論人民幣升值現(xiàn)象及升值下的匯率管理對策【開題報告+文獻綜述+畢業(yè)論文】

1、<p><b>　　畢業(yè)論文開題報告</b></p><p><b>　　金融</b></p><p>　　人民幣匯率制度改革研究</p><p>　　一、選題的背景與意義</p><p>　　匯率是特殊商品——兩國貨幣之間的價格，匯率的變動不僅牽涉貨幣買賣,還牽涉到居民消費、企業(yè)經(jīng)營和政

2、府決策；匯率不僅影響實體經(jīng)濟，還直接與虛擬經(jīng)濟相關(guān)。而人民幣匯率一直以來都是爭論的熱點問題，隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，人民幣匯率問題不斷凸顯。從1949年人民幣匯率開始到現(xiàn)在，我國的人民幣經(jīng)歷了由計劃到市場、由封閉到開放、由僵化到靈活的過程。人民幣匯率在邁向市場化過程中備受世界的關(guān)注，尤其在2008年由美國次級貸危機引發(fā)的全球金融風暴，國際金融貨幣體系必然面臨新的調(diào)整與變化，人民幣必將走向更加靈活的匯率制度，而此次金融危機的發(fā)生也給人民幣

3、匯率形成機制更加市場化的改革提供了新動力和新契機。由此，人民幣匯率制度改革便成首要議題。并且我國政府面對國內(nèi)的通貨膨脹、國際收支失衡等問題，對人民匯率制度提出了挑戰(zhàn)。國際上的輿論以及美國為首的發(fā)達國家面對國際收支不平衡和人民幣的幣值問題認為人民幣被嚴重低估，一直要求我國政府提升人民幣對美元的匯率，對人民幣進行大幅度升值。近來央行2010年6月19日宣布，將進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。</p>&l

4、t;p>　　我國當前自金融危機以來的人民幣匯率制度面臨著人民幣升值，匯率波動逐漸加大，國際游資涌入的風險加?。蝗嗣駧艆R率波動幅度變窄，匯率市場化程度明顯下降，又表現(xiàn)出重歸固定釘住美元制度的特征；國內(nèi)通貨膨脹加?。辉?經(jīng)常項目和資本賬戶“雙順差”情況下，各國政府及國際輿論尤其是美國對人民幣升值不斷施加壓力?？紤]到國內(nèi)外種種因素，目前進行匯率制度改革具有十分重要的積極意義，一方面符合我國融入全球化條件下國家利益的需要，給中國出口業(yè) 直

5、至經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變創(chuàng)造一個有利的環(huán)境，有助于推動進行結(jié)構(gòu)調(diào)整。另一方面有利于緩解人民幣的升值壓力，改善與歐美主要貿(mào)易國的貿(mào)易關(guān)系，緩解經(jīng)濟沖突，用來促進我國對外貿(mào)易的發(fā)展，提升國際地位。</p><p>　　二、研究的基本內(nèi)容與擬解決的主要問題：</p><p>　　本文研究的基本內(nèi)容是人民幣匯率制度改革，具體從以下四個方面進行具體論述：</p><p>　　1、

6、現(xiàn)行的人民幣匯率制度的現(xiàn)狀：</p><p>　　1.1現(xiàn)行人民幣匯率制度內(nèi)涵</p><p>　　1.2人民幣匯率制度改革歷程</p><p>　　1.3現(xiàn)行人民幣匯率制度特點描述</p><p>　　1.3現(xiàn)行人民幣匯率制度的運行情況分析</p><p>　　2．實行人民幣匯率制度改革動因的理論分析</p&g

7、t;<p>　　2.1克魯格曼的“三元悖論”</p><p>　　2.2蒙代爾-弗萊明的開放經(jīng)濟模型</p><p>　　3.實行人民幣匯率制度改革動因的現(xiàn)實基礎(chǔ)分析</p><p><b>　　3.1制度基礎(chǔ)</b></p><p>　　3.1.1人民幣匯率固定釘住美元制度的缺陷</p>&

8、lt;p>　　3.1.2外匯管理體制的缺陷</p><p>　　3.1.3外匯率浮動幅度的限制</p><p><b>　　3.2市場基礎(chǔ)</b></p><p>　　3.2.1國際金融市場的流動性過剩</p><p>　　3.2.2外匯市場發(fā)育程度低</p><p>　　3.2.3國內(nèi)通貨

9、膨脹加劇</p><p><b>　　3.3國際環(huán)境</b></p><p>　　3.3.1金融危機對人民幣匯率制度的影響</p><p>　　3.3.2國際游資風險加大</p><p>　　4．人民幣匯率制度改革方向及面臨的困境</p><p>　　4.1改革的方向：退出釘住美元制度，加大人民幣

10、匯率浮動</p><p>　　4.2改革面臨的困境</p><p>　　4.2.1我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)：外向型的經(jīng)濟增長方式</p><p>　　4.2.2國內(nèi)的不健全的金融體系</p><p>　　4.2.3人民幣的定值問題：低估？</p><p>　　4.2.4國際收支不平衡及外匯儲備的快速增長</p>&l

11、t;p>　　4.2.5國際游資的沖擊</p><p>　　5．選擇匯率制度改革的正確路徑及應對措施</p><p>　　5.1我國歷次的匯率制度改革的經(jīng)驗教訓分析</p><p>　　5.2國外的匯改的經(jīng)驗教訓</p><p>　　5.3人民幣匯率制度改革的現(xiàn)實選擇</p><p>　　5.3.1舒緩升值預期&l

12、t;/p><p>　　5.3.2退出釘住美元制度，實行釘住一籃子貨幣的管理浮動匯率制度</p><p>　　5.3.3加大人民幣匯率浮動的彈性</p><p>　　5.3.4完善外匯市場的建設</p><p>　　5.3.5進一步加強金融體系建設</p><p>　　本文分析了現(xiàn)行人民幣匯率制度現(xiàn)狀，對現(xiàn)存的人民幣制度進行

13、探討得出目前的匯率制度存在缺陷，并進一步從理論和現(xiàn)實基礎(chǔ)分析得出實行匯率制度改革的必要性。再對制約人民幣匯率制度改革的因素進行分析，就如何破除目前改革匯率制度的困境提出正確的政策建議，以完善匯率制度使之對我國的經(jīng)濟發(fā)展起到促進作用。</p><p>　　三、研究的方法與技術(shù)路線：</p><p>　　本文遵循一切從實際出發(fā)的唯物論，貫徹有的放矢、注重可操作性和理論聯(lián)系實際的指導思想，御用文

14、獻資料法查找分析文獻，運用定性分析和定量分析的方法分析現(xiàn)行的人民幣匯率制度面臨的問題，應用克魯格曼的“三元悖論”和蒙代爾-弗萊明的開放經(jīng)濟模型進行理論分析匯改的理論依據(jù)，并運用定性分析和定量分析、規(guī)范分析法的方法分析人民幣的匯率制度改革的現(xiàn)實基礎(chǔ)和人民幣匯率制度改革方向及面臨的困境，從而提出適合我國現(xiàn)實的正確的匯率制度改革路徑，進而就如何進行匯率制度的改革提出政策建議。</p><p><b>　　技術(shù)

