jx市金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的實證研究[畢業(yè)論文]

1、<p>　　本科畢業(yè)設(shè)計(論文)</p><p><b>　　( 屆)</b></p><p>　　論文題目JX市金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的實證研究</p><p>　　所在學院 商學院 </p><p>　　專業(yè)班級 金融學

2、</p><p>　　學生姓名 學號 </p><p>　　指導教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 日</p><p><b>　　誠 信 聲 明</b></p>

3、<p>　　我聲明，所呈交的論文是本人在老師指導下進行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我查證，除了文中特別加以標注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得 或其他教育機構(gòu)的學位或證書而使用過的材料。我承諾，論文中的所有內(nèi)容均真實、可信。</p><p>　　論文作者簽名： 簽名日期： 年 月 日</p><p><

4、;b>　　授 權(quán) 聲 明</b></p><p>　　學校有權(quán)保留送交論文的原件，允許論文被查閱和借閱，學?？梢怨颊撐牡娜炕虿糠謨?nèi)容，可以影印、縮印或其他復(fù)制手段保存論文，學校必須嚴格按照授權(quán)對論文進行處理，不得超越授權(quán)對論文進行任意處置。</p><p>　　論文作者簽名： 簽名日期： 年 月 日</p><p>&

5、lt;b>　　摘 要</b></p><p>　　有關(guān)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的問題, 已有越來越多的經(jīng)濟學家分別在理論和實證方面作出了研究。2007年美國次貸危機引發(fā)的金融危機，給全國經(jīng)濟帶來了深遠的影響，從而再次引發(fā)了人們對金融發(fā)展的質(zhì)疑。本文選取JX市1985年—2009年人均GDP、金融機構(gòu)存貸款余額、名義消費額等相關(guān)數(shù)據(jù)，采用協(xié)整檢驗、誤差修正模型、格蘭杰因果檢驗等實證方法對JX市金融發(fā)

6、展與經(jīng)濟增長的關(guān)系進行研究，結(jié)果表明金融發(fā)展水平對JX市的經(jīng)濟總量、投資水平的增長都具有促進作用。最后本文結(jié)合所得到的結(jié)論和實際發(fā)展情況提出了相關(guān)建議。</p><p>　　關(guān)鍵詞：金融發(fā)展，經(jīng)濟增長，實證分析</p><p><b>　　ABSTRACT</b></p><p>　　Relevant the relationship betw

7、een financial development and economic growth has been more and more economists made research in the theoretical and empirical aspects respectively. In 2007 the U.S. subprime mortgage crisis triggered by the financial cr

8、isis to the national economy had a profound impact, so caused the question of financial development. Such data as Per capita GDPs, deposits and financial institutions and loan balances, nominal consumption from 1985 to 2

9、009 are used in paper, use the</p><p>　　朗讀顯示對應(yīng)的拉丁字符的拼音</p><p>　　字典 - 查看字典詳細內(nèi)容</p><p><b>　　名詞 </b></p><p>　　acquirement</p><p><b>　　動詞 <

10、;/b></p><p><b>　　obtain</b></p><p><b>　　acquire</b></p><p><b>　　gain</b></p><p>　　Key words: Financial development, Economic grow

11、th, The empirical analysis</p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　摘 要I</b></p><p>　　AbstractII</p><p><b>　　引 言1</b></p><p>

12、<b>　　一、文獻回顧2</b></p><p><b>　　二、實證設(shè)計4</b></p><p>　?。ㄒ唬┲笜诉x取錯誤!未定義書簽。</p><p>　?。ǘ?shù)據(jù)來源及處理4</p><p>　　三、JX市金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證模型分析5</p><p&

13、gt;　　（一）時間序列的平穩(wěn)性檢驗5</p><p>　?。ǘ￢AR模型的估計6</p><p><b>　?。ㄈ﹨f(xié)整檢驗7</b></p><p>　?。ㄋ模┱`差修正模型8</p><p>　?。ㄎ澹└裉m杰因果檢驗9</p><p>　　四、結(jié)論與建議10</p>

