機(jī)械行業(yè)年報(bào)會(huì)計(jì)信息披露和股價(jià)變動(dòng)關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、目前大多數(shù)的研究認(rèn)為我國(guó)證券市場(chǎng)已達(dá)到弱式有效，但尚未達(dá)到半強(qiáng)式有效。公司會(huì)計(jì)信息的披露會(huì)影響股票價(jià)格的走勢(shì)，而對(duì)于股價(jià)是如何隨著會(huì)計(jì)信息的披露而變動(dòng)以及變動(dòng)的規(guī)律是什么，不同的研究者從不同的側(cè)面分析了影響股價(jià)變動(dòng)的因素，其得到的結(jié)論是不同的。本文在驗(yàn)證我國(guó)股市有效性狀態(tài)的基礎(chǔ)上綜合考慮了公司基本面分析的主要相關(guān)指標(biāo)，包括了償債能力指標(biāo)、經(jīng)營(yíng)效率能力指標(biāo)、獲利力指標(biāo)、發(fā)展能力指標(biāo)和現(xiàn)金流量分析指標(biāo)，以及影響反映公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的每股收益、反

2、映公司規(guī)模的每股凈資產(chǎn)，從各個(gè)不同的角度考察年報(bào)信息披露對(duì)股價(jià)變動(dòng)的影響，從中發(fā)現(xiàn)投資者主要關(guān)注的指標(biāo)，選取的指標(biāo)包含了資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表的絕大部分信息，而且對(duì)比分析了滬市和深市兩個(gè)市場(chǎng)的特征，增加了實(shí)證結(jié)果的正確性。實(shí)證結(jié)果也表明股價(jià)與每股收益和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率指標(biāo)具有良好的線性回歸關(guān)系，其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率這個(gè)指標(biāo)在以前的研究結(jié)果中少有涉及。 本文首先分析了證券市場(chǎng)有效性理論的形成、演變和相關(guān)檢驗(yàn)方法，以及我國(guó)學(xué)者

3、對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)有效性檢驗(yàn)的結(jié)論。接下來說明了會(huì)計(jì)信息披露和股價(jià)相關(guān)性的研究?jī)?nèi)容及國(guó)內(nèi)外的研究結(jié)果。在實(shí)證檢驗(yàn)方面，文章首先采用1998-2006年的數(shù)據(jù)，分別檢驗(yàn)了滬市和深市有效性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國(guó)A股市場(chǎng)已達(dá)到了弱式有效，而尚不能證明B股市場(chǎng)達(dá)到了弱式有效，這與我國(guó)的B股市場(chǎng)建立較晚，制度建設(shè)尚不規(guī)范有關(guān)。因此本文選取了A股市場(chǎng)上機(jī)械/設(shè)備/儀表行業(yè)中非ST公司作為研究對(duì)象，檢驗(yàn)了其2001-2005年共5年的年報(bào)信息披露和股價(jià)的變動(dòng)關(guān)系

4、。發(fā)現(xiàn)在滬、深兩個(gè)市場(chǎng)上，每股收益都和股價(jià)成顯著的正線性相關(guān)關(guān)系。另外，在深市上，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率也是影響股價(jià)的一個(gè)因素。 滬深兩市機(jī)械行業(yè)的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果說明我國(guó)現(xiàn)階段的證券市場(chǎng)中，主要是利潤(rùn)表在為公司的基本面分析提供信息，資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量并未被投資者所考慮，市場(chǎng)仍然存在較大的不確定性，但根據(jù)每股收益(深市中還包括主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率)和股價(jià)的這種線性關(guān)系，在一定程度上較好的解釋了股價(jià)的變動(dòng)，為機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)上的投資者提供了一個(gè)很好的