15、路線：</b></p><p>　　四、研究的總體安排與進度：</p><p>　?。ㄒ唬﹩与A段（2010年11月14日前）：確定指導教師、申報畢業(yè)論文題目，查閱文獻，做好開題前期工作。 （二）開題階段（2010年12月12日前）：在廣泛查閱資料的基礎(chǔ)上，完善課題研究方案，完成外文翻譯、文獻綜述和開題報告等工作，準備開題論證。 （三）實施階段（2011年5月8日前）：進行

16、課題的實驗、設計、調(diào)研及結(jié)果的處理與分析等，完成論文寫作或畢業(yè)設計說明書，進行畢業(yè)論文的審閱和修改完善。 （四）完善階段（2011年5月22日前）：根據(jù)開題報告及指導教師對課題內(nèi)容、完成形式的要求得到相應的資料及結(jié)果，及時聽取導師的意見，完善方案措施；繼續(xù)開展研究；爭取有一定的成果并完成初稿接受檢查。</p><p>　?。ㄎ澹┐疝q階段（2011年5月22日前）：完成畢業(yè)論文的寫作并交導師評閱，根據(jù)導師提出的要

17、求進行必要修改，進一步完善論文的攥寫，進行畢業(yè)論文的第一次答辯資格審查、答辯 。</p><p><b>　　五、主要參考文獻：</b></p><p>　　[1]雷達，劉元春.人民幣匯率與中國貨幣政策研究[M]. 中國經(jīng)濟出版社.2006，1 </p><p>　　[2]劉振林.東亞貨幣合作與人民幣匯率制度選擇研究[M].中國經(jīng)濟出版社.20

18、05，5 </p><p>　　[3]韓復齡.人民幣匯率形成制度、影響與展望[M].中國經(jīng)濟出版社.2005，8</p><p>　　[4]楊特.論長期經(jīng)濟穩(wěn)定增長的前提下人民匯率制度改革[J].上海金融.2008(5)：66~69</p><p>　　[5]丁志杰，郭凱. 重啟人民幣匯率改革路徑選擇:去美元化[J].國際貿(mào)易.2010(4)：45~47</p

19、><p>　　[6]劉瑤. 從變遷歷史看人民幣匯率制度改革新思路[J].特區(qū)經(jīng)濟.2010(5)：55~56</p><p>　　[7]陸前進. 人民幣匯率變動和后危機時代匯率市場化改革[J].社會科學.2010(4)：49~55</p><p>　　[8]彭智，秦毅. 失衡中的人民幣匯率改革[J].商業(yè)研究.2007(3)：115~118</p><

20、;p>　　[9]李永寧，吳練達.人民幣匯率改革路徑研究[J].經(jīng)濟學研究.2008(7)：8~16</p><p>　　[10]成思危. 論人民幣匯率制度改革的下一步——建立靈活的人民幣匯率雙層目標區(qū)[J].經(jīng)濟界，2010：4~14</p><p>　　[11]賀亞茹. 關(guān)于人民幣匯率制度改革的探析[N].特區(qū)經(jīng)濟.2010(1)：83~84</p><p>

21、;　　[12]劉堯成.“匯改”以來人民幣匯率的波動特征與政策選擇[J].上海經(jīng)濟研究.2010(1)：26~34</p><p>　　[13]雷小燕. 試論人民幣匯率形成機制的完善[J].熱點分析理論月刊.2006(8)：131~133</p><p>　　[14]栗書茵. 人民幣匯率形成機制缺陷及改革取向[J].現(xiàn)代財經(jīng).2010(240)：14~18</p><p&

22、gt;　　[15] 常倩靈. 當前人民幣匯率制度改革的現(xiàn)實選擇[J]. 經(jīng)濟管理者.2010(2)：15</p><p>　　[16] Liu,X，F(xiàn)an,c . The model and empirical estimation of the optimal flexibility of RMB exchange-rate regime: A study based on the price-stabiliz

23、ation.Frontiers of Economics in China. Volume 5, Issue 2, June 2010：187-209  </p><p>　　[17] Jeffrey A.Frankel . New estimation of china’s exchange rate regime. Pacific Economic Review. Volume 14, Issue3

24、, 2009：346-360 </p><p><b>　　畢業(yè)論文文獻綜述</b></p><p><b>　　金融學</b></p><p>　　人民幣匯率制度改革研究</p><p>　　我國目前現(xiàn)行的人民幣匯率的市場化程度不斷提高，金融全球化及2008年金融危機的爆發(fā)，對現(xiàn)行匯率制

25、度提出了挑戰(zhàn)，本文從對人民幣匯率制度界定及制度選擇入手，并分析了當前學者對人民幣匯率制度改革爭議，提出我國人民幣退出釘住美元、采用釘住一籃子貨幣匯率制并擴大匯率彈性是一種現(xiàn)實且合理的選擇。本文從以上幾個方面作文獻綜述。</p><p>　　1、人民幣匯率制度的界定</p><p>　　IMF將匯率制度劃分為3大類加一殘差項，共10小類，分別是硬釘?。òo單獨法定貨幣、貨幣局安排），軟釘住

26、（包括傳統(tǒng)釘住、穩(wěn)定化安排、爬行釘住、準爬行、水平區(qū)間內(nèi)釘?。樱òǜ訁R率、自由浮動），其他有管理匯率。改革開放后，人民幣匯率制度經(jīng)歷了計劃內(nèi)部雙軌制、釘住美元的匯率制度和“參考”籃子貨幣的有管理的浮動匯率制度三個階段。目前我國的人民幣匯率制度是以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。但一些國際機構(gòu)依然把人民幣匯率定為非市場決定匯率，2005—2007年IMF依然將人民幣歸入傳統(tǒng)釘住，2007年下半年以來

27、，雖然人民幣升值速度加快，已經(jīng)逐漸脫離傳統(tǒng)釘住，但IMF不認可人民幣匯率是有管理浮動，被劃入經(jīng)調(diào)整過的爬行釘住。</p><p>　　徐志懿（2010）贊同也認為從形式上看，我國匯率制度屬于浮動匯率制度，它增加了美元以及其他非美元貨幣匯率的浮動幅度。但由于在我國的對外貿(mào)易中，對美貿(mào)易所占的比重最大，實際上是“參考美元為主的軟釘住匯率制度”，它更接近于固定匯率制度。</p><p>　　Ji

28、n Sun（2010）分析到： 2005年，中國當局人民幣匯率制度的改革包括變換到固定釘住一籃子貨幣的匯率制度。稍后便揭示了根據(jù)中外貿(mào)易份額的重要性的一系列的11種貨幣籃子的貨幣。然而，大部分貨幣的權(quán)重并沒有被放松。面對2008年下半年全球金融危機的影響，人民幣匯率制度返回到實際釘住美元的匯率制度。</p><p>　　Jeffrey A.Frankel（2009）根據(jù)前人經(jīng)驗使用一種古老的特定技術(shù)推斷：當?shù)刎泿?/p>

29、的一個回歸價值的變化，比如說人民幣兌美元匯率的變化，兌歐元、日元和其他貨幣籃子的替代貨幣的變化。在特定的情況下，中國實際上是一個完美的參考一籃子貨幣的匯率制度，這項技術(shù)是一個特別的傾向于應用普通最小二乘法回歸(樣本)。這應該很容易恢復的精確地估計權(quán)重，最合適的應該是完美的，在計量經(jīng)濟學罕見：回歸的標準差應該是零，R2 = 100%。</p><p>　　2、人民幣匯率制度的選擇</p><p&