14、<p><b>　　參考文獻12</b></p><p><b>　　致 謝16</b></p><p><b>　　引 言</b></p><p>　　自改革開放以來，中國經(jīng)濟發(fā)展迅速，作為現(xiàn)在經(jīng)濟核心的金融也一躍而起。金融規(guī)模迅速擴大，金融結(jié)構(gòu)也發(fā)生了顯著變化。著眼于研究我國金融與

15、經(jīng)濟關(guān)系顯得更加的重要。隨著西方經(jīng)濟學界關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長理論的逐漸引入，國內(nèi)經(jīng)濟學者也開始對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長進行了研究并得出了許多有價值的理論。早起研究以張杰為代表，主要定義了金融相關(guān)概念的和構(gòu)建理論框架，并提出了金融成長的內(nèi)生分析框架，研究了經(jīng)濟狀態(tài)、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和金融努力對金融發(fā)展的影響。隨后，出現(xiàn)了很多關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證研究分析，主要包括了談儒勇(2000)采用季度數(shù)據(jù)對金融發(fā)展總體水平與增長水平進行了分析；周立

16、（2003）采用1978—2000年的時間數(shù)據(jù)，對國家和各省市的金融、經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行了比較，研究了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系，并且分析了區(qū)域金融發(fā)展的差距并指出原因。沈坤榮等（2004）研究了金融發(fā)展是否通過影響投資效率以及資本形成質(zhì)量來影響經(jīng)濟增長。但是，這些研究目前主要還停留在國家宏觀層面上，對于區(qū)域金融研究文獻還相當少。像我國這樣的區(qū)域金融和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡的國家，僅僅做這些研究是不夠的，因此對區(qū)域金融研究與經(jīng)濟增長的關(guān)</p

17、><p>　　JX作為長江三角洲的重要城市之一，在上海提出要構(gòu)建國際金融中心的發(fā)展戰(zhàn)略目標后，包括JX在內(nèi)的長江三角區(qū)域金融合作顯得更為重要。從總量上來看，JX顯然無法同上海、杭州等長三角城市相比；從發(fā)展速度來看，某些領(lǐng)域還落后于全省的發(fā)展水平；從金融機構(gòu)聚集程度看，數(shù)量和業(yè)務(wù)總類都有待提高。面對種種不足，如何提高區(qū)域金融合作效率，促進經(jīng)濟發(fā)展研究變得極其迫切。因此，本文從JX市的具體實踐出發(fā)，以金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的

18、相關(guān)理論為指導，試圖從金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用入手，探求兩者的相關(guān)性，從而找出適合JX的金融業(yè)發(fā)展模式，促進JX市經(jīng)濟增長。</p><p><b>　　一、文獻回顧</b></p><p>　　關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，經(jīng)濟學家們一直存在爭論。但是大多數(shù)經(jīng)濟學家還是從理論與實證研究的角度證實了金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的必要條件，如格利與肖(Gurley and S

19、haw,1960)、戈德史密斯(Goldsmith,1969)、麥金農(nóng)(Mckinnon,1973)等人分別從金融中介、金融結(jié)構(gòu)、金融抑制與金融自由化等角度論述了金融因素在經(jīng)濟增長中的作用。尤其是Goldsmith（1969）是這方面研究的先行者，開創(chuàng)了實證研究金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的先河。他研究了各國經(jīng)濟發(fā)展與金融發(fā)展之間的關(guān)系，得出了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在同步發(fā)展的結(jié)論。隨后King和Levine(1993)選取了金融中介的發(fā)展

20、作為金融發(fā)展的指標，表明各國的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在正相關(guān)關(guān)系。Levine(2000)進行的較為廣泛的跨國實證研究表明較發(fā)達的金融體系對經(jīng)濟增長有正的促進作用。但是King和Levine(1993)的研究只是從銀行角度分析，沒有考慮股票市場的影響。因此，Levine 和Zerous(1998)在King和Levine(1993)的研究基礎(chǔ)上，引入反映股票市場狀況的指標，深入地分</p><p>　　到了70

