會(huì)計(jì)信息的披露對(duì)股價(jià)的影響【畢業(yè)論文】

1、<p>　　本科畢業(yè)論文(設(shè)計(jì))</p><p><b>　　（二零 屆）</b></p><p>　　會(huì)計(jì)信息的披露對(duì)股價(jià)的影響</p><p>　　所在學(xué)院 </p><p>　　專業(yè)班級(jí) 會(huì)計(jì)學(xué) </

2、p><p>　　學(xué)生姓名 學(xué)號(hào) </p><p>　　指導(dǎo)教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　摘 要</b></p><p>

3、;　　隨著時(shí)代的發(fā)展，在市場(chǎng)上出現(xiàn)了越來越多的股份制公司，而股票價(jià)格的波動(dòng)也一直是大眾研究的一個(gè)熱點(diǎn)，它的漲跌受到多種因素的影響，在這些因素中，廣大投資者直接或間接使用的公司對(duì)外公布的會(huì)計(jì)信息將在一定程度上引導(dǎo)投資方向。因此對(duì)會(huì)計(jì)信息的影響作用和影響程度進(jìn)行分析和驗(yàn)證對(duì)投資者是十分必要的。本文為了研究會(huì)計(jì)信息與股票價(jià)格的關(guān)系，引入反映公司特征的多個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)，運(yùn)用相關(guān)分析和多元回歸分析相結(jié)合的方法，對(duì)寧波上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，建

4、立了股票價(jià)格與會(huì)計(jì)信息的回歸模型，分析了各會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生的影響作用及其程度，揭示出若干規(guī)律性特征，證明了會(huì)計(jì)信息在中國股票市場(chǎng)中的作用，從而為投資者在投資時(shí)使用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)提供了理論依據(jù)和決策工具。</p><p>　　關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)信息；股票價(jià)格；會(huì)計(jì)披露</p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　With

5、the development in the market there are more and more joint-stock company. The stock price volatility has also been a hot public research. The stock price movement is affected by many factors. Among these factors, the ac

6、counting information used directly or indirectly by the majority of investors will guide to the direction of investment. Therefore, research on the role of accounting information is necessary for investors. This article,

7、 introducing a number of accounting indicators ,studies</p><p>　　Keywords: Accounting Information; Stock Price; Empirical Research</p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　

8、　1 緒論1</b></p><p>　　1.1 研究背景和研究意義1</p><p>　　1.1.1 研究背景1</p><p>　　1.1.2 研究意義2</p><p>　　1.2 研究方法和數(shù)據(jù)來源2</p><p>　　1.2.1 研究方法2</p><p>　

9、　1.2.1 數(shù)據(jù)來源3</p><p>　　2 會(huì)計(jì)信息的披露對(duì)股價(jià)影響的相關(guān)理論研究4</p><p>　　2.1 會(huì)計(jì)信息的相關(guān)概念4</p><p>　　2.1.1 會(huì)計(jì)信息的含義4</p><p>　　2.1.2 會(huì)計(jì)信息的作用4</p><p>　　2.1.3 會(huì)計(jì)信息的公開披露5</p&

10、gt;<p>　　2.2 股價(jià)的相關(guān)概念6</p><p>　　2.2.1 股價(jià)的定義6</p><p>　　2.2.2 影響股價(jià)的因素6</p><p><b>　　3實(shí)證研究7</b></p><p>　　3.1 模型建立7</p><p>　　3.2 研究假設(shè)7&l

11、t;/p><p>　　3.3 數(shù)據(jù)準(zhǔn)備8</p><p>　　3.3.1 樣本選擇8</p><p>　　3.3.2 數(shù)據(jù)來源8</p><p>　　3.3.3變量的選取及說明8</p><p>　　3.4 相關(guān)性結(jié)果與分析9</p><p>　　3.5 多元回歸結(jié)果與分析11</

12、p><p><b>　　4 結(jié) 論16</b></p><p>　　4.1 研究的主要結(jié)論16</p><p>　　4.2 局限性與展望16</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)18</b></p><p>　　致 謝錯(cuò)誤!未定義書簽。</p><

13、;p>　　會(huì)計(jì)信息是指會(huì)計(jì)單位通過財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)報(bào)告或附注等形式向投資者、債權(quán)人或其他信息使用者揭示單位財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的信息。會(huì)計(jì)提供的會(huì)計(jì)信息是股票市場(chǎng)信息的主要來源，是影響股票價(jià)格的直接因素，也是廣大投資者進(jìn)行投資決策的主要依據(jù)和來源。</p><p>　　近幾年來，某些上市公司會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真，尤其是蓄意的會(huì)計(jì)造假行為己經(jīng)成為社會(huì)的一種公害。關(guān)于中國上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告不可信的一些個(gè)案和股票市場(chǎng)存在“

14、市場(chǎng)泡沫”的種種議論使許多人置疑目前上市公司所披露的會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和有用性。針對(duì)這一系列的問題，本文進(jìn)行了相關(guān)的數(shù)據(jù)收集與整理，根據(jù)寧波上市公司08,09年的數(shù)據(jù)，選取若干財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析方法，對(duì)會(huì)計(jì)信息的披露與股價(jià)之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，探尋其內(nèi)在的規(guī)律。最后提出相應(yīng)的對(duì)策性建議，以此來幫助投資者作出正確的判斷。</p><p><b>　　1 緒論</b></p>

15、<p>　　1.1 研究背景和研究意義</p><p>　　1.1.1 研究背景</p><p>　　到目前為止，理論界對(duì)會(huì)計(jì)信息在證券市場(chǎng)中的作用的研究主要集中體現(xiàn)在對(duì)年度報(bào)告中的會(huì)計(jì)信息與股票價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行驗(yàn)證方面，以及現(xiàn)行會(huì)計(jì)信息在股票定價(jià)方面究竟扮演著什么角色。從已有文獻(xiàn)對(duì)會(huì)計(jì)信息與股價(jià)關(guān)系的研究中，主要形成了兩大基本理論觀點(diǎn)，即信息觀和計(jì)價(jià)模型觀，并在此基礎(chǔ)上衍生形

