中國(guó)信托業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況透視

1、<p>　　中國(guó)信托業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況透視</p><p>　?。玻埃埃的辏痹拢比?，《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱“辦法”）正式實(shí)施?？紤]到我國(guó)信托公司２００２年才開(kāi)始重新登記的實(shí)際情況，監(jiān)管部門對(duì)《辦法》采取了從２００５年１月１日到２００８年１月１日分步實(shí)施的策略安排，并要求５９家已完成重新登記公司中的３０家強(qiáng)制進(jìn)行２００４年年報(bào)披露。到２００５年５月實(shí)際共有３４家信托公司公布了２００４年年報(bào)

2、。信托公司年報(bào)披露，是新中國(guó)信托業(yè)發(fā)展歷史上的第一次，如此集中的信息披露，無(wú)疑為我們深入研究中國(guó)信托業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀提供了寶貴的原始資料。本文將通過(guò)整理分析這些公開(kāi)的年報(bào)數(shù)據(jù)，透視中國(guó)信托業(yè)的現(xiàn)狀，分析信托公司的盈利能力及提高盈利能力的關(guān)鍵因素，提出信托公司提高盈利能力需進(jìn)一步努力的方向。</p><p>　　一、年報(bào)披露的總體情況 </p><p>　　在監(jiān)管部門強(qiáng)制要求年報(bào)披露的３０家

3、信托公司中，除西藏信托申請(qǐng)延期（后于２００５年５月２５日公布）披露之外，其余２９家均在要求的時(shí)限（４月底前）內(nèi)在指定媒體公布了年報(bào)摘要。另有兩家（華寶、中泰）未列入３０家首批強(qiáng)制披露的信托公司也主動(dòng)進(jìn)行了年報(bào)披露。加上陜國(guó)投、安信信托兩家上市公司，總共有３４家信托公司公布了２００４年年報(bào)，占５６家正常經(jīng)營(yíng)信托公司的６１％。從樣本量上來(lái)看，基本可以反映中國(guó)信托公司的總體資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)狀況。 </p><p>　?。ㄒ唬?/p>

4、信息披露的及時(shí)性 </p><p>　　在我們搜集年報(bào)的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，根據(jù)《辦法》，信托公司在指定媒體公布年報(bào)摘要的同時(shí)，“應(yīng)將年度報(bào)告全文登載于本公司的網(wǎng)站上”，但是仍有２家信托公司沒(méi)有建立自己的網(wǎng)站，有３家信托公司所提供的公司網(wǎng)址無(wú)法登錄，有２家公司只在網(wǎng)上公布了年報(bào)摘要?？偣灿校芳夜疚窗匆蠹皶r(shí)在網(wǎng)站上公布年報(bào)全文。 </p><p>　?。ǘ┬畔⑴兜慕y(tǒng)一性 </p>

5、<p>　　在信息披露內(nèi)容框架上，基本都能按照《年度報(bào)告內(nèi)容與格式》和《年度報(bào)告摘要內(nèi)容與格式》進(jìn)行。但在會(huì)計(jì)報(bào)表信息上，在會(huì)計(jì)報(bào)表格式和不少會(huì)計(jì)科目表述上，不同信托公司之間還存在相當(dāng)大的差異，導(dǎo)致不同信托公司的同一會(huì)計(jì)科目缺乏可比性。在３４家公布年報(bào)的信托公司中，有５家公司的審計(jì)報(bào)告中出現(xiàn)了解釋說(shuō)明段，主要是公司對(duì)跌價(jià)準(zhǔn)備、呆賬準(zhǔn)備、減值準(zhǔn)備等計(jì)提不足，有少數(shù)公司披露的會(huì)計(jì)信息不夠詳盡。 </p><

6、p>　　由此可見(jiàn)，本次年報(bào)披露中個(gè)別公司至少在信息披露的及時(shí)性和可比性方面是有所欠缺的。但總體上而言，這畢竟是我國(guó)信托歷史上第一次如此正規(guī)、集中的信托公司年報(bào)信息披露，披露內(nèi)容涵蓋了公司概況、公司治理、經(jīng)營(yíng)概況、會(huì)計(jì)報(bào)表、財(cái)務(wù)情況說(shuō)明、重大事項(xiàng)等相關(guān)信息。所披露內(nèi)容基本上符合《辦法》對(duì)年報(bào)格式和內(nèi)容的要求。 </p><p>　　二、信托業(yè)自營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債分析 </p><p>　　

