業(yè)已經(jīng)成為全省國民經(jīng)濟的重要支撐財政收入的重要來源、安排就業(yè)的重要渠道、推動發(fā)展的重要力量。</p><p

17、>　　對比前幾年， 2010年全省中小企業(yè)增速平穩(wěn)較快，發(fā)展質(zhì)量明顯提升，呈現(xiàn)出良好的運行格局。主要有如下特點：</p><p>　?。?）產(chǎn)銷增速穩(wěn)步增長。2010年，全省規(guī)模以上中小企業(yè)實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值38878億元，同比增長31.7%，比上年同期提高30.8個百分點。完成銷售產(chǎn)值37768億元，同比增長31.5%，比上年同期提高28.5個百分點，高于全省規(guī)模以上工業(yè)銷售收入增幅4.4個百分點。</

18、p><p>　?。?）對外出口保持穩(wěn)步增加。2010年，全省規(guī)模以上中小工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)出口產(chǎn)品交貨值7908億元，同比增長28.6，比上年同期提高40.8個百分點。出口交貨值占工業(yè)銷售產(chǎn)值的比重下降幅度持續(xù)收窄，兩者的增幅差距從去年一季度的10.6個百分點，縮小到上半年的3.8個百分點，在縮小到目前的2.9個百分點。</p><p>　　圖1 浙江省中小企業(yè)出口總值分析</p>&

19、lt;p>　?。?）經(jīng)濟運行質(zhì)量穩(wěn)步提高。2010年，全省規(guī)模以上中小工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利稅總額2848億元，同比增長41.5%，高于全省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利稅平均幅度4.7個百分點。實現(xiàn)利潤總額1823億元，同比增長53.6%，高于全省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤平均增幅5.3個百分點，比去年同期提高40.7個百分點。</p><p>　?。?）主導產(chǎn)業(yè)保持穩(wěn)步提升。2010年，全省資源類行業(yè)、機械制造業(yè)、電子業(yè)三大板塊

20、繼續(xù)領(lǐng)漲其他行業(yè)，三大行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比增幅均超過30%。相比而言，傳統(tǒng)行業(yè)的漲幅較小，1-11月份多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比增幅小于25%。</p><p>　　（5）中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級加快推進。面對宏觀經(jīng)濟環(huán)境的嚴峻挑戰(zhàn)，我省中小企業(yè)表現(xiàn)出了較強的市場應(yīng)變能力和創(chuàng)新發(fā)展能力，呈現(xiàn)出了不同尋常的發(fā)展活力。中小企業(yè)科技活動經(jīng)費支出不斷提高。1-5月，全省中小企業(yè)科技活動經(jīng)費支出達到101.1億元，同比增長43.

21、3%，比一季度提高了9.7個百分點。</p><p>　　盡管2010我省中小企業(yè)保持了快速增長的勢頭，但也要清醒地看到，我省企業(yè)家信心指數(shù)出現(xiàn)下滑。雖然中小企業(yè)發(fā)展迅速，但是大部分企業(yè)的產(chǎn)品以出口為主，身處貿(mào)易量的急劇下降和資金短缺的雙重壓力環(huán)境中，顛覆了中小企業(yè)的生存發(fā)展的環(huán)境，資金鏈斷裂成為中小企業(yè)的死結(jié)，導致現(xiàn)有融資對策不能解決中小企業(yè)融資難的問題，浙江省中小企業(yè)重新面臨生存困境。因此上市創(chuàng)業(yè)板對于中小企

22、業(yè)來說是一個大好良機。</p><p>　　1.2 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展情況</p><p>　　自創(chuàng)業(yè)板開板以來，浙江省企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市熱情高漲，并取得了顯著成效。截止2011年4月23日，已在板掛牌上市有19家，發(fā)行市盈率都較高，平均市盈率為72.42倍。其中，首批掛牌上市的有華誼兄弟、銀江股份和華星創(chuàng)業(yè)。</p><p>　　表2 已掛牌創(chuàng)業(yè)板的19家浙江中

23、小企業(yè)基本情況</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　已上市的19家浙江中小企業(yè)有以下特點：（1）都有一定的成長性和發(fā)展能力，主營業(yè)務(wù)突出，這正符合設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的思路；（2）從行業(yè)分布來看，涵蓋信息技術(shù)、機械設(shè)備儀表、電子、傳播與文化，都屬于“兩高六新”的行業(yè)；&

24、lt;/p><p>　　表3浙江創(chuàng)業(yè)板企業(yè)板塊分布</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　?。?）從地區(qū)分布來看，主要在杭州、金華、寧波和溫州，主要集中于浙江省發(fā)達城市。遵循這“經(jīng)濟越發(fā)達，上市公司越多‘的規(guī)律。</p><p>　　表4 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司區(qū)域分布</p><p>

