淺析我國養(yǎng)老金入市

1、<p><b>　　淺析我國養(yǎng)老金入市</b></p><p>　　【摘 要】 隨著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的不斷增長和人口老齡化的趨勢越演越烈，養(yǎng)老金迅速積累并成為一股力量龐大的資金。但因?yàn)轲B(yǎng)老金數(shù)額巨大且涉及面廣，所以在現(xiàn)在以及以后的經(jīng)濟(jì)形勢下，養(yǎng)老金這樣一筆龐大資金的保值甚至增值成為了維持我國現(xiàn)階段養(yǎng)老金制度的關(guān)鍵性問題。因此，也提出了養(yǎng)老金入市這一方法來實(shí)現(xiàn)其增值，但是在市場中如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

2、和妥善經(jīng)營養(yǎng)老金也是一個(gè)重要問題。 </p><p>　　【關(guān)鍵詞】 養(yǎng)老金 入市 風(fēng)險(xiǎn) </p><p><b>　　一、引言 </b></p><p>　　2015年8月23日，國務(wù)院正式印發(fā)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，辦法明確：養(yǎng)老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老金資產(chǎn)凈值的30%；參與股指期

3、貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的。 </p><p>　　二、養(yǎng)老金入市的必要性 </p><p>　?。ㄒ唬B(yǎng)老金近年來面臨虧空。據(jù)全國社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算顯示，在剔除了財(cái)政補(bǔ)貼因素后基金收不抵支，且虧空越來越大。以企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)為例，剔除財(cái)政補(bǔ)貼后，2015年保險(xiǎn)費(fèi)收入與支出相減，虧空3024.87億元，而2014年的收支差為1563億元。養(yǎng)老金缺口呈現(xiàn)出逐年擴(kuò)大的趨勢。 &l

4、t;/p><p>　　（二）養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)隱含支付缺口。按照新的養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)來看，用來支付已經(jīng)離退休人員的養(yǎng)老金只有統(tǒng)籌基金。在規(guī)定中，企業(yè)要繳納的養(yǎng)老金比例為全部職工工資總額的20%，其中的一部分劃入職工的個(gè)人賬戶，而個(gè)人賬戶的養(yǎng)老金規(guī)模是11%。在新的養(yǎng)老金制度剛剛實(shí)行時(shí)，職工個(gè)人繳費(fèi)比例是3%，另外還要從從企業(yè)繳費(fèi)中劃入8%。并規(guī)定之后職工個(gè)人繳費(fèi)每兩年要提高一個(gè)百分點(diǎn)，上限為8%，同時(shí)也要相應(yīng)地減少企業(yè)繳納

5、養(yǎng)老金劃入個(gè)人賬戶的比例。如果按照現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)17%納入養(yǎng)老金統(tǒng)籌計(jì)算中，支付已經(jīng)退休人員的養(yǎng)老金還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足的。 </p><p>　　三、養(yǎng)老金入市存在的問題與風(fēng)險(xiǎn) </p><p>　?。ㄒ唬┖暧^經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)前景不樂觀，實(shí)體經(jīng)濟(jì)處于下行區(qū)間；人民幣匯率面臨貶值，市場化進(jìn)程中波動(dòng)較大；全球經(jīng)濟(jì)疲軟，全球化背景下相互影響波及，這些因素都預(yù)示著我國目前存在著難以管控、難以預(yù)測的宏

6、觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)很容易反映到股市中去，給養(yǎng)老金投資增加風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p>　?。ǘ┵Y本市場風(fēng)險(xiǎn)?！肮墒杏酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”，股票市場的損益是不確定的；中國的資本市場仍不夠成熟，股票市場的制度、規(guī)則仍不健全。另外，我國的IPO體制機(jī)制尚不健全，創(chuàng)業(yè)板市盈率過高……等等，都凸顯出我國的資本市場的不完善，股市有更高的不確定性。今年，中國股市大起大落、風(fēng)波不斷，暴露出我國資本市場

7、環(huán)境存在效率低下、穩(wěn)定性差、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)巨大等諸多問題。 </p><p>　?。ㄈ┑赖嘛L(fēng)險(xiǎn)。在養(yǎng)老金入市這個(gè)場景下，各級(jí)政府可以看作委托人，而養(yǎng)老金的投資管理機(jī)構(gòu)可以看作代理人。由于存在信息不對(duì)稱問題，加之監(jiān)督成本較高，委托人無法掌握代理人的所有信息，從而代理人有道德風(fēng)險(xiǎn)，即濫用養(yǎng)老保險(xiǎn)基金或以養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)作為自己謀利。 </p><p>　　四、養(yǎng)老金入市的管理策略 </p&

