高通脹下人民幣持續(xù)對(duì)外升值的原因探究

1、<p>　　高通脹下人民幣持續(xù)對(duì)外升值的原因探究</p><p>　　[摘要]國(guó)內(nèi)目前面臨著較為嚴(yán)重的通貨膨脹，而人民幣對(duì)外卻面臨升值的巨大壓力，本文認(rèn)為：人民幣升值和通脹并存是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理的結(jié)果，只有消除經(jīng)濟(jì)中相應(yīng)的結(jié)構(gòu)不合理才能夠真正緩解乃至消除通貨膨脹和人民幣升值及二者之間的沖突。 </p><p>　　[關(guān)鍵詞]高通脹率；人民幣升值；人民幣內(nèi)外價(jià)值扭曲；原因 <

2、;/p><p>　　一、中國(guó)高通脹和人民幣升值壓力并存的現(xiàn)狀 </p><p>　?。ㄒ唬┠壳皣?guó)內(nèi)通脹現(xiàn)狀 </p><p>　　通貨膨脹是指紙幣的發(fā)行量超過商品流通中所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值、物價(jià)上漲的狀況。通貨膨脹主要用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）來衡量。 </p><p>　　其中09年通貨膨脹率出現(xiàn)拐點(diǎn)是由于統(tǒng)計(jì)局對(duì)計(jì)算CPI指標(biāo)的權(quán)

3、重進(jìn)行了調(diào)整。但是居民實(shí)際感受到的通脹壓力卻明顯超出了官方數(shù)據(jù)。吃、穿、住、行樣樣漲，用老百姓的話說：“除了工資不漲，什么都漲”。物價(jià)的上漲引發(fā)了人們的普遍憂慮。普通人的生活成本環(huán)環(huán)上漲——回顧2010年，生活就一直被“漲價(jià)”所困擾。先是大“蒜你狠”——大蒜的零售價(jià)從6元/公斤漲到20元/公斤左右，接著是綠“豆你玩”——大豆價(jià)格突然上揚(yáng)135%、“糖高宗”——上漲13%、“姜你軍”——18.8%，部分食用油產(chǎn)品漲幅10%，連街頭小吃都跟

4、著漲，用大學(xué)生的話說：“開一次學(xué)、漲一次價(jià)，每次五毛起”，肉夾饃從2元漲到四元、米線從六元漲到九元…… </p><p>　　（二）人民幣兌美元匯率變動(dòng)狀況 </p><p>　　2013年4月17日，中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)突破6.24，中間價(jià)報(bào)6.2342，再創(chuàng)匯改以來新高，連續(xù)4日的升幅超過2012全年。再來對(duì)比一下2011和2012年同期數(shù)字——11年2月，人民幣對(duì)

5、美元升值0.21%；3月，升值0.29%；2012年，一到四月份，人民幣對(duì)美元升值約1.9%。下圖是人民幣兌美元的匯率走勢(shì)圖 </p><p>　　二、人民幣內(nèi)外價(jià)值的矛盾 </p><p>　　按照購(gòu)買力平價(jià)理論，兩國(guó)的匯率應(yīng)該充分反映兩國(guó)的物價(jià)水平，匯率變動(dòng)率應(yīng)該近似等于兩國(guó)通貨膨脹率之差。根據(jù)世界銀行的計(jì)算結(jié)果，人民幣兌美元的購(gòu)買力平價(jià)匯率約為3.8。我們暫時(shí)不討論這種估算是否準(zhǔn)確，

6、單就絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)來看，人民幣是嚴(yán)重低估的。但是，目前中國(guó)的物價(jià)水平卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)的高于美國(guó)，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，從北京打電話到廣州，比從美國(guó)打國(guó)際長(zhǎng)途到北京的話費(fèi)還高。按照相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)論，人民幣對(duì)內(nèi)大幅貶值應(yīng)當(dāng)同時(shí)對(duì)外也貶值，即直接標(biāo)價(jià)法下匯率上升才能保持內(nèi)外均衡。與該理論相悖的是，中國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹嚴(yán)重的同時(shí)，人民幣卻對(duì)外卻持續(xù)升值。自2005年匯改以來，人民幣兌美元連續(xù)升值累計(jì)達(dá)到24.68%（以2005年人民幣兌美元8.27