16、成了計(jì)量觀（孫菊生，周建波，2003）。</p><p>　　隨著時(shí)代的進(jìn)步，我國的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，相關(guān)會(huì)計(jì)法律制度與準(zhǔn)則也不斷完善，從而促進(jìn)了我國會(huì)計(jì)研究的深入發(fā)展。伴隨著20世紀(jì)90年代初滬、深證交所的成立，使我國的證券市場(chǎng)在市場(chǎng)容量、交易品種、交易手段、清算體系以及監(jiān)管規(guī)則方面都得到了很快的發(fā)展，在建立完善的市場(chǎng)體系，優(yōu)化資源配置，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制和建立現(xiàn)代企業(yè)制度等方面都發(fā)揮了積極的作用。但是在證券市場(chǎng)

17、迅速發(fā)展的過程中，也存在很多現(xiàn)實(shí)問題，吳聯(lián)生(2000)認(rèn)為會(huì)計(jì)信息是投資者所需要信息中具有專業(yè)特點(diǎn)、不易為廣大投資者所理解的一種信息。如何應(yīng)用上市公司年度報(bào)告披露的信息進(jìn)行股票投資來獲利成為大家非常關(guān)注的問題。年度報(bào)告作為最重要的財(cái)務(wù)報(bào)告之一，是企業(yè)對(duì)外提供的反應(yīng)企業(yè)每一會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)狀況和每一會(huì)計(jì)年度經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的文件，也是企業(yè)經(jīng)營管理水平的綜合反映。它所提供的公司信息將對(duì)投資者的投資決策產(chǎn)生重要的影響。股票投資者需要利用已有的

18、信息進(jìn)行評(píng)價(jià)，而這些已有的信息中年報(bào)信息是用以進(jìn)行股票投資最為重要的信息。股票投資中對(duì)股價(jià)影響的信息，既包括了系統(tǒng)信息，也包括了非系統(tǒng)信息，由于系統(tǒng)信息是不可分散信息，而且將對(duì)股市中的所有股票產(chǎn)生影響，所以</p><p>　　1.1.2 研究意義</p><p>　　目前國外大部分學(xué)者在運(yùn)用信息觀和計(jì)價(jià)模型觀進(jìn)行會(huì)計(jì)信息對(duì)股票價(jià)格影響的研究，大多集中在討論會(huì)計(jì)信息中的盈利信息對(duì)股價(jià)變動(dòng)的

19、影響，國內(nèi)學(xué)者的研究也主要研究盈利信息對(duì)股價(jià)的影響，一般只驗(yàn)證了盈利信息對(duì)股價(jià)是有影響的，但二者均沒有進(jìn)行會(huì)計(jì)信息其他方面對(duì)股價(jià)影響的驗(yàn)證和討論，例如公司的償債能力會(huì)對(duì)股價(jià)有何影響等，也尚未建立一個(gè)有關(guān)各類會(huì)計(jì)信息是對(duì)股價(jià)進(jìn)行影響的研究體系，比如可能存在很多其他類型的會(huì)計(jì)信息，它們并不直接對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響作用，而是通過影響盈利信息對(duì)股價(jià)起間接影響作用等等。本文對(duì)寧波市上市公司會(huì)計(jì)信息的披露與股價(jià)之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，以爭(zhēng)取能夠找出會(huì)計(jì)信

20、息與股價(jià)兩者之間的聯(lián)系，從而完善證券市場(chǎng)的相關(guān)制度、改善上市公司的經(jīng)營管理、提高公眾對(duì)年報(bào)的重視程度，同時(shí)，也可以建立一個(gè)對(duì)我國上市公司股票價(jià)格影響的會(huì)計(jì)信息結(jié)構(gòu)圖，并根據(jù)該結(jié)構(gòu)圖，結(jié)合所篩選出來的各類會(huì)計(jì)信息指標(biāo)，建立對(duì)股票價(jià)格影響的模型，通過對(duì)該模型進(jìn)行具體行業(yè)的應(yīng)用分析，為投資者預(yù)測(cè)股價(jià)提供理論上的借鑒。</p><p>　　1.2 研究方法和數(shù)據(jù)來源</p><p>　　1.2.1

21、 研究方法</p><p>　　本文采用了管理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本研究方法，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)作為基本研究工具，將理論研究與實(shí)證研究相結(jié)合，對(duì)年度報(bào)告披露的會(huì)計(jì)信息對(duì)股票價(jià)格的影響進(jìn)行了研究。主要通過運(yùn)用SPSS18.O統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行相關(guān)分析及回歸模型的參數(shù)估計(jì)，假設(shè)檢驗(yàn)等統(tǒng)計(jì)分析，最后得出研究結(jié)論，驗(yàn)證本文所提出的假設(shè)。</p><p>　　1.2.1 數(shù)據(jù)來源</p><p>

22、;　　本文主要數(shù)據(jù)來源于中國上市公司咨詢網(wǎng)，大智慧炒股軟件以及中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布的信息。同時(shí)本文的數(shù)據(jù)部分來源于中國上市公司年鑒。本文樣本數(shù)據(jù)是根據(jù)上述數(shù)據(jù)來源進(jìn)行篩選整理得到的。</p><p>　　2 會(huì)計(jì)信息的披露對(duì)股價(jià)影響的相關(guān)理論研究</p><p>　　2.1 會(huì)計(jì)信息的相關(guān)概念</p><p>　　2.1.1 會(huì)計(jì)信息的含義</p>&l

23、t;p>　　信息是對(duì)人有用的,能夠影響人們行為的數(shù)據(jù)。信息是客觀世界中各種事物的變化和特征的最新反映,是客觀事物之間聯(lián)系的表征,也是客觀事物狀態(tài)經(jīng)過傳遞后在人腦中的再現(xiàn),從而可以對(duì)人產(chǎn)生指導(dǎo)。任何信息只有經(jīng)過傳遞才能被人接受和利用。 會(huì)計(jì)信息是指會(huì)計(jì)單位通過財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)報(bào)告或附注等形式向投資者、債權(quán)人或其他信息使用者揭示單位財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的信息。</p><p>　　2.1.2 會(huì)計(jì)信息的作用<

