浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司問(wèn)題研究【畢業(yè)論文】

1、<p><b>　　畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?010屆）</b></p><p>　　浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司問(wèn)題研究</p><p>　　所在學(xué)院 </p><p>　　專業(yè)班級(jí) 金融學(xué)

2、 </p><p>　　學(xué)生姓名 學(xué)號(hào) </p><p>　　指導(dǎo)教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　摘 要</b><

3、;/p><p>　　改革開(kāi)放三十多年來(lái)，浙江省眾多的中小企業(yè)經(jīng)過(guò)迅速的發(fā)展，在支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展、解決城鄉(xiāng)就業(yè)、促進(jìn)科技創(chuàng)新等很多方面發(fā)揮了重要的作用。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建立，對(duì)于眾多面臨融資困境的浙江中小企業(yè)快速成長(zhǎng)是個(gè)良遇。但是創(chuàng)業(yè)板的成長(zhǎng)型市場(chǎng)定位和高風(fēng)險(xiǎn)、高波動(dòng)特性在發(fā)展中不斷凸顯，導(dǎo)致了一系列上市問(wèn)題。</p><p>　　本文從解決浙江省中小企業(yè)上市創(chuàng)業(yè)板問(wèn)題出發(fā)，介紹浙江省小企業(yè)目前的發(fā)展?fàn)?/p>

4、況，分析創(chuàng)業(yè)板上市面臨的問(wèn)題。通過(guò)本文的研究，一方面揭示了浙江省中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀；另一方面揭示了中小企業(yè)在通過(guò)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市過(guò)程中遇到的各種問(wèn)題。本文在參閱了大量文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，以2007至2009年的創(chuàng)業(yè)板浙江上市公司為研究樣本，并建立了全國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù)為參照物，運(yùn)用分類統(tǒng)計(jì)的比較研究方法，主要通過(guò)對(duì)比獲利能力、償債能力、發(fā)展能力對(duì)浙江19家創(chuàng)業(yè)板上市公司與全國(guó)（包括浙江?。﹦?chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行比較，主要將其分成三類包括（信息服務(wù)

5、、電子、新能源）進(jìn)行比較，并提出浙江省中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市所面臨的問(wèn)題，最終對(duì)創(chuàng)業(yè)板浙江上市公司出現(xiàn)的問(wèn)題提出合理的建議。</p><p>　　關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；上市問(wèn)題；創(chuàng)業(yè)板</p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　In the three decades of reform and opening up,

6、Zhejiang Province, after a rapid development of SMEs in supporting economic development, to solve urban and rural employment, promote technological innovation and many have played an important role. The establishment of

7、GEM, which for many Zhejiang SMEs facing financial difficulties is an opportunity. But the growth of GEM market positioning and high-risk, high volatility continue to highlight the features in development, resulting in a

8、 series of pu</p><p>　　Keywords: SMEs; listed issues; GEM </p><p><b>　　目 錄</b></p><p>　　1浙江省中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市現(xiàn)狀分析4</p><p>　　1.1 浙江省中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀4</p><p>

9、;　　1.2 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展情況6</p><p>　　1.3 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司償債能力分析9</p><p>　　1.4 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展能力分析14</p><p>　　1.5 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司獲利能力分析17</p><p>　　2浙江省中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨的問(wèn)題21</p>&l

10、t;p>　　2.1 家族色彩濃厚，“一股獨(dú)大”或股權(quán)過(guò)于集中21</p><p>　　2.2 信息披露不規(guī)范21</p><p>　　2.3 上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)不當(dāng)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力減弱21</p><p>　　2.4 市場(chǎng)價(jià)格易波動(dòng)且易被操作價(jià)格操縱22</p><p>　　2.5 退市風(fēng)險(xiǎn)23</p><p>

11、　　3 解決浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司問(wèn)題的對(duì)策24</p><p>　　3.1 完善企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)24</p><p>　　3.2 加強(qiáng)信息披露制度24</p><p>　　3.3 加強(qiáng)企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力25</p><p>　　3.4 實(shí)施嚴(yán)格有效的保薦人制度25</p><p>　　3.5 建立科學(xué)合理的退出機(jī)制

12、26</p><p><b>　　結(jié) 論27</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)28</b></p><p>　　致 謝錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。</p><p>　　我國(guó)在金融危機(jī)的背景下啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板，賦予了創(chuàng)業(yè)板在擴(kuò)內(nèi)需、保就業(yè)、促增長(zhǎng)的重要使命，為中小企業(yè)帶來(lái)一片生機(jī)盎然的春天。自創(chuàng)

13、業(yè)板開(kāi)板以來(lái)，浙江省企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市熱情高漲，并取得了顯著成效。截至2011年4月12日，浙江省共有創(chuàng)業(yè)板上市公司19家，占總共全國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司的9.93%。企業(yè)上市創(chuàng)業(yè)板有利于中小企業(yè)解決融資難問(wèn)題；有利于提高公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，改善治理環(huán)境；能為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資提供良好的退出渠道。但是由于創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存的特點(diǎn)，企業(yè)在上市創(chuàng)業(yè)板過(guò)程中會(huì)遇到各種各樣的問(wèn)題，研究中小企業(yè)上市創(chuàng)業(yè)板問(wèn)題，首先要明確浙江省中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板基本

14、情況。</p><p>　　1 浙江省中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市現(xiàn)狀分析</p><p>　　1.1 浙江省中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀</p><p>　　中小企業(yè)是中小企業(yè)中的主要組成部分，主要是指那些研究開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)銷售科技產(chǎn)品或大規(guī)模運(yùn)用科技的企業(yè)，其不同于一般傳統(tǒng)企業(yè)的本質(zhì)特點(diǎn)是其在為社會(huì)提供的產(chǎn)品和勞務(wù)過(guò)程中涉及到較高的技術(shù)含量，既包括新興科技領(lǐng)域的中小企業(yè)，也包括被改造了的