25、;　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　?。?）都是清一色的民營企業(yè)。</p><p>　　表5已掛牌創(chuàng)業(yè)板的19家浙江中小企業(yè)首發(fā)基本情況</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　從上表得知，一：創(chuàng)業(yè)板企業(yè)規(guī)模普遍較小。如華星創(chuàng)業(yè)（300025），公司總股本4000萬股，新發(fā)股

26、本只有1000萬股，被稱之為超級迷你型公司。與主板的那些大盤股相比，創(chuàng)業(yè)板公司股價更容易被操縱，并造成股價的大起大落。二：市盈率普遍較高，仍存在較大的估值泡沫。從表我們可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率達90余倍，遠遠高于主板市盈率。三：從已在我國創(chuàng)業(yè)板上市的公司成立時間和上市前注冊資本看，大多數(shù)公司</p><p>　　已跨越了初步創(chuàng)業(yè)期，具備了一定的資本實力和抗風險能力。此外，多數(shù)已上市的創(chuàng)業(yè)板公司目前仍處于高速成長

27、期，整體盈利能力優(yōu)異，整體成長性仍然非常突出，且呈現(xiàn)非線性增長的發(fā)展態(tài)勢。</p><p>　　1.3 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司償債能力分析</p><p>　　分析浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司的償債能力從資產(chǎn)負債比率以及流動比率進行分析。</p><p>　　資產(chǎn)負債比率是指一定時期內(nèi)企業(yè)流動負債和長期負債與企業(yè)總資產(chǎn)的比率。該指標即反映企業(yè)經(jīng)營風險的大小，又反映企業(yè)利用債權(quán)

28、人提供的資金從事經(jīng)營活動的能力。</p><p>　　資產(chǎn)負債率=（流動負債＋長期負債）/資產(chǎn)總計×100%流動比率</p><p>　　流動比率是用來表示資金流動性的，即企業(yè)短期債務(wù)償還能力的數(shù)值，基準值為1。</p><p>　　流動比率=指流動資產(chǎn)總額和流動負債總額之比</p><p>　　流動比率=流動資產(chǎn)合計/流動負債合計

29、×100%</p><p>　　表6已浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)分析</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　從上表得知：資產(chǎn)負債率雖然是反映償債能力的主要指標之一，但它也間接反映出公司的資本結(jié)構(gòu)（只考慮賬面價值）。19家公司的資產(chǎn)

30、負債率平均值由09年的23.89%升為10年的47.77％，升高23.88個百分點，其償債能力在遞減。</p><p>　　其實從板塊方面進行分析，浙江省創(chuàng)業(yè)板主要集中于3個板塊：信息服務(wù)板塊、電子板塊和性能源板塊。</p><p>　　分析計算方法：對相應(yīng)板塊的浙江上市公司的負債總額除以資產(chǎn)總額得出相對應(yīng)的資產(chǎn)負債比率，同理對相應(yīng)板塊的全國上市公司的負債總額除以資產(chǎn)總額得出相對應(yīng)的資產(chǎn)負

31、債比率。然后對兩組數(shù)據(jù)進行比較分析。以下是對三大板塊的比較分析：</p><p><b>　?。?）信息服務(wù)板塊</b></p><p>　　根據(jù)計算方法，得到數(shù)據(jù)如下：</p><p>　　表7 信息服務(wù)板塊資產(chǎn)負債比率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p&

32、gt;　　圖2 信息服務(wù)板塊資產(chǎn)負債比率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　關(guān)于企業(yè)的長期負債能力，在信息服務(wù)板塊中，浙江上市公司的資產(chǎn)負債率要高于全國上市公司，表明前者的償還長期利息和本金的能力較弱，在一定程度上加強了其風險。</p><p><b>　?。?）電子板塊</b></p&g

33、t;<p>　　根據(jù)計算方法，得到數(shù)據(jù)如下：</p><p>　　表8 電子板塊資產(chǎn)負債率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　圖3 電子板塊資產(chǎn)負債率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　在電子板塊中，關(guān)于企

34、業(yè)的長期負債能力，無論是浙江上市公司，還是全國的上市公司，其資產(chǎn)負債率都在逐年降低，說明其抗風險能力在逐年提高。但是相比較而言，浙江上市公司的資產(chǎn)負債率大于全國同類上市公司，表明浙江上市公司償還長期負債的能力要低于全國。一定程度上也會影響企業(yè)的競爭力。</p><p><b>　?。?）新能源板塊</b></p><p>　　根據(jù)計算方法，得到數(shù)據(jù)如下：</p&

35、gt;<p>　　表9 新能源板塊資產(chǎn)負債率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　圖4 新能源板塊資產(chǎn)負債率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　從圖表可以看出，新能源板塊的資產(chǎn)負債率明顯高于其他板塊，浙江上市公司的資產(chǎn)負債率高于全國