24、/p><p>　　會(huì)計(jì)信息是價(jià)值運(yùn)動(dòng)及其屬性的一種客觀表達(dá),包含相互關(guān)聯(lián),互為制約的"數(shù)據(jù)輸入,系統(tǒng)轉(zhuǎn)換,信息輸出"三個(gè)有機(jī)過程。它是整個(gè)會(huì)計(jì)行為系統(tǒng)的核心部分,其實(shí)質(zhì)是各種利益關(guān)系的反映。隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的日益發(fā)展,隨著經(jīng)濟(jì)主體和利益主體的 多元化,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的全球化,國際化, 以及經(jīng)濟(jì)規(guī)模的日益擴(kuò)大和內(nèi)涵的日益復(fù)雜,會(huì)計(jì)信息在宏觀調(diào)控和微觀管理上越來越顯示出其突出

25、而重要的作用。</p><p>　　(1) 會(huì)計(jì)信息能幫助投資者和貸款人進(jìn)行合理決策。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境里,企業(yè)的資金主要來自股東和債權(quán)人,無論是現(xiàn)在或潛在的投資人和貸款人,為了作出合理的投資和信貸決策,必須擁有一定的信息,了解已投資或計(jì)劃投資企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。 　　</p><p>　　(2) 會(huì)計(jì)信息能評(píng)估和預(yù)測(cè)未來的現(xiàn)金流動(dòng)。企業(yè)內(nèi)外使用者對(duì)信息的需求主要是為了幫助未來的經(jīng)濟(jì)決策

26、,預(yù)測(cè)企業(yè)未來的經(jīng)營活動(dòng),其中主要內(nèi)容側(cè)重于財(cái)務(wù)預(yù)測(cè), 如現(xiàn)金流量,償債能力和支付能力等。通常,預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)前景應(yīng)以過去經(jīng)營活動(dòng)的信息為基礎(chǔ),即由財(cái)務(wù)報(bào)告所提供的關(guān)于企業(yè)過去財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的信息作為預(yù)測(cè)依據(jù)。 　　</p><p>　　(3) 會(huì)計(jì)信息有助于政府部門進(jìn)行宏觀調(diào)控。國家財(cái)政部門根據(jù)企業(yè)報(bào)送的會(huì)計(jì)報(bào)表,監(jiān)督檢查企業(yè)的財(cái)務(wù)管理情況;稅務(wù)部門通過閱讀企業(yè)的會(huì)計(jì)資料,了解稅收的執(zhí)行情況。 　</p&g

27、t;<p>　　(4) 會(huì)計(jì)信息有利于加強(qiáng)和改善經(jīng)營管理。企業(yè)將生產(chǎn)經(jīng)營的全面情況進(jìn)行搜集,整理,將分散的信息加工成系統(tǒng)的信息資料,傳遞給企業(yè)內(nèi)部管理部門。企業(yè)管理者可及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)中存在的問題,做出決策,采取措施,改善生產(chǎn)經(jīng)營管理。</p><p>　　2.1.3 會(huì)計(jì)信息的公開披露</p><p>　　信息披露制度是證券市場(chǎng)監(jiān)管制度的基石，其理論基礎(chǔ)是強(qiáng)制性信息披露制度

28、能在相當(dāng)大的程度上解決證券市場(chǎng)中的逆向選擇問題，從而糾正證券定價(jià)偏差，最終促進(jìn)資本的有效配置。實(shí)踐強(qiáng)有力地證明，通過樹立并維護(hù)公眾對(duì)證券市場(chǎng)的信心和提供投資者保障，信息披露制度增進(jìn)了資本市場(chǎng)的有效性并最終促進(jìn)了資本的有效配置，推動(dòng)了國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。 </p><p>　　上市公司會(huì)計(jì)信息披露，是指上市公司從維護(hù)投資者權(quán)益和資本市場(chǎng)運(yùn)行秩序出發(fā)，按照法定要求將自身財(cái)務(wù)經(jīng)營等會(huì)計(jì)信息情況向證券監(jiān)督管理部門報(bào)告

29、，并向社會(huì)公眾投資者公告。 當(dāng)前會(huì)計(jì)信息的披露主要通過企業(yè)年報(bào)中的一些會(huì)計(jì)指標(biāo)來體現(xiàn)。李艷麗（2006）通過對(duì)年報(bào)中相關(guān)會(huì)計(jì)指標(biāo)的研究證實(shí)了相關(guān)會(huì)計(jì)信息與上市公司股票價(jià)格之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系。它還包括其他一些內(nèi)容，如： </p><p>　　（1）數(shù)量性信息。上市公司一般按照國家頒布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等文件要求，結(jié)合本公司的實(shí)際以及行業(yè)會(huì)計(jì)規(guī)定，以貨幣形式反映公司所涉及的各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的歷史信息。 </p>

30、<p>　?。?）非數(shù)量性信息。這主要包括上市公司會(huì)計(jì)信息的重要變化說明、會(huì)計(jì)政策的使用說明、會(huì)計(jì)政策變更的原因及其影響等等。 </p><p>　　（3）期后事項(xiàng)信息。這主要包括：直接影響以后時(shí)期財(cái)務(wù)報(bào)表金額的事項(xiàng)、嚴(yán)重改變資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)價(jià)連續(xù)性嚴(yán)重影響資產(chǎn)權(quán)益之間關(guān)系或嚴(yán)重影響以前年度所呈報(bào)的有關(guān)本期的預(yù)測(cè)活動(dòng)的事項(xiàng)、以及對(duì)未來收益和計(jì)價(jià)的影響不明了或不確定的事項(xiàng)等。 </p><