15、以現(xiàn)代科學(xué)、技術(shù)、信息工具裝備起來(lái)的傳統(tǒng)行業(yè)中的中小企業(yè)。中小企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)、技術(shù)政策，技術(shù)含量高，創(chuàng)新性強(qiáng)，企業(yè)研究開(kāi)發(fā)投入大；其產(chǎn)品具有附加值高、市場(chǎng)容量大、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，可以產(chǎn)生較好的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益，并有望形成新興產(chǎn)業(yè)。</p><p>　　表1浙江省中小企業(yè)數(shù)量</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)2010年浙江省統(tǒng)計(jì)年鑒整理得出</p><p>

16、　　從表1可以看出浙江省中小企業(yè)從2005年到2009年數(shù)量一直處于穩(wěn)步上升的狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計(jì)表明，2010年浙江省各類中小企業(yè)總數(shù)已達(dá)260多萬(wàn)家，全省企業(yè)總數(shù)的99%、工業(yè)總量的84 %、工業(yè)稅收的81%、外貿(mào)出口的82%、工業(yè)企業(yè)從業(yè)人員的93 %都來(lái)自中小企業(yè)。浙江已經(jīng)成為全國(guó)中小企業(yè)最發(fā)達(dá)的省份之一。中小企業(yè)已經(jīng)成為全省國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支撐財(cái)政收入的重要來(lái)源、安排就業(yè)的重要渠道、推動(dòng)發(fā)展的重要力量。</p><p

17、>　　對(duì)比前幾年， 2010年全省中小企業(yè)增速平穩(wěn)較快，發(fā)展質(zhì)量明顯提升，呈現(xiàn)出良好的運(yùn)行格局。主要有如下特點(diǎn)：</p><p>　?。?）產(chǎn)銷增速穩(wěn)步增長(zhǎng)。2010年，全省規(guī)模以上中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值38878億元，同比增長(zhǎng)31.7%，比上年同期提高30.8個(gè)百分點(diǎn)。完成銷售產(chǎn)值37768億元，同比增長(zhǎng)31.5%，比上年同期提高28.5個(gè)百分點(diǎn)，高于全省規(guī)模以上工業(yè)銷售收入增幅4.4個(gè)百分點(diǎn)。</

18、p><p>　　（2）對(duì)外出口保持穩(wěn)步增加。2010年，全省規(guī)模以上中小工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口產(chǎn)品交貨值7908億元，同比增長(zhǎng)28.6，比上年同期提高40.8個(gè)百分點(diǎn)。出口交貨值占工業(yè)銷售產(chǎn)值的比重下降幅度持續(xù)收窄，兩者的增幅差距從去年一季度的10.6個(gè)百分點(diǎn)，縮小到上半年的3.8個(gè)百分點(diǎn)，在縮小到目前的2.9個(gè)百分點(diǎn)。</p><p>　　圖1 浙江省中小企業(yè)出口總值分析</p>&

19、lt;p>　?。?）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量穩(wěn)步提高。2010年，全省規(guī)模以上中小工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利稅總額2848億元，同比增長(zhǎng)41.5%，高于全省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利稅平均幅度4.7個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1823億元，同比增長(zhǎng)53.6%，高于全省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)平均增幅5.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期提高40.7個(gè)百分點(diǎn)。</p><p>　?。?）主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)保持穩(wěn)步提升。2010年，全省資源類行業(yè)、機(jī)械制造業(yè)、電子業(yè)三大板塊

20、繼續(xù)領(lǐng)漲其他行業(yè)，三大行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增幅均超過(guò)30%。相比而言，傳統(tǒng)行業(yè)的漲幅較小，1-11月份多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增幅小于25%。</p><p>　　（5）中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)加快推進(jìn)。面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，我省中小企業(yè)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的市場(chǎng)應(yīng)變能力和創(chuàng)新發(fā)展能力，呈現(xiàn)出了不同尋常的發(fā)展活力。中小企業(yè)科技活動(dòng)經(jīng)費(fèi)支出不斷提高。1-5月，全省中小企業(yè)科技活動(dòng)經(jīng)費(fèi)支出達(dá)到101.1億元，同比增長(zhǎng)43.

21、3%，比一季度提高了9.7個(gè)百分點(diǎn)。</p><p>　　盡管2010我省中小企業(yè)保持了快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，但也要清醒地看到，我省企業(yè)家信心指數(shù)出現(xiàn)下滑。雖然中小企業(yè)發(fā)展迅速，但是大部分企業(yè)的產(chǎn)品以出口為主，身處貿(mào)易量的急劇下降和資金短缺的雙重壓力環(huán)境中，顛覆了中小企業(yè)的生存發(fā)展的環(huán)境，資金鏈斷裂成為中小企業(yè)的死結(jié)，導(dǎo)致現(xiàn)有融資對(duì)策不能解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，浙江省中小企業(yè)重新面臨生存困境。因此上市創(chuàng)業(yè)板對(duì)于中小企

22、業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)大好良機(jī)。</p><p>　　1.2 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展情況</p><p>　　自創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板以來(lái)，浙江省企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市熱情高漲，并取得了顯著成效。截止2011年4月23日，已在板掛牌上市有19家，發(fā)行市盈率都較高，平均市盈率為72.42倍。其中，首批掛牌上市的有華誼兄弟、銀江股份和華星創(chuàng)業(yè)。</p><p>　　表2 已掛牌創(chuàng)業(yè)板的19家浙江中

23、小企業(yè)基本情況</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　已上市的19家浙江中小企業(yè)有以下特點(diǎn)：（1）都有一定的成長(zhǎng)性和發(fā)展能力，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，這正符合設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的思路；（2）從行業(yè)分布來(lái)看，涵蓋信息技術(shù)、機(jī)械設(shè)備儀表、電子、傳播與文化，都屬于“兩高六新”的行業(yè)；&

24、lt;/p><p>　　表3浙江創(chuàng)業(yè)板企業(yè)板塊分布</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　?。?）從地區(qū)分布來(lái)看，主要在杭州、金華、寧波和溫州，主要集中于浙江省發(fā)達(dá)城市。遵循這“經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，上市公司越多‘的規(guī)律。</p><p>　　表4 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司區(qū)域分布</p><p>