21、年代，Mckinnon（1973)和Shaw（1973)為代表的金融抑制論學者對Goldsmith的研究結(jié)論提出了異議。他們放棄了以成熟市場經(jīng)濟國家金融體系為研究對象的做法，轉(zhuǎn)而研究發(fā)展中國家的金融問題。麥金農(nóng)和肖研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金余額的實際收益率是資本形成及由此取得經(jīng)濟增長的關(guān)鍵性因素而不是金融發(fā)展。根據(jù)這一觀點,經(jīng)濟增長基礎(chǔ)上的金融發(fā)展績效取決于利率的發(fā)展績效。因此，存在金融抑制的國家應(yīng)該實行金融自由化，放松利率管制。其后Kapur(1

22、976)，Galbis(1977)，Aghion(2005)等仍研究勞動力過剩的發(fā)展中國家經(jīng)濟，通過更加嚴格的數(shù)學模型推導和論證補充建立了開放條件下的模型,旨在證明和修補金融深化理論。</p><p>　　國內(nèi)學者關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究起步較晚，文獻相對不足。曹嘯和吳軍（1992），譚艷芝和彭文平（2003）最早發(fā)現(xiàn)金融對于經(jīng)濟發(fā)展的作用主要是通過資產(chǎn)數(shù)量上的擴張而實現(xiàn)的，而不是通過提高金融資源的配置效

23、率來實現(xiàn)經(jīng)濟增長的目的。王廣謙（1997）也討論了中國金融在量的擴張和質(zhì)的提升上分別對經(jīng)濟的作用，但強調(diào)了金融效率是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵。袁云峰等(2007)認為金融發(fā)展只是通過資本積累促進了經(jīng)濟增長，但是并未促進我國技術(shù)效率的全面提升。</p><p>　　談儒勇(1999)，趙振全和薛豐慧（2005）遵循Goldsmith（1969）的金融結(jié)構(gòu)兩分法，將金融中介和股票市場兩者分開研究。他們都認為金融中介與經(jīng)濟增

24、長之間存在著顯著的較強的正相關(guān)關(guān)系，股票市場和經(jīng)濟增長之間則有不顯著的負相關(guān)。我國金融中介的發(fā)展有可能促進經(jīng)濟增長，股票市場的發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用極其有限，甚至是不利的。相反的，鄭江淮，袁國良（2000）單獨從股票市場的角度研究我國金融與經(jīng)濟增長的關(guān)系，結(jié)果卻認為我國股市對經(jīng)濟增長存在著促進作用。</p><p>　　雖然談儒勇(1999)等人已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在正相關(guān)關(guān)系，但是沒有說明兩者間的因

25、果關(guān)系。因此，史永東(2003)研究認為我國經(jīng)濟增長與金融發(fā)展在格蘭杰意義上存在雙向因果關(guān)系。而梁琪，滕建洲（2006）對我國1952—2003年進行了實證研究，發(fā)現(xiàn)我國在這期間存在著由經(jīng)濟增長引起金融發(fā)展的單向因果關(guān)系。他們認為我國在這段期間，經(jīng)濟發(fā)展迅速，金融附屬于經(jīng)濟的需求而發(fā)展，因為經(jīng)濟增長時需要更多新增種類的金融服務(wù)和不同的金融機構(gòu)來提供這些服務(wù)。 </p><p>　　但是，中國各地區(qū)的經(jīng)濟與金融發(fā)

26、展不平衡，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系表現(xiàn)出顯著的區(qū)域性，所以，有必要離開全國層面深入到具體的地區(qū)研究二者之間的關(guān)系。有些學者將中國做為一個整體分為了中、東、西三大區(qū)域進行研究。如殷德生和肖順喜(2000)提出東部地區(qū)要發(fā)展區(qū)域性商業(yè)銀行,而西部地區(qū)除了要重點發(fā)展政策性金融外還需要開拓西部區(qū)域資本市場來扶持西部金融發(fā)展。周立、王子明(2002)研究跨越了中國改革開放的整個歷程(1978-2000)，結(jié)果表明中國各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長存在強