36、同類上市公司，說明其的長期償債能力明顯低于全國，抗風險能力很低，從一定程度上降低了與其他同行業(yè)的競爭能力。</p><p>　　對三大板塊的流動比率分析：</p><p>　?。?）信息服務(wù)板塊 </p><p>　　根據(jù)計算方法，得到如下數(shù)據(jù)：</p><p>　　表10 信息服務(wù)板塊流動比率分析</p><p>　

37、　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　圖5 信息服務(wù)板塊流動比率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　從圖中看出，信息服務(wù)板塊中，浙江上市公司和全國同類上市公司的流動比率都基本呈現(xiàn)往上趨勢，切都大于基準值1，全國上市公司的流動性要明顯高于浙江上市公司，說明浙江上市公司在信息服務(wù)這一板塊的短期償債

38、能力要低于全國上市公司。</p><p><b>　　（2）電子板塊</b></p><p>　　根據(jù)計算方法，得出數(shù)據(jù)如下：</p><p>　　表11 電子板塊流動比率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　圖6 電子板塊流動比率分析</p&

39、gt;<p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　根據(jù)圖表所示，電子板塊中，上市公司的流動比率都呈上升趨勢，且比值都大于1。07年至08年，浙江上市公司的流動比率要低于全國同類上市公司，但是09年，浙江上市公司的比值略大于全國，由此看出，浙江上市公司在電子板塊中的短期償債能力在增強。</p><p>　?。?）新能源板塊 </p>

40、<p>　　根據(jù)計算方法，得到數(shù)據(jù)如下：</p><p>　　表12新能源板塊流動比率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　圖7 新能源板塊流動比率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　從圖表分析所得，在新能源板

41、塊中，浙江上市公司的流動比率低于全國同類上市公司，尤其是在09年，其比值相差1.53，雖然兩者的基準利率都在1以上，但是浙江上市公司的短期償債能力明顯不足。</p><p>　　1.4 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展能力分析</p><p>　　分析浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展能力主要通過凈利潤增長率進行分析。</p><p>　　凈利潤是指在利潤總額中按規(guī)定交納了所得稅后公

42、司的利潤留成，一般也稱為稅后利潤或凈收入。</p><p>　　凈利潤增長率的計算公式為：凈利潤增長率=（本年凈利潤增長額/上年凈利潤）×100%</p><p>　　表13浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)分析</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得<

43、/p><p>　　從上表得知：從上表得知：從凈利潤增長率來看金龍電機、南都電源、寧波GQY3家企業(yè)2010年凈利潤增長率為負。僅雙林股份、華誼兄弟、東方日升、華策影視、宋城股份5家上市公司凈利潤增長率較09年有所增長。說明浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性10年普遍有所回落，其發(fā)展能力在未來不容客觀。</p><p>　　其次從板塊方面進行分析，以下是對三大板塊的比較分析：</p>&l

44、t;p><b>　　（1）信息服務(wù)板塊</b></p><p>　　根據(jù)計算公式，得到數(shù)據(jù)如下：</p><p>　　表14 信息服務(wù)板塊凈利潤增長率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　圖8 信息服務(wù)板塊凈利潤增長率分析</p><p>　　

45、資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p><b>　?。?）電子板塊</b></p><p>　　根據(jù)計算公式，得到數(shù)據(jù)如下：</p><p>　　表15電子板塊凈利潤增長率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　圖9 電子板塊凈利潤增長

46、率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p><b>　　（3）新能源板塊</b></p><p>　　根據(jù)計算方法，得到數(shù)據(jù)如下：</p><p>　　表16 新能源板塊凈利潤增長率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p

47、><p>　　圖10新能源板塊凈利潤增長率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　根據(jù)以上圖示，可以看出，信息服務(wù)與電子板塊的凈利潤增長率呈上升趨勢，但是新能源板塊的凈利潤增長率卻呈下降趨勢，分析原因如下；一方面由于新能源板塊處于一個剛研發(fā)階段，現(xiàn)期投入的成本比較多，另一方面，由于金融危機也在一定程度上影響了其發(fā)展。<

48、/p><p>　　1.5 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司獲利能力分析</p><p>　　分析獲利能力主要通過對凈資產(chǎn)收益率和每股收益率來進行比較分析。</p><p>　　凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比。該指標反映股東權(quán)益的收益水平，指標值越高，說明投資帶來的收益越高。</p><p>　　計算公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/

49、平均所有者權(quán)益</p><p>　　每股收益每股收益即每股盈利。是普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔的企業(yè)凈虧損。每股收益通常被用來反映企業(yè)的經(jīng)營成果，衡量普通股的獲利水平及投資風險，是投資者等信息使用者據(jù)以評價企業(yè)盈利能力、預測企業(yè)成長潛力、進而做出相關(guān)經(jīng)濟決策的重要的財務(wù)指標之一。</p><p>　　計算公式:基本每股收益=歸屬于普通股股東的當期凈利潤÷當期發(fā)