25、;　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　（4）都是清一色的民營(yíng)企業(yè)。</p><p>　　表5已掛牌創(chuàng)業(yè)板的19家浙江中小企業(yè)首發(fā)基本情況</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　從上表得知，一：創(chuàng)業(yè)板企業(yè)規(guī)模普遍較小。如華星創(chuàng)業(yè)（300025），公司總股本4000萬(wàn)股，新發(fā)股

26、本只有1000萬(wàn)股，被稱之為超級(jí)迷你型公司。與主板的那些大盤(pán)股相比，創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)更容易被操縱，并造成股價(jià)的大起大落。二：市盈率普遍較高，仍存在較大的估值泡沫。從表我們可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率達(dá)90余倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主板市盈率。三：從已在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的公司成立時(shí)間和上市前注冊(cè)資本看，大多數(shù)公司</p><p>　　已跨越了初步創(chuàng)業(yè)期，具備了一定的資本實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此外，多數(shù)已上市的創(chuàng)業(yè)板公司目前仍處于高速成長(zhǎng)

27、期，整體盈利能力優(yōu)異，整體成長(zhǎng)性仍然非常突出，且呈現(xiàn)非線性增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。</p><p>　　1.3 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司償債能力分析</p><p>　　分析浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司的償債能力從資產(chǎn)負(fù)債比率以及流動(dòng)比率進(jìn)行分析。</p><p>　　資產(chǎn)負(fù)債比率是指一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債與企業(yè)總資產(chǎn)的比率。該指標(biāo)即反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，又反映企業(yè)利用債權(quán)

28、人提供的資金從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。</p><p>　　資產(chǎn)負(fù)債率=（流動(dòng)負(fù)債＋長(zhǎng)期負(fù)債）/資產(chǎn)總計(jì)×100%流動(dòng)比率</p><p>　　流動(dòng)比率是用來(lái)表示資金流動(dòng)性的，即企業(yè)短期債務(wù)償還能力的數(shù)值，基準(zhǔn)值為1。</p><p>　　流動(dòng)比率=指流動(dòng)資產(chǎn)總額和流動(dòng)負(fù)債總額之比</p><p>　　流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)

29、×100%</p><p>　　表6已浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)分析</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　從上表得知：資產(chǎn)負(fù)債率雖然是反映償債能力的主要指標(biāo)之一，但它也間接反映出公司的資本結(jié)構(gòu)（只考慮賬面價(jià)值）。19家公司的資產(chǎn)

30、負(fù)債率平均值由09年的23.89%升為10年的47.77％，升高23.88個(gè)百分點(diǎn)，其償債能力在遞減。</p><p>　　其實(shí)從板塊方面進(jìn)行分析，浙江省創(chuàng)業(yè)板主要集中于3個(gè)板塊：信息服務(wù)板塊、電子板塊和性能源板塊。</p><p>　　分析計(jì)算方法：對(duì)相應(yīng)板塊的浙江上市公司的負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額得出相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債比率，同理對(duì)相應(yīng)板塊的全國(guó)上市公司的負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額得出相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)

31、債比率。然后對(duì)兩組數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析。以下是對(duì)三大板塊的比較分析：</p><p><b>　?。?）信息服務(wù)板塊</b></p><p>　　根據(jù)計(jì)算方法，得到數(shù)據(jù)如下：</p><p>　　表7 信息服務(wù)板塊資產(chǎn)負(fù)債比率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p&

32、gt;　　圖2 信息服務(wù)板塊資產(chǎn)負(fù)債比率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　關(guān)于企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債能力，在信息服務(wù)板塊中，浙江上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率要高于全國(guó)上市公司，表明前者的償還長(zhǎng)期利息和本金的能力較弱，在一定程度上加強(qiáng)了其風(fēng)險(xiǎn)。</p><p><b>　?。?）電子板塊</b></p&g

33、t;<p>　　根據(jù)計(jì)算方法，得到數(shù)據(jù)如下：</p><p>　　表8 電子板塊資產(chǎn)負(fù)債率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　圖3 電子板塊資產(chǎn)負(fù)債率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　在電子板塊中，關(guān)于企

34、業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債能力，無(wú)論是浙江上市公司，還是全國(guó)的上市公司，其資產(chǎn)負(fù)債率都在逐年降低，說(shuō)明其抗風(fēng)險(xiǎn)能力在逐年提高。但是相比較而言，浙江上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率大于全國(guó)同類上市公司，表明浙江上市公司償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力要低于全國(guó)。一定程度上也會(huì)影響企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。</p><p><b>　　（3）新能源板塊</b></p><p>　　根據(jù)計(jì)算方法，得到數(shù)據(jù)如下：</p&

35、gt;<p>　　表9 新能源板塊資產(chǎn)負(fù)債率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　圖4 新能源板塊資產(chǎn)負(fù)債率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　從圖表可以看出，新能源板塊的資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于其他板塊，浙江上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率高于全國(guó)

36、同類上市公司，說(shuō)明其的長(zhǎng)期償債能力明顯低于全國(guó)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力很低，從一定程度上降低了與其他同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。</p><p>　　對(duì)三大板塊的流動(dòng)比率分析：</p><p>　　（1）信息服務(wù)板塊 </p><p>　　根據(jù)計(jì)算方法，得到如下數(shù)據(jù)：</p><p>　　表10 信息服務(wù)板塊流動(dòng)比率分析</p><p>　

37、　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　圖5 信息服務(wù)板塊流動(dòng)比率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　從圖中看出，信息服務(wù)板塊中，浙江上市公司和全國(guó)同類上市公司的流動(dòng)比率都基本呈現(xiàn)往上趨勢(shì)，切都大于基準(zhǔn)值1，全國(guó)上市公司的流動(dòng)性要明顯高于浙江上市公司，說(shuō)明浙江上市公司在信息服務(wù)這一板塊的短期償債

