拉美地區(qū)的完美元化問題研究.pdf

1、一、選題背景 作為一種事實，民間美元化長期存在于新興市場國家，尤其在拉美各國；而作為一種制度選擇，完全美元化在20 世紀(jì)末開始引起人們的密切關(guān)注。 較早的美元化出現(xiàn)在20 世紀(jì)60－70 年代，在布雷頓森林體系中，美元成為唯一的國際貨幣，各國貨幣通過美元實現(xiàn)與黃金的間接掛鉤；隨著布雷頓森林體系的瓦解，美元喪失了其特殊地位，但在隨后的70－80 年代，由于種種原因，在拉美國家以及一些新興市場經(jīng)濟國家和地區(qū)均出現(xiàn)了民間美元化

2、；繼而到20世紀(jì)末，完全美元化被多個國家納入政策選擇范疇。1999 年1 月阿根廷總統(tǒng)梅內(nèi)姆宣布將認(rèn)真考慮實現(xiàn)經(jīng)濟的徹底美元化，2000 年和2001 年，厄瓜多爾和薩爾瓦多分別宣布實行完全美元化。自此，作為一種極端的固定匯率制和國際貨幣合作的一種方式，完全美元化引起了廣泛爭議。 由于拉美國家是目前民間美元化程度較高的地區(qū)，且與美國在地理位置、經(jīng)濟聯(lián)系上存在天然聯(lián)系，再者拉美地區(qū)多國提出或已經(jīng)實現(xiàn)完全美元化，因此本文以拉美國家美

3、元化的現(xiàn)實背景為基礎(chǔ)，試圖探討拉美地區(qū)的完全美元化問題的動因以及發(fā)展。 二、研究方法與邏輯架構(gòu)本文在借鑒大量國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，采用理論和實證分析相結(jié)合的方式，考察完全美元化在拉美地區(qū)的發(fā)展和影響，對其成本收益進(jìn)行系統(tǒng)分析，并基于最優(yōu)貨幣區(qū)理論和拉美地區(qū)的政治經(jīng)濟合作狀況對拉美地區(qū)完全美元化的前景進(jìn)行展望。 本篇論文共分為五章。遵循的主要邏輯框架是： 第一章為理論綜述。這一章主要介紹了美元化的相關(guān)概念，并對本

4、文的研究對象完全美元化進(jìn)行了界定，此外，本章還對完全美元化問題的國內(nèi)外研究動態(tài)進(jìn)行了綜述。 第二章考察了促使拉美國家考慮乃至實施完全美元化的原因。通過對內(nèi)部動因和外部動因的分析，可以了解拉美國家在作出完全美元化這一政策選擇前的一般驅(qū)動因素。拉美國家為什么要實施完全美元化完全美元化能帶來什么完全美元化在拉美的實際情況什么是完全美元化完全美元化的前景第三章則借鑒了國內(nèi)外的研究成果，進(jìn)一步分析了完全美元化的成本與收益。著重選取了鑄幣稅

5、、風(fēng)險溢價、喪失貨幣政策自主權(quán)和最后貸款人以及完全美元化對經(jīng)濟增長的作用進(jìn)行展開，從理論和實證的兩個角度進(jìn)行了評述。 第四章通過對巴拿馬、厄瓜多爾、阿根廷這三個完全美元化典型案例的分析來了解完全美元化的發(fā)展進(jìn)程及其效應(yīng)。其中巴拿馬可以展示完全美元化的長期效應(yīng)，而厄瓜多爾則可以讓我們了解完全美元化實施后的短期成果，即對經(jīng)濟穩(wěn)定的作用，阿根廷則讓我們了解接近完全美元化的貨幣局制度在大國的運營成效以及其完全美元化進(jìn)程失敗的原因等。

6、 第五章則基于前面分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合最優(yōu)貨幣區(qū)理論和拉美地區(qū)的政治經(jīng)濟合作現(xiàn)狀，以及美國對完全美元化問題的態(tài)度，對拉美地區(qū)完全美元化的前景進(jìn)行了展望。 三、主要觀點及結(jié)論1、完全美元化問題作為一種極端的固定匯率制，首先體現(xiàn)為制度上的選擇。 2、拉美地區(qū)完全美元化是基于內(nèi)外動因的推動作用下產(chǎn)生的，其中內(nèi)因主要來源于不恰當(dāng)?shù)慕?jīng)濟政策導(dǎo)致的脆弱的實體經(jīng)濟、不穩(wěn)定的金融體系和高企的民間美元化；外則受經(jīng)濟全球化和無序的國際貨幣

7、體系的推動，在金融自由化和資本高速流動的基礎(chǔ)上飽受金融危機的威脅，而選擇讓渡貨幣主權(quán)以進(jìn)口貨幣穩(wěn)定。 3、拉美地區(qū)選擇美元作為完全美元化的貨幣是因為他們與美國之間存在密切的經(jīng)濟聯(lián)系，且具備較深的歷史根源。 4、鑄幣稅損失是完全美元化可量化的損失，但在拉美國家高企的民間美元化前提下，其損失并不如想象中那么高。 5、完全美元化并不必然帶來財政上的自律，其赤字往往以攀升的外債來彌補。 6、完全美元化可以降低該國

8、家在國際資本市場上借貸的風(fēng)險溢價，其幅度因各國的主權(quán)風(fēng)險不同而存在差異。 7、拉美地區(qū)的完全美元化有效地抑制了通貨膨脹，同時也能帶來利率上的穩(wěn)定和向美國利率的靠攏8、從理論上看，完全美元化消除了貨幣風(fēng)險，從而可以促進(jìn)貿(mào)易和與全球金融市場的融合而刺激經(jīng)濟增長，但實證表明，完全美元化國家在長期視角下，其經(jīng)濟增長率并未強于甚至弱于非美元化經(jīng)濟體，盡管短期確實可以促進(jìn)經(jīng)濟增長。 9、完全美元化的非量化損失主要在于喪失貨幣政策自主

9、權(quán)和匯率政策，而當(dāng)完全美元化經(jīng)濟體與美國經(jīng)濟周期不一致時，將為被動接受他國的貨幣政策付出代價。 10、喪失最后貸款人并不必然影響金融穩(wěn)定，可以通過提高準(zhǔn)備金率等彌補，同時對道德風(fēng)險的作用可以促進(jìn)金融穩(wěn)定。 11、完全美元化能否成功取決于一國或地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r及政府采取的宏觀政策。 12、拉美地區(qū)整體并不符合最優(yōu)貨幣區(qū)標(biāo)準(zhǔn)，中美洲地區(qū)較適合，未來的拉美地區(qū)完全美元化的發(fā)展不僅取決于區(qū)域合作的發(fā)展，也取決于美國的態(tài)