50、行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)</p><p>　　表17浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)分析</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　從上表得知：凈利率方面，10年平均凈利率為10.63%，09年平均凈利率為23.84%，10年凈利率較09減少13.2

51、1%，基本呈下降態(tài)勢。凈利率最大的為聚光科技，由于其剛上市創(chuàng)業(yè)板，凈利率較其他公司較高；最小的為南都電源，2010年整年凈利率僅3.19%。凈利率09-10年連續(xù)提升的銀江股份、華星創(chuàng)業(yè)、</p><p>　　華誼兄弟、同花順、向日葵、佐力藥業(yè)等，表明以上公司獲利能力在不斷增強中。凈利率降幅比較大的有中瑞思創(chuàng)、南都電源、順網(wǎng)科技、宋城股份等，表明這些上市公司獲利能力在不斷減弱。</p><p&

52、gt;　　其次從板塊方面進行分析，以下是對其三大板塊的比較分析：</p><p>　　（1）信息服務(wù)板塊 </p><p>　　根據(jù)該計算方法，得到如下數(shù)據(jù)：</p><p>　　表18 信息服務(wù)板塊凈資產(chǎn)收益率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　圖11 信息服務(wù)板塊凈

53、資產(chǎn)收益率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　從凈資產(chǎn)收益率分析來看，無論是浙江上市公司還是全國同類上市公司，其在信息服務(wù)板塊的數(shù)值都成下降趨勢，尤其是在08年—09年，下降的尤為明顯。浙江上市公司的下降幅度大于全國同類上市公司。分析原因可能如下：09年金融危機的影響下，中小企業(yè)的打擊尤其明顯，浙江的中小企業(yè)多以出口為主，打擊尤其大，其獲利

54、能力便小于全國同類。</p><p><b>　　（2）電子板塊</b></p><p>　　根據(jù)該計算方法，得到如下數(shù)據(jù)：</p><p>　　表19電子板塊凈資產(chǎn)收益率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　圖12 電子板塊凈資產(chǎn)收益率分析<

55、/p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　從圖表分析來看，電子板塊的上市公司的凈資產(chǎn)收益率不穩(wěn)定，07年至08年呈上升趨勢，但是09年又呈現(xiàn)下降趨勢，并且其下降幅度很大，尤其是浙江的上市公司。原因可能如下：電子板塊的融資太大，投入的比較大。08年至09年下降幅度達到16.38%，一定程度上影響著浙江上市公司的獲利能力。</p><p>

56、;　　（3）新能源板塊 </p><p>　　根據(jù)該計算方法，得到如下數(shù)據(jù)：</p><p>　　表20 新能源板塊凈資產(chǎn)收益率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</p><p>　　圖13 新能源板塊凈資產(chǎn)收益率分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)上市公司財務(wù)報告整理而得</

57、p><p>　　從圖表可知，新能源板塊中，浙江上市公司的凈資產(chǎn)收益率呈穩(wěn)步上升趨勢，盡管08年的數(shù)據(jù)顯示，浙江省的凈資產(chǎn)收益率要略低于全國同類上市公司，但是相比較于全國同類上市公司，其獲利能力穩(wěn)步上升。</p><p>　　綜合三大板塊，除新能源板塊，其他板塊的凈資產(chǎn)收益率都呈下降趨勢，對于新能源板塊，盡管有金融危機的影響，但是浙江上市公司的凈資產(chǎn)收益率還是緩慢上升，分析其原因如下：新能源板塊

58、是新興產(chǎn)業(yè)之一，符合可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，且被國家所推崇。</p><p>　　根據(jù)以上研究，我們得出以下結(jié)論：</p><p>　　由于我國的國情和中小企業(yè)自身存在的特點，中小企業(yè)在市場競爭中仍然面臨著巨大的挑戰(zhàn)。中小企業(yè)在商場的份額中只占有一小部分，面對主板市場，還存在著較大的風險。</p><p>　　從數(shù)據(jù)中，我們可以看出，對于新能源板塊，浙江上市公司的凈資產(chǎn)收益

59、率呈緩慢上升趨勢，到09年，已經(jīng)超過了全國同類上市公司，并且其發(fā)展能力很好，都處于成長期，有很好的發(fā)展空間。</p><p>　　分析其財務(wù)數(shù)據(jù)，也不難發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板浙江上市公司的獲利能力總是低于全國同類上市公司；再者，浙江上市公司的流動性較弱，資產(chǎn)負債率又較高，致使其償債能力要低于全國同類上市公司。這種狀況的出現(xiàn)，一方面由于浙江的中小企業(yè)多以出口為主，另一方面與08年至09年所出現(xiàn)的金融危機有關(guān)，當然最重要的當屬中