38、能力要低于全國(guó)上市公司。</p><p><b>　?。?）電子板塊</b></p><p>　　根據(jù)計(jì)算方法，得出數(shù)據(jù)如下：</p><p>　　表11 電子板塊流動(dòng)比率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　圖6 電子板塊流動(dòng)比率分析</p&

39、gt;<p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　根據(jù)圖表所示，電子板塊中，上市公司的流動(dòng)比率都呈上升趨勢(shì)，且比值都大于1。07年至08年，浙江上市公司的流動(dòng)比率要低于全國(guó)同類上市公司，但是09年，浙江上市公司的比值略大于全國(guó)，由此看出，浙江上市公司在電子板塊中的短期償債能力在增強(qiáng)。</p><p>　　（3）新能源板塊 </p>

40、<p>　　根據(jù)計(jì)算方法，得到數(shù)據(jù)如下：</p><p>　　表12新能源板塊流動(dòng)比率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　圖7 新能源板塊流動(dòng)比率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　從圖表分析所得，在新能源板

41、塊中，浙江上市公司的流動(dòng)比率低于全國(guó)同類上市公司，尤其是在09年，其比值相差1.53，雖然兩者的基準(zhǔn)利率都在1以上，但是浙江上市公司的短期償債能力明顯不足。</p><p>　　1.4 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展能力分析</p><p>　　分析浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展能力主要通過(guò)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率進(jìn)行分析。</p><p>　　凈利潤(rùn)是指在利潤(rùn)總額中按規(guī)定交納了所得稅后公

42、司的利潤(rùn)留成，一般也稱為稅后利潤(rùn)或凈收入。</p><p>　　凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的計(jì)算公式為：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年凈利潤(rùn)）×100%</p><p>　　表13浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)分析</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得<

43、/p><p>　　從上表得知：從上表得知：從凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來(lái)看金龍電機(jī)、南都電源、寧波GQY3家企業(yè)2010年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)。僅雙林股份、華誼兄弟、東方日升、華策影視、宋城股份5家上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率較09年有所增長(zhǎng)。說(shuō)明浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性10年普遍有所回落，其發(fā)展能力在未來(lái)不容客觀。</p><p>　　其次從板塊方面進(jìn)行分析，以下是對(duì)三大板塊的比較分析：</p>&l

44、t;p><b>　?。?）信息服務(wù)板塊</b></p><p>　　根據(jù)計(jì)算公式，得到數(shù)據(jù)如下：</p><p>　　表14 信息服務(wù)板塊凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　圖8 信息服務(wù)板塊凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析</p><p>　　

45、資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p><b>　?。?）電子板塊</b></p><p>　　根據(jù)計(jì)算公式，得到數(shù)據(jù)如下：</p><p>　　表15電子板塊凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　圖9 電子板塊凈利潤(rùn)增長(zhǎng)

46、率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p><b>　　（3）新能源板塊</b></p><p>　　根據(jù)計(jì)算方法，得到數(shù)據(jù)如下：</p><p>　　表16 新能源板塊凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p

47、><p>　　圖10新能源板塊凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　根據(jù)以上圖示，可以看出，信息服務(wù)與電子板塊的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率呈上升趨勢(shì)，但是新能源板塊的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率卻呈下降趨勢(shì)，分析原因如下；一方面由于新能源板塊處于一個(gè)剛研發(fā)階段，現(xiàn)期投入的成本比較多，另一方面，由于金融危機(jī)也在一定程度上影響了其發(fā)展。<

48、/p><p>　　1.5 浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司獲利能力分析</p><p>　　分析獲利能力主要通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率和每股收益率來(lái)進(jìn)行比較分析。</p><p>　　凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。</p><p>　　計(jì)算公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/

49、平均所有者權(quán)益</p><p>　　每股收益每股收益即每股盈利。是普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤(rùn)或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。每股收益通常被用來(lái)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn)，是投資者等信息使用者據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、預(yù)測(cè)企業(yè)成長(zhǎng)潛力、進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。</p><p>　　計(jì)算公式:基本每股收益=歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)÷當(dāng)期發(fā)

50、行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)</p><p>　　表17浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)分析</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　從上表得知：凈利率方面，10年平均凈利率為10.63%，09年平均凈利率為23.84%，10年凈利率較09減少13.2

51、1%，基本呈下降態(tài)勢(shì)。凈利率最大的為聚光科技，由于其剛上市創(chuàng)業(yè)板，凈利率較其他公司較高；最小的為南都電源，2010年整年凈利率僅3.19%。凈利率09-10年連續(xù)提升的銀江股份、華星創(chuàng)業(yè)、</p><p>　　華誼兄弟、同花順、向日葵、佐力藥業(yè)等，表明以上公司獲利能力在不斷增強(qiáng)中。凈利率降幅比較大的有中瑞思創(chuàng)、南都電源、順網(wǎng)科技、宋城股份等，表明這些上市公司獲利能力在不斷減弱。</p><p&

52、gt;　　其次從板塊方面進(jìn)行分析，以下是對(duì)其三大板塊的比較分析：</p><p>　?。?）信息服務(wù)板塊 </p><p>　　根據(jù)該計(jì)算方法，得到如下數(shù)據(jù)：</p><p>　　表18 信息服務(wù)板塊凈資產(chǎn)收益率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　圖11 信息服務(wù)板塊凈

53、資產(chǎn)收益率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　從凈資產(chǎn)收益率分析來(lái)看，無(wú)論是浙江上市公司還是全國(guó)同類上市公司，其在信息服務(wù)板塊的數(shù)值都成下降趨勢(shì)，尤其是在08年—09年，下降的尤為明顯。浙江上市公司的下降幅度大于全國(guó)同類上市公司。分析原因可能如下：09年金融危機(jī)的影響下，中小企業(yè)的打擊尤其明顯，浙江的中小企業(yè)多以出口為主，打擊尤其大，其獲利

54、能力便小于全國(guó)同類。</p><p><b>　?。?）電子板塊</b></p><p>　　根據(jù)該計(jì)算方法，得到如下數(shù)據(jù)：</p><p>　　表19電子板塊凈資產(chǎn)收益率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　圖12 電子板塊凈資產(chǎn)收益率分析<