7、（一）自營(yíng)業(yè)務(wù)資金來(lái)源分析 </p><p>　　表１顯示，信托公司自營(yíng)業(yè)務(wù)的資金來(lái)源以所有者權(quán)益和短期資金來(lái)源為主要特征，而進(jìn)一步分析所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)可知，實(shí)收資本占了整個(gè)權(quán)益的９３％。也就是說(shuō)，目前信托公司自營(yíng)業(yè)務(wù)的資金主要來(lái)源于注冊(cè)資本和流動(dòng)負(fù)債。究其原因，是因?yàn)樵谛磐泄镜呢?fù)債業(yè)務(wù)被嚴(yán)格禁止之后，信托公司自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)際上失去了除注冊(cè)資本以外的其他長(zhǎng)期資金來(lái)源的渠道。事實(shí)上即使在數(shù)據(jù)顯示的３％的長(zhǎng)期負(fù)債中，所包

8、括的長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期信托存款等，也都屬于信托公司需要清理的業(yè)務(wù)。 </p><p>　　而在流動(dòng)負(fù)債中，資金來(lái)源主要為委托存款（３３％）、其他應(yīng)付款（１８％），見(jiàn)表２： </p><p>　　在以上短期資金來(lái)源中，委托存款和應(yīng)付代理款項(xiàng)都屬于有指定運(yùn)用方向的資金來(lái)源，短期存款和信托存款屬于需要進(jìn)一步清理的負(fù)債業(yè)務(wù)，其他應(yīng)付款科目所包含的具體內(nèi)容較多，也是容易隱藏公司潛在虧損的地方，此科目占比

9、雖大，但需對(duì)具體公司的科目明細(xì)作具體的分析。因此，信托公司可運(yùn)用的短期資金來(lái)源主要為信貸資產(chǎn)回購(gòu)和證券回購(gòu)，以及同業(yè)拆入資金。需要特別注意的是信托公司的信貸資產(chǎn)回購(gòu)業(yè)務(wù)和證券回購(gòu)業(yè)務(wù)。目前銀行信貸資產(chǎn)以信托計(jì)劃的方式完成資產(chǎn)證券化，以解決銀行資金本身的流動(dòng)性問(wèn)題。但在信托公司，此項(xiàng)業(yè)務(wù)屬于清理的負(fù)債范圍之內(nèi)，這顯示了目前信托公司自營(yíng)業(yè)務(wù)在資金來(lái)源上的單一和窘迫。 </p><p>　　（二）自營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)（資金運(yùn)用

10、）結(jié)構(gòu)分析 </p><p>　　１．資產(chǎn)流動(dòng)性分析 </p><p>　　表３顯示了信托公司自有資金運(yùn)用上的流動(dòng)性偏好。自營(yíng)業(yè)務(wù)１．９７的流動(dòng)比率也充分顯示了信托公司在自營(yíng)業(yè)務(wù)上良好的流動(dòng)性。 </p><p>　?。玻鲃?dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 </p><p>　　表４數(shù)據(jù)顯示，信托公司保持了相當(dāng)多的貨幣資金，需要尋找投資出口。另外主要運(yùn)用于短期

11、投資和短期貸款（共３１％），還有相當(dāng)數(shù)量的委托投資和貸款以及存放款項(xiàng)。需要注意的是其他應(yīng)收款也占了相當(dāng)比例，這也是資產(chǎn)質(zhì)量分析需要重點(diǎn)關(guān)注的科目。由于監(jiān)管部門對(duì)信托公司證券投資的嚴(yán)厲窗口指導(dǎo)，一度作為證券市場(chǎng)投資主力之一的信托公司在２００４年末的證券投資有了大幅度下降。 </p><p>　?。常L(zhǎng)期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 </p><p>　　信托公司自營(yíng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期資產(chǎn)構(gòu)成為：長(zhǎng)期投資（包括長(zhǎng)期股