27、的正相關(guān)關(guān)系。王景武、宋艷偉（2007）分別運用協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗對我國東西部進行實證研究，均表明東部金融發(fā)展對經(jīng)濟增長有明顯的正向促進作用，而西部金融發(fā)展則與經(jīng)濟增長之間不存在相互影響的關(guān)系。但是，冉光和等(2006)認為東部具有長短期的雙向因果關(guān)系,而西部只有金融發(fā)展導致經(jīng)濟增長的單向長期因果關(guān)系。對于出現(xiàn)上述現(xiàn)象，陳守東等（2008）發(fā)現(xiàn)金融水平較低的地區(qū),金融發(fā)展速度與經(jīng)濟增長速度出現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系，當金融發(fā)展水平處于中等時,

28、金融發(fā)展速度對經(jīng)濟增長速度作用最大。西部金融發(fā)展水平不如東部地區(qū)，國家政策性投資長期會帶動</p><p>　　除此之外，國內(nèi)學者也有針對省域、縣域的研究。劉仁伍(2003)，王景武（2007）從理論和實證角度提出了區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策與區(qū)域金融體系均衡發(fā)展的新思路。李陳敏,杜勇(2006)實證分析黑龍江省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系,得出該省金融發(fā)展程度與經(jīng)濟增長之間呈負相關(guān)關(guān)系,金融發(fā)展處于抑制狀態(tài),金融發(fā)展滯后于經(jīng)濟增長

29、。謝太峰(2009)著眼于我國的兩大金融中心—上海、北京進行了實證研究。得出結(jié)論:京滬兩地區(qū)域金融發(fā)展對其區(qū)域經(jīng)濟增長均有正向帶動作用,而且上海地區(qū)金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響力比北京大。胡亮(2006)，錢方明,孫克,湯鐘堯(2008)均對浙江省各個區(qū)域的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長進行回歸分析,結(jié)果說明人均GDP對金融相關(guān)性是正的影響,并且這個影響是顯著的。</p><p>　　綜上所述，國內(nèi)外學者們都基于一定的理論對金融

30、與經(jīng)濟之間的關(guān)系進行分析，但存在一些爭論，不過大部分學者認為金融發(fā)展與經(jīng)濟增長存在正相關(guān)關(guān)系。國外學者主要從理論與實證兩方面對二者之間的關(guān)系進行了研究，而國內(nèi)學者大都在國外研究的基礎(chǔ)上結(jié)合中國國情進行了實證研究，但國內(nèi)學者主要是把中國作為一個整體來研究或者研究各地區(qū)之間的差異，很少深入到省份或者地區(qū)來詳細研究兩者之間的關(guān)系，因此這里本文從JX市市的角度來揭示該地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，以期提出更具針對性的建議。</p>

31、;<p><b>　　實證設(shè)計</b></p><p><b>　?。ㄒ唬┲笜说倪x取</b></p><p>　　金融發(fā)展指標本文選取金融相關(guān)率( Financial Interrelations Ratio, FIR) 指標。金融相關(guān)率指標是由戈德史密斯( 1969)創(chuàng)造性地提出來的,是金融資產(chǎn)總量與名義GDP之比,而金融資產(chǎn)總量

32、包括廣義貨幣M2、股票市值、債券余額等部分,由于JX統(tǒng)計資料的缺乏,且存貸款之和占金融資產(chǎn)的大部分,我們選取貸款余額之和替代金融資產(chǎn)總量,周立和王子明(2002)在運用金融相關(guān)率指標時也做了同樣的處理。</p><p>　　國際上通常采用兩種方法來衡量經(jīng)濟增長。一些學者使用人均GDP增長率，另一些學者使用人均GDP。本文用人均GDP來衡量經(jīng)濟增長，與人口數(shù)對比，消除了人口總量的影響。此外，投資和消費是拉動經(jīng)濟增長

33、的主要因素，因此本文還提到了投資和消費這兩個輔助指標，來分析金融發(fā)展與投資和消費之間的關(guān)系，其中用JX市每年的實際固定資產(chǎn)投資來衡量投資水平，而消費則是政府實際消費和居民實際消費之和。為了消除時間序列中異方差和反映出變量的變化情況，本文分別對JX市人均GDP，名義投資額和名義消費額三個明顯具有指數(shù)函數(shù)形狀的變量取自然對數(shù)，分別用LNRGDP、LNC、LNI來表示。</p><p>　?。ǘ?shù)據(jù)來源及處理<