60、小企業(yè)自身所存在的問題。</p><p>　　浙江省所發(fā)展的三大板塊從一定程度上都屬于成長型企業(yè)，并且存在良好勢頭，適合投資者去研究與投資。</p><p>　　浙江省的風險投資公司的競爭能力欠缺，實力較弱，在一定程度上制約著中小企業(yè)的發(fā)展。</p><p>　　2 浙江省中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨的問題</p><p>　　2.1 家族色彩

61、濃厚，“一股獨大”或股權(quán)過于集中</p><p>　　股權(quán)結(jié)構(gòu)被視為公司治理的整個制度中的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，它首先決定了股東結(jié)構(gòu)和股東大會，進而決定了整個內(nèi)部監(jiān)控機制的構(gòu)成和運作，從這個意義上說，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理中的內(nèi)部監(jiān)控機制直接發(fā)生作用，并通過內(nèi)部監(jiān)控機制對整個公司治理的效率發(fā)生作用。綜觀浙江的創(chuàng)業(yè)板上市公司，都是清一色的“白手起家”的民企，并凸顯股東陣營“家族化”的鮮明特色?！耙还瑟毚蟆被蚬蓹?quán)過于集中，在缺乏合理

62、有效的制度約束與廣泛充分的社會監(jiān)督的情況下，容易產(chǎn)生控股股東和實際控制人直接干預企業(yè)運營，變相輸送利益，侵犯公司及中小股東權(quán)益，影響企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的消極后果。</p><p>　　2.2 信息披露不規(guī)范</p><p>　　浙江省一些公司募資項目陳述有虛構(gòu)，一些公司未充分及時披露公司相關(guān)人員的持股信息，一些公司夸大業(yè)績預期，推高股價等，由此造成對市場投資者的誤導，使投資者利益受損。<

63、;/p><p>　　信息披露不合規(guī)的風險世界主要創(chuàng)業(yè)板市場對信息披露方面的要求都較主板市場嚴格，原因就在于創(chuàng)業(yè)板市場面臨更大的信息披露方面的風險。主要由于創(chuàng)業(yè)板上市公司所處行業(yè)往往技術(shù)含量比較高，因此，給一般投資者理解上市公司所披露的信息帶來一定困難。如果上市公司再有意對相關(guān)的重大事件、關(guān)聯(lián)交易等應(yīng)披露的信息未披露或未及時披露，以及所披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或者有重大遺漏的，造成上市公司與投資者獲知信息的不對

64、稱，就會導致投資者蒙受重大損失。此外，由于企業(yè)成長潛力、無形資產(chǎn)(如商標、專利技術(shù)、商譽等)、知識產(chǎn)權(quán)的真正價值等指標不易于量化，很難準確定價。給投資者了解企業(yè)情況也造成障礙。也加重了創(chuàng)業(yè)板市場的風險。</p><p>　　2.3 上市企業(yè)經(jīng)營不當，企業(yè)競爭力減弱</p><p>　　浙江省創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司主要是創(chuàng)新型公司，以生產(chǎn)新產(chǎn)品或運行某種商業(yè)模式為其主要利潤來源。由于產(chǎn)品或者技

65、術(shù)的研發(fā)時間長，從研發(fā)到投入市場的過程中，有可能失去技術(shù)創(chuàng)新的優(yōu)勢。當企業(yè)的創(chuàng)新優(yōu)勢技術(shù)優(yōu)勢不在的時候，就會大幅降低企業(yè)的競爭力和市場影響力，影響上市公司業(yè)績。由于經(jīng)營不當或產(chǎn)品市場波動導致的風險創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多是中小型企業(yè)，創(chuàng)立或經(jīng)營時間不長，自身積累有限、抵御風險能力低。經(jīng)營風險指的是公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中由于決策失誤和管理不當，導致經(jīng)營業(yè)績下滑甚至虧損。而創(chuàng)業(yè)板市場是個競爭激烈的市場，基本上一次決策的錯誤有可能為企業(yè)招來摘牌的

66、厄運。因此，世界上其他創(chuàng)業(yè)板市場對上市企業(yè)的淘汰率也是非常高的。而由于產(chǎn)品被市場的接受程度，價格的波動和市場定位不準確等不確定性也加大了企業(yè)經(jīng)營的風險。經(jīng)營不當可能導致企業(yè)財務(wù)風險財務(wù)風險，財務(wù)風險指的是企業(yè)所需的資金不能適時供應(yīng)，現(xiàn)金流斷裂。由于企業(yè)經(jīng)營不當導致產(chǎn)生被并購的風險，在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司規(guī)模相對較小，流通盤小，所以在創(chuàng)業(yè)板市場上市后，會受到投資銀行家和一些投資機構(gòu)的關(guān)注。如果公司股票業(yè)績好、產(chǎn)品競爭力強，有技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢，

