拉美地區(qū)的完美元化問題研究.pdf

1、一、選題背景 作為一種事實(shí)，民間美元化長(zhǎng)期存在于新興市場(chǎng)國家，尤其在拉美各國；而作為一種制度選擇，完全美元化在20 世紀(jì)末開始引起人們的密切關(guān)注。 較早的美元化出現(xiàn)在20 世紀(jì)60－70 年代，在布雷頓森林體系中，美元成為唯一的國際貨幣，各國貨幣通過美元實(shí)現(xiàn)與黃金的間接掛鉤；隨著布雷頓森林體系的瓦解，美元喪失了其特殊地位，但在隨后的70－80 年代，由于種種原因，在拉美國家以及一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家和地區(qū)均出現(xiàn)了民間美元化

2、；繼而到20世紀(jì)末，完全美元化被多個(gè)國家納入政策選擇范疇。1999 年1 月阿根廷總統(tǒng)梅內(nèi)姆宣布將認(rèn)真考慮實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的徹底美元化，2000 年和2001 年，厄瓜多爾和薩爾瓦多分別宣布實(shí)行完全美元化。自此，作為一種極端的固定匯率制和國際貨幣合作的一種方式，完全美元化引起了廣泛爭(zhēng)議。 由于拉美國家是目前民間美元化程度較高的地區(qū)，且與美國在地理位置、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系上存在天然聯(lián)系，再者拉美地區(qū)多國提出或已經(jīng)實(shí)現(xiàn)完全美元化，因此本文以拉美國家美

3、元化的現(xiàn)實(shí)背景為基礎(chǔ)，試圖探討拉美地區(qū)的完全美元化問題的動(dòng)因以及發(fā)展。 二、研究方法與邏輯架構(gòu)本文在借鑒大量國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，采用理論和實(shí)證分析相結(jié)合的方式，考察完全美元化在拉美地區(qū)的發(fā)展和影響，對(duì)其成本收益進(jìn)行系統(tǒng)分析，并基于最優(yōu)貨幣區(qū)理論和拉美地區(qū)的政治經(jīng)濟(jì)合作狀況對(duì)拉美地區(qū)完全美元化的前景進(jìn)行展望。 本篇論文共分為五章。遵循的主要邏輯框架是： 第一章為理論綜述。這一章主要介紹了美元化的相關(guān)概念，并對(duì)本

4、文的研究對(duì)象完全美元化進(jìn)行了界定，此外，本章還對(duì)完全美元化問題的國內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)進(jìn)行了綜述。 第二章考察了促使拉美國家考慮乃至實(shí)施完全美元化的原因。通過對(duì)內(nèi)部動(dòng)因和外部動(dòng)因的分析，可以了解拉美國家在作出完全美元化這一政策選擇前的一般驅(qū)動(dòng)因素。拉美國家為什么要實(shí)施完全美元化完全美元化能帶來什么完全美元化在拉美的實(shí)際情況什么是完全美元化完全美元化的前景第三章則借鑒了國內(nèi)外的研究成果，進(jìn)一步分析了完全美元化的成本與收益。著重選取了鑄幣稅

5、、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、喪失貨幣政策自主權(quán)和最后貸款人以及完全美元化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用進(jìn)行展開，從理論和實(shí)證的兩個(gè)角度進(jìn)行了評(píng)述。 第四章通過對(duì)巴拿馬、厄瓜多爾、阿根廷這三個(gè)完全美元化典型案例的分析來了解完全美元化的發(fā)展進(jìn)程及其效應(yīng)。其中巴拿馬可以展示完全美元化的長(zhǎng)期效應(yīng)，而厄瓜多爾則可以讓我們了解完全美元化實(shí)施后的短期成果，即對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的作用，阿根廷則讓我們了解接近完全美元化的貨幣局制度在大國的運(yùn)營成效以及其完全美元化進(jìn)程失敗的原因等。

6、 第五章則基于前面分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合最優(yōu)貨幣區(qū)理論和拉美地區(qū)的政治經(jīng)濟(jì)合作現(xiàn)狀，以及美國對(duì)完全美元化問題的態(tài)度，對(duì)拉美地區(qū)完全美元化的前景進(jìn)行了展望。 三、主要觀點(diǎn)及結(jié)論1、完全美元化問題作為一種極端的固定匯率制，首先體現(xiàn)為制度上的選擇。 2、拉美地區(qū)完全美元化是基于內(nèi)外動(dòng)因的推動(dòng)作用下產(chǎn)生的，其中內(nèi)因主要來源于不恰當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)政策導(dǎo)致的脆弱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)、不穩(wěn)定的金融體系和高企的民間美元化；外則受經(jīng)濟(jì)全球化和無序的國際貨幣

7、體系的推動(dòng)，在金融自由化和資本高速流動(dòng)的基礎(chǔ)上飽受金融危機(jī)的威脅，而選擇讓渡貨幣主權(quán)以進(jìn)口貨幣穩(wěn)定。 3、拉美地區(qū)選擇美元作為完全美元化的貨幣是因?yàn)樗麄兣c美國之間存在密切的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，且具備較深的歷史根源。 4、鑄幣稅損失是完全美元化可量化的損失，但在拉美國家高企的民間美元化前提下，其損失并不如想象中那么高。 5、完全美元化并不必然帶來財(cái)政上的自律，其赤字往往以攀升的外債來彌補(bǔ)。 6、完全美元化可以降低該國

8、家在國際資本市場(chǎng)上借貸的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，其幅度因各國的主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)不同而存在差異。 7、拉美地區(qū)的完全美元化有效地抑制了通貨膨脹，同時(shí)也能帶來利率上的穩(wěn)定和向美國利率的靠攏8、從理論上看，完全美元化消除了貨幣風(fēng)險(xiǎn)，從而可以促進(jìn)貿(mào)易和與全球金融市場(chǎng)的融合而刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但實(shí)證表明，完全美元化國家在長(zhǎng)期視角下，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率并未強(qiáng)于甚至弱于非美元化經(jīng)濟(jì)體，盡管短期確實(shí)可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 9、完全美元化的非量化損失主要在于喪失貨幣政策自主

9、權(quán)和匯率政策，而當(dāng)完全美元化經(jīng)濟(jì)體與美國經(jīng)濟(jì)周期不一致時(shí)，將為被動(dòng)接受他國的貨幣政策付出代價(jià)。 10、喪失最后貸款人并不必然影響金融穩(wěn)定，可以通過提高準(zhǔn)備金率等彌補(bǔ)，同時(shí)對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)的作用可以促進(jìn)金融穩(wěn)定。 11、完全美元化能否成功取決于一國或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及政府采取的宏觀政策。 12、拉美地區(qū)整體并不符合最優(yōu)貨幣區(qū)標(biāo)準(zhǔn)，中美洲地區(qū)較適合，未來的拉美地區(qū)完全美元化的發(fā)展不僅取決于區(qū)域合作的發(fā)展，也取決于美國的態(tài)