7、65和2013年4月17日中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)6.2342元計(jì)算），且人民幣在未來一定時(shí)期內(nèi)具有維持穩(wěn)定升值趨勢(shì)。 </p><p>　　三、國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲的原因探究 </p><p>　　（一）貨幣發(fā)行過量 </p><p>　　按照米爾頓·弗里德曼的通脹模型，“通貨膨脹是發(fā)生在貨幣量增速超過實(shí)際產(chǎn)品的增速，且每單位產(chǎn)品所匹配的貨幣量增

8、加得越快，通貨膨脹就越嚴(yán)重”。2008-2011各年末，廣義貨幣M2余額同上年同期相比，分別增長(zhǎng)了17.79%、28.42%、18.94%、26.32%，遠(yuǎn)超各年度GDP增長(zhǎng)的幅度：9.6%、9.2%、10.4%、9.3。到2012年末，廣義貨幣（M2）余額達(dá)到97.42萬(wàn)億元，這一數(shù)字在2003年為21.6萬(wàn)億元。特別是09年，為保證經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，政府實(shí)行了4萬(wàn)億救市計(jì)劃等一系列舉措，使M2同比增加了28.42%，超過同年GDP增幅19

9、.22%；2010年，增長(zhǎng)勢(shì)頭未減，M2余額同比增長(zhǎng)18.94%。另外，就GDP總量來看，我們用相當(dāng)于美國(guó)GDP三分之一的實(shí)際產(chǎn)品支撐超過美國(guó)貨幣供應(yīng)量的四分之一的貨幣，且人民幣不能簡(jiǎn)單的同作為世界貨幣美元相比擬。 </p><p>　　（二）結(jié)構(gòu)性通脹不容忽視 </p><p>　　中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)二元化特征日趨明顯，體現(xiàn)在：東西部、城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)之間，工業(yè)、農(nóng)業(yè)之間，所有制經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及內(nèi)外貿(mào)易

10、等方面。勞動(dòng)和資本等各種資源不斷得由西向東、由農(nóng)村向城市、由農(nóng)業(yè)向工業(yè)、由中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)向國(guó)有大中型企業(yè)轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致西部和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)以及農(nóng)、林、牧、漁業(yè)蕭條的同時(shí)，導(dǎo)致我國(guó)家電、紡織和服裝等產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能的嚴(yán)重過剩，從而推動(dòng)了我國(guó)結(jié)構(gòu)性通脹。 </p><p>　?。ㄈ徨X炒作的因素 </p><p>　　美國(guó)二輪量化寬松貨幣政策實(shí)行以來，熱錢迅速流入了包括中國(guó)在內(nèi)的多個(gè)新興發(fā)展中國(guó)家，國(guó)際

11、糧價(jià)與大宗商品價(jià)格隨即大幅走高，也推升了國(guó)內(nèi)商品成本和價(jià)格。流入時(shí)，會(huì)迅速刺激市場(chǎng)，改變市場(chǎng)預(yù)期，造成泡沫；流出時(shí)，又會(huì)使泡沫迅速破滅，造劇烈波動(dòng)，影響經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。 </p><p><b>　?。ㄋ模┹斎胄屯?</b></p><p>　　據(jù)中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，到2012年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備總額達(dá)到3.31萬(wàn)億美元，巨額的外匯勢(shì)必造成大量的外匯占款，這會(huì)迫使

12、銀行系統(tǒng)增加基礎(chǔ)貨幣的投放量，通過貨乘數(shù)的效應(yīng)，流通中的貨幣量進(jìn)一步擴(kuò)大，造成更嚴(yán)重的通貨膨脹。另外，原材料的進(jìn)口占我國(guó)進(jìn)口商品的結(jié)構(gòu)的較大比重， </p><p>　　尤其是鐵礦石、糧食、原油和其他有關(guān)大宗商品。在國(guó)際市場(chǎng)流動(dòng)性充足的情況之下，其價(jià)格漲幅最高。這些原材料價(jià)格居高不下，同時(shí)，由于中國(guó)的二元結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致部分資源不合理集中，如土地、國(guó)內(nèi)能源價(jià)格高漲，這又造成了成本型通脹。 </p><

