我國(guó)信息技術(shù)行業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)分析

1、<p>　　我國(guó)信息技術(shù)行業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)分析</p><p>　　摘要：本文以2009-2011年信息技術(shù)行業(yè)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，研究無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響，考察無(wú)形資產(chǎn)內(nèi)部分類(lèi)關(guān)于企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性影響。研究結(jié)果表明，信息技術(shù)行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)揮了重要影響；企業(yè)價(jià)值主要依靠土地使用權(quán)支撐，而技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)沒(méi)有提供理所當(dāng)然的支持。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：無(wú)

2、形資產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 價(jià)值相關(guān)性 </p><p>　　21世紀(jì)，知識(shí)、技術(shù)成為現(xiàn)代企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)最重要的生產(chǎn)要素。國(guó)外理論研究普遍認(rèn)為“在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)的價(jià)值僅有10%至50%由硬體資產(chǎn)創(chuàng)造，而其余50%至90%源于軟體資產(chǎn)?！辈豢煞裾J(rèn)，今后無(wú)形資產(chǎn)將逐漸為企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造起至關(guān)重要的作用，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)則是典型代表。 </p><p><b>　　一、文獻(xiàn)回顧 </b>

3、</p><p><b>　?。ㄒ唬┩鈬?guó)文獻(xiàn) </b></p><p>　　無(wú)形資產(chǎn)一直是會(huì)計(jì)研究的熱點(diǎn)領(lǐng)域，近來(lái)的研究更加注重?zé)o形資產(chǎn)在企業(yè)價(jià)值中所扮演的角色，無(wú)形資產(chǎn)是否具有企業(yè)價(jià)值相關(guān)性。例如，Halletal（1998）的研究發(fā)現(xiàn)專(zhuān)利權(quán)的引用次數(shù)與企業(yè)市值密切相關(guān)；Ely和Waymire（1999）研究了已確認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值相關(guān)性。研究者發(fā)現(xiàn)已確認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)具有

4、價(jià)值相關(guān)性，但是在投資者眼里，資本化的無(wú)形資產(chǎn)沒(méi)有有形資產(chǎn)重要。 </p><p><b>　?。ǘ﹪?guó)內(nèi)文獻(xiàn) </b></p><p>　　我國(guó)對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)的研究相對(duì)滯后。薛云奎和王志臺(tái)（2001）以上海證券交易所的上市公司為樣本分析、研究無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的作用，及無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值相關(guān)性。其結(jié)果表明，無(wú)形資產(chǎn)與股價(jià)之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，且無(wú)形資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)大

5、于有形資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)；邵紅霞和方軍雄（2006）研究無(wú)形資產(chǎn)明細(xì)分類(lèi)構(gòu)成與公司盈利能力之間存在顯著相關(guān)關(guān)系。陳興華和陳旭東（2010）在研究信息與非信息技術(shù)行業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響中發(fā)現(xiàn)存在顯著性差異，無(wú)形資產(chǎn)的存量和增量都與企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)存在微弱的負(fù)相關(guān)性；王軼英和王書(shū)林（2010）研究表明，無(wú)形資產(chǎn)對(duì)公司業(yè)績(jī)正貢獻(xiàn)作用顯著，但在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，無(wú)形資產(chǎn)對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)率有所下降。 </p><p>　　二、樣

6、本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源 </p><p>　　我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)以及信息披露的現(xiàn)狀如何？特別是在信息技術(shù)行業(yè)中，無(wú)形資產(chǎn)的明細(xì)分類(lèi)比重是否與國(guó)外同類(lèi)公司趨同呢？無(wú)形資產(chǎn)有沒(méi)有發(fā)揮出國(guó)外同行業(yè)公司所起的作用呢？為了明確上面所提到的各種問(wèn)題，本文參照證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，選擇在滬深交易所上市的信息技術(shù)行業(yè)的上市公司為研究對(duì)象，以2009-2011年年度財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)為觀(guān)察值。為了確保數(shù)據(jù)的有效性，盡量消除異常樣本對(duì)研究結(jié)論的

7、影響，樣本選取時(shí)剔除了樣本數(shù)據(jù)不全以及三年期間凈利潤(rùn)為虧損的公司。最終獲得79個(gè)有效樣本。本文數(shù)據(jù)均來(lái)自深圳國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。數(shù)據(jù)處理采用EXCEL和統(tǒng)計(jì)軟件SPSS。 </p><p>　　三、信息技術(shù)行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的實(shí)證分析 </p><p><b>　?。ㄒ唬┟枋鲂苑治?</b></p><p>　　鑒于本文的研究需要以及目前上市公司