67、則會贏得投資銀</p><p>　　2.4 市場價格易波動且易被操作價格操縱</p><p>　　浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司股本規(guī)模通常比較小， 因此，非常容易出現(xiàn)市場操縱和內(nèi)幕交易行為，加劇了市場 的波動性。再加上我國的投資者向來有“炒新、炒小”的投資 風氣，這使得創(chuàng)業(yè)板的投機性比主板有更大的操作空間。深圳的中小板作為我國創(chuàng)業(yè)板的過渡產(chǎn)物，其成立初期出現(xiàn)過的波動風險對我國創(chuàng)業(yè)板波動風險研究具有

68、重要參考價值。 </p><p>　　以華誼兄弟為例：華誼兄弟是創(chuàng)業(yè)板上市以來漲跌幅度相當大的一只股票，</p><p>　　華誼兄弟(300027)于2009年10月30日上市，它主要從事電影的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)；電視劇的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)，藝人經(jīng)紀服務(wù)及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)。華誼兄弟上市首日分時走勢圖，當日其開盤價為63．66元，最低價是63．58元，最高價為91．80元，當天的差價高達2

69、8．28元。如果當天買入華誼兄弟的投資者沒有一定風險承受能力，其后果可想而知。 </p><p>　　創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)其市場價格易被操作價格操縱風險指的是一些機構(gòu)或個人投資者利用內(nèi)幕消息或資金實力操縱市場價格的風險。由于整個創(chuàng)業(yè)板市場在推出初期總體規(guī)模有限，同時在創(chuàng)業(yè)板市場上市的中小型企業(yè)本身流通股總數(shù)、規(guī)模相對較小，股價也更容易被人操縱。此外，投資者被高成長型企業(yè)可能帶來的高回報所吸引，容易造成過分熱情和盲目追捧

70、。外部金融環(huán)境的惡化也使我國的資本市場成為國際游資的避難所，創(chuàng)業(yè)板的推出有可能吸引部分游資的炒作。從而導致股價大幅波動，加大市場的投資風險。</p><p><b>　　2.5 退市風險</b></p><p>　　創(chuàng)業(yè)板的市場定位是“三高一小”，即高成長、高風險、新科技和小規(guī)模。而高成長性具有較高的不確定性，故上市企業(yè)的經(jīng)營風險較主板更高，淘汰率自然也高，如果企業(yè)走

71、上退市之路，則融資會受到阻礙。如不幸遭遇退市，投資者手持股票的流動性和價值都將急劇降低甚至歸零，這也是創(chuàng)業(yè)板最大的風險。在主板市場“殼”資源也是一個炒作的焦點，有研究表明，中國A股市場上“殼”資源的價值在2000萬以上。中國創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板為了避免同樣的情況，采用嚴格的退市標準。除了主板規(guī)定的退市標準適用外，創(chuàng)業(yè)板新增若干退市標準包括：上市公司財務(wù)報告被會計師事務(wù)所出具否定意見或無法表示意見的審計報告而在規(guī)定時間未能消除的：上市公司凈資

72、產(chǎn)為負而未在規(guī)定時間內(nèi)消除的；上市公司股票連續(xù)120個交易量累計成交量低于100萬股，限期內(nèi)不能改善的。一旦觸發(fā)以上任何一項退市標準，上市公司都將面臨退出創(chuàng)業(yè)板的命運。在退市方式上，創(chuàng)業(yè)板公司退市后不再像主板退市后進入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，采用直接快速退市程序。其標準也簡單直接：未在法定期限內(nèi)披露年報和中期報告；凈資產(chǎn)為負；財務(wù)會計報告被出具否定或拒絕表示意見。</p><p>　　3 解決浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司問題的

73、對策</p><p>　　3.1 完善企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)</p><p>　　股權(quán)結(jié)構(gòu)確立了股東的組成及其決策方式，從而對董事會以及監(jiān)事會的評選和效率發(fā)生直接的影響;進而作用于經(jīng)理層，其后這些相互的作用和影響將在企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績將得到綜合的體現(xiàn)。公司治理是內(nèi)部監(jiān)控機制是否能夠有效地發(fā)揮作用，股東大會、董事會和監(jiān)事會是否能夠?qū)崿F(xiàn)相互的制衡的關(guān)鍵。股權(quán)配置對企業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，它不僅是出資人

74、權(quán)利和收益的劃分，更是決定企業(yè)發(fā)展方向、風險管理及激勵機制的重要因素。對中小企業(yè)而言更是如此，合理的配置股權(quán)不僅是對企業(yè)經(jīng)營決策者和管理層的有效監(jiān)督和約束，更是對企業(yè)核心技術(shù)管理人員的有效激勵機制，是推進中小企業(yè)創(chuàng)新和不斷發(fā)展的動力。在中小企業(yè)股權(quán)配置轉(zhuǎn)變的過程中，原來合二為一的出資人和經(jīng)營者直接轉(zhuǎn)變成為企業(yè)的大股東。因為其作為企業(yè)的出資人和實際經(jīng)營者擁有實際的控制權(quán)。但是隨著企業(yè)股權(quán)設(shè)置的穩(wěn)定，以及長時間的發(fā)展壯大，企業(yè)的規(guī)模會逐漸的