31、;p>　?。?）公司分部業(yè)務(wù)的信息。它們是隨著公司多元化經(jīng)營、跨地區(qū)經(jīng)營的業(yè)務(wù)發(fā)展，而導(dǎo)致的一種信息聚合。如果僅僅在財(cái)務(wù)報(bào)表中揭示這些數(shù)量性的數(shù)據(jù)，很難準(zhǔn)確揭示公司這部分業(yè)務(wù)的經(jīng)營、以及未來的發(fā)展情況。因此，上市公司必須在對(duì)外報(bào)表中公布這部分?jǐn)?shù)據(jù)，以及數(shù)據(jù)的口徑、揭示的原則、管理的要求等眾多重要信息。 </p><p>　?。?）其它有關(guān)信息。上市公司在發(fā)行、上市、交易過程中，除了公布上述占主要地位的財(cái)務(wù)、

32、會(huì)計(jì)信息之外，還應(yīng)披露相關(guān)的：公司概況、組織狀況說明、股東持股情況、經(jīng)營情況的回顧與展望、公司內(nèi)部審計(jì)制度、重要事項(xiàng)揭示、公司發(fā)展規(guī)劃以及資金投向、股權(quán)結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)報(bào)告和意見等信息。</p><p>　　2.2 股價(jià)的相關(guān)概念</p><p>　　2.2.1 股價(jià)的定義</p><p>　　股價(jià)是指股票的交易價(jià)格,與股票的價(jià)值是相對(duì)的概念。股票價(jià)格

33、的真實(shí)含義是企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值。股價(jià)＝票面價(jià)值x股息率/銀行利率 。</p><p>　　2.2.2 影響股價(jià)的因素</p><p>　　本文將影響股票價(jià)格的因素分為兩大類，一類是會(huì)計(jì)信息，一類是非會(huì)計(jì)信息。會(huì)計(jì)信息是以財(cái)務(wù)報(bào)告的形式出現(xiàn)，以會(huì)計(jì)指標(biāo)和會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的形式傳達(dá)給投資者;而非計(jì)信息是一切可能影響股價(jià)的其它信息，包括宏觀經(jīng)濟(jì)政策、通貨膨脹、股民市場(chǎng)預(yù)期等。由于時(shí)間和精力的局限，本文只進(jìn)行

34、年報(bào)披露中的會(huì)計(jì)信息與股價(jià)反應(yīng)的研究，年報(bào)披露的非會(huì)計(jì)信息與股價(jià)反應(yīng)的研究作為有待進(jìn)一步研究的內(nèi)容。本文在進(jìn)行年報(bào)披露的會(huì)計(jì)信息與股價(jià)反應(yīng)的研究中，將上市公司年報(bào)披露的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行了細(xì)分，具體分為反映上市公司償債能力的會(huì)計(jì)信息，反映上市公司營運(yùn)能力的會(huì)計(jì)信息，反映上市公司盈利能力的會(huì)計(jì)信息和反映上市公司發(fā)展能力的會(huì)計(jì)信息四大類會(huì)計(jì)信息，分別進(jìn)行與股價(jià)反應(yīng)的研究。本文通過統(tǒng)計(jì)學(xué)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究方法，探尋會(huì)計(jì)信息對(duì)股票價(jià)格影響的一個(gè)基本構(gòu)

35、成情況，即哪些會(huì)計(jì)信息對(duì)于股價(jià)反應(yīng)而言是起直接影響作用的，哪些會(huì)計(jì)信息是在對(duì)股價(jià)的影響中起間接作用，哪些會(huì)計(jì)信息表面與股價(jià)不相關(guān)，而通過其他會(huì)計(jì)信息對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響等等。</p><p>　　這些都是本文將要解決的問題。同時(shí)通過對(duì)這些細(xì)分后的會(huì)計(jì)信息與股</p><p>　　價(jià)反應(yīng)的研究，會(huì)得出一些有用的會(huì)計(jì)信息指標(biāo)，進(jìn)而運(yùn)用這些會(huì)計(jì)信息指標(biāo)建立與股價(jià)反應(yīng)的模型，為投資者在股票投資過程中充分

36、利用會(huì)計(jì)信息進(jìn)行股價(jià)的預(yù)測(cè)分析提供借鑒以期獲得最大收益。</p><p><b>　　3實(shí)證研究</b></p><p><b>　　3.1 模型建立</b></p><p>　　本文的研究方法是以一定數(shù)量的上市公司為樣本，選擇某一會(huì)計(jì)年度進(jìn)行橫斷面分析，以該會(huì)計(jì)年度各公司的股價(jià)作為因變量，會(huì)計(jì)指標(biāo)作為自變量，推導(dǎo)建立回歸

37、模型。</p><p>　　本文將影響股票價(jià)格的信息分為兩大類，一類是會(huì)計(jì)信息，一類是非會(huì)計(jì)信息。會(huì)計(jì)信息是以財(cái)務(wù)報(bào)告的形式出現(xiàn)，以會(huì)計(jì)指標(biāo)和會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的形式傳達(dá)給投資者;而非計(jì)信息是一切可能影響股價(jià)的其它信息，包括宏觀經(jīng)濟(jì)政策、通貨膨脹、股民市場(chǎng)預(yù)測(cè)等。基于這種認(rèn)識(shí)，李艷麗（2006）對(duì)某一時(shí)點(diǎn)股票價(jià)格(Y)和影響股價(jià)的各種信息之間建立了一種關(guān)系，用函數(shù)表示為:</p><p>　　P=f

38、(Xl，X2，…Xn，Z1，Z2，…Zn) +￡</p><p><b>　　P——股票價(jià)格</b></p><p><b>　　X——會(huì)計(jì)信息</b></p><p><b>　　Z——非會(huì)計(jì)信息</b></p><p><b>　　￡——誤差</b>&

39、lt;/p><p>　　假設(shè)在同一時(shí)點(diǎn)上，非會(huì)計(jì)信息對(duì)所有股票的影響是一致的，表示為一常量A，則A=f(Z1，Z2，…Zn)</p><p>　　P=A+f(X1，X2，…Xn)+￡</p><p>　　由奧森推斷，股票價(jià)格與會(huì)計(jì)信息存在線性關(guān)系，則</p><p>　　P=β0+βX1+βX2…+βXn+￡</p><p&g