8、對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)披露所存在的局限性，將無(wú)形資產(chǎn)劃分為土地使用權(quán)、技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)以及其他三個(gè)部分。其中，技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)內(nèi)容包括：專(zhuān)利權(quán)、專(zhuān)有技術(shù)、軟件等；其他包括：商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、許可權(quán)等。表1列示了2009-2011年信息技術(shù)行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)分別占總資產(chǎn)的百分比情況。 </p><p>　　從表1可以看出，三年來(lái)該行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重保持穩(wěn)定，均值始終維持在3%左右的水平，而中位數(shù)水平也一直在2%左右。相

9、反，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重的均值大于無(wú)形資產(chǎn)的比重，數(shù)值達(dá)到了11%左右，但是固定資產(chǎn)的最大值卻遠(yuǎn)大于無(wú)形資產(chǎn)，2011年固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重的最大值達(dá)68%，且呈現(xiàn)逐年增加的趨勢(shì)。區(qū)別于其他行業(yè)上市公司無(wú)形資產(chǎn)的是，在個(gè)別情況下，信息技術(shù)行業(yè)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的比重會(huì)超過(guò)20%。但是這也與國(guó)外同行業(yè)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)50%-60%的情況相去甚遠(yuǎn)。表2是近三年信息技術(shù)行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)內(nèi)部組成具體情況。 </p><p>　

10、　從表2可以看出，在信息技術(shù)行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)中，從均值角度看，技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)所占的比重是最大的，三年的均值比例都超過(guò)了無(wú)形資產(chǎn)總額的一半；而土地使用權(quán)所占比重小于技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)，這與其他行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的比重情況有所區(qū)別；從中位數(shù)角度來(lái)看，土地使用權(quán)所占比重與技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)相差不多。 </p><p>　　雖然，這樣的情況好于其他行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的組成狀況，但是與國(guó)外相比，相去甚遠(yuǎn)。且依據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告附表的披露

11、，我國(guó)上市公司技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)自己研發(fā)為少數(shù)，多數(shù)為外部購(gòu)買(mǎi)所得。而根據(jù)大量研究表明，企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用與企業(yè)價(jià)值存在著顯著的相關(guān)關(guān)系。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，知識(shí)產(chǎn)權(quán)是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，可見(jiàn)我國(guó)信息技術(shù)行業(yè)發(fā)展仍是任重而道遠(yuǎn)。 </p><p><b>　?。ǘ┗貧w分析 </b></p><p>　　1.研究設(shè)計(jì)。為研究無(wú)形資產(chǎn)在信息技術(shù)行業(yè)所產(chǎn)生的作用，本文參考Aboody、

12、Barth & Kasznik（1999）及Aboody & Lev（1998）研究中所采用的方法，以及薛云奎、王志臺(tái)（2001）研究中所設(shè)計(jì)的模型，構(gòu)建模型（1）來(lái)檢測(cè)信息技術(shù)行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的影響。 </p><p>　　OPINCti=α0+α1PPEti+α2INTANti+α3MBti+α4ASSETti+εti模型（1） </p><p>　　其中：O

13、PINC表示公司t年的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，反映公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)。選用主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)作為衡量無(wú)形資產(chǎn)對(duì)公司業(yè)績(jī)所起作用的被解釋變量，主要是考慮到無(wú)形資產(chǎn)主要是對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生影響，并且剔除了其他業(yè)務(wù)收支與營(yíng)業(yè)外收支項(xiàng)目和所得稅的影響；PPE表示公司t年末的固定資產(chǎn)凈額；INTAN表示公司t年末的無(wú)形資產(chǎn)凈額；MB是公司的凈資產(chǎn)倍率，即市凈率，主要控制公司的潛在的風(fēng)險(xiǎn)和成長(zhǎng)性影響；ASSET表示t年末公司總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)，主要控制公司規(guī)模

14、對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。 </p><p>　　另外，為研究無(wú)形資產(chǎn)不同內(nèi)部分類(lèi)對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)度，本文參考邵紅霞、方雄軍（2006）研究中所采用的方法及Ohlson（1995）的剩余收益定價(jià)模型，構(gòu)建模型（2）來(lái)檢驗(yàn)土地使用權(quán)和技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)于企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)度。 　　MVti=α0+α1Intan-Lrightti+α2Intan-Techti+α3Intan-Otherti+α4Eps+εti </p&g

15、t;<p><b>　　模型（2） </b></p><p>　　其中：MV表示所選取的樣本公司在t+1年4月最后一個(gè)交易日的市場(chǎng)價(jià)值。根據(jù)已有的文獻(xiàn)資料顯示，每年的4月是上市公司公布年報(bào)的法定時(shí)期，假定市場(chǎng)是有效的，那么有理由相信4月底的股價(jià)已經(jīng)完整吸收了公司的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的信息，能更好地體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值；Intan-Lright表示t年末公司的土地使用權(quán)；Intan-Tech表示t