30、gt;　　美國次貸危機的爆發(fā)，又將匯率制度改革提上了日程，匯率制度的選擇一直是金融領(lǐng)域中最重要與爭論最激烈的問題之一。目前有很多可供選擇的匯率制度。李靜（2007）根據(jù)蒙代爾－弗萊明模型和“三元悖論”分析我國的匯率制度和資本流動的基礎(chǔ)上提出應該堅持漸進性的原則，但就近幾年的改革目標看，認為還應該是以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率體制，以保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。段建榮（2007）則認為應該采用混合制，主要從以下幾個

31、原因進行分析：我國匯率正處在過渡時期,因國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展需求,我國匯率制度應有一定的自主性,而我國剛脫離釘住制。因而,混合制就成為我們最先并且是目前最合適的匯率安排。相較于李靜和段建榮，成思危（2010）提出了目標區(qū)域制，認為采用“靈活的人民幣匯率目標區(qū)制度是我國現(xiàn)階段較好的選擇。在我國資本項目尚未完全放開的條件下，實施人民幣匯率目標區(qū)制度較參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)更為主動，不僅可獲得人民幣匯率基本穩(wěn)定的好處，又可以有效地發(fā)揮匯率機制的作用，兼有

32、固定匯率制與浮動匯率制的優(yōu)點。</p><p>　　盡管隨著全球金融一體化進程不斷加快和此次金融危機的爆發(fā),現(xiàn)行的人民幣匯率制度開始面臨嚴峻挑戰(zhàn)，但匯率制度的選擇正確性與否關(guān)乎我國經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展，我認為現(xiàn)行的匯率制度就近一階段而言, 是以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率體制在在此基礎(chǔ)上，人民幣退出釘住美元、采用釘住一籃子貨幣匯率制并擴大匯率彈性是一種現(xiàn)實且合理的選擇，人民幣匯率制度改革應該在現(xiàn)有的匯率制度上進一

33、步深化。</p><p>　　3、人民幣匯率制度改革的爭議</p><p>　　盡管我國目前的人民幣匯率制度在推動國際結(jié)算更加自由、促進國內(nèi)外價格保持相對均衡、擴大招商引資和對外金融交流以及提高金融國際化程度等方面功不可沒，但隨著歷史的原因也面臨很多問題。尤其是自2008年次貸危機的爆發(fā)，很多專家都一致認為應該目前應該抓緊時機進行改革。</p><p>　　金融危機

34、的爆發(fā)對匯率制度提出了挑戰(zhàn)，主要聚焦在人民幣是夠應該升值的問題。確實，在人民幣資本項目未完全開放的條件下，難以在一定時期內(nèi)正確、合理的匯率水平，目前的人民幣幣值有可能不符合市場價值。因此，Krugman(2010)采取澳大利亞經(jīng)濟學家Trevor Swan的分析方法來證明人民幣必須升值，指出中國并不能馬上解決國內(nèi)需求如何提升的問題，但是人民幣升值是可以立即做到。段建榮（2007）也贊同人民幣應該升值，他認為貿(mào)易經(jīng)常項目和資本項目發(fā)生了大

35、規(guī)模順差可能是人民幣被低估。</p><p>　　當然，人民幣匯率的形成機制也存在一定的缺陷?，F(xiàn)行人民幣匯率形成機制的基礎(chǔ)及銀行結(jié)售匯制及銀行間外匯市場交易的外匯銀行實行額度管理是主要原因。雷小燕（2006）認為應該完善外匯市場，她認為人民幣基準匯率的確定是以外匯市場供求關(guān)系為基礎(chǔ)，而目前外匯市場發(fā)育不完善，人民幣匯率不能反映真正的外匯市場供求關(guān)系，并且由于人民銀行被動參與外匯市場使得現(xiàn)行匯率成為一種壟斷價格，維

36、持現(xiàn)行匯率形成機制會導致較高的匯率維持成本。徐志懿（2010）也認為當前的強制性結(jié)售匯增加了企業(yè)成本，因為涉外企業(yè)需要承擔的0.3% -1% (對美元0.3%,對其它貨幣1% )的外匯買賣差價，所以需要改革結(jié)售匯制度。梁筠（2008）強調(diào)加強市場基礎(chǔ)設施建設，建立銀行間人民幣遠期市場，增加市場避險工具，允許具備結(jié)售匯和衍生產(chǎn)品交易資格的銀行開辦遠期和掉期業(yè)務。傅章彥（2009）認為應該進一步深化微觀交易主體的產(chǎn)權(quán)改革。</p>

37、;<p>　　也有相當多的學者認為目前最為關(guān)鍵的是退出釘住美元的匯率制度。栗書茵（2010）希望人民幣匯率應不再釘住單一美元，而是按照我國對外經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，分別賦予相應的權(quán)重，組成一個貨幣籃子。傅章彥（2009）認為要放松對美元的釘住程度，降低貨幣籃子中美元的比重，擴大對美元匯率的波動浮動，允許人民幣對美元貶值。Jin Sun（2010）估計了在2005年匯率制度改革前后的實際的人民幣匯率制度、貨

38、幣籃子、浮動區(qū)間和外匯市場的壓力,，發(fā)現(xiàn)了以下典型事實：人民幣幣值在匯率制度改革后趨于穩(wěn)定；在貨幣籃子中美元仍然占有很大的權(quán)重；而其他貨幣僅保持統(tǒng)計數(shù)據(jù)上的意義；在2005年到2008年期間人民幣匯率上升了10%，在2008年下半年逐漸收緊，我們發(fā)現(xiàn)2005年到2008年的外匯市場的壓力上升。一個可能性的原因是美元在貨幣籃子的權(quán)重低于外匯市場上的美元交易額的份額。并且得出中國實行參考一籃子的貨幣的匯率制度是合理的。</p>

39、<p>　　栗書茵（2010）認為可確立一個匯率波動的目標區(qū)域，在目標區(qū)內(nèi)的匯率波動視為正常變動，只有在市場匯率波動超過目標區(qū)域時，中央銀行才入市干預。成思危（2010）建議建立目標區(qū)域制，將匯率目標區(qū)域區(qū)分為軟硬兩種：硬目標區(qū)是貨幣當局通過干預維持一個公開透明、較窄的不經(jīng)常變動的區(qū)域，而軟目標區(qū)域則不公開范圍較寬。谷懷玉（2009）也提出擴大各銀行零售業(yè)務的匯率浮動幅度。放松對外匯率浮動幅度的限制。</p>

40、<p>　　李德運等（2010）認為長期的國際收支雙順差是國際上其他國家攻擊人民幣匯率的主要依據(jù)，它使國際市場對人民幣匯率的非理性預期持續(xù)高漲，至此造成非理性預期制約了人民幣匯率制度。并且也從匯率管理的習慣性思維進行分析，認為我國外匯制度一直是中央政府掌控外匯供求、央行決定人民幣匯率，同時，金融機構(gòu)和企業(yè)也習慣于外匯管制和固定匯率制度，不具備承擔外匯風險的思維及能力，提出應該轉(zhuǎn)變匯率管理的習慣性思維。</p>&

