科技型中小企業(yè)資本結構影響因素的實證分析——以上市中小企業(yè)為例.pdf

1、自從1958年，Modigliani和Miller(1958)提出現(xiàn)代資本結構理論基石MM定理以后，資本結構理論便受到廣泛討論與研究。企業(yè)資本結構理論研究的是，企業(yè)在發(fā)展或收縮中，如何安排其資本結構，即企業(yè)應該如何確定其自有資本、股權資本和債務資本的比率，才能使企業(yè)的市場價值最大化。換言之，如何找到企業(yè)最優(yōu)資本結構是該理論的中心任務。為此，需要找出影響企業(yè)資本結構形成的各種因素并對其進行研究。 影響資本結構的因素很多，而且很復雜

2、，現(xiàn)有的對資本結構影響因素的研究多體現(xiàn)在理論方面，而實證方面的研究則相對較少。不僅如此，現(xiàn)有實證研究有許多不足，主要體現(xiàn)在這些研究或采用主觀意識抽象出的數據或選取較少的影響因素且同一因素下的變量指標也僅憑主觀依據選擇而忽略了實證方法或取一個典型企業(yè)進行研究。本文試圖在這方面有所改進。 本文以中小企業(yè)板上的上市企業(yè)為例，針對科技型中小企業(yè)的資本結構影響因素問題進行了實證分析。首先，本文論述資本結構的相關理論基礎；其次，本文結合科技

3、型中小企業(yè)的特性對資本結構影響因素進行定性分析；再次，本文用上市企業(yè)的財務數據對企業(yè)資本結構(資產負債率)與影響因素之間的相關性進行了實證分析；最后，結合實證分析結果，本文提出了優(yōu)化企業(yè)資本結構的建議。具體說來，本文分為以下幾章：第一章，導論。本部分主要介紹了選題的意義、研究現(xiàn)狀、研究思路及創(chuàng)新與不足；第二章，理論基礎。本文研究將以MM理論、權衡理論、代理成本理論和融資優(yōu)序理論為基礎；第三章，資本結構現(xiàn)狀分析。本章對以上市企業(yè)為例，對科

4、技型中小企業(yè)的資本結構現(xiàn)狀，從總體、債權和股權三個方面進行描述性分析；第四章，資本結構影響因素分析。本章主要是對科技型中小企業(yè)資本結構的宏觀影響因素(包括經濟發(fā)展水平、政府政策、金融環(huán)境、所得稅等)和微觀影響因素(包括企業(yè)規(guī)模、非債務稅盾、償債能力、盈利能力、營運效率等)做了定性分析；第五章，實證分析。本章以深市中小企業(yè)板上的71家科技型企業(yè)為研究對象，選取2006年的財務數據計算出全部指標變量值，通過計量方法選擇指標變量并對影響因素與