16、年末技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)；Intan-Other表示t年末除土地所有權(quán)和技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)以外的其他無(wú)形資產(chǎn)；Eps是t年末公司的每股收益。 </p><p>　　2.研究假設(shè)?；诂F(xiàn)有理論認(rèn)識(shí)，一般企業(yè)固定資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響要大于無(wú)形資產(chǎn)，而信息技術(shù)行業(yè)則是例外，因?yàn)樾畔⒓夹g(shù)產(chǎn)業(yè)被認(rèn)為是以知識(shí)、科技等無(wú)形的資本投入為支撐的。因此，提出假設(shè)1：在信息技術(shù)行業(yè)，無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)所作的貢獻(xiàn)要高于固定資產(chǎn)。 &l

17、t;/p><p>　　表3列示了2009-2011年信息技術(shù)行業(yè)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)回歸分析的結(jié)果。從表中可以看出，模型擬合度平均在90%左右，說(shuō)明模型中的自變量對(duì)因變量的解釋程度高，回歸結(jié)果的可信度良好。自變量無(wú)形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的回歸系數(shù)都通過(guò)了T檢驗(yàn)，無(wú)形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)與企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)存在著正相關(guān)關(guān)系。三年無(wú)形資產(chǎn)的回歸系數(shù)均大于固定資產(chǎn)，且無(wú)形資產(chǎn)的T值相對(duì)來(lái)說(shuō)更加顯著。由此可知，無(wú)形資產(chǎn)對(duì)于

18、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度要大于固定資產(chǎn)，從而證明假設(shè)1。 </p><p>　　依據(jù)前文的無(wú)形資產(chǎn)分類(lèi)，可將無(wú)形資產(chǎn)分為土地使用權(quán)、技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)和其他無(wú)形資產(chǎn)。而按國(guó)外同類(lèi)企業(yè)數(shù)據(jù)分析，只技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)一項(xiàng)，就對(duì)企業(yè)價(jià)值有著巨大影響。因此，提出假設(shè)2：信息技術(shù)行業(yè)技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)具有價(jià)值相關(guān)性，而土地使用權(quán)不具有價(jià)值相關(guān)性。 </p><p>　　表4列示的是2009-2011年信息技術(shù)行業(yè)企

19、業(yè)無(wú)形資產(chǎn)內(nèi)部組成成分價(jià)值相關(guān)性的回歸分析結(jié)果。從表中可以看出，三年模型擬合度平均在80%左右，說(shuō)明模型中的自變量對(duì)因變量的解釋程度較高，回歸結(jié)果可靠。從回歸系數(shù)看，所有自變量都通過(guò)了T值檢驗(yàn)，土地使用權(quán)和其他無(wú)形資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值存在著正相關(guān)關(guān)系，而技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)三年中有兩年卻與企業(yè)價(jià)值存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，對(duì)企業(yè)價(jià)值起了抑制作用。 </p><p>　　從表4數(shù)據(jù)分析中得出的結(jié)論與本文先前假設(shè)完全相反，也質(zhì)疑了邵紅霞、

20、方軍雄（2006）所研究的結(jié)論：高新技術(shù)行業(yè)，土地使用權(quán)不僅無(wú)助于提高當(dāng)期股價(jià)，相反導(dǎo)致股價(jià)下降；技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)和其他無(wú)形資產(chǎn)與股價(jià)顯著正相關(guān)。本文研究結(jié)論中，土地使用權(quán)的回歸系數(shù)高于技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)，說(shuō)明投資者對(duì)于土地使用權(quán)變動(dòng)影響的期望要高于技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)。 </p><p><b>　　四、結(jié)論 </b></p><p>　　綜上所述，我國(guó)信息技術(shù)行業(yè)的企業(yè)價(jià)值是

21、靠土地使用權(quán)提升的。究其原因：首先，信息技術(shù)行業(yè)技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)含金量低且沒(méi)有充分利用企業(yè)所擁有的技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)，且大多數(shù)技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)并非自我開(kāi)發(fā)，而是屬于企業(yè)外購(gòu)取得，這一部分無(wú)形資產(chǎn)雖然能夠給企業(yè)帶來(lái)一部分收益，但卻無(wú)法為提升企業(yè)價(jià)值提供支持。其次，鑒于我國(guó)特殊的國(guó)情和現(xiàn)今的房地產(chǎn)市場(chǎng)狀況，土地作為一種極度稀缺的資源而大受歡迎，企業(yè)傾向于持有大量土地來(lái)投資增值，而投資者也普遍認(rèn)為企業(yè)的土地投資能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造可觀(guān)的利潤(rùn)財(cái)富，愿意高估企

22、業(yè)價(jià)值，所以信息技術(shù)行業(yè)的價(jià)值也較依賴(lài)于土地。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　1.薛云奎，王志臺(tái).無(wú)形資產(chǎn)信息披露及其價(jià)值相關(guān)性研究――來(lái)自上海股市的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].會(huì)計(jì)研究，2001，（11）. </p><p>　　2.邵紅霞，方軍雄.我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值相關(guān)性研究[J].會(huì)計(jì)研究，2006，（