41、lt;p>　　馮偉（2009）認為調(diào)整外資優(yōu)惠政策、擴大進口和市場開放等結(jié)構(gòu)性政策，同時適當調(diào)整對外貿(mào)易中的“獎出限入”、外匯管理中的“寬進嚴出”以及過度的進出口替代政策，有利于匯率制度改革。</p><p>　　以上問題的爭議其實根本上可以說改革匯率制度的關(guān)鍵是退出釘住美元的匯率制度，實行釘住一籃子貨幣的匯率制度，擴大匯率彈性。</p><p><b>　　參考文獻：&l

42、t;/b></p><p>　　[1]栗書茵. 人民幣匯率形成機制缺陷及改革取向[J]. 現(xiàn)代財經(jīng). 2010(1)：14~18</p><p>　　[2]劉淑慧. 完善人民幣匯率形成機制的對策[J].經(jīng)濟研究參考. 2006(15)：10~11</p><p>　　[3]李德運，龔新蜀. 論人民幣匯率制度改革[J].科技和產(chǎn)業(yè). 2010(5)：108~11

43、1</p><p>　　[4]馮偉. 淺談人民幣匯率制度改革[J]. 民營科技.2009(16)：70</p><p>　　[5]梁筠.人民幣匯率制度改革的思考[J].金融廣角.2008(4)：39</p><p>　　[6]劉瑤. 從變遷歷史看人民幣匯率制度改革新思路[J]. 特區(qū)經(jīng)濟.2010(5)：55~56</p><p>　　[7]

44、成思危. 論人民幣匯率制度改革的下一步——建立靈活的人民幣匯率雙層目標區(qū)[J] . 經(jīng)濟界：4~14</p><p>　　[8]段建榮. 人民幣匯率制度改革和最優(yōu)匯率制度的選擇[J].時代經(jīng)貿(mào).2007(1)：127~128</p><p>　　[9]徐翀. 人民幣匯率制度進一步改革的挑戰(zhàn)和路徑[J]. 商業(yè)時代.2007(7)：70~72</p><p>　　[1

45、0]雷小燕. 試論人民幣匯率形成機制的完善[J].熱點分析理論月刊.2006(8)：131~133</p><p>　　[11]傅章彥. 2005年以來的人民幣匯率制度改革：成效、問題和對策[J]. 廣西財經(jīng)學院學報.2009(3)：57~60</p><p>　　[12]李靜. 從蒙代爾-弗萊明模型看人民幣匯率制度改革[J]. 合作經(jīng)濟與科技.2007(4)：66~67</p>

46、;<p>　　[13]谷懷玉. 金融危機下人民幣匯率制度改革的現(xiàn)實選擇[J]. 經(jīng)濟觀察研究.2009(10)：13~14</p><p>　　[14]徐志懿. 新時期人民幣匯率制度再選擇[J]. 經(jīng)濟理論研究.2010(6)：60~62</p><p>　　[15] Krugman. Capital Export,Elasticity Pessimism,and theRe

47、nminbi [N]. New York Times.2010(3)</p><p>　　[16] Jeffrey A.Frankel . New estimation of china’s exchange rate regime. Pacific Economic Review. Volume 14, Issue3, 2009：346-360 </p><p><b&g

48、t;　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?0 屆）</b></p><p>　　論人民幣升值現(xiàn)象及升值下的匯率管理對策</p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　摘要 </b></p><p&g

49、t;<b>　　關(guān)鍵詞</b></p><p><b>　　Abstract</b></p><p><b>　　Key words</b></p><p><b>　　1、引言15</b></p><p>　　2、人民幣升值根源及利弊分析15<

50、/p><p>　　2.1.人民幣升值的根源16</p><p>　　2.1.1國際收支不平衡及外匯儲備的快速增長16</p><p>　　2.1.2中國經(jīng)濟的快速發(fā)展17</p><p>　　2.1.3美國等國家對人民幣升值的施壓17</p><p>　　2.2人民幣升值的利弊分析17</p>&l

51、t;p>　　2.2.1人民幣的適度升值的作用17</p><p>　　2.2.2人民幣升值壓力過大的弊端18</p><p>　　2.3廣島協(xié)議下日元升值的經(jīng)驗教訓18</p><p>　　3、人民幣升值的制度因素19</p><p>　　3.1人民幣匯率的運行狀況分析19</p><p>　　3.2現(xiàn)

52、行匯率制度現(xiàn)狀20</p><p>　　3.2.1現(xiàn)行匯率制度內(nèi)涵20</p><p>　　3.2.2人民幣匯率制度的改革歷程20</p><p>　　3.2.3現(xiàn)行人民幣匯率制度特點21</p><p>　　3.3人民幣升值與匯率制度的改革21</p><p>　　4、人民幣升值下的匯率管理對策21<

53、;/p><p>　　4.1人民幣升值預期的管理22</p><p>　　4.2短期內(nèi)緩解人民幣升值的壓力22</p><p>　　4.2.1短期人民幣匯率的調(diào)整方式選擇23</p><p>　　4.2.2短期緩解人民幣升值的預期的對策23</p><p>　　4.3中長期需要匯率形成機制改革完善24</p&

54、gt;<p>　　4.3.1匯率形成機制的改革方向24</p><p>　　4.3.2匯率形成機制改革的政策建議25</p><p><b>　　5、總結(jié)26</b></p><p><b>　　參考文獻</b></p><p><b>　　致謝</b>&l

55、t;/p><p>　　摘要：目前，現(xiàn)行不斷提高市場化程度的人民幣匯率仍然面臨著人民幣升值巨大的壓力，尤其隨著金融全球化及2008年金融危機的爆發(fā)，人民幣升值的預期進一步強化。本文從分析了我國目前面臨的人民幣升值壓力產(chǎn)生的根源及升值的利弊，得出結(jié)論我國短期必須緩解升值預期。接著又分析了人民幣升值的制度因素，從匯率制度改革完善的角度分析升值的原因，得出需要進一步改革完善人民幣匯率制度是人民幣匯率達到均衡水平。文章認為人民

56、幣升值是長期趨勢，但是目前不是人民幣大幅升值的時機，提出短期內(nèi)要化解人民幣升值壓力并且提出相關(guān)對策，中長期內(nèi)必須改革匯率形成機制，并討論了改革完善匯率形成機制的相關(guān)應對措施。</p><p>　　關(guān)鍵字：人民幣升值；因素；匯率管理對策</p><p>　　Abstract：At present，the marketization level of the current RMB excha

57、nge rate in china continuously improve,but we still face huge pressure of appreciation.Especially, financial globalization and the 2008 financial crisis further strengthen RMB appreciation expectation. This paper analyze

58、s the root cause of RMB appreciation pressure ,and discusses the advantages and disadvantages of RMB appreciation .It makes a conclusion that we must relieve RMB appreciation pressure in short-term. Next,this art</p&g

59、t;<p>　　Key words：RMB appreciation;factors; exchange rate management strategies</p><p><b>　　1、引言</b></p><p>　　從2005年7月21日匯率制度改革以后，人民幣匯率制度開始跨出有管理的浮動匯率制度的步伐，逐漸退出單一盯住美元。而人民幣匯率逐步單