13、;p>　　四、人民幣持續(xù)穩(wěn)定升值的原因探究 </p><p>　　根據(jù)西經(jīng)理論，各國(guó)貨幣的價(jià)值基礎(chǔ)是各國(guó)生產(chǎn)的全部商品和勞務(wù)。雖然，從實(shí)際情況來說，我國(guó)的貨幣發(fā)行量遠(yuǎn)超其價(jià)值，但是從國(guó)際貿(mào)易的角度，中國(guó)低端貿(mào)易產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較大，貿(mào)易連年順差，造成升值壓力。 </p><p>　　（一）升值外在壓力——經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目下雙順差，外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增加 </p><

14、p>　　從出口導(dǎo)向型的發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)而實(shí)施的出口退稅、稅收優(yōu)惠等手段，對(duì)外貿(mào)出口給予政策支持，并力求通過出口增長(zhǎng)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。目前，國(guó)內(nèi)相對(duì)較低的勞動(dòng)力成本，使商品和服務(wù)具價(jià)格優(yōu)勢(shì)和較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)了經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)順差，逐步累積形成巨額外匯儲(chǔ)備，人民幣面臨巨大的升值壓力。另外，由于受美元持續(xù)走軟、中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好的影響，國(guó)外資本大規(guī)模的流入，也給人民幣帶來了較大的升值壓力。 　?。ǘ┦杖氩罹鄶U(kuò)大造成儲(chǔ)蓄過渡而引發(fā)的人民幣升值 &

15、lt;/p><p>　　我國(guó)收入分配的嚴(yán)重分化，中等收入群體占比過小，高、低收入人群占比過大。這種不均和的收入分配使國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄持續(xù)增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不足。巨大的儲(chǔ)蓄對(duì)比有限的投資，其差額就勢(shì)必由外匯來補(bǔ)足，從而惡性的形成人民幣的升值壓力。 </p><p>　　五、理性看待人民幣升值 </p><p>　　目前，國(guó)內(nèi)比較盛行的說法是否定人民幣升值的，把人民幣升值看成是外國(guó)對(duì)中

16、國(guó)施加的政治壓力。認(rèn)為人民幣升值將導(dǎo)致我國(guó)出口的減少，由于我國(guó)外貿(mào)依存度比較高，又進(jìn)一步會(huì)影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。那么，如果把匯率的管制看作是對(duì)我國(guó)出口行業(yè)的保護(hù)，那么相對(duì)于外國(guó)較低的商品價(jià)格和通脹水平，國(guó)內(nèi)商品價(jià)格的高估又有誰(shuí)來買單呢？我們國(guó)家長(zhǎng)期舉全國(guó)之力支持出口換取外匯的做法最終是否符合民眾的福利還是有待考察的。人民幣升值與否不應(yīng)該只看眼前利益，單純的把人民幣升值與外匯儲(chǔ)備或者出口行業(yè)利潤(rùn)直接掛鉤。人民幣是否應(yīng)該升值取決于其升值能否帶

17、給中國(guó)民眾更多的福利、能否促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。 </p><p>　　首先，我國(guó)出口行業(yè)相對(duì)過剩的產(chǎn)能并不是我國(guó)資源未得到成分利用。若馬歇爾一勒納條件成立，本幣貶值可降低本國(guó)產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格，增強(qiáng)出口商品價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)力。在這種情況下，若該國(guó)資源未充分利用，那么，相對(duì)較低的價(jià)格可以增加出口。中國(guó)勞動(dòng)力、資本、土地等資源不斷集中到東部、城鎮(zhèn)、國(guó)有大中型企業(yè)，導(dǎo)致這些企業(yè)資源“過?！?，只能依賴出口，同時(shí)國(guó)家又對(duì)出口進(jìn)行了

18、政策支持，使這些行業(yè)的利潤(rùn)提高，進(jìn)一步加深了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的二元化特征，也使得中國(guó)外貿(mào)依存度居高不下。 </p><p>　　其次，中國(guó)依靠廉價(jià)勞動(dòng)力和資源的發(fā)展模式已經(jīng)不能維持經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。中國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的國(guó)際價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力正在逐步減弱，被其他新經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)品取代。繼續(xù)維持匯率扭曲來降低“中國(guó)制造”的勞動(dòng)力等資源成本得不償失。 </p><p>　　再次，我們應(yīng)該看到人民幣匯率扭曲對(duì)國(guó)內(nèi)要素市場(chǎng)