75、擴大，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的兩全分離則成為不可逆轉(zhuǎn)的必然趨勢。所以在中小企業(yè)轉(zhuǎn)型初期，這種兩權(quán)合一的狀況只能是暫時的。企業(yè)發(fā)展的最終目的將是趨向于現(xiàn)代市場經(jīng)濟體制下的企業(yè)制度。</p><p>　　對于浙江省中小企業(yè)來說，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置是其重要問題，恰當?shù)墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)配置有利于各中小企業(yè)提高其經(jīng)濟效益以及促使企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。尤其對在創(chuàng)業(yè)板融資的中小企業(yè)，股權(quán)的設(shè)置直接決定了融資效果和日后的委托代理風險。然而對于企業(yè)

76、中的股權(quán)設(shè)置并沒有統(tǒng)一限定的唯一標準，各中小企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的條件以及所處的經(jīng)濟環(huán)境做出相應(yīng)的對策。</p><p>　　3.2 加強信息披露制度</p><p>　　信息披露是現(xiàn)代資本市場監(jiān)管的核心內(nèi)容，對于浙江省創(chuàng)業(yè)板來說，由于上市公司業(yè)務(wù)經(jīng)營和發(fā)展的不確定性大，投資者須承擔較高的風險。如果沒有實行充分的信息披露制度，就會由于信息的不對稱而產(chǎn)生上市公司的“逆向選擇”和“道德風險”等機會主

77、義行為，導致投資者的合法權(quán)益受到損害。所以保證創(chuàng)業(yè)板市場上市公司信息的公開披露尤為重要。</p><p>　　信息披露必須有基本的衡量標準，以使信息披露當事人在進行信息披露、證券監(jiān)管機構(gòu)在進行監(jiān)督時有所依據(jù)。由于信息披露要考慮所披露的時間、質(zhì)量和數(shù)量，因此證券市場在進行信息披露時要遵循及時、有效、全面的原則。對于創(chuàng)洲板市場來說，由于上市公司特別是高新技術(shù)企業(yè)更容易受到國家政策變化、技術(shù)更新及宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，市

78、場變化更快一些，因此要求創(chuàng)業(yè)板市場要制定更加嚴格的信息披露制度，特別要強調(diào)信息披露的及時完整性，對凡是預計能夠影晌公司股價的信息，都應(yīng)該及時通知監(jiān)管部門，以便通過各種公開的媒體告知創(chuàng)業(yè)板市場勝資及其對上市公司會計與財務(wù)的影響各類投資者，提高信息的透明度，盡可能降低信息不對稱的程度，保證投資者對公司有一個準確的了解，從而據(jù)以做出可靠的投資決策。當然，創(chuàng)業(yè)板上市公司會計信息披露也可能帶來信息披露過量、信息混亂等問題。這一方面給會計信息用戶帶

79、來使用上的不便，另一方面也提高了上市公司會計信息披露的成本。因此，我們認為，會計信息披露應(yīng)充分考慮成本一效益的原則，在不涉及本公司知識產(chǎn)權(quán)和商業(yè)秘密的前提下，盡可能全面、詳細、有效的披露投資者所需要信息，以滿足有較強信息識別能力的專業(yè)投資者的信息需要為主</p><p>　　3.3 加強企業(yè)自身競爭力</p><p>　　浙江省中小企業(yè)要樹立足夠的風險意識，并不是上市成功后就萬事大吉了。創(chuàng)

80、業(yè)板上市融資只是企業(yè)發(fā)展的又一個新開始，需要面臨的風險比上市前的種種更多。不論從產(chǎn)品研發(fā)，生產(chǎn)，推廣等主營業(yè)務(wù)的各個方面還是從公司戰(zhàn)略規(guī)劃、日常管理的方面都要樹立風險意識。對可預見的風險因素進行分析，制定預案。上市中小企業(yè)需要不斷進行創(chuàng)新，強化自己的主營業(yè)務(wù)和行業(yè)競爭力，保持良性和較快速的發(fā)展。因為創(chuàng)業(yè)板市場的吸引力就在于上市公司的高成長性。如果企業(yè)不能按照上市融資前給規(guī)劃的發(fā)展方向和速度成長，達不到市場對成長性的要求和后期對盈利指標的

81、預期，就會被投資者拋棄，面臨摘牌退市的風險。因此，對上市公司來說，如何用好投資者的每一分錢，兌現(xiàn)投資者的回報;同時改善公司經(jīng)營水平，加速公司發(fā)展，通過創(chuàng)業(yè)板市場達到雙贏的效果是基本的要求。</p><p>　　3.4 實施嚴格有效的保薦人制度</p><p>　　創(chuàng)業(yè)板市場的高風險性使保薦人制度具有重要意義:第一，保證上市公司質(zhì)酬，促進上市公司規(guī)范運做和防范市場風險。在浙江省企業(yè)申請上市的