40、t;　　本文將在前人研究基礎(chǔ)上，繼續(xù)在模型中引進(jìn)新的會(huì)計(jì)變量證明多個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)股價(jià)的聯(lián)合解釋能力。</p><p><b>　　3.2 研究假設(shè)</b></p><p>　　會(huì)計(jì)理論認(rèn)為會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量特征包括相關(guān)性和可靠性，相關(guān)性指信息的預(yù)測(cè)價(jià)值、反饋價(jià)值和及時(shí)性;可靠性是指會(huì)計(jì)信息值得使用者信賴，它又分為如實(shí)反映、可驗(yàn)證性和中立性。規(guī)范的會(huì)計(jì)理論認(rèn)為會(huì)計(jì)信息是要滿足

41、投資者決策有用的會(huì)計(jì)目標(biāo)，而投資者在接受信息后作出的決策必然會(huì)影響到上市公司的股票價(jià)格（謝曉霞，2007）。因此，在決策有用的會(huì)計(jì)目標(biāo)下，會(huì)計(jì)信息是投資者決策相關(guān)的信息。在此理論基礎(chǔ)上，本文提出以下假設(shè):（1）會(huì)計(jì)信息與上市公司股價(jià)之間存在相關(guān)關(guān)系。（2）年報(bào)會(huì)計(jì)指標(biāo)與上市公司股價(jià)之間存在線性關(guān)系。</p><p><b>　　3.3 數(shù)據(jù)準(zhǔn)備</b></p><p>

42、;　　3.3.1 樣本選擇</p><p>　　為了對(duì)寧波市上市公司有一個(gè)全面的了解，盡量使研究樣本具有代表性，本文選取了寧波市所有31家上市公司為樣本，經(jīng)過篩選，剔除了缺失08，09年股價(jià)信息或年報(bào)信息的5家上市公司，最終選定26家上市公司作為本章研究的樣本公司。</p><p>　　樣本公司的數(shù)據(jù)選擇為2008～2009年的主要會(huì)計(jì)指標(biāo)，包括:1.總資產(chǎn)2.總負(fù)債3.資產(chǎn)負(fù)債率4.凈利

43、潤5.凈資產(chǎn)收益率6.凈資產(chǎn)增長率7.流動(dòng)比率8.速動(dòng)比率9.每股收益10.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率11.存貨周轉(zhuǎn)率12.總資產(chǎn)增長率13.股價(jià)等。</p><p>　　以上各項(xiàng)會(huì)計(jì)指標(biāo)均選取2008～2009年報(bào)數(shù)據(jù)，而股票價(jià)格選取會(huì)計(jì)年報(bào)相應(yīng)的下一會(huì)計(jì)年度即2009～2010年(4月30日～6月30日)每一個(gè)交易日的收盤價(jià)的平均值;因?yàn)檫@一時(shí)期正好處于年報(bào)信息披露之后，中報(bào)披露之前，理論上能較好地考察股票價(jià)格和公司績效

44、間的關(guān)聯(lián)性，從而更具解釋力。</p><p>　　3.3.2 數(shù)據(jù)來源</p><p>　　樣本數(shù)據(jù)來源于中國上市公司咨詢網(wǎng)以及大智慧炒股軟件。</p><p>　　3.3.3變量的選取及說明</p><p>　　由于上市公司會(huì)計(jì)信息的披露主要包括公司的一些財(cái)務(wù)狀況，獲利能力以及現(xiàn)金流量方面的信息，這些信息一般在上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告中通過一系列

45、的會(huì)計(jì)指標(biāo)和會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)傳達(dá)給投資者。為使評(píng)價(jià)指標(biāo)具有好的統(tǒng)計(jì)特征，開始盡可能的收集反映公司各方面情況的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。本文將在前人研究基礎(chǔ)上，繼續(xù)在模型中引進(jìn)新的會(huì)計(jì)變量證明多個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)股價(jià)的聯(lián)合解釋能力。</p><p>　　選取反映盈利能力的會(huì)計(jì)指標(biāo)：每股收益，凈資產(chǎn)收益率。</p><p>　　主要是因?yàn)椋好抗墒找媸侵付惡罄麧櫯c股本總數(shù)的比率。它是測(cè)定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是分析每股

46、價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它是公司某一時(shí)期凈收益與股份數(shù)的比率，該比值反映每股創(chuàng)造的稅后利潤，比值越高則說明該企業(yè)每股創(chuàng)造的利潤越多。凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。</p><p>　　(2)選取反映發(fā)展能力的會(huì)計(jì)指標(biāo)：凈資產(chǎn)增長率，

47、總資產(chǎn)增長率。</p><p>　　凈資產(chǎn)增長率是指企業(yè)本期凈資產(chǎn)總額與上期凈資產(chǎn)總額的比率。凈資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)資本規(guī)模的擴(kuò)張速度，是衡量企業(yè)總量規(guī)模變動(dòng)和成長狀況的重要指標(biāo)。總資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況，發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長。</p><p>　　(3)選取反映償債能力的會(huì)計(jì)指標(biāo)：速動(dòng)比率，流動(dòng)比率。<

48、/p><p>　　速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都是用來表示資金流動(dòng)性的，即企業(yè)短期債務(wù)償還能力的數(shù)值，前者的基準(zhǔn)值是2，后者為1。但應(yīng)注意的是，流動(dòng)比率高的企業(yè)并不一定償還短期債務(wù)的能力就很強(qiáng)，而速動(dòng)比率則能避免這種情況的發(fā)生

49、，因?yàn)樗賱?dòng)資產(chǎn)就是指流動(dòng)資產(chǎn)中容易變現(xiàn)的那部分資產(chǎn)。</p><p>　　(4)選取反映營運(yùn)能力的會(huì)計(jì)指標(biāo)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率。</p><p>　　應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的好壞反映企業(yè)存貨管理水平的高低，它影

