基于ERER的人民幣實(shí)際匯率錯(cuò)位實(shí)證研究.pdf

1、在任何一種匯率制度安排下，合理的匯率水平對(duì)資源在貿(mào)易以及非貿(mào)易部門之間的有效配置都發(fā)揮著重要作用。大量實(shí)證研究表明，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，如果匯率長(zhǎng)期被維持在一個(gè)不合理的水平，將會(huì)付出巨大的社會(huì)福利成本，甚至發(fā)出錯(cuò)誤的信號(hào)，影響公眾預(yù)期，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。而均衡匯率作為匯率理論的核心問題，是判斷匯率水平是否合理以及匯率政策是否需要調(diào)整的主要客觀依據(jù)。 本文通過對(duì)均衡理論的演變，選取最為合適的理論模型，并根據(jù)我國(guó)的具體情況，以及比較成

2、熟的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，分析各種不同的經(jīng)濟(jì)因素對(duì)均衡匯率的影響，例如：稅收、名義匯率、進(jìn)口稅率、出口退稅率、政府支出比率、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和貨幣供給等。結(jié)合理論與實(shí)際，提出更適合我國(guó)實(shí)際情況的ERER模型。在此基礎(chǔ)上，作者選取1985-2005年間的數(shù)據(jù)為研究樣本，通過ADF單位根檢驗(yàn)和協(xié)整分析對(duì)已得到的理論模型進(jìn)行進(jìn)一步的改進(jìn)，對(duì)選定的經(jīng)濟(jì)要素所更加精確的選擇，并最終建立人民幣均衡匯率的實(shí)證模型(ERER)和誤差修正模型，以研究人民幣匯率長(zhǎng)期以來

3、的均衡狀態(tài)。結(jié)果表明： (1)在這21年間，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、貿(mào)易條件指數(shù)、國(guó)外凈資產(chǎn)、名義匯率、貨幣變動(dòng)、出口退稅率、稅收余額和開放度顯著性地影響人民幣均衡匯率水平，而勞動(dòng)生產(chǎn)率、資本賬戶余額、經(jīng)常項(xiàng)目余額和進(jìn)口稅率的影響不夠顯著。 (2)我國(guó)人民幣實(shí)際匯率錯(cuò)位水平存在較大的波動(dòng)，而且2003-2005年間人民幣實(shí)際匯率在低幅低估階段，這與西方國(guó)家提出的“人民幣匯率水平嚴(yán)重低估”的言論的并不一致，因此，我國(guó)有理由以漸進(jìn)性的