55、/p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　從圖表分析來(lái)看，電子板塊的上市公司的凈資產(chǎn)收益率不穩(wěn)定，07年至08年呈上升趨勢(shì)，但是09年又呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，并且其下降幅度很大，尤其是浙江的上市公司。原因可能如下：電子板塊的融資太大，投入的比較大。08年至09年下降幅度達(dá)到16.38%，一定程度上影響著浙江上市公司的獲利能力。</p><p>

56、;　?。?）新能源板塊 </p><p>　　根據(jù)該計(jì)算方法，得到如下數(shù)據(jù)：</p><p>　　表20 新能源板塊凈資產(chǎn)收益率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</p><p>　　圖13 新能源板塊凈資產(chǎn)收益率分析</p><p>　　資料來(lái)源：根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得</

57、p><p>　　從圖表可知，新能源板塊中，浙江上市公司的凈資產(chǎn)收益率呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)，盡管08年的數(shù)據(jù)顯示，浙江省的凈資產(chǎn)收益率要略低于全國(guó)同類上市公司，但是相比較于全國(guó)同類上市公司，其獲利能力穩(wěn)步上升。</p><p>　　綜合三大板塊，除新能源板塊，其他板塊的凈資產(chǎn)收益率都呈下降趨勢(shì)，對(duì)于新能源板塊，盡管有金融危機(jī)的影響，但是浙江上市公司的凈資產(chǎn)收益率還是緩慢上升，分析其原因如下：新能源板塊

58、是新興產(chǎn)業(yè)之一，符合可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，且被國(guó)家所推崇。</p><p>　　根據(jù)以上研究，我們得出以下結(jié)論：</p><p>　　由于我國(guó)的國(guó)情和中小企業(yè)自身存在的特點(diǎn)，中小企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中仍然面臨著巨大的挑戰(zhàn)。中小企業(yè)在商場(chǎng)的份額中只占有一小部分，面對(duì)主板市場(chǎng)，還存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　從數(shù)據(jù)中，我們可以看出，對(duì)于新能源板塊，浙江上市公司的凈資產(chǎn)收益

59、率呈緩慢上升趨勢(shì)，到09年，已經(jīng)超過(guò)了全國(guó)同類上市公司，并且其發(fā)展能力很好，都處于成長(zhǎng)期，有很好的發(fā)展空間。</p><p>　　分析其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也不難發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板浙江上市公司的獲利能力總是低于全國(guó)同類上市公司；再者，浙江上市公司的流動(dòng)性較弱，資產(chǎn)負(fù)債率又較高，致使其償債能力要低于全國(guó)同類上市公司。這種狀況的出現(xiàn)，一方面由于浙江的中小企業(yè)多以出口為主，另一方面與08年至09年所出現(xiàn)的金融危機(jī)有關(guān)，當(dāng)然最重要的當(dāng)屬中

60、小企業(yè)自身所存在的問(wèn)題。</p><p>　　浙江省所發(fā)展的三大板塊從一定程度上都屬于成長(zhǎng)型企業(yè)，并且存在良好勢(shì)頭，適合投資者去研究與投資。</p><p>　　浙江省的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的競(jìng)爭(zhēng)能力欠缺，實(shí)力較弱，在一定程度上制約著中小企業(yè)的發(fā)展。</p><p>　　2 浙江省中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨的問(wèn)題</p><p>　　2.1 家族色彩

61、濃厚，“一股獨(dú)大”或股權(quán)過(guò)于集中</p><p>　　股權(quán)結(jié)構(gòu)被視為公司治理的整個(gè)制度中的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，它首先決定了股東結(jié)構(gòu)和股東大會(huì)，進(jìn)而決定了整個(gè)內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制的構(gòu)成和運(yùn)作，從這個(gè)意義上說(shuō)，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理中的內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制直接發(fā)生作用，并通過(guò)內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制對(duì)整個(gè)公司治理的效率發(fā)生作用。綜觀浙江的創(chuàng)業(yè)板上市公司，都是清一色的“白手起家”的民企，并凸顯股東陣營(yíng)“家族化”的鮮明特色。“一股獨(dú)大”或股權(quán)過(guò)于集中，在缺乏合理

62、有效的制度約束與廣泛充分的社會(huì)監(jiān)督的情況下，容易產(chǎn)生控股股東和實(shí)際控制人直接干預(yù)企業(yè)運(yùn)營(yíng)，變相輸送利益，侵犯公司及中小股東權(quán)益，影響企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的消極后果。</p><p>　　2.2 信息披露不規(guī)范</p><p>　　浙江省一些公司募資項(xiàng)目陳述有虛構(gòu)，一些公司未充分及時(shí)披露公司相關(guān)人員的持股信息，一些公司夸大業(yè)績(jī)預(yù)期，推高股價(jià)等，由此造成對(duì)市場(chǎng)投資者的誤導(dǎo)，使投資者利益受損。<

63、;/p><p>　　信息披露不合規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)世界主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)信息披露方面的要求都較主板市場(chǎng)嚴(yán)格，原因就在于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)面臨更大的信息披露方面的風(fēng)險(xiǎn)。主要由于創(chuàng)業(yè)板上市公司所處行業(yè)往往技術(shù)含量比較高，因此，給一般投資者理解上市公司所披露的信息帶來(lái)一定困難。如果上市公司再有意對(duì)相關(guān)的重大事件、關(guān)聯(lián)交易等應(yīng)披露的信息未披露或未及時(shí)披露，以及所披露的信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者有重大遺漏的，造成上市公司與投資者獲知信息的不對(duì)

64、稱，就會(huì)導(dǎo)致投資者蒙受重大損失。此外，由于企業(yè)成長(zhǎng)潛力、無(wú)形資產(chǎn)(如商標(biāo)、專利技術(shù)、商譽(yù)等)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的真正價(jià)值等指標(biāo)不易于量化，很難準(zhǔn)確定價(jià)。給投資者了解企業(yè)情況也造成障礙。也加重了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　2.3 上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)不當(dāng)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力減弱</p><p>　　浙江省創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司主要是創(chuàng)新型公司，以生產(chǎn)新產(chǎn)品或運(yùn)行某種商業(yè)模式為其主要利潤(rùn)來(lái)源。由于產(chǎn)品或者技