60、邊升值，根據(jù)2005年匯改時人民幣兌美元的匯率是8.11。從05年到07年兩年間人民幣累計升值幅度已超過7.8%。之后人民幣呈現(xiàn)的加速升值趨勢。一直到08年的次貸危機引發(fā)的金融危機之前，人民幣相對于05年匯改后累計升值了大概20%左右。而金融危機的發(fā)生打斷了人民幣升值的趨勢，直到2010年人民幣匯率在相當長的時間內(nèi)在6.8左右浮動，但這并不表示人民幣沒有承受升值的壓力，反而卻面臨更大的升值預期。美國對人民幣升值的呼聲最高，強烈要求人民幣

61、升值是借此來減小美國貿(mào)易赤字，并轉(zhuǎn)移國內(nèi)矛盾。后危機時代，由于國際收支的不平衡導致的雙順差，外匯儲備的積聚使人民幣還是存在有升值的預期。</p><p>　　而我國實行有管理的人民幣匯率制度之前，人民幣存在人為低估，其并沒有完全地釋放升值空間，因此，人民幣仍將繼續(xù)緩慢爬行，升值達到均衡匯率水平。盡管2005年匯改使得匯率制度變得較有彈性，但事實上仍然是盯住美元的匯率制度，人民幣升值預期仍然沒有緩解。根據(jù)購買力平價

62、(PPP)理論計算和世界銀行的最新結(jié)果：“人民幣的購買力平價匯率約為3.8，美元兌人民幣的匯率約在6.5，按此看來人民幣低估40%左右”。那么面對人民幣的新一輪升值預期，我國應該如何應對來改善人民幣不斷升值的預期。</p><p>　　2、人民幣升值根源及利弊分析</p><p>　　人民幣一直有升值的壓力，尤其05年至金融危機前一直處于單邊升值狀態(tài)。但近幾年來，國際上關(guān)于人民幣匯率升值的

63、爭論越演越烈。從下圖中就可以看出，2005年到2008年人民幣單邊升值趨勢明顯。而08年的金融危機使人民幣重歸盯住美元保持匯率的基本穩(wěn)定。有資料顯示，2005年匯改以來，人民幣對美元歷年的升值幅度分別為2.49%、3.349%、6.804%、6.882%。08年到10年人民幣匯率保持6.8左右。其實從05年到金融危機前，人民幣就升值了20%左右。我們需要剖析人民幣升值現(xiàn)象，從而得出結(jié)論。了解人民幣升值的根源和對經(jīng)濟的利弊作用，有助于我們

64、進一步剖析在人民幣升值壓力下如何應對。</p><p>　　圖1 人民幣匯率5年走勢圖</p><p>　　資料來源：亞太外匯網(wǎng)</p><p>　　2.1.人民幣升值的根源</p><p>　　2.1.1國際收支不平衡及外匯儲備的快速增長</p><p>　　一直以來我國存在著巨大的貿(mào)易順差規(guī)模，由于長期處于雙順差的

65、地位，使得人民幣匯率不斷升值。在金融危機爆發(fā)后有所緩解但仍然存在較大的順差，我們僅僅觀察根據(jù)總署公布2010年全年我國外貿(mào)進出口情況就可以發(fā)現(xiàn)：“2010年我國外貿(mào)進出口總值29727.6億美元，比上年同期（下同）增長34.7%，其中出口15779.3億美元，增長31.3%，進口13948.3億美元，增長38.7%”。以上數(shù)據(jù)表明：貿(mào)易順差情況依然嚴重。由于經(jīng)常賬目中收入大與支出支持著人民幣匯率的上升。</p><p

66、>　　我國的外匯儲備主要來源于國際收支，因此國際收支不平衡導致我國外匯儲備增長速度快，目前我國已經(jīng)成為了世界第一大外匯儲備國。根據(jù)統(tǒng)計局相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：“國家外匯儲備大幅增加，我國外匯儲備2006年突破1萬億美元，達到10663億美元，2009年突破2萬億美元，達到23992億美元，2010年末，我國外匯儲備已達到28473億美元，比2005年增長2.5倍，年均增長28.3%”。下圖顯示的數(shù)據(jù)來自于外匯管理局。但是，由于目前我國有大

67、量的外匯儲備，有引起人民幣升值的預期，給人民幣匯率造成一定的壓力。</p><p>　　圖2 我國外匯儲備變化圖　　二、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整取得新進展，經(jīng)濟發(fā)展的協(xié)調(diào)性增強</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局</p><p>　　2.1.2中國經(jīng)濟的快速發(fā)展</p><p>　　一個經(jīng)濟不斷增長的新興國家必然會面臨著人民幣升值，中國經(jīng)濟的

68、持續(xù)增長率都高于世界上同期的其他國家。2005年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長了9.9%，2006年中國GDP為209407億元人民幣，比上年增長百分之10.7%，2007年國內(nèi)生產(chǎn)總值為246619億元，GDP增幅為11.4%，2008年全國GDP總量為314045億元，增長率為9.6%。2009年我國ＧＤＰ現(xiàn)價總量為340903億元，比去年增長9.2%，2010年我國GDP的準確數(shù)據(jù)是397983億元人民幣，增長率為10.3%。盡管金融危機的

69、爆發(fā)使得大部分國家面臨著經(jīng)濟停滯不前，但并沒有顯著影響我國經(jīng)濟的發(fā)展趨勢。以上的種種數(shù)據(jù)表明，我國經(jīng)濟持續(xù)的增長，這是人民幣升值的內(nèi)部根源。</p><p>　　2.1.3美國等國家對人民幣升值的施壓</p><p>　　中美兩國的貿(mào)易逆差問題由來已久，伴隨我國的改革開放，兩國貿(mào)易快速發(fā)展，由于中國對美國的貿(mào)易逆差嚴重，而對中國人民幣施加壓力以緩解貿(mào)易逆差的問題。尤其2008年金融危機的發(fā)

70、生對美國金融市場產(chǎn)生了巨大的沖擊。在美國長期貿(mào)易逆差的情況下，更加有強烈的要求實行貿(mào)易保護主義，而匯率正擔當著這樣的使命。因此美國才有這樣的言論，認為人民幣匯率的低估是我國對美貿(mào)易順差的主要根源，美國一直試圖對人民幣升值施加壓力來抑制中國的出口增加自己的進口。說到底金融危機的一個后遺癥主要體現(xiàn)在西方各國對人民幣施加的升值壓力，認為人民幣匯率被認為嚴重低估。解決中美兩國的貿(mào)易問題關(guān)鍵在于轉(zhuǎn)變兩國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)而不是對人民幣升值施壓，根源在于兩

71、國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)的差別。正是因為這樣，西方其他國家也利用貿(mào)易逆差的原有強烈要求人民幣匯率進行升值，對我國的人民幣匯率指手畫腳，要求人民幣升值。</p><p>　　2.2人民幣升值的利弊分析</p><p>　　人民幣升值對我國經(jīng)濟的影響也是雙方面的，有作用也有沖擊，我們需要正確地看待看待人民幣升值壓力過大的問題，通過對其利弊分析的了解，可以進一步剖析在人民幣升值下應對的策略。</p&g

72、t;<p>　　2.2.1人民幣的適度升值的作用</p><p>　　人民幣的適度升值可以降低進口的的成本。由于人民幣升值使得我國的貨幣對外的購買力增強，可以用較少的貨幣購買更多的商品，并且隨著我國進口的商品不斷增加，尤其是進口原材料的增加，又因為國際能源和原材料成本價格的上升，人民幣的適度升值降低了成本，可以促進我國更好地引進外國的資源，提升我國的競爭力，促進經(jīng)濟的發(fā)展。</p>&