8、gt;<p>　　（一）要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，有效處理風(fēng)險(xiǎn)。首先是要制定風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略、目標(biāo)，也就是要實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值，接下來要設(shè)立相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)，也就是要成立專門的我國養(yǎng)老基金管理部門，配備具有養(yǎng)老金投資及管理相關(guān)經(jīng)驗(yàn)與知識(shí)的專業(yè)性人才及要維持其運(yùn)行技術(shù)系統(tǒng)，設(shè)定養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)管理的時(shí)間范圍與空間范圍等等。將養(yǎng)老金入市后的風(fēng)險(xiǎn)水平與之前設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)相比，若級(jí)別較低，則可以選擇承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，但需要加以監(jiān)控，而若較為嚴(yán)重，

9、則要實(shí)施相應(yīng)的管理計(jì)劃，若可能產(chǎn)生嚴(yán)重后果，就要準(zhǔn)備相應(yīng)的應(yīng)急處理措施及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。建立養(yǎng)老金入市風(fēng)險(xiǎn)管理的報(bào)告系統(tǒng)，讓養(yǎng)老基金管理組織高層領(lǐng)導(dǎo)與外部的養(yǎng)老金繳納者了解養(yǎng)老金入市后的風(fēng)險(xiǎn)狀況。 </p><p>　?。ǘB(yǎng)老金需要設(shè)置最低收益保證。養(yǎng)老金的投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償有兩種方式，一類是最低收益保證，另一類就是違規(guī)損失補(bǔ)償。向養(yǎng)老金繳納者和受益人提供最低收益保證的代表國家有智利、阿根廷、新加坡等，但是我國的香港則

10、是對(duì)養(yǎng)老金的過失損失進(jìn)行補(bǔ)償，沒有提供最低收益保證。而這個(gè)最低收益保證的標(biāo)準(zhǔn)，不宜太高，也不宜太低。最低收益保證設(shè)置指標(biāo)的參照標(biāo)準(zhǔn)主要有以通貨膨脹率和工資增長率為基準(zhǔn)和以市場平均收益率或銀行存款利率為基準(zhǔn)這兩種。但是作為一個(gè)多方負(fù)擔(dān)的機(jī)制，養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制參與營運(yùn)的各方當(dāng)事人都應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任。 </p><p>　?。ㄈB(yǎng)老金入市需要有更加完善的市場制度設(shè)計(jì)。萬千股民已經(jīng)見識(shí)到股市大起大落，如果資金流

11、入無系統(tǒng)和規(guī)律，影響市場心理和預(yù)期，泡沫滋生再破滅，也將威脅養(yǎng)老金的安全。目前，養(yǎng)老金投資辦法已經(jīng)設(shè)置了許多的“防火墻”，根據(jù)《辦法》，銀行存款、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單、國債、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的債券等，都是養(yǎng)老金的投資標(biāo)的。因此，養(yǎng)老金投資可以得到一定程度的“政策性保護(hù)”。此外，投資機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)需要分別按照管理費(fèi)的20%和年度投資收益的1%建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)養(yǎng)老金投資發(fā)生的虧損，專項(xiàng)兜底資金應(yīng)交由第三方管理等規(guī)定，也將形

12、成強(qiáng)約束力，避免風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。另外，養(yǎng)老金入市不能一蹴而就，無論是技術(shù)上還是體制機(jī)制上，需要有個(gè)循序漸進(jìn)的過程，特別是資金進(jìn)場的時(shí)間和規(guī)模，都需要投資機(jī)構(gòu)根據(jù)具體情況決定。 </p><p>　?。ㄋ模┡囵B(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者。養(yǎng)老金會(huì)通過招標(biāo)的方式，找到合適的投資管理機(jī)構(gòu)，政府將資金賬戶委托給投資管理機(jī)構(gòu)來管理運(yùn)營。這樣一來，機(jī)構(gòu)投資者可以獲得一筆長期、穩(wěn)定的資金，有利于機(jī)構(gòu)投資者投資管理能力的提升、機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的發(fā)展壯大

13、，改善我國的散戶與機(jī)構(gòu)投資者的結(jié)構(gòu)問題。 </p><p><b>　　【參考文獻(xiàn)】 </b></p><p>　　[1] 林義.社會(huì)保險(xiǎn)基金管理[M].北京：中國勞動(dòng)社會(huì)保障出版社，2002. </p><p>　　[2] 江雪峰，梁曉姍.淺談養(yǎng)老金入市[J].中國證券期貨，2012.02.022. </p><p>