G-3匯率波動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家外向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的結(jié)構(gòu)分析.pdf

1、自1973年布雷頓森林體系崩潰以來(lái),G-3匯率波動(dòng)成為世界金融市場(chǎng)最顯著的特征之一。在經(jīng)濟(jì)全球化日益發(fā)展的背景下,G-3貨幣不穩(wěn)定被認(rèn)為是一些貨幣和金融危機(jī)的根源,是導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的一個(gè)重要原因。而外向型的發(fā)展中國(guó)家日益融入到世界經(jīng)濟(jì)體系之中,世界主要三大貨幣--美元、日元和歐元之間的匯率波動(dòng)對(duì)開(kāi)放型的發(fā)展中國(guó)家也包括我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響巨大。G-3匯率波動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)可能產(chǎn)生的影響主要包括貿(mào)易量、外國(guó)直接投資、貨幣危機(jī)、債務(wù)負(fù)擔(dān)、投

2、資組合成本和商品價(jià)格等。 總體來(lái)看,美元對(duì)歐元(德國(guó)馬克)、日元處于貶值過(guò)程中,匯率波動(dòng)是比較劇烈的,在未來(lái)的G-3匯率波動(dòng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)中,隨著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的逐漸明朗,國(guó)際匯率市場(chǎng)將按正常運(yùn)行軌跡在較窄的幅度內(nèi)波動(dòng)。對(duì)于G-3匯率波動(dòng)的原因,美元由堅(jiān)挺走到現(xiàn)在的疲軟有其深刻的經(jīng)濟(jì)背景,主要在于美國(guó)雙赤字與國(guó)際資本流向變動(dòng),美國(guó)經(jīng)濟(jì)地位的弱化,歐盟、日本經(jīng)濟(jì)地位的提升；各國(guó)的政策調(diào)整對(duì)G-3匯率波動(dòng)也存在非常重要的影響；而國(guó)際政治

3、方面的因素在G-3匯率的波動(dòng)方面的影響也不可忽視。 通過(guò)運(yùn)用脈沖響應(yīng)分析和方差分解,發(fā)現(xiàn)G-3匯率波動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的匯率波動(dòng)存在著廣泛的影響。G-3匯率的波動(dòng)對(duì)開(kāi)放型的發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)影響與發(fā)達(dá)國(guó)家特別是G-3國(guó)家相比有其不同的特點(diǎn)。G-3匯率波動(dòng)增加了發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)發(fā)生貨幣危機(jī)的可能性,并且在發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)貨幣危機(jī)發(fā)生后加劇了貨幣危機(jī)的程度,結(jié)合人民幣匯率制度變遷分析G-3匯率的波動(dòng)效應(yīng)時(shí),發(fā)現(xiàn)在不同匯率階段G-3匯

4、率波動(dòng)效應(yīng)存在差異。 借鑒“引力模型”,分別定量研究G-3匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)總出口、初級(jí)產(chǎn)品出口和工業(yè)制成品出口的影響?？傮w看來(lái),匯率波動(dòng)值對(duì)我國(guó)出口量的彈性均為負(fù),表明G-3匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)出口有負(fù)面影響,G-3匯率波動(dòng)會(huì)阻礙發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的出口。進(jìn)一步,日元/美元匯率的波動(dòng)和歐元/美元匯率的波動(dòng)對(duì)我國(guó)總出口量是有負(fù)面影響的,但日元/美元匯率的波動(dòng)的彈性稍比歐元/美元匯率的波動(dòng)的彈性大,這是由日本和日元匯率與我國(guó)的特殊關(guān)系決定的；

5、日元/美元匯率的波動(dòng)和歐元/美元匯率的波動(dòng)對(duì)我國(guó)工業(yè)制成品也是負(fù)面影響,但這種負(fù)面影響是不顯著的,這與我國(guó)工業(yè)制成品的進(jìn)出口的價(jià)格彈性較低有關(guān),由匯率波動(dòng)引起的價(jià)格波動(dòng)對(duì)這些產(chǎn)品出口的影響比較小,正是這些原因使得我國(guó)工業(yè)制成品出口受G-3匯率波動(dòng)的影響不顯著。而對(duì)于初級(jí)產(chǎn)品而言,日元/美元匯率波動(dòng)對(duì)其有顯著的負(fù)面影響,歐元/美元匯率波動(dòng)的影響卻不顯著。從歐元啟動(dòng)以來(lái),歐元匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)的出口并沒(méi)有抑制作用,并不是所有的匯率波動(dòng)都會(huì)阻礙一

6、國(guó)的進(jìn)出口。 G-3匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)FDI的影響是：外商直接投資與G-3匯率波動(dòng)之間的關(guān)系是負(fù)相關(guān)的。人民幣匯率的升值趨勢(shì)和匯率波動(dòng)不確定性是導(dǎo)致FDI流入下降的一個(gè)重要原因。由于在中國(guó)的部分外國(guó)投資企業(yè)具有出口導(dǎo)向傾向,匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)FDI流入的影響比對(duì)出口的影響更直接,匯率波動(dòng)過(guò)大會(huì)降低我國(guó)吸引出口導(dǎo)向型FDI的相對(duì)優(yōu)勢(shì),從而降低出口增長(zhǎng)的速度,也就直接影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。包括我國(guó)在內(nèi)的開(kāi)放型的發(fā)展中國(guó)家,在進(jìn)行自己的匯率制度選擇