50、響到企業(yè)的短期償債能力，是整個(gè)企業(yè)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。</p><p>　　3.4 相關(guān)性結(jié)果與分析</p><p>　　在資本市場(chǎng)的熱潮中，“寧波板塊”正在悄然崛起。一批產(chǎn)權(quán)清晰、技術(shù)創(chuàng)新、發(fā)展迅速的新生代民營企業(yè)，正在為寧波證券市場(chǎng)發(fā)展提供源源不斷

51、的優(yōu)質(zhì)資源。而上市公司的財(cái)務(wù)狀況和股票指數(shù)的相關(guān)性程度到底有多少是一個(gè)十分令人費(fèi)解的事，所以本文針對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況對(duì)股指到底影響多少，專門對(duì)寧波市的各家上市公司進(jìn)行了具體的研究。以下我們將通過相關(guān)性檢驗(yàn)分析變量之間的相關(guān)程度，考察各個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)與股票價(jià)格的相關(guān)性。</p><p>　?。?）2008年相關(guān)性分析</p><p>　　表 1 2008年相關(guān)性分析</p>&l

52、t;p>　　資料來源：根據(jù)樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出。</p><p>　　取2009年4月30日到6月30日股價(jià)收盤價(jià)均值與2008年度財(cái)務(wù)報(bào)表各會(huì)計(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)，經(jīng)過統(tǒng)計(jì)軟件SPSS計(jì)算，相關(guān)系數(shù)如表1所示。其中，有兩個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)通過T檢驗(yàn)且為正值，說明存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。最大值是每股收益(Xl)，相關(guān)系數(shù)為0.808;其次為凈資產(chǎn)收益率，相關(guān)系數(shù)0.597，這些會(huì)計(jì)指標(biāo)的數(shù)值越大，相應(yīng)的股價(jià)越高，反之這些

53、會(huì)計(jì)指標(biāo)的數(shù)值越低，相應(yīng)的股價(jià)越低。

54、 </p><p>　　（2）2009年相關(guān)性分析</p><p>　　表 2 2009年相關(guān)性分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出。

55、</p><p>　　取2010年4月30日到6月30日股價(jià)均值與2009年度財(cái)務(wù)報(bào)表各會(huì)計(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)，經(jīng)過統(tǒng)計(jì)軟件SPSS計(jì)算，相關(guān)系數(shù)如表2所示。其中，有6個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)通過T檢驗(yàn)且為正值，說明存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。最大值是凈資產(chǎn)增長率(X3)，相關(guān)系數(shù)為0.634;其次為速動(dòng)比率(X5)相關(guān)系數(shù)為0.600，流動(dòng)比率（X6）相關(guān)系數(shù)為0.598，每股收益(X1)相關(guān)系數(shù)為0.592，凈資產(chǎn)收益率（X2）

56、相關(guān)系數(shù)為0.563，總資產(chǎn)增長率(X4)相關(guān)系數(shù)為0.508。這些會(huì)計(jì)指標(biāo)的數(shù)值越大，相應(yīng)的股價(jià)越高，反之這些會(huì)計(jì)指標(biāo)的數(shù)值越低，相應(yīng)的股價(jià)越低。</p><p>　　(1)從表1可以看出，每股收益、凈資產(chǎn)收益率在2個(gè)年度中始終與股價(jià)保持著顯著的相關(guān)關(guān)系; 它們對(duì)股價(jià)具有直接影響作用，與股價(jià)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，而其他的會(huì)計(jì)指標(biāo)只是在一些年份有顯著的相關(guān)性，在其他的年份則不表現(xiàn)出與股價(jià)的相關(guān)性。</p>

57、<p>　　(2)從以上2個(gè)年度的相關(guān)系數(shù)計(jì)算結(jié)果可以看出，共有6個(gè)指標(biāo)通過T檢驗(yàn)，與股價(jià)存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。其中每股收益(X1)、凈資產(chǎn)收益率(X2)在每一年度都有出現(xiàn)，且保持著較高的相關(guān)關(guān)系值。其次為凈資產(chǎn)增長率(X3)、總資產(chǎn)增長率(X4)，這些都是投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的會(huì)計(jì)指標(biāo)，同時(shí)相應(yīng)適當(dāng)參考速動(dòng)比率，流動(dòng)比率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率這幾個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)。</p><p>　　3.5 多元回歸結(jié)

58、果與分析</p><p>　　相關(guān)分析揭示出股價(jià)與會(huì)計(jì)信息之間存在一定的關(guān)系，但它們的關(guān)系具體表現(xiàn)如何，也是廣大投資者十分關(guān)注的問題，我們將運(yùn)用SPSS軟件將股價(jià)加權(quán)平均值與相應(yīng)的前一年度財(cái)務(wù)報(bào)表中的會(huì)計(jì)指標(biāo)進(jìn)行多元回歸分析，結(jié)果如下所示:</p><p>　　（1）2008年多元回歸分析</p><p>　　表 3 2008 年多元線性回歸模型概述</p&g

59、t;<p>　　資料來源：根據(jù)樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出。</p><p>　　表 4 2008年多元線性回歸模型系數(shù)分析</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　資料來源：根據(jù)樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出。</p><p>　　如表3的計(jì)算結(jié)果顯示，回歸方程的擬合優(yōu)度為0.951，F(xiàn)的值為36.546，模

60、型的P值為0.000小于0.01，說明在0.01的顯著性水平下，模型整體通過檢驗(yàn)，總體線性關(guān)系成立，8個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)股價(jià)的聯(lián)合解釋力度可達(dá)到95.1%。但觀察表4，本文發(fā)現(xiàn)各項(xiàng)系數(shù)的T檢驗(yàn)值不很高，一部分沒有通過T檢驗(yàn)，這說明就每個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)而言，對(duì)于股價(jià)的影響是不顯著的。為了解決出現(xiàn)的這個(gè)問題，我們?cè)诘谝徊椒治龅幕A(chǔ)上采用逐步篩選法來選擇自變量，這種方法是在向前篩選的基礎(chǔ)上，結(jié)合向后的篩選法，在每個(gè)自變量進(jìn)入方程后，都判斷是否存在應(yīng)剔除方