12、權(quán)投資和長(zhǎng)期債權(quán)投資）占６２％；中長(zhǎng)期貸款凈額（含逾期）占２２％；固定資產(chǎn)凈額占１４％；租賃資產(chǎn)及其應(yīng)收凈額占２％。這表明，投資、貸款及自用固定資產(chǎn)仍是信托公司長(zhǎng)期資金的主要運(yùn)用渠道。 </p><p>　?。矗誀I(yíng)資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)述 </p><p>　　從報(bào)表分析的角度來(lái)看，資產(chǎn)水分主要隱藏在應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、自營(yíng)證券、長(zhǎng)期貸款、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)清理、待攤費(fèi)用、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、待處理?yè)p失

13、、合并價(jià)差、損失準(zhǔn)備、抵債資產(chǎn)等其他資產(chǎn)之中，具體則表現(xiàn)為壞賬準(zhǔn)備、跌價(jià)準(zhǔn)備、減值準(zhǔn)備、損失準(zhǔn)備等各種準(zhǔn)備計(jì)提的不足。如２００４年３０多家信托公司自營(yíng)證券總額為１９．４５億元，而在市場(chǎng)指數(shù)如此長(zhǎng)期下跌的背景下，總共計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備才３３４７萬(wàn)元，僅１．７％，許多公司根本就沒(méi)有計(jì)提；總共４１．１６億元的應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款中，壞賬準(zhǔn)備僅計(jì)提３１０萬(wàn)元；３．５４億元的存貨也沒(méi)有計(jì)提準(zhǔn)備金；４６億元的短期貸款只計(jì)提了４７５萬(wàn)元的呆賬準(zhǔn)備；６５億

14、元的短期投資僅計(jì)提了８４７６億元的跌價(jià)準(zhǔn)備；１８．６４億元的中長(zhǎng)期貸款和１８．５７億元的逾期貸款，特別是逾期貸款，發(fā)生損失的可能性已相當(dāng)大，也只計(jì)提了５．４６億元的呆賬準(zhǔn)備；１３２億元的長(zhǎng)期投資只計(jì)提了６８９６萬(wàn)元的減值準(zhǔn)備等等。這些均顯示了準(zhǔn)備計(jì)提不足的問(wèn)題。其實(shí)在３０多家信托公司中有１／６的公司（５家公司）的審計(jì)報(bào)告中，出現(xiàn)了解釋說(shuō)明段，并且問(wèn)題全是跌價(jià)準(zhǔn)備、呆賬準(zhǔn)備、減值準(zhǔn)備等計(jì)提不足或是折舊攤銷不足。 </p>&

15、lt;p>　　根據(jù)作者本人基于專業(yè)判斷下的逐項(xiàng)資產(chǎn)測(cè)算，信托公司自營(yíng)資產(chǎn)的資產(chǎn)水分大約在１８％左右。</p><p>　　三、信托公司信托資產(chǎn)狀況分析 </p><p>　　按照《辦法》的要求，年報(bào)對(duì)信托資產(chǎn)單獨(dú)作了披露。但是由于沒(méi)有統(tǒng)一規(guī)定的報(bào)表格式，各公司填列的表格與數(shù)據(jù)相當(dāng)不一致，有的是按信托資金來(lái)源與運(yùn)用來(lái)填列的，有的是按信托權(quán)益、負(fù)債與資產(chǎn)來(lái)填列的，有的將科目分列相對(duì)較細(xì)，

16、而有的公司在信托資金來(lái)源上只簡(jiǎn)單填列了信托資金總額，沒(méi)有分作長(zhǎng)短期劃分，也沒(méi)有按信托資金的類別劃分。在信托資金運(yùn)用上也只是簡(jiǎn)單地作信托投資與信托貸款的劃分。這種報(bào)表格式的不一致，給年報(bào)分析中的數(shù)據(jù)處理增添了難度，不得不作一些數(shù)據(jù)的重新歸集與整理，也給基于數(shù)據(jù)的社會(huì)監(jiān)督增添了難度。這也是本次信托公司年報(bào)披露中所暴露的問(wèn)題之一。 </p><p>　?。ㄒ唬┬磐匈Y金結(jié)構(gòu)分析 </p><p>