65、術(shù)的研發(fā)時(shí)間長(zhǎng)，從研發(fā)到投入市場(chǎng)的過(guò)程中，有可能失去技術(shù)創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)企業(yè)的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)技術(shù)優(yōu)勢(shì)不在的時(shí)候，就會(huì)大幅降低企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)影響力，影響上市公司業(yè)績(jī)。由于經(jīng)營(yíng)不當(dāng)或產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司大多是中小型企業(yè)，創(chuàng)立或經(jīng)營(yíng)時(shí)間不長(zhǎng)，自身積累有限、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力低。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指的是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于決策失誤和管理不當(dāng)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑甚至虧損。而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)，基本上一次決策的錯(cuò)誤有可能為企業(yè)招來(lái)摘牌的

66、厄運(yùn)。因此，世界上其他創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)上市企業(yè)的淘汰率也是非常高的。而由于產(chǎn)品被市場(chǎng)的接受程度，價(jià)格的波動(dòng)和市場(chǎng)定位不準(zhǔn)確等不確定性也加大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)不當(dāng)可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)所需的資金不能適時(shí)供應(yīng)，現(xiàn)金流斷裂。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)不當(dāng)導(dǎo)致產(chǎn)生被并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司規(guī)模相對(duì)較小，流通盤(pán)小，所以在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市后，會(huì)受到投資銀行家和一些投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注。如果公司股票業(yè)績(jī)好、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，有技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，

67、則會(huì)贏得投資銀</p><p>　　2.4 市場(chǎng)價(jià)格易波動(dòng)且易被操作價(jià)格操縱</p><p>　　浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司股本規(guī)模通常比較小， 因此，非常容易出現(xiàn)市場(chǎng)操縱和內(nèi)幕交易行為，加劇了市場(chǎng) 的波動(dòng)性。再加上我國(guó)的投資者向來(lái)有“炒新、炒小”的投資 風(fēng)氣，這使得創(chuàng)業(yè)板的投機(jī)性比主板有更大的操作空間。深圳的中小板作為我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的過(guò)渡產(chǎn)物，其成立初期出現(xiàn)過(guò)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)研究具有

68、重要參考價(jià)值。 </p><p>　　以華誼兄弟為例：華誼兄弟是創(chuàng)業(yè)板上市以來(lái)漲跌幅度相當(dāng)大的一只股票，</p><p>　　華誼兄弟(300027)于2009年10月30日上市，它主要從事電影的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)；電視劇的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)，藝人經(jīng)紀(jì)服務(wù)及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)。華誼兄弟上市首日分時(shí)走勢(shì)圖，當(dāng)日其開(kāi)盤(pán)價(jià)為63．66元，最低價(jià)是63．58元，最高價(jià)為91．80元，當(dāng)天的差價(jià)高達(dá)2

69、8．28元。如果當(dāng)天買(mǎi)入華誼兄弟的投資者沒(méi)有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力，其后果可想而知。 </p><p>　　創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)其市場(chǎng)價(jià)格易被操作價(jià)格操縱風(fēng)險(xiǎn)指的是一些機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者利用內(nèi)幕消息或資金實(shí)力操縱市場(chǎng)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。由于整個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在推出初期總體規(guī)模有限，同時(shí)在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的中小型企業(yè)本身流通股總數(shù)、規(guī)模相對(duì)較小，股價(jià)也更容易被人操縱。此外，投資者被高成長(zhǎng)型企業(yè)可能帶來(lái)的高回報(bào)所吸引，容易造成過(guò)分熱情和盲目追捧

70、。外部金融環(huán)境的惡化也使我國(guó)的資本市場(chǎng)成為國(guó)際游資的避難所，創(chuàng)業(yè)板的推出有可能吸引部分游資的炒作。從而導(dǎo)致股價(jià)大幅波動(dòng)，加大市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。</p><p><b>　　2.5 退市風(fēng)險(xiǎn)</b></p><p>　　創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)定位是“三高一小”，即高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)、新科技和小規(guī)模。而高成長(zhǎng)性具有較高的不確定性，故上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較主板更高，淘汰率自然也高，如果企業(yè)走

71、上退市之路，則融資會(huì)受到阻礙。如不幸遭遇退市，投資者手持股票的流動(dòng)性和價(jià)值都將急劇降低甚至歸零，這也是創(chuàng)業(yè)板最大的風(fēng)險(xiǎn)。在主板市場(chǎng)“殼”資源也是一個(gè)炒作的焦點(diǎn)，有研究表明，中國(guó)A股市場(chǎng)上“殼”資源的價(jià)值在2000萬(wàn)以上。中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板為了避免同樣的情況，采用嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)。除了主板規(guī)定的退市標(biāo)準(zhǔn)適用外，創(chuàng)業(yè)板新增若干退市標(biāo)準(zhǔn)包括：上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告而在規(guī)定時(shí)間未能消除的：上市公司凈資

72、產(chǎn)為負(fù)而未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)消除的；上市公司股票連續(xù)120個(gè)交易量累計(jì)成交量低于100萬(wàn)股，限期內(nèi)不能改善的。一旦觸發(fā)以上任何一項(xiàng)退市標(biāo)準(zhǔn)，上市公司都將面臨退出創(chuàng)業(yè)板的命運(yùn)。在退市方式上，創(chuàng)業(yè)板公司退市后不再像主板退市后進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，采用直接快速退市程序。其標(biāo)準(zhǔn)也簡(jiǎn)單直接：未在法定期限內(nèi)披露年報(bào)和中期報(bào)告；凈資產(chǎn)為負(fù)；財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具否定或拒絕表示意見(jiàn)。</p><p>　　3 解決浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司問(wèn)題的