34、/p><p>　　本文數(shù)據(jù)來源均取自《新中國五十年統(tǒng)計資料匯編》、相關(guān)年份的《中國金融年鑒》、《JX市統(tǒng)計年鑒》。其中JX市各年的名義GDP、人均GDP、金融機構(gòu)存貸款余額、名義投資額、名義消費額等數(shù)據(jù)可直接得到，金融相關(guān)率通過計算得出。為消除時間序列中可能存在的波動和異方差現(xiàn)象，對變量進行自然變換，對換后不改變原序列的協(xié)整關(guān)系，同時可以更為方便的考察各指標的敏感性。本文數(shù)據(jù)處理采用的統(tǒng)計軟件是Eviews5.1。（

35、數(shù)據(jù)見附錄）</p><p>　　JX市金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證模型分析</p><p>　　（一）時間序列的平穩(wěn)性檢驗</p><p>　　由于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)一般都是非平穩(wěn)的，因此在進行實證分析之前首先先要對數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗。如果對非平穩(wěn)數(shù)列直接進行回歸分析的可能會產(chǎn)生“偽回歸”，而如通過檢驗所以數(shù)據(jù)都是同階平穩(wěn)的話，我們就可以對他們進行協(xié)整分析了。本文采用增

36、廣單位根檢驗法（ADF）來檢驗各變量的平穩(wěn)性，檢驗結(jié)果如表1所示。</p><p>　　表1 序列平穩(wěn)性的ADF檢驗</p><p>　　注：表中c表示常數(shù)項，t表示時間趨勢項，k表示滯后期項；LnX表示指標的對數(shù)形式，Δ(LnX)表示指標取對數(shù)形式后的一階差分。</p><p>　　表1中，LnX、FIR的ADF檢驗值的絕對值全部都小于5%的臨界值的絕對值，含有單

37、位根，說明原先的時間序列是非平穩(wěn)的，但是D(LnX)指標數(shù)據(jù)的一階差分ADF值的絕對值卻全部顯著大于5%的臨界值的絕對值，通過了ADF檢驗。所以，所有的指標數(shù)列在一階差分時都是平穩(wěn)的。所以，對于這些非平穩(wěn)的經(jīng)濟變量不能采用傳統(tǒng)的線性回歸分析方法檢驗它們之間的相關(guān)性，而應(yīng)采用協(xié)整方法進行檢驗分析。</p><p>　?。ǘ￢AR模型的估計</p><p>　　本文中用來作為衡量JX市金融發(fā)

38、展與經(jīng)濟增長指標數(shù)據(jù)經(jīng)ADF檢驗在一階差分時是平穩(wěn)的，但數(shù)據(jù)本身是非平穩(wěn)的時間序列，這幾個變量間是否存在著某種平穩(wěn)的線性組合，我們可以用協(xié)整檢驗他們之間的關(guān)系在長期內(nèi)是否穩(wěn)定。</p><p>　　表2 VAR滯后期選擇標準</p><p>　　多變量間的協(xié)整檢驗是建立在VAR模型之上的，所以在檢驗之間我們應(yīng)該先確定VAR模型的結(jié)構(gòu)。選擇系統(tǒng)內(nèi)解釋變量滯后期的長度是多元VAR 模型的關(guān)鍵，

39、而且協(xié)整分析的結(jié)果對滯后期長度的選擇也很敏感，不當?shù)臏箅A很可能導致“虛協(xié)整”。為了選擇最為合適的滯后期k值，本文首先依據(jù)LR統(tǒng)計量、FPE、AIC信息準則、SC信息準則與HQ信息準則5個常用指標來進行選擇。從表2中可以看出，只有LR統(tǒng)計量指標選擇的滯后期是2，而其余四個指標對滯后期的選擇均為4，因此本文選擇VAR（4）模型。</p><p>　　其次要確定這個模型是否滿足VAR 模型的穩(wěn)定性條件。如果被估計的V