73、lt;p>　　人民幣的適度升值可以改善我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。因為人民幣的增值使得我國對外國商品的進口成本下降。又由于人民幣的升值使得其他貨幣對我國的商品的購買力下降，會減少出口量。根據(jù)以上的分析會對我國的進出口產(chǎn)業(yè)進行調(diào)節(jié)，競爭壓力的增加會優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促使出口企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級，增強出口企業(yè)的抗壓能力，更好地與其他國家的商品進行競爭。</p><p>　　人民幣的適度升值可以改善國際收支不平衡。美國等西方發(fā)達國家就

74、是因為國際貿(mào)易收支不平衡問題要求人民幣升值，因此人民幣的升值可以減輕我國的貿(mào)易順差，可以減少國家間的貿(mào)易摩擦，從而緩和國際貿(mào)易關(guān)系。</p><p>　　2.2.2人民幣升值壓力過大的弊端</p><p>　　人民幣的大幅升值影響我國的出口。因為人民幣匯率表示的是兩國貨幣之間的兌換，人民幣的大幅升值使得人民幣對外購買力增強，而外幣相對于我國的購買力下降。我國經(jīng)濟的主要動力之一是出口產(chǎn)業(yè)。因

75、此對人民幣是否要升值爭議最大之處就是在于升值對出口產(chǎn)業(yè)的影響。除此之外，人民幣匯率上升會影響國內(nèi)需求，會給出口企業(yè)造成很大的壓力。并且我國大部分的出口行業(yè)是勞動密集型的，人民幣升值我國的就業(yè)形勢造成負面作用，因為我國目前的就業(yè)前景還不是那么明朗，這勢必造成對我國的就業(yè)壓力。</p><p>　　人民幣大幅升值對我國FDI的引進不利。我國是作為一個新興經(jīng)濟的國家，對國外的資金又很強的吸引力，并且每年有大量的境外投資

76、資金涌入我國。這對我國經(jīng)濟的發(fā)展很重要。而人民幣升值后會影響投資的成本，外商必須花費更多的外匯來兌換人民幣。顯然的結(jié)果是會減少了對外商的吸引力，從而對我國的資金流產(chǎn)生影響。除此之外，相當多的外資企業(yè)會將人民幣兌換成外幣，將外匯匯出中國，這會對外資企業(yè)不斷將資金流出，造成大規(guī)模資金外流。</p><p>　　人民幣的升值造成外匯儲備相當部分的縮水和大量游資的進入。目前我國是外匯儲備最多的國家之一，并且我國的外匯儲備

77、大部分以美元形式存在，而人民幣兌美元匯率的升值造成外匯儲備的減少，這會影響我國對外的資金投資，會影響經(jīng)濟實力。另一方面，人民幣升值會引起“熱錢”的進入，正是因為游資認為投資人民幣會產(chǎn)生相當豐厚的利潤，導致不斷對人民幣攻擊，造成人民幣的升值預期加強。大量游資的涌入，另一方面會造成我國的通貨膨脹，也有可能造成我國房地產(chǎn)股市的泡沫影響金融的穩(wěn)定。</p><p>　　以上的分析結(jié)果是顯而易見的，我們下一個定論：目前來說

78、，人民幣的大幅升值是不利于我國經(jīng)濟的健康發(fā)展，適度的升值在可容忍的范圍內(nèi)，但現(xiàn)在我們面臨著強烈的升值預期，短期內(nèi)我們需要進一步緩解升值的壓力。</p><p>　　2.3廣島協(xié)議下日元升值的經(jīng)驗教訓</p><p>　　日本的廣島協(xié)議可以使中國引以為戒。當時那時日本作為這個的亞洲實力不斷上升出口國，那時也面臨著日元升值的壓力。上世紀80年代中后期，日本對美有巨大的貿(mào)易順差，同樣美國政府希望

79、以解決美日貿(mào)易逆差為名，與日本政府協(xié)商，希望對日元進行升值，這就是后來被認為 “廣島協(xié)議”的由來，這當時被稱為日本最貴的協(xié)議。廣島協(xié)議導致日元兌美元的匯率在兩年時間內(nèi)劇烈升值，由約240日元兌1美元升值到160日元兌1美元。但卻引起了嚴重的后果：當時日本經(jīng)濟增長急劇放慢，房地產(chǎn)泡沫破裂，經(jīng)濟蕭條在日本持續(xù)多年。</p><p>　　當時的情況與我國現(xiàn)在的情景有類似之處。但也存在著本質(zhì)的差別。而現(xiàn)如今，美國也用同樣

80、的手段要求人民幣也作升值，緩解美國長期存在的貿(mào)易逆差。我們從日本匯改中學到的經(jīng)驗是，人民幣大幅不切實際的升值變動有可能損害經(jīng)濟增長，但卻不一定有助于糾正兩國貿(mào)易失衡問題，我們必須根據(jù)我國的國情選擇正確的對策來應對人民幣升值。我們相信短期內(nèi)的大幅升值是不利于我國經(jīng)濟的發(fā)展，盡管人民幣升值是長期趨勢，但期內(nèi)我們需要緩解升值的預期。</p><p>　　3、人民幣升值的制度因素</p><p>

81、　　3.1人民幣匯率的運行狀況分析</p><p>　　自05年匯率制度改革以來，人民幣匯率已經(jīng)具有較大的彈性。自那次匯改后，央行作出決定：“人民幣兌美元匯率一次性升值2%，并且將人民幣兌美元匯率的交易價格定為8.11”。我們不能否認，自從2005年的匯率制度改革后，人民幣兌美元的彈性逐漸加大，在人民幣匯率浮動的過程中有升有落，但是從整體趨勢來講人民幣兌美元的匯率處于升值的趨勢，而且這是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。05年的匯

82、改后，人民幣升值的預期并沒有得到有效的緩解。我們可以從下圖中了解到，人民幣匯率總體上趨于升值通道上。2005年到2008年人民幣單邊升值趨勢明顯。而08年的金融危機迫使人民幣匯率保持相對穩(wěn)定，因此央行作出決定使得匯率重歸盯住美元。有資料顯示，2005年匯改以來，人民幣對美元歷年的升值幅度分別為2.49%、3.349%、6.804%、6.882%。2008年一直到2010年人民幣匯率保持在6.8左右。2010年央行又做出“進一步深化人民幣

83、匯率形成機制的改革，擴大人民幣匯率的彈性”。這之后人民幣兌美元的匯率波動性增強，趨于雙向波動，升值壓力有所緩解，但沒有逆轉(zhuǎn)升值的趨勢。可以看出人民幣升值必定是一個長期的趨勢，主要是因為人民幣事實上仍固</p><p>　　圖3 人民幣兌美元的升值情況</p><p><b>　　數(shù)據(jù)來源：中證網(wǎng)</b></p><p>　　3.2現(xiàn)行匯率制度

84、現(xiàn)狀</p><p>　　3.2.1現(xiàn)行匯率制度內(nèi)涵</p><p>　　任何一個國家對匯率制度的決定主要取決于國內(nèi)外經(jīng)濟狀況、國家經(jīng)濟目標等因素。而目前我國實行的人民幣匯率制度是自2005年7月21日起宣布有管理的浮動匯率制度。從那之后，人民幣匯率逐漸改變盯住美元的匯率制度。雖然05年后匯率制度正朝著參考一攬子貨幣的有管理的浮動匯率制度努力。顯然，可能由于匯改的歷程較短。事實上仍然存在缺