73、對(duì)策</p><p>　　3.1 完善企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)</p><p>　　股權(quán)結(jié)構(gòu)確立了股東的組成及其決策方式，從而對(duì)董事會(huì)以及監(jiān)事會(huì)的評(píng)選和效率發(fā)生直接的影響;進(jìn)而作用于經(jīng)理層，其后這些相互的作用和影響將在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將得到綜合的體現(xiàn)。公司治理是內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制是否能夠有效地發(fā)揮作用，股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)是否能夠?qū)崿F(xiàn)相互的制衡的關(guān)鍵。股權(quán)配置對(duì)企業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，它不僅是出資人

74、權(quán)利和收益的劃分，更是決定企業(yè)發(fā)展方向、風(fēng)險(xiǎn)管理及激勵(lì)機(jī)制的重要因素。對(duì)中小企業(yè)而言更是如此，合理的配置股權(quán)不僅是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者和管理層的有效監(jiān)督和約束，更是對(duì)企業(yè)核心技術(shù)管理人員的有效激勵(lì)機(jī)制，是推進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)新和不斷發(fā)展的動(dòng)力。在中小企業(yè)股權(quán)配置轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，原來(lái)合二為一的出資人和經(jīng)營(yíng)者直接轉(zhuǎn)變成為企業(yè)的大股東。因?yàn)槠渥鳛槠髽I(yè)的出資人和實(shí)際經(jīng)營(yíng)者擁有實(shí)際的控制權(quán)。但是隨著企業(yè)股權(quán)設(shè)置的穩(wěn)定，以及長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展壯大，企業(yè)的規(guī)模會(huì)逐漸的

75、擴(kuò)大，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的兩全分離則成為不可逆轉(zhuǎn)的必然趨勢(shì)。所以在中小企業(yè)轉(zhuǎn)型初期，這種兩權(quán)合一的狀況只能是暫時(shí)的。企業(yè)發(fā)展的最終目的將是趨向于現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的企業(yè)制度。</p><p>　　對(duì)于浙江省中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置是其重要問(wèn)題，恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)配置有利于各中小企業(yè)提高其經(jīng)濟(jì)效益以及促使企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。尤其對(duì)在創(chuàng)業(yè)板融資的中小企業(yè)，股權(quán)的設(shè)置直接決定了融資效果和日后的委托代理風(fēng)險(xiǎn)。然而對(duì)于企業(yè)

76、中的股權(quán)設(shè)置并沒(méi)有統(tǒng)一限定的唯一標(biāo)準(zhǔn)，各中小企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的條件以及所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境做出相應(yīng)的對(duì)策。</p><p>　　3.2 加強(qiáng)信息披露制度</p><p>　　信息披露是現(xiàn)代資本市場(chǎng)監(jiān)管的核心內(nèi)容，對(duì)于浙江省創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，由于上市公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的不確定性大，投資者須承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)。如果沒(méi)有實(shí)行充分的信息披露制度，就會(huì)由于信息的不對(duì)稱而產(chǎn)生上市公司的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”等機(jī)會(huì)主

77、義行為，導(dǎo)致投資者的合法權(quán)益受到損害。所以保證創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司信息的公開(kāi)披露尤為重要。</p><p>　　信息披露必須有基本的衡量標(biāo)準(zhǔn)，以使信息披露當(dāng)事人在進(jìn)行信息披露、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在進(jìn)行監(jiān)督時(shí)有所依據(jù)。由于信息披露要考慮所披露的時(shí)間、質(zhì)量和數(shù)量，因此證券市場(chǎng)在進(jìn)行信息披露時(shí)要遵循及時(shí)、有效、全面的原則。對(duì)于創(chuàng)洲板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，由于上市公司特別是高新技術(shù)企業(yè)更容易受到國(guó)家政策變化、技術(shù)更新及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，市

78、場(chǎng)變化更快一些，因此要求創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)要制定更加嚴(yán)格的信息披露制度，特別要強(qiáng)調(diào)信息披露的及時(shí)完整性，對(duì)凡是預(yù)計(jì)能夠影晌公司股價(jià)的信息，都應(yīng)該及時(shí)通知監(jiān)管部門(mén)，以便通過(guò)各種公開(kāi)的媒體告知?jiǎng)?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)勝資及其對(duì)上市公司會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)的影響各類投資者，提高信息的透明度，盡可能降低信息不對(duì)稱的程度，保證投資者對(duì)公司有一個(gè)準(zhǔn)確的了解，從而據(jù)以做出可靠的投資決策。當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)板上市公司會(huì)計(jì)信息披露也可能帶來(lái)信息披露過(guò)量、信息混亂等問(wèn)題。這一方面給會(huì)計(jì)信息用戶帶

79、來(lái)使用上的不便，另一方面也提高了上市公司會(huì)計(jì)信息披露的成本。因此，我們認(rèn)為，會(huì)計(jì)信息披露應(yīng)充分考慮成本一效益的原則，在不涉及本公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)和商業(yè)秘密的前提下，盡可能全面、詳細(xì)、有效的披露投資者所需要信息，以滿足有較強(qiáng)信息識(shí)別能力的專業(yè)投資者的信息需要為主</p><p>　　3.3 加強(qiáng)企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力</p><p>　　浙江省中小企業(yè)要樹(shù)立足夠的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并不是上市成功后就萬(wàn)事大吉了。創(chuàng)

80、業(yè)板上市融資只是企業(yè)發(fā)展的又一個(gè)新開(kāi)始，需要面臨的風(fēng)險(xiǎn)比上市前的種種更多。不論從產(chǎn)品研發(fā)，生產(chǎn)，推廣等主營(yíng)業(yè)務(wù)的各個(gè)方面還是從公司戰(zhàn)略規(guī)劃、日常管理的方面都要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。對(duì)可預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析，制定預(yù)案。上市中小企業(yè)需要不斷進(jìn)行創(chuàng)新，強(qiáng)化自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，保持良性和較快速的發(fā)展。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的吸引力就在于上市公司的高成長(zhǎng)性。如果企業(yè)不能按照上市融資前給規(guī)劃的發(fā)展方向和速度成長(zhǎng)，達(dá)不到市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)性的要求和后期對(duì)盈利指標(biāo)的