17、　?。玻埃埃茨晷磐泄镜男磐匈Y產(chǎn)來(lái)源主要還是資金信托，占到８５％，另有財(cái)產(chǎn)權(quán)信托占９％，財(cái)產(chǎn)信托占６％，公益等其他信托占０．１％，反映了目前信托公司信托品種的單一和對(duì)資金信托極強(qiáng)的依賴性。信托發(fā)達(dá)國(guó)家已有成熟模式的年金信托、投資信托、證券信托、房地產(chǎn)信托、遺囑信托等信托品種在中國(guó)還處于摸索和起步階段。這一方面揭示了目前信托行業(yè)產(chǎn)品的單一性，另一方面也說(shuō)明中國(guó)信托業(yè)發(fā)展任重道遠(yuǎn)，在產(chǎn)品創(chuàng)新上存在巨大的發(fā)展空間，這也是信托行業(yè)的魅力所在。

18、</p><p>　?。ǘ┬磐匈Y金與實(shí)收資本的相關(guān)性分析 </p><p>　　中國(guó)人民銀行在２００１年１月１０ 頒布的《信托投資公司管理辦法》中，曾規(guī)定“信托資金總余額不得超過(guò)注冊(cè)資本金的１０倍”。但這條規(guī)定在《信托投資公司管理辦法》［２００２］第４５條中被刪除了。那么從實(shí)證的角度來(lái)看，信托資金規(guī)模與注冊(cè)資本到底有多大的相關(guān)關(guān)系呢？ </p><p>　　據(jù)對(duì)３

19、０家信托公司年報(bào)中信托資產(chǎn)與實(shí)收資本兩組數(shù)據(jù)的計(jì)算，其相關(guān)系數(shù)為０．２９。也就是說(shuō)，一個(gè)公司的信托資產(chǎn)規(guī)模與其實(shí)收資本相關(guān)性不強(qiáng)。理財(cái)規(guī)模倍數(shù)（信托資產(chǎn)規(guī)模／實(shí)收資本）最大的為中信信托（１６．７３倍），最小的為西藏信托（０．１９倍）。 </p><p>　　從理論分析的角度來(lái)看，由于受托資產(chǎn)管理規(guī)模決定于理財(cái)能力，而不是資本金的大小，一個(gè)公司的理財(cái)能力與其資本金也沒(méi)有必然聯(lián)系，資本金過(guò)大反而會(huì)由于自有資本管理，引

20、起與受托資產(chǎn)管理之間的沖突，并可能使代理問(wèn)題矛盾凸現(xiàn)。因此，信托業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家對(duì)信托機(jī)構(gòu)注冊(cè)資金的要求很低，也沒(méi)有理財(cái)倍數(shù)的規(guī)模限制，甚至還限制自有資金的規(guī)模，如日本《信托業(yè)法》對(duì)信托機(jī)構(gòu)所規(guī)定的最低資本金就僅為１００萬(wàn)日元。一個(gè)信托機(jī)構(gòu)的理財(cái)能力與其資本金大小也沒(méi)有任何必然聯(lián)系。因此在《信托投資公司管理辦法》中刪掉理財(cái)倍數(shù)的限制是符合信托機(jī)構(gòu)展業(yè)邏輯的。 </p><p>　?。ㄈ┬磐匈Y金運(yùn)用結(jié)構(gòu)分析 <

21、/p><p>　　１．信托資金運(yùn)用方式單一 </p><p>　　數(shù)據(jù)分析顯示，目前信托投資公司對(duì)信托資金運(yùn)用的主要形式還是貸款和投資，分別占信托資金總量的５２％和２１％，加上７％的委托貸款，上述三種資金運(yùn)用方式就占到了８０％，反映了目前信托公司在資金運(yùn)用上的相對(duì)單一。５２％的貸款更是顯示了目前信托公司仍在擔(dān)當(dāng)融資通道作用的典型特征，表面上以理財(cái)方式運(yùn)用，但是實(shí)際上仍然在和銀行搶貸款業(yè)務(wù)。而在

22、這方面，信托公司與銀行相比沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)控制、額度等方面是否具有核心競(jìng)爭(zhēng)能力，是否是信托公司本身的一條可持續(xù)發(fā)展道路，仍值得深入思考。 </p><p>　?。玻餍磐泄緲I(yè)務(wù)同質(zhì)化、區(qū)域化特征明顯 </p><p>　　各家信托公司的資金運(yùn)用方式基本相同，業(yè)務(wù)種類集中在資金信托、財(cái)產(chǎn)權(quán)信托和財(cái)產(chǎn)信托等品種上，沒(méi)有體現(xiàn)出各自獨(dú)特的理財(cái)模式和核心競(jìng)爭(zhēng)力。而且國(guó)內(nèi)信托公司作為區(qū)域金