40、AR模型的特征方程所有的根的倒數(shù)都小于1，即位于單位圓內(nèi)，則是穩(wěn)定的。如果模型不穩(wěn)定，某些結(jié)果將不是有效的。從圖1可以看出，VAR（4）的模型是完全穩(wěn)定的，所以k=4最終被確認為VAR模型的最優(yōu)滯后期。</p><p>　　圖1 VAR模型的特征根的倒數(shù)分布圖</p><p><b>　　（三）協(xié)整檢驗</b></p><p>　　對時間序列進

41、行計量分析時，都要求序列的數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，如果在不平穩(wěn)的時間序列上進行分析，很容易出現(xiàn)“偽回歸”的問題。為了解決“偽回歸”的出現(xiàn)，傳統(tǒng)的做法是在對數(shù)據(jù)差分的基礎(chǔ)上進行回歸，但是這樣做容易損壞變量間長期關(guān)系的信息，為了減少不必要的信息受損，本文在VAR模型的基礎(chǔ)上建立協(xié)整檢驗和誤差修正模型。</p><p><b>　　表3 協(xié)整檢驗結(jié)果</b></p><p>　　注：

42、帶* 的數(shù)據(jù)表示在5%的水平下拒絕原假設(shè)。</p><p>　　協(xié)整檢驗的模型實際上是對非限制性VAR模型進行協(xié)整的約束后得到的VAR模型，該模型的滯后期應(yīng)是非限制性VAR模型一階差分變量的滯后期。因上文中VAR模型選擇的最優(yōu)滯后期是4，故協(xié)整檢驗的VAR模型滯后期確定為3，同時進一步通過聯(lián)合檢驗確定選擇僅有截距且數(shù)列有確定性趨勢的Johansen協(xié)整檢驗，結(jié)果見表3。表中帶“*”的原假設(shè)下，顯著水平為0.05時

43、，跡統(tǒng)計值大于其臨界值，Prob值小于0.05，否定原假設(shè)，說明人均GDP與金融發(fā)展率、投資、消費三個指標之間至少存在三個協(xié)整關(guān)系。</p><p>　　在處理長期均衡關(guān)系時，對于協(xié)整向量，最重要的是它可以解釋變量之間的關(guān)系?？紤]到本文的研究目的，本文僅將協(xié)整關(guān)系簡單的表達出來，以說明變量之間的關(guān)系，得到四個變量間標準化的協(xié)整方程系數(shù)（見表4）。</p><p>　　表4 標準化的協(xié)整方程

44、系數(shù)表</p><p>　　進而得出關(guān)于人均GDP增長率的表達式：</p><p>　　LNRGDP=0.993561FIR-1.082668LNI+0.093451LNC</p><p>　　(0.08029) (0.05551) (0.06032)</p><p>　　我們從表達式可以看出，從長期來講，JX市的人均GDP增長率與

45、投資存在著負相關(guān)關(guān)系，與金融發(fā)展率、消費存在著正相關(guān)相關(guān)。以上說明了JX市的經(jīng)濟增長與金融發(fā)展規(guī)模正相關(guān)的長期均衡關(guān)系。通過表4，分析LNRGDP作為被解釋變量所在的行，其各項系數(shù)反應(yīng)了三個變量對經(jīng)濟發(fā)展水平的長期影響：投資每增長1%，經(jīng)濟發(fā)展水平下降108.27%；消費每增長1%，經(jīng)濟發(fā)展水平提高9.34%；金融發(fā)展率每增長1%，經(jīng)濟發(fā)展水平提高99.36%，這說明了金融發(fā)展對經(jīng)濟增長有很大的促進作用。另外，金融發(fā)展率的提高抑制了投資

46、與消費的增長。</p><p><b>　?。ㄋ模┱`差修正模型</b></p><p>　　由于變量之間就短期而言可能存在著不均衡關(guān)系，正是因為協(xié)整關(guān)系的存在使得這種暫時的偏離能在未來一段時間內(nèi)得到校正, 這就是變量之間的誤差校正機制。一般而言,經(jīng)濟變量間的協(xié)整性是與變量之間的均衡與誤差校正機制聯(lián)系在一起的, 可以通過建立向量誤差修正模型分離出短期偏離向長期均衡調(diào)整的