81、預(yù)期，就會(huì)被投資者拋棄，面臨摘牌退市的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，如何用好投資者的每一分錢(qián)，兌現(xiàn)投資者的回報(bào);同時(shí)改善公司經(jīng)營(yíng)水平，加速公司發(fā)展，通過(guò)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)達(dá)到雙贏的效果是基本的要求。</p><p>　　3.4 實(shí)施嚴(yán)格有效的保薦人制度</p><p>　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)性使保薦人制度具有重要意義:第一，保證上市公司質(zhì)酬，促進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)做和防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在浙江省企業(yè)申請(qǐng)上市的

82、過(guò)程中，保薦人負(fù)責(zé)進(jìn)行盡職的調(diào)查和精心培育，選出優(yōu)秀的企業(yè)推薦上市。企業(yè)上市后的相當(dāng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資及其對(duì)上市公司會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)的影響段時(shí)間內(nèi)，保薦人要督促企業(yè)嚴(yán)格遵守有關(guān)的法律法規(guī)，認(rèn)真履行上市規(guī)則所求的責(zé)任和義務(wù)，促使公司運(yùn)作的規(guī)范化和制度化。同時(shí)，保薦人協(xié)助上市公健全信息公開(kāi)披露機(jī)制，增強(qiáng)上市公司運(yùn)作的透明度。正是保薦人制度的存在，證了上市公司的質(zhì)量及規(guī)范化運(yùn)作，降低了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第二，保護(hù)投資者利益。薦人在任期內(nèi)要對(duì)上市公司信息的真實(shí)、

83、完整、公允性負(fù)責(zé)，并且每半年至少開(kāi)發(fā)表一份獨(dú)立報(bào)告，這有助于增強(qiáng)上市公司信息披露的強(qiáng)度和透明度，降低息的不對(duì)稱程度，保證投資者獲得可靠的信息進(jìn)行投資決策，最大程度的降低資損失。客觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)將存在很高的風(fēng)險(xiǎn)性，因此對(duì)質(zhì)上市公司的選擇尤為關(guān)鍵，這對(duì)保薦人提出了更高的要求。</p><p>　　3.5 建立科學(xué)合理的退出機(jī)制</p><p>　　退出機(jī)制是證券市場(chǎng)機(jī)制的重要

84、組成部分，也是對(duì)上市公司的一種負(fù)激勵(lì)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)高，上市條件較主板寬松，退市條件就必須比主板更加嚴(yán)格。在完善退市出機(jī)制的同時(shí)，必須要注意退出制度的落實(shí)，這樣才能保證創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市企業(yè)的質(zhì)量和優(yōu)質(zhì)的投資資源，這也是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大的重要環(huán)節(jié)。</p><p>　　此外，浙江省地方政府要進(jìn)一步認(rèn)識(shí)推進(jìn)中小企業(yè)上市融資工作的重要性，切實(shí)加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)和協(xié)同，合力營(yíng)造促進(jìn)中小企業(yè)上市的良好環(huán)境。要進(jìn)一步完善對(duì)中小企

85、業(yè)上市融資的扶持措施，按照積極引導(dǎo)、科學(xué)規(guī)劃、分類指導(dǎo)、精心培育的原則，充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)行業(yè)協(xié)會(huì)的作用，大力培育和增強(qiáng)擬上市中小企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，加強(qiáng)擬上市中小企業(yè)質(zhì)量及其上市進(jìn)程的監(jiān)管力度，從源頭上提高中小企業(yè)上市公司質(zhì)量。中小企業(yè)上市工作不能只強(qiáng)調(diào)一味的推動(dòng)和鼓勵(lì)，也要注重監(jiān)管，監(jiān)管工作應(yīng)貫穿于中小企業(yè)上市的全過(guò)程和所有的上市準(zhǔn)備工作。只有這樣，才能促進(jìn)擬上市公司練好內(nèi)功，提升自身整體素質(zhì)，不斷提高公司治理和經(jīng)營(yíng)管理水平，解決影響中

86、小企業(yè)上市進(jìn)程中的突出問(wèn)題，及時(shí)預(yù)防和化解上市進(jìn)程中的風(fēng)險(xiǎn)，降低上市成本，從而為中小企業(yè)順利上市鋪平道路，也為上市后的公司質(zhì)量監(jiān)管創(chuàng)造更好基礎(chǔ)條件。</p><p><b>　　結(jié) 論</b></p><p>　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的的推出，為中小企業(yè)發(fā)展提供一個(gè)更好的發(fā)展平臺(tái)，也有力促進(jìn)了浙江省資本市場(chǎng)的發(fā)展。總結(jié)全文，有以下結(jié)論：</p><p>

87、;　　（1）浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司的獲利能力總是低于全國(guó)同類上市公司。分析其原因，主要是由于浙江上市公司的產(chǎn)品研發(fā)的成本比較高，尤其是上市公司的管理費(fèi)用明顯高于同類上市公司，因此凈利潤(rùn)率要低于同類上市公司。由于各板塊的所有者權(quán)益普遍偏高，影響了凈資產(chǎn)收益率。最終致使浙江上市公司的獲利能力低于全國(guó)同類上市公司</p><p>　?。?）浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司普遍存在流動(dòng)性較弱、資產(chǎn)負(fù)債率較高的問(wèn)題。這勢(shì)必導(dǎo)致其償債能力

88、要低于全國(guó)同類上市公司。并且浙江本土的風(fēng)險(xiǎn)投資公司參股的比例相對(duì)比較少，這些都影響了創(chuàng)業(yè)板浙江上市公司在全國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力。</p><p>　　（3）浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司在上市創(chuàng)業(yè)板后會(huì)面臨一系列問(wèn)題，如股權(quán)問(wèn)題、信息披露制度、競(jìng)爭(zhēng)力不足等等問(wèn)題。為了浙江省創(chuàng)業(yè)板更好、更健康的發(fā)展，應(yīng)加強(qiáng)信息披露、加強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、推出合理的推出制度等等。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)<

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