85、陷。匯改后的幾年其他貨幣在參考一攬子貨幣中對人民幣匯率沒有發(fā)揮應有的作用，我們可以得出結(jié)論，認為人民幣沒有擺脫美元，深受美元的匯率的影響，一直處于單邊升值，雙邊匯率波動不明顯，匯率波動的彈性也不夠明顯。由于08年金融危機的爆發(fā)使央行作出重歸盯住美元的決定，收窄匯率波動幅度。05年的匯改沒有緩解升值壓力，目前人民幣升值壓力仍然過大，目前的匯率制度已不能適應目前經(jīng)濟的發(fā)展。</p><p>　　3.2.2人民幣匯率制

86、度的改革歷程</p><p>　　匯率制度的變革與形成并不是隨意的，隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深化和國際經(jīng)濟環(huán)境的不斷改變，我國人民幣匯率制度在不斷地完善。根據(jù)不同階段的經(jīng)濟發(fā)展，改革開放后我國的匯率體制改革經(jīng)歷了三個階段。</p><p>　　第一階段：1979年到1993年，為了適應市場經(jīng)濟的改革和發(fā)展的需要，人民幣匯率不斷下降，并且“雙軌制”逐漸形成，后來新增加了外匯調(diào)劑市場匯率。&

87、lt;/p><p>　　第二階段：1994年到2004年。1994年1月1日，人民幣外匯調(diào)劑市場匯率與官方匯率并軌，開始實行市場化的、有管理的浮動匯率制度。</p><p>　　第三階段：2005年到至今，我國逐漸實行參考一攬子貨幣的有管理的浮動匯率制度，在合理、均衡水平上保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定是目前我國的匯率政策，匯率水平是穩(wěn)中有升。 </p><p>　　可以明顯

88、得看出，我國的匯率制度不斷朝著完善有管理的浮動匯率制度發(fā)展，并且逐漸向形成浮動匯率制度跨進，但由于我國匯改歷程較短，還沒有完全有管理的浮動匯率制度，而去年重啟的匯改也是為了進一步擺脫單一盯住美元的匯率制度，加大匯率彈性。只有形成市場化的匯率制度可以從根源上解決人民幣升值壓力過大的問題。</p><p>　　3.2.3現(xiàn)行人民幣匯率制度特點</p><p>　　首先，我國的人民幣匯率形成機制

89、沒有充分反映市場供求狀況，沒有實現(xiàn)宣稱的以貿(mào)易份額確定的一籃子貨幣參考機制，在一籃子貨幣中美元仍然占有很大的比重；其次，由于人民幣的定價仍然不合理和缺少自主性，從05年到08年呈現(xiàn)的是單一盯住美元的單邊升值狀態(tài)；最后，人民幣匯率目前的水平相距均衡匯率甚遠，人民幣升值預期并沒有減弱。尤其08年金融危機以來，人民幣匯率又明顯地呈現(xiàn)固定盯住美元的特征，對美元匯率中間價波幅明顯收窄。但在2010年6月19日重啟匯率形成機制的改革后，人民幣兌美元

90、匯率改變單邊升值的趨勢，而是逐漸雙向浮動的升值。雖然人民幣升值壓力有所緩解，但是我們需要把握正確的時機使得人民幣匯率形成機制朝著市場化的方向前進。</p><p>　　3.3人民幣升值與匯率制度的改革</p><p>　　經(jīng)過人民幣匯率制度的多次改革，人民幣匯率水平逐漸向市場化的均衡水平過渡，但是仍然距離均衡匯率水平有很長的距離，人民幣匯率一直被低估。但是由于匯改后，匯率的定值問題一直沒有

91、得到有效地解決。人民幣升值的真正緣由在于我國目前的人民幣匯率并沒有達到市場化的均衡匯率水平。而均衡匯率水平的確定可以通過購買力平價理論來確定，從貨幣價值量層面入手，來分析匯率基礎(chǔ)的決定，在匯率決定理論中處于基礎(chǔ)地位。根據(jù)國際清算銀行的最新報告：人民幣的購買力平價匯率約為3.8，美元兌人民幣的匯率約在6.5，按此看來人民幣低估至少在40%左右。由此可知，人民幣升值是長期趨勢，這是無法避免的。人民幣對外的幣值將一直攀升，直到市場化的均衡匯率

92、水平為止。</p><p>　　向市場化的均衡匯率水平的逐漸過渡正是我國進行匯率制度改革的目標，一直以來我國不斷完善匯率形成機制，從固定匯率，到有管理的浮動匯率，從有央行決定人民幣匯率，到逐漸形成根據(jù)市場的供求決定人民幣匯率的波動。我們可以看出，隨著匯率制度的不斷改善，我國的人民幣匯率水平更加趨向市場化。盡管我國的匯率制度改革已經(jīng)取得了不少的成就。并且央行不斷向市場化的匯率水平逐漸靠攏。但是我國由于匯率制度的改革

93、歷程尚短，還是存在著不少的缺陷：05年的匯率制度的改革并沒有擺脫盯住美元的匯率制度，還沒有形成參考一攬子貨幣并根據(jù)市場基礎(chǔ)決定的匯率制度，才會由此導致匯改后一直處于單邊升值；而因為金融危機的爆發(fā)，需要保持匯率水平的相對穩(wěn)定，這打破了單邊升值的趨勢；2010年又重啟了匯率形成機制的改革，匯率彈性逐漸加大，人民幣又恢復升值的狀態(tài)，又開始想向均衡匯率水平前進。由此可知，正是匯率形成機制的不斷改革，使得匯率距離均衡匯率水平又進了一步，目前正是匯

94、率形成機制的不完善才由此導致人民幣升值壓力的強化。因此需要改革匯率制度以解決目前的問題。但在由于我國資本項目尚未開放，現(xiàn)在主要是完善參考一攬子貨幣的匯率形成機制，在未來實現(xiàn)浮動</p><p>　　4、人民幣升值下的匯率管理對策</p><p>　　根據(jù)以上利弊分析并結(jié)合上世紀80年代日元升值的經(jīng)驗教訓得出結(jié)論：短期內(nèi)不應該大幅的升值，否則對人民幣升值的預期引起“熱錢”的進入，沖擊我國的金

95、融市場，甚至可能引發(fā)經(jīng)濟泡沫，我們應該借鑒日本廣島協(xié)議的經(jīng)驗教訓。但在長期內(nèi)人民幣升值的趨勢是無法逆轉(zhuǎn)的，結(jié)合我國目前的匯率制度的現(xiàn)狀，因此我國必須采取匯率形成機制的改革來解決人民幣升值的壓力，使得人民幣匯率逐漸形成市場化匯率。目前的人民幣匯率形成機制相當有必要改變，更加市場化的匯率形成機制更易維持我國金融體系的穩(wěn)定。</p><p>　　4.1人民幣升值預期的管理</p><p>　　根