82、過程中，保薦人負責進行盡職的調(diào)查和精心培育，選出優(yōu)秀的企業(yè)推薦上市。企業(yè)上市后的相當創(chuàng)業(yè)板市場融資及其對上市公司會計與財務(wù)的影響段時間內(nèi)，保薦人要督促企業(yè)嚴格遵守有關(guān)的法律法規(guī)，認真履行上市規(guī)則所求的責任和義務(wù)，促使公司運作的規(guī)范化和制度化。同時，保薦人協(xié)助上市公健全信息公開披露機制，增強上市公司運作的透明度。正是保薦人制度的存在，證了上市公司的質(zhì)量及規(guī)范化運作，降低了市場風險。第二，保護投資者利益。薦人在任期內(nèi)要對上市公司信息的真實、

83、完整、公允性負責，并且每半年至少開發(fā)表一份獨立報告，這有助于增強上市公司信息披露的強度和透明度，降低息的不對稱程度，保證投資者獲得可靠的信息進行投資決策，最大程度的降低資損失。客觀的經(jīng)濟環(huán)境決定了我國創(chuàng)業(yè)板市場將存在很高的風險性，因此對質(zhì)上市公司的選擇尤為關(guān)鍵，這對保薦人提出了更高的要求。</p><p>　　3.5 建立科學合理的退出機制</p><p>　　退出機制是證券市場機制的重要

84、組成部分，也是對上市公司的一種負激勵。創(chuàng)業(yè)板市場的風險高，上市條件較主板寬松，退市條件就必須比主板更加嚴格。在完善退市出機制的同時，必須要注意退出制度的落實，這樣才能保證創(chuàng)業(yè)板市場上市企業(yè)的質(zhì)量和優(yōu)質(zhì)的投資資源，這也是創(chuàng)業(yè)板市場不斷發(fā)展壯大的重要環(huán)節(jié)。</p><p>　　此外，浙江省地方政府要進一步認識推進中小企業(yè)上市融資工作的重要性，切實加強領(lǐng)導和協(xié)同，合力營造促進中小企業(yè)上市的良好環(huán)境。要進一步完善對中小企

85、業(yè)上市融資的扶持措施，按照積極引導、科學規(guī)劃、分類指導、精心培育的原則，充分發(fā)揮中介機構(gòu)行業(yè)協(xié)會的作用，大力培育和增強擬上市中小企業(yè)的核心競爭力，加強擬上市中小企業(yè)質(zhì)量及其上市進程的監(jiān)管力度，從源頭上提高中小企業(yè)上市公司質(zhì)量。中小企業(yè)上市工作不能只強調(diào)一味的推動和鼓勵，也要注重監(jiān)管，監(jiān)管工作應(yīng)貫穿于中小企業(yè)上市的全過程和所有的上市準備工作。只有這樣，才能促進擬上市公司練好內(nèi)功，提升自身整體素質(zhì)，不斷提高公司治理和經(jīng)營管理水平，解決影響中

86、小企業(yè)上市進程中的突出問題，及時預防和化解上市進程中的風險，降低上市成本，從而為中小企業(yè)順利上市鋪平道路，也為上市后的公司質(zhì)量監(jiān)管創(chuàng)造更好基礎(chǔ)條件。</p><p><b>　　結(jié) 論</b></p><p>　　創(chuàng)業(yè)板市場的的推出，為中小企業(yè)發(fā)展提供一個更好的發(fā)展平臺，也有力促進了浙江省資本市場的發(fā)展?？偨Y(jié)全文，有以下結(jié)論：</p><p>

87、;　　（1）浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司的獲利能力總是低于全國同類上市公司。分析其原因，主要是由于浙江上市公司的產(chǎn)品研發(fā)的成本比較高，尤其是上市公司的管理費用明顯高于同類上市公司，因此凈利潤率要低于同類上市公司。由于各板塊的所有者權(quán)益普遍偏高，影響了凈資產(chǎn)收益率。最終致使浙江上市公司的獲利能力低于全國同類上市公司</p><p>　?。?）浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司普遍存在流動性較弱、資產(chǎn)負債率較高的問題。這勢必導致其償債能力

88、要低于全國同類上市公司。并且浙江本土的風險投資公司參股的比例相對比較少，這些都影響了創(chuàng)業(yè)板浙江上市公司在全國的競爭力。</p><p>　　（3）浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司在上市創(chuàng)業(yè)板后會面臨一系列問題，如股權(quán)問題、信息披露制度、競爭力不足等等問題。為了浙江省創(chuàng)業(yè)板更好、更健康的發(fā)展，應(yīng)加強信息披露、加強企業(yè)競爭力、推出合理的推出制度等等。</p><p><b>　　參考文獻<

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