61、程的自變量。如果有則將其剔除，在最后的結(jié)果中既保證了每個(gè)變量都是顯著的，又避免了變量之間的多重共線性。經(jīng)過計(jì)算結(jié)果如下表所示:</p><p>　　表 5 使用逐步剔除法后2008年回歸模型概述</p><p>　　資料來源：根據(jù)樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出。</p><p>　　最終結(jié)果顯示，有3個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)進(jìn)入回歸方程，他們的T值也都通過統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，表明這3個(gè)會(huì)計(jì)變量在0.01

62、顯著性水平上通過檢驗(yàn);擬合優(yōu)度為0.938，表明這3個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)聯(lián)合可以解釋股價(jià)的93.8%。F值為101.399，模型的P值通過顯著性檢驗(yàn)，說明模型的線性關(guān)系在0.01的水平下顯著成立?？梢?，回歸方程比較理想地反映了會(huì)計(jì)信息與股價(jià)的相關(guān)關(guān)系。</p><p>　　表 6 使用逐步剔除法后2008年回歸系數(shù)分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出。</p>&l

63、t;p>　　經(jīng)過軟件計(jì)算如表6得到多元線性回歸方程：Y=4.855+0.39X3+15.830X1-0.160X2</p><p>　　從2008年回歸結(jié)果可以看出，每股收益(Xl)、凈資產(chǎn)增長率(X3)與股票價(jià)格之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，在其他因素保持不變的條件下，上市公司的每股收益越高，凈資產(chǎn)增長率越高，相應(yīng)企業(yè)的股票價(jià)格也會(huì)越高；而凈資產(chǎn)收益率 (X2)與股票價(jià)格之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，在其他因素保

64、持不變的條件下，上市公司的凈資產(chǎn)收益率越高，相應(yīng)企業(yè)的股票價(jià)格反而越低；這可能是由于在08年出現(xiàn)了金融危機(jī)導(dǎo)致很多上市公司出現(xiàn)業(yè)績虧損從而使凈資產(chǎn)收益率與股價(jià)負(fù)相關(guān)。</p><p>　?。?）2009年多元回歸分析</p><p>　　表 7 2009 年多元線性回歸模型概述</p><p>　　資料來源：根據(jù)樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出。</p><p&

65、gt;　　表 8 2009年多元線性回歸模型系數(shù)分析</p><p>　　資料來源：根據(jù)樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出。</p><p>　　如表7的計(jì)算結(jié)果顯示，回歸方程的擬合優(yōu)度為0.678，F(xiàn)的值為4.481，模型的P值為0.005小于0.01，說明在0.01的顯著性水平下，模型整體通過檢驗(yàn)，總體線性關(guān)系成立，8個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)股價(jià)的聯(lián)合解釋力度可達(dá)到67.8%。但觀察表7，本文發(fā)現(xiàn)各項(xiàng)系數(shù)的T檢驗(yàn)值

66、不很高，一部分沒有通過T檢驗(yàn)，這說明就每個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)而言，對(duì)于股價(jià)的影響是不顯著的。為了解決出現(xiàn)的這個(gè)問題，我們使用逐步法再次進(jìn)行檢驗(yàn)，經(jīng)過計(jì)算結(jié)果如下表所示:</p><p>　　表 9 使用逐步剔除法后2009年回歸模型概述</p><p>　　資料來源：根據(jù)樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出。</p><p>　　最終結(jié)果顯示，有2個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)進(jìn)入回歸方程，他們的T值也都通過統(tǒng)計(jì)檢

67、驗(yàn)，表明這2個(gè)會(huì)計(jì)變量在0.01顯著性水平上通過檢驗(yàn);擬合優(yōu)度為0.613，表明這2個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)聯(lián)合可以解釋股價(jià)的61.3%。F值為18.223，模型的P值通過顯著性檢驗(yàn)，說明模型的線性關(guān)系在0.01的水平下顯著成立?？梢?，回歸方程比較理想地反映了會(huì)計(jì)信息與股價(jià)的相關(guān)關(guān)系。</p><p>　　表 10 使用逐步剔除法后2009年回歸系數(shù)分析</p><p>　　經(jīng)過軟件計(jì)算如表10得到多元

68、線性回歸方程：</p><p>　　Y=5.264+0.105X3+0.645X2</p><p>　　從2009年回歸結(jié)果可以看出，凈資產(chǎn)收益率(X2)、凈資產(chǎn)增長率(X3)與股票價(jià)格之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，在其他因素保持不變的條件下，上市公司的凈資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)增長率越高，相應(yīng)企業(yè)的股票價(jià)格也會(huì)越高。</p><p>　　(1)從以上兩年的回歸結(jié)果來看，每年

69、的回歸方程擬合優(yōu)度都很高，且通過了顯著性檢驗(yàn)，說明本文所建立的多元回歸模型是合理的，對(duì)于解釋會(huì)計(jì)信息與股票價(jià)格之間的關(guān)系具有一定的檢驗(yàn)功效;本文研究中所選取的相應(yīng)會(huì)計(jì)指標(biāo)能較好地解釋股票價(jià)格的變動(dòng)。</p><p>　　(2)從長期來看，能夠進(jìn)入回歸方程的會(huì)計(jì)指標(biāo)主要集中在每股收益(X1)，凈資產(chǎn)收益率(X2)，凈資產(chǎn)增長率（X3）這三個(gè)指標(biāo)上，說明股票定價(jià)可能與這三個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)有著密切的相關(guān)關(guān)系，投資者對(duì)股票進(jìn)行

70、投資時(shí)，可以參考這三個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)。從指標(biāo)的系數(shù)來看，每股收益的系數(shù)相對(duì)較大，所以股價(jià)對(duì)每股收益較敏感，但各年之間會(huì)有細(xì)微差別。</p><p>　　(3)2008年全球出現(xiàn)了由美國次貸危機(jī)引起的金融危機(jī)，一些上市公司出現(xiàn)業(yè)績下降甚至虧損的局面，使得凈資產(chǎn)收益率與股價(jià)呈反比，這可能是2008年回歸模型出現(xiàn)異常的主要原因。</p><p><b>　　4 結(jié) 論</b>&