19、及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響。第一，人民幣匯率低估加大了勞動(dòng)力市場(chǎng)扭曲，中國(guó)勞動(dòng)力由于匯率低估而被動(dòng)的處于國(guó)際低水平上。第二，人民幣匯率扭曲影響了資本市場(chǎng)平衡——匯率低估所產(chǎn)生的升值預(yù)期，會(huì)導(dǎo)致大量外資流入；央行為維持本幣匯率穩(wěn)定要大量收購(gòu)?fù)鈪R，必將導(dǎo)致貨幣超發(fā)、通貨膨脹。第三，資源過度向加工貿(mào)易類產(chǎn)業(yè)傾斜，國(guó)內(nèi)行政定價(jià)所導(dǎo)致的資源低價(jià)加劇了資源價(jià)格扭曲，偏低的資源價(jià)格使中國(guó)在資源日益緊缺的情況下，出口資源密集型產(chǎn)品，形成一種非良性循環(huán)。由于我國(guó)水

20、、電、石油、天然氣和大多數(shù)礦產(chǎn)資源依然處于行政定價(jià)或政府指導(dǎo)價(jià)的狀態(tài)，其價(jià)格遠(yuǎn)不足以體現(xiàn)這些資源的稀缺狀態(tài)和環(huán)保成本，因此，這種高出口水平中實(shí)際上隱含著額外的資源成本。 </p><p>　　六、改革制度，促進(jìn)人民幣合理定價(jià) </p><p>　　人民幣升值的確會(huì)導(dǎo)致我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備價(jià)值的縮水。但是我們應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到，過高的外匯儲(chǔ)備總額本身就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及國(guó)家對(duì)外貿(mào)易制度不合理的一個(gè)結(jié)果，

21、我們不能在錯(cuò)誤的方向上探究損失的大小。并且，從整體來看，不管外匯儲(chǔ)備總額多大，也比不上整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量，因此合理的人民幣匯率將糾正由于匯率扭曲帶來的中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的扭曲，從而在總體上帶來凈福利的增加。 </p><p>　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在內(nèi)在缺陷不能作為對(duì)其長(zhǎng)期實(shí)行保護(hù)的理由。固然，匯率管制在一定程度上保護(hù)了我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但是這是治標(biāo)不治本的方法。從制度安排上說，我國(guó)長(zhǎng)期重工業(yè)、輕農(nóng)業(yè)，重城市、輕農(nóng)村，政策偏向

22、國(guó)有大中型企業(yè)，使得資源集中在少數(shù)企業(yè)、行業(yè)，這種相對(duì)“過?！钡漠a(chǎn)能必須得到合理的調(diào)整和利用。中國(guó)是目前國(guó)際上公認(rèn)的最具吸引力的消費(fèi)市場(chǎng)之一，與其等外國(guó)資本、商品前來?yè)寠Z中國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)，不如合理引導(dǎo)我國(guó)相對(duì)過剩的產(chǎn)能進(jìn)入本國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)。 </p><p>　　首先人民幣適度升值，將會(huì)使實(shí)際工資上升，進(jìn)而在一定程度上有助于縮小收入差距。其次，有助于促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和進(jìn)步：人民幣升值確實(shí)會(huì)增加出口企業(yè)的壓力，但是沒有壓

23、力就沒有技術(shù)改革和創(chuàng)新的動(dòng)力。人民幣適度升值后，企業(yè)可以通過與談判、提高產(chǎn)品出廠價(jià)等措施爭(zhēng)取利潤(rùn)空間。再次，人民幣升值有利于擴(kuò)大進(jìn)口，有利于我國(guó)外匯收支平衡。按照我國(guó)目前的實(shí)際情況而言，國(guó)際收支最好的格局應(yīng)當(dāng)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)常性項(xiàng)目收支平衡。 </p><p>　　綜上，改革制度，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，完善人民幣定價(jià)機(jī)制，合理推進(jìn)人民幣穩(wěn)定升值是符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀的。從我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上講，匯率的合理化將調(diào)整進(jìn)出口商品的貿(mào)