中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證分析--以江浙地區(qū)為例.pdf

1、本研究在中小企業(yè)板選取39家江浙中小企業(yè)作為研究樣本,以企業(yè)2005-2008年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)建立面板數(shù)據(jù)模型,圍繞資本結(jié)構(gòu)經(jīng)典理論,從三個(gè)層面對(duì)江浙中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)影響因素進(jìn)行實(shí)證分析。首先本研究對(duì)資本結(jié)構(gòu)理論研究過(guò)程進(jìn)行梳理,著重介紹了靜態(tài)權(quán)衡理論、代理成本理論、優(yōu)序融資理論和動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論。在參考國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上結(jié)合江浙中小企業(yè)的特點(diǎn),提出本研究具體的研究假設(shè)。其次本研究從橫截面和時(shí)間序列上對(duì)因變量資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行分析,得到江浙中

2、小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀和近年來(lái)的變化趨勢(shì),對(duì)自變量企業(yè)規(guī)模、盈利能力、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值、成長(zhǎng)性、非債務(wù)稅盾、資產(chǎn)流動(dòng)性、股權(quán)集中程度、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力、貸款基準(zhǔn)利率、通貨膨脹率、存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì),通過(guò)具體分析得到江浙中小企業(yè)的企業(yè)特質(zhì)。最后在實(shí)證分析階段本研究分三個(gè)層次進(jìn)行,第一層研究宏觀經(jīng)濟(jì)變量與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系,選擇貸款基準(zhǔn)利率、通貨膨脹率、存款準(zhǔn)備金率三個(gè)指標(biāo),通過(guò)控制企業(yè)微觀變量利用偏相關(guān)系數(shù)分析法得到兩者關(guān)系不顯著的結(jié)論;第

3、二層研究行業(yè)因素與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系,通過(guò)Kruskal-Wallis H檢驗(yàn)和最小差異法(LSD)檢驗(yàn),得到江浙中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在行業(yè)差距且這種差距不是由于個(gè)別行業(yè)所引起的結(jié)論;第三層研究企業(yè)微觀特質(zhì)與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系,通過(guò)建立不同的面板數(shù)據(jù)模型,對(duì)比檢驗(yàn)得到固定效應(yīng)模型擬合程度最好。模型實(shí)證結(jié)果表明企業(yè)規(guī)模、成長(zhǎng)性、股權(quán)集中程度與資產(chǎn)負(fù)債率成顯著正相關(guān)性,資產(chǎn)流動(dòng)性、盈利能力、非債務(wù)稅盾與資產(chǎn)負(fù)債率成顯著負(fù)相關(guān),而資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值和