71、lt;/p><p>　　4.1 研究的主要結(jié)論</p><p>　　本文以寧波的26家上市公司作為研究樣本，通過理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合，建立多元回歸模型進(jìn)行分析，對(duì)會(huì)計(jì)信息與上市公司股票價(jià)格的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，得出如下結(jié)論:</p><p>　?。?）通過實(shí)證研究，本文證實(shí)了相關(guān)會(huì)計(jì)信息與上市公司股票價(jià)格之間存在顯著的線性相關(guān)關(guān)系;而本文構(gòu)建的回歸模型對(duì)相關(guān)會(huì)計(jì)信息

72、與上市公司股票價(jià)格之間的關(guān)系具有較好的解釋能力。</p><p>　　（2）在相關(guān)分析中，股價(jià)與多個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)都通過了統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，經(jīng)過分析，本文發(fā)現(xiàn)，每股收益、凈資產(chǎn)收益率這2個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)與股票價(jià)格之間存在較高相關(guān)性，投資者在做決策時(shí)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注；流動(dòng)比率，速動(dòng)比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率這幾個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)與股票價(jià)格之間存在中度相關(guān)性，這4個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)所傳遞出的信息，投資者應(yīng)適度關(guān)注。</p>&l

73、t;p>　　（3）兩個(gè)年度的回歸分析表明，會(huì)計(jì)信息對(duì)股票價(jià)格有明顯的影響，本文得出的股價(jià)與會(huì)計(jì)指標(biāo)的多元線性模型說明了作用的具體方式和程度;兩個(gè)年度的多個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)股價(jià)的聯(lián)合解釋能力都很強(qiáng)。每年進(jìn)入回歸方程的會(huì)計(jì)指標(biāo)具有不確定性，這與中國證券市場(chǎng)的效率有關(guān);但從回歸模型中我們可以發(fā)現(xiàn)一定規(guī)律，可供投資者參考的會(huì)計(jì)指標(biāo)集中體現(xiàn)在每股收益，凈資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)增長率等反應(yīng)上市公司獲利能力和成長性方面的指標(biāo)。</p>&l

74、t;p>　?。?）從兩年回歸的結(jié)果來分析，股票的定價(jià)基礎(chǔ)并不單一，每年除了主要的參考指標(biāo)外，都有新的會(huì)計(jì)指標(biāo)進(jìn)入回歸方程，說明影響股票的定價(jià)基礎(chǔ)正在逐步趨于多元化，投資者應(yīng)當(dāng)學(xué)會(huì)利用更多的會(huì)計(jì)信息來進(jìn)行投資。</p><p>　　4.2 局限性與展望</p><p>　　會(huì)計(jì)信息對(duì)股價(jià)影響的研究是一個(gè)較為復(fù)雜的問題，涉及到許多因素的考慮，本文僅就年報(bào)披露中的會(huì)計(jì)信息與股價(jià)反應(yīng)進(jìn)行了研

75、究，仍然存在許多值得探討的問題。</p><p>　　(1)本文僅就年報(bào)披露中的會(huì)計(jì)信息與股價(jià)反應(yīng)進(jìn)行了研究，其研究范圍</p><p>　　局限于寧波26家上市公司08年度、09年度報(bào)告，這使本文得出的研究結(jié)果僅適用于對(duì)年度報(bào)告披露的會(huì)計(jì)信息對(duì)股價(jià)的影響。所以在未來的研究中，若能結(jié)合半年報(bào)告和季度報(bào)告對(duì)會(huì)計(jì)信息與股價(jià)反應(yīng)進(jìn)行研究，必將得出更加深刻的結(jié)論。</p><p

76、>　　(2)本文僅就年報(bào)披露中的會(huì)計(jì)信息與股價(jià)反應(yīng)進(jìn)行研究，沒有對(duì)年報(bào)披露中的非會(huì)計(jì)信息與股價(jià)反應(yīng)進(jìn)行研究，得出的結(jié)論僅限于會(huì)計(jì)信息與股價(jià)反應(yīng)的分析，而不涉及非會(huì)計(jì)信息與股價(jià)反應(yīng)的研究，所以在未來的研究中若進(jìn)行非會(huì)計(jì)信息與股價(jià)反應(yīng)的研究，必將使年報(bào)披露信息與股價(jià)反應(yīng)的研究形成一個(gè)完整的體系，將更加有利于投資者對(duì)年報(bào)披露信息的利用。</p><p>　　(3)對(duì)于本文的研究數(shù)據(jù)，主要來源于大量公開的年報(bào)數(shù)據(jù)，

77、對(duì)于數(shù)據(jù)的</p><p>　　真實(shí)性無法考證，加上時(shí)間和精力的有限性，沒有到所研究上市公司進(jìn)行具體調(diào)查獲取數(shù)據(jù)，所以在假設(shè)所公開數(shù)據(jù)的真實(shí)性前提下得出了年報(bào)披露會(huì)計(jì)信息與股價(jià)反應(yīng)的結(jié)論。因此在未來的研究中如果能夠到具體的上市公司進(jìn)行調(diào)查取證，必將得出更加貼近實(shí)際的結(jié)論。</p><p>　　(4)對(duì)于本文的實(shí)證研究，主要運(yùn)用了大量經(jīng)濟(jì)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)的知識(shí)，在未來的研究中還可以采用其他的方法對(duì)

78、會(huì)計(jì)信息與股價(jià)反應(yīng)進(jìn)行研究，比如灰色關(guān)聯(lián)分析法、事件研究法等，通過運(yùn)用多種方法對(duì)會(huì)計(jì)信息與股價(jià)反應(yīng)進(jìn)行研究，必將使研究結(jié)論更具有說服力。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]田立民，樂嘉春．核查還清白－－四川長虹基本面回歸正常[J]．上海證券報(bào)，2010(5)．</p><p>　　[2]孫菊生，周建波．會(huì)計(jì)

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