96、據(jù)以上探討，得知人民幣升值的趨勢是必然的。有學者分析實際有效匯率的上升水平遠遠沒有達到那種程度。通過下圖我們得出結(jié)論：人民幣名義匯率顯然明顯低于均衡水平。并且隨著我國綜合經(jīng)濟實力的上升，人民幣匯率的長期趨勢必然是逐漸升值一直到均衡匯率水平為止。但在短期內(nèi)通過人民幣對我國經(jīng)濟的利弊分析，在結(jié)合上世紀80年代的日本廣島協(xié)議后日元的大幅升值引起的泡沫經(jīng)濟導致發(fā)展停滯不前，我們需要但短期內(nèi)緩解人民幣升值的預期。因為短期內(nèi)我國還不具備能承受大幅升

97、值引起的各種風險，包括對出口行業(yè)的沖擊、外匯儲備的規(guī)模影響等等。當然真正關(guān)鍵在于還是要通過匯率形成機制的改革，使得人民幣匯率達到均衡的匯率水平。只有形成真正的市場化匯率，讓人民幣匯率根據(jù)市場的供求決定匯率水平的波動，就不會因為人民幣匯率被低估而引起國內(nèi)外叫囂人民幣升值的壓力，讓市場來決定我國的匯率水平這是我們的目標。</p><p>　　圖4 2005年7月匯改后三年的人民幣有效匯率走勢圖</p>

98、<p><b>　　數(shù)據(jù)來源：商務部</b></p><p>　　4.2短期內(nèi)緩解人民幣升值的壓力</p><p>　　面對2011年我們有面臨著人民幣升值的壓力，我們首先要緩解人民幣升值的壓力。目前我國存在升值預期—資本流入增加—升值壓力增加—升值成為現(xiàn)實—更高的升值預期這種典型的預期自致型的升值循環(huán)。中國持續(xù)貿(mào)易順差和每年大量的FDI導致了外匯儲備的快

99、速增長就產(chǎn)生了升值預期，導致進一步升值壓力的加大。外匯管理局就表示：2010年我國的國際收支增長的規(guī)模，在相比較于國內(nèi)經(jīng)濟的增長，顯然快于經(jīng)濟增長，國際收支順差仍然很大，人民幣升值預期進一步增強。而升值預期的增強，會使升值成為必然。曾慶久在文獻中提到：“一方面我們要緩解人民幣升值的預期來減弱升值的壓力，另一方面需要防范由于升值引起的一系列資本流入引起的金融市場的不穩(wěn)定”。</p><p>　　4.2.1短期人民幣

100、匯率的調(diào)整方式選擇</p><p>　　有專家表示要解決以上的問題就需要對人民幣匯率水平進行調(diào)整。根據(jù)國內(nèi)文獻的研究，一般認為有三個選擇方向：“一是快速升值，但短期內(nèi)，會造成游資的瘋狂攻擊；二是一直升值到均衡匯率水平，全部釋放升值的預期，但這會對出口行業(yè)造成嚴重的創(chuàng)傷，影響經(jīng)濟的穩(wěn)定；三是緩慢小幅升值，根據(jù)購買力平價的理論，我們可以保持與中國和美國兩國之間的通貨膨脹的差額與人民幣匯率水平升值幅度一致，但是前提是需

101、要中國的通貨膨脹率水平不能太高”。相對于以上兩種人民幣匯率水平的調(diào)整，這是比較符合我國的現(xiàn)實情況的。但是由于我國目前的存在嚴重的通貨膨脹，國內(nèi)通貨膨脹也屢創(chuàng)新高。2010年以來，全國消費物價水平不斷走高，CPI指數(shù)由1月份的1.5%逐月上漲到11月份的5.1%，達到了28個月以來最高，全年的C PI上漲了3.3%，其中食品上漲7.2%，居住上漲4.5%。在這種情況下即使是緩慢的小幅升值也是較為困難的，而且根據(jù)我國的經(jīng)濟目標，在

102、短期內(nèi)，保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定是現(xiàn)實選擇，不至于引起經(jīng)濟過大的波動，然后再逐漸過渡到均衡匯率水平。</p><p>　　4.2.2短期緩解人民幣升值的預期的對策</p><p>　　基于前面分析的人民幣的利弊即成因，目前的情況來說，我國還是要保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定，既然無法實現(xiàn)人民幣的大幅升值，那就應該在當目前來緩解人民幣升值的預期。</p><p>　　根據(jù)對

103、人民幣升值的根源分析，大量的貿(mào)易順差、外匯儲備等因素都是人民幣升值的推動力，可以從以下幾個方面著手應對。</p><p>　　4.2.2.1調(diào)整國際收支的平衡</p><p>　　由于一直以來經(jīng)受“雙順差”，是直接緣由。正是因為有大量的國際貿(mào)易順差，又因為外匯儲備主要來源于經(jīng)常項目的收入，這會引起人民幣升值。我們需要采取措施來調(diào)整國際收支的平衡。一方面可以調(diào)整進出口之間的相對比例，增加進口

104、。有資料顯示：外貿(mào)出口同比增速和人民幣實際有效匯率指數(shù)呈負相關(guān)關(guān)系。我們根據(jù)下圖的進出口相應數(shù)據(jù)分析，得出進口增長速度大于出口。而事實確實證明：“在2011年人民幣升值預期已經(jīng)有所緩解”。數(shù)據(jù)表明要緩解升值壓力我們需要平衡進出口，降低人民幣的實際匯率來緩解目前面臨的嚴峻的升值壓力。另一方面，我們也可以轉(zhuǎn)變對外的，改變外向型的經(jīng)濟增長方式，減弱對出口的需求，拉動內(nèi)需。</p><p>　　表1 2011年3月全國

105、進出口總值表</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)</p><p>　　4.2.2.2實現(xiàn)利率市場化</p><p>　　加快推進利率決定源于金融機構(gòu)之間相互作用，這使我們能更好地面對人民幣升值。我們要加快使得利率朝著更加市場化的步伐前進。利率作為鑒定貨幣市場或者資本市場金融產(chǎn)品價格的基礎(chǔ)，當然對于匯率構(gòu)成有著重要的作用。隨著今后資本項目的逐步開放，利率市

106、場化是與外匯市場的完善是配套的。如果利率水平嚴重偏離市場均衡利率水平，可以從側(cè)面反映匯率浮動就缺乏彈性。利率水平如果嚴重偏離，還會引起國際游資的大肆攻擊，從而引起我國的房產(chǎn)與股市泡沫。并且由于我國的資本項目仍然沒有完全開放，而且人民幣匯率和利率不能配套的情況下，又引起游資利用經(jīng)常項目進行套利或逃匯，對人民幣匯率升值產(chǎn)生更大的壓力。</p><p>　　4.2.2.3擴大對外的投資</p><p

107、>　　由于人民幣升值的預期的進一步強化，大量國外的資金涌入我國境內(nèi)，實現(xiàn)人民幣升值，從而人民幣升值預期又得到強化，這是個怪圈。那么為了緩解升值的壓力，在資本流入又無法控制下，相反我們還大力鼓勵資金造福于經(jīng)濟的發(fā)展。因此，在外資流入的基礎(chǔ)上，我們應該鼓勵我們的企業(yè)加大對外的投資，尤其以直接投資的方式。因為，盡管我國自改革開放后就實行“走出去”的對外政策，但是我國企業(yè)對外投資的規(guī)模仍然不大，我們需要在政策上放松直接對外投資的外匯管制的