23、融機(jī)構(gòu)，區(qū)域性差異比較明顯，東部地區(qū)的信托公司的資產(chǎn)規(guī)模、盈利水平和人均利潤(rùn)率等指標(biāo)高于西部的信托公司，信托公司發(fā)展程度與區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)程度有較強(qiáng)的相關(guān)性。 </p><p>　　四、信托公司盈利能力及收支結(jié)構(gòu)分析 </p><p>　　在公布年報(bào)的３０多家信托公司中，除了甘肅信托虧損１２８２萬(wàn)之外，其余全部實(shí)現(xiàn)了盈利，凈利潤(rùn)最高的北方信托盈利１１０６４萬(wàn)，最少的內(nèi)蒙信托盈利９７萬(wàn)，平均盈

24、利２７５０多萬(wàn)，顯示了信托公司整體上良好的盈利能力。為了研究信托公司的盈利來(lái)源，下面以所披露的利潤(rùn)表為原始數(shù)據(jù)（見(jiàn)表５），對(duì)信托公司的收支結(jié)構(gòu)作進(jìn)一步的分析。 </p><p>　?。ㄒ唬┬磐泄居芰εc資本、資產(chǎn)規(guī)模的相關(guān)性分析 </p><p>　　根據(jù)表５數(shù)據(jù)的計(jì)算結(jié)果表明，信托公司盈利水平與其實(shí)收資本的相關(guān)系數(shù)為０．５２，與其受托資產(chǎn)規(guī)模的相關(guān)系數(shù)為０．４６，與其總的資產(chǎn)管理規(guī)模

25、的相關(guān)系數(shù)為０．５７。顯示信托公司與其資產(chǎn)管理規(guī)模中度相關(guān)。從所披露的信托報(bào)酬率（信托報(bào)酬收入／年均信托資產(chǎn)）指標(biāo)來(lái)看，信托公司信托報(bào)酬率最高的為３．６％，最低的為０．１５％，平均信托報(bào)酬率為１．０７％。這注定了信托理財(cái)業(yè)務(wù)是以規(guī)模來(lái)盈利的業(yè)務(wù)，沒(méi)有相當(dāng)?shù)睦碡?cái)規(guī)模，也就無(wú)法實(shí)現(xiàn)后臺(tái)管理上的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。因此，適當(dāng)擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模，是信托公司提高盈利水平的重要舉措之一。 </p><p>　?。ǘ┬磐泄臼杖虢Y(jié)構(gòu)分析

26、 </p><p>　　根據(jù)年報(bào)資料計(jì)算，２００４年信托公司的收入包括：手續(xù)費(fèi)收入（２９％）、其他營(yíng)業(yè)收入（２３％）、利息收入（１８％）、投資收益（１６％）、金融機(jī)構(gòu)往來(lái)收入（７％）、證券類經(jīng)營(yíng)收入（５％）以及營(yíng)業(yè)外收支凈額（２％）。對(duì)于其他營(yíng)業(yè)收入高達(dá)２３％的占比，由于我們無(wú)法從報(bào)表中獲知其明細(xì)情況，所以其具體結(jié)構(gòu)尚待進(jìn)一步研究，也說(shuō)明目前信托公司收入來(lái)源的復(fù)雜性和多元性。上述收入結(jié)構(gòu)也顯示手續(xù)費(fèi)收入、利息收入

27、與投資收益已經(jīng)成為信托公司主要的收入來(lái)源，也是信托公司回歸信托投資主營(yíng)業(yè)務(wù)的最好注解。 </p><p>　?。ㄈ┬磐泄局С鼋Y(jié)構(gòu)分析 </p><p>　　根據(jù)年報(bào)資料計(jì)算，２００４年信托公司的支出包括：營(yíng)業(yè)費(fèi)用（５５％）、稅費(fèi)支出（２７％）、利息支出（７％）、金融機(jī)構(gòu)往來(lái)支出（３％）、手續(xù)費(fèi)支出（１％）、其他營(yíng)業(yè)支出（７％）。說(shuō)明營(yíng)業(yè)費(fèi)用支出占目前信托公司支出的一半以上，因此，控制營(yíng)