47、速度向量。</p><p>　　只要變量間存在協(xié)整關(guān)系，就可以由自回歸分布滯后模型導出誤差修正模型。而VAR模型中的每一個方程都是一個自回歸分布滯后模型，因此可以認為VEC模型是含有協(xié)整約束的VAR模型，那么VEC模型的穩(wěn)定性判斷方法亦同于非限制性的VAR模型，經(jīng)過檢驗發(fā)現(xiàn)VEC模型的所有特征根的倒數(shù)均落在單位圓上或圓內(nèi)，表明了VECM的穩(wěn)定性。同時VECM的滯后期應(yīng)是非限制性VAR模型一階差分變量的滯后期，即對

48、應(yīng)的VECM 滯后期也是3，截距項和趨勢項的設(shè)置應(yīng)與Johansen協(xié)整檢驗的相關(guān)假設(shè)一致，仍然采用協(xié)整方程僅有截距且序列含有確定性線性趨勢的形式得到表5的結(jié)果：</p><p>　　表5 向量誤差修正模型方程系數(shù)表</p><p>　　從最后一列D(LNRGDP)作為被解釋變量的VECM方程來看，誤差修正項系數(shù)EC（-1）小于0，符合反向修正機制，表明滯后1期的非均衡誤差以1.17%的速

49、度從非均衡狀態(tài)向均衡狀調(diào)整。短期內(nèi)，金融發(fā)展滯后1至2期對經(jīng)濟增長水平具有一定的抑制作用，且滯后一期的抑制作用較為顯著，滯后二期的抑制作用不顯著，并且金融發(fā)展滯后1至2期均具有負面時滯效應(yīng)，時滯效應(yīng)也不明顯。投資滯后1至2期對經(jīng)濟增長水平均具有較為顯著的促進作用，且具有正面時滯效應(yīng)，但時滯效應(yīng)不明顯。消費滯后1至2期對經(jīng)濟增長水平有抑制作用且滯后二期的抑制作用更為明顯，同時具有負面時滯效應(yīng)，時滯效應(yīng)不明顯。再分析VEC的另外三個方程發(fā)現(xiàn)

50、，經(jīng)濟增長滯后1期對投資和金融發(fā)展均具有正面時滯效應(yīng)，且對投資的時滯效應(yīng)顯著于金融發(fā)展，對消費具有顯著的負面時滯效應(yīng)。經(jīng)濟發(fā)展滯后2期對投資和消費具有正面的時滯效應(yīng)，且對消費的時滯效應(yīng)明顯于投資，而對金融發(fā)展具有不顯著的負面時滯效應(yīng)。</p><p>　　由于協(xié)整關(guān)系只能說明變量之間至少有單向的因果關(guān)系，并不能說明何為因、何為果或者互為因果，因此我們需要進一步檢驗JX市金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的因果方向。</

51、p><p>　?。ㄎ澹└裉m杰因果檢驗</p><p>　　由于謬誤回歸的存在，使得檢驗兩個序列之間的因果關(guān)系顯得尤為重要。在VAR模型中，我們需要確定兩個變量間是否存在因果關(guān)系，或者變量與其滯后期之間是否存在因果關(guān)系，這時，我們需要判斷一個變量的變化是否另一個變量變化的原因。經(jīng)濟學中常用的因果檢驗就是格蘭杰因果檢驗。對于JX市金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的因果方向檢驗，即判斷誰為因、誰為果，本文采用

52、非平穩(wěn)序列下的格蘭杰因果關(guān)系檢驗法進行分析檢驗。同時格蘭杰因果檢驗的滯后期再次基于非限制性VAR模型一階差分變量的滯后期，即對應(yīng)的格蘭杰因果檢驗滯后期也為3。具體檢驗結(jié)果見表6。</p><p>　　表6 格蘭杰因果檢驗</p><p>　　在滯后3期時，經(jīng)濟增長并不是金融發(fā)展的格蘭杰原因，而金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的格蘭杰原因，由此說明JX市金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的促進作用明顯大于經(jīng)濟增長帶來的金

53、融發(fā)展作用。另外，投資是金融發(fā)展的格蘭杰原因，而金融發(fā)展卻不是投資的格蘭杰原因；消費也是是金融發(fā)展的格蘭杰原因，而金融發(fā)展同樣不是消費的格蘭杰原因。從表中還可以看出，在滯后3期時，投資、消費、人均GDP三者之間互相均不存在著格蘭杰因果關(guān)系。通過以上的分析，金融發(fā)展在短期內(nèi)是經(jīng)濟增長的格蘭杰原因，金融發(fā)展通過同時影響固定資產(chǎn)投資、消費、人均GDP的增長，從而促進JX市經(jīng)濟增長。</p><p><b>　

54、　結(jié)論與建議</b></p><p>　　本文基于多變量VAR系統(tǒng)，運用協(xié)整檢驗、向量誤差修正模型（VECM）、格蘭杰因果檢驗對JX市的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系進行了較為詳盡的分析，研究結(jié)論如下：</p><p>　　從長期來看，JX市的經(jīng)濟增長與金融發(fā)展、消費之間存在著正相關(guān)的長期均衡關(guān)系，與投資存在著負相關(guān)關(guān)系。金融發(fā)展率每增長1%，經(jīng)濟發(fā)展水平提高99.36%，這說明了金

55、融發(fā)展對經(jīng)濟增長有很大的促進作用。另外，金融發(fā)展率的提高抑制了投資與消費的增長。</p><p>　　從短期來看，滯后3期時，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長僅存在著單向因果關(guān)系，即金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的格蘭杰原因，而經(jīng)濟增長并不是金融發(fā)展的格蘭杰原因。投資與消費都是金融增長的格蘭杰原因，而金融發(fā)展卻不是他們的格蘭杰原因。再根據(jù)誤差修正模型分析，金融發(fā)展滯后1至2期對經(jīng)濟增長水平具有一定的抑制作用，且滯后一期的抑制作用較為顯著，

56、并且金融發(fā)展滯后1至2期對經(jīng)濟增長均具有不顯著的負面時滯效應(yīng)。經(jīng)濟增長滯后1期對金融發(fā)展均具有不顯著的正面時滯效應(yīng)，而經(jīng)濟發(fā)展滯后2期對金融發(fā)展具有不顯著的負面時滯效應(yīng)。</p><p>　　根據(jù)以上結(jié)論，我們發(fā)現(xiàn)JX市的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系是相互作用的，但從作用程度上來講，最主要的還是金融發(fā)展促進了經(jīng)濟增長，屬于帕特里克提出的供給主導型和需求追求型中的供給主導型。因此JX市應(yīng)該因勢利導，積極發(fā)展地區(qū)金融業(yè)，

57、通過金融改革和創(chuàng)新，提高金融市場效率，進一步完善金融市場的服務(wù)功能，使金融發(fā)展更好的為經(jīng)濟增長做出貢獻。就目前的形勢來看, JX市的金融業(yè)已經(jīng)頗具規(guī)模, 浙江本土的金融服務(wù)機構(gòu)開始崛起, 外資銀行也大舉進軍。同時，JX市商業(yè)銀行正式在2009年改名為“JX銀行”，寧波銀行也正式開設(shè)JX網(wǎng)點，從而可以看出JX市的銀行體系在日漸完善，這在一定程度完善了金融體系。另外，浙江省屬于我國經(jīng)濟發(fā)達省份，民營經(jīng)濟在浙江的發(fā)展中起到了重要的作用?；诖?/p>

58、點，JX市可以制定相應(yīng)的政策，積極鼓勵民營資本參與JX市的金融發(fā)展，實施投資主體多元化，推動JX經(jīng)濟的快速發(fā)展。結(jié)論還表明從長期來看，經(jīng)濟發(fā)展與消費存在著正相關(guān)關(guān)系，因此，要更好地促進JX市的經(jīng)濟增長還需要促進內(nèi)需，拉動居民消費。</p><p><b>　　參考文獻</b></p><p>　　[1] 曹嘯,吳軍.我國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的格蘭杰檢驗和特征分析[J

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