28、業(yè)費(fèi)用也就成為信托公司提高盈利能力的關(guān)鍵因素。２７％的稅費(fèi)支出說(shuō)明目前信托公司的稅賦較重，在中國(guó)信托公司剛剛完成清理整頓，重新展業(yè)的情況下，能否在稅收上給予相應(yīng)的扶持政策，也是需要進(jìn)一步研究的一個(gè)問(wèn)題。 </p><p><b>　　五、結(jié)論 </b></p><p>　?。保缎磐型顿Y公司信息披露管理暫行辦法》的頒布并實(shí)施，是加強(qiáng)信托公司信息強(qiáng)制性披露，引入社會(huì)力量

29、強(qiáng)化信托公司監(jiān)管的重要舉措，并且符合國(guó)際慣例。首批３０家信托公司的年報(bào)披露，雖然在及時(shí)性、統(tǒng)一性、規(guī)范性方面仍待進(jìn)一步加強(qiáng)，但是在強(qiáng)化信托公司監(jiān)管方面畢竟邁出了重要的、具有歷史意義的一步。 </p><p>　　２．信托公司目前的業(yè)務(wù)分為自營(yíng)（自有資本經(jīng)營(yíng)）和信托理財(cái)兩大相互獨(dú)立的類別。目前在自營(yíng)業(yè)務(wù)方面由于信托公司的負(fù)債業(yè)務(wù)被嚴(yán)格禁止，２００４年報(bào)表中披露的長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期信托存款、短期存款、信托存款等科目也屬于

30、需進(jìn)行清理的負(fù)債業(yè)務(wù)，２００４年部分公司與銀行開(kāi)展的信托公司信貸資產(chǎn)回購(gòu)也在２００５年初以負(fù)債業(yè)務(wù)為由被叫停，因此信托公司在自營(yíng)業(yè)務(wù)方面其實(shí)已不再具有金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)了，反而受到比一般工商企業(yè)更嚴(yán)格的監(jiān)管要求。因此，信托公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)在資金來(lái)源方面顯得有些單一和窘迫。 </p><p>　?。常畯男磐泄咀誀I(yíng)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，１．９７的流動(dòng)比率顯示信托公司保持了較好的資產(chǎn)流動(dòng)性。短投短貸、長(zhǎng)投長(zhǎng)貸以及自用固定資產(chǎn)

31、投資還是自營(yíng)資金運(yùn)用的主渠道。由于相關(guān)準(zhǔn)備計(jì)提不足，自營(yíng)資產(chǎn)質(zhì)量還存在一定的水分。 </p><p>　?。矗玻埃埃茨晷磐泄荆福矗サ馁Y金信托占比，顯示目前信托理財(cái)業(yè)務(wù)受托資產(chǎn)來(lái)源的單一和對(duì)資金信托的倚重。而在資金運(yùn)用方面，５２％的信托貸款占比則顯示了信托公司資金運(yùn)用的單一和構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)能力的艱巨性。 </p><p>　?。担玻罚担岸嗳f(wàn)的平均盈利水平顯示了信托公司在２００４年良好的盈

32、利能力。收入結(jié)構(gòu)分析顯示，手續(xù)費(fèi)收入（２９％）、利息收入（１８％）與投資收益（１６％）已經(jīng)成為信托公司主要的收入來(lái)源，這也是信托公司回歸信托投資主營(yíng)業(yè)務(wù)的最好注解。但２３％的其他營(yíng)業(yè)收入也同時(shí)顯示了信托公司收入來(lái)源的復(fù)雜性。支出結(jié)構(gòu)分析顯示，營(yíng)業(yè)費(fèi)用（５５％）與稅費(fèi)（２７％）成為信托公司主要的支出項(xiàng)目，因此控制成本也就成為信托公司提高盈利水平的關(guān)鍵因素之一。 </p><p>　?。叮磐泄镜挠芰εc其資產(chǎn)規(guī)

33、模中度相關(guān)。平均１．０７％的信托報(bào)酬率也決定了這是一項(xiàng)以規(guī)模來(lái)盈利的業(yè)務(wù)。因此，擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模是信托公司提高盈利水平的重要舉措之一。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　［１］中國(guó)人民銀行工商信貸部．日本的信托銀行與信托法規(guī)［Ｍ］． 北京：中國(guó)金融出版社，１９８４． </p><p>　?。郏玻堇顣D信托工作