對我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的路徑依賴研究.pdf

1、經(jīng)過二十多年的改革開放，我國經(jīng)濟建設已經(jīng)取得了舉世矚目的成就，但在具體發(fā)展過程中，也出現(xiàn)了不少障礙、問題，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)(NPA，Non—performing Asset)就是其中較為嚴重的一項。目前中國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)數(shù)額巨大，而且大多數(shù)集中在國有商業(yè)銀行。巨額不良資產(chǎn)問題已成為威脅國家經(jīng)濟金融安全，危害國民經(jīng)濟正常運行的重大隱患，如何有效的解決這一難題是關系到中國金融體制發(fā)展和經(jīng)濟改革的重要議題。經(jīng)過近幾年的努力，我國在不良資產(chǎn)

2、處置方面已經(jīng)取得了一定的成績，但是效果不甚理想，壓力仍然較大。因此，能否尋求新的解決方案用以處置不良資產(chǎn)正日益為各界所關注。 資產(chǎn)證券化(Asset—backed Securities ABS)是金融創(chuàng)新浪潮中崛起的一種主流融資技術，已成為近年來世界金融領域最重大和發(fā)展最快的金融創(chuàng)新工具。它是指將缺乏流動性，但能夠產(chǎn)生可預見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)通過一定的結構安排，對資產(chǎn)中風險與收益要素進行分離與重組，進而轉(zhuǎn)化成在金融市場上可以出售

3、和流通的證券的過程。 不良資產(chǎn)證券化(NPAS，Non—performing—assets—securitization)是其中的一種形式。鑒于國外不良資產(chǎn)證券化取得一定的成功，國內(nèi)學術界與實業(yè)界紛紛提議對我國國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)進行證券化。但中國能否在現(xiàn)階段利用這種工具化解不良資產(chǎn)，是一個倍受爭議的問題，因為它的實施需要一定的經(jīng)濟環(huán)境和制度支持。本文就是在這樣的歷史背景中，試圖另辟蹊徑，以路徑依賴理論對我國國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)

4、證券化進行研究。 全文首先運用路徑依賴理論以及扎根理論分析方法解析資產(chǎn)證券化發(fā)源地—美國的資產(chǎn)證券化的發(fā)展路徑及其脈絡，提出資產(chǎn)證券化健康可持續(xù)發(fā)展的關鍵在于初始路徑是否能夠形成收益普遍遞增，即使在美國進行不良資產(chǎn)證券化，也主要是從大額抵押貸款這類具有天然抵押物和可預期穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)入手，破產(chǎn)概率高、財務狀況欠佳的銀行并未大肆進行證券化。在此基礎上，本文對我國國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的產(chǎn)生與處理以及可預見的后續(xù)發(fā)展進行了路徑依賴分

5、析。其后，作者運用比較分析方法對不良資產(chǎn)證券化的環(huán)境要求與我國環(huán)境狀況作了對比，并運用邏輯推理方法論證出我國現(xiàn)階段實施國有銀行不良資產(chǎn)證券化可能的惡性路徑依賴及其造成的嚴重后果，進而提出警示：如果不顧我國的現(xiàn)實條件，匆忙推行不良資產(chǎn)證券化，不僅很難達到處置不良資產(chǎn)的預期目標，而且還會形成新的陷阱，資產(chǎn)證券化帶來的新風險將導致新的信用危機和流動性危機。最后，借鑒美國經(jīng)驗，結合我國實際情況，在路徑依賴理論基礎上，作者提出以基礎設施資產(chǎn)證券化

6、作為我國資產(chǎn)證券化的初始事件來進行制度建設、環(huán)境完善，可將資產(chǎn)證券化帶入良性路徑依賴，在此基礎上再對可證券化的不良資產(chǎn)進行證券化才是恰當?shù)臅r機，才能夠發(fā)揮出不良資產(chǎn)證券化應有的作用。 作者希望通過本課題的研究，能夠?qū)ξ覈虡I(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化提供一個新的研究視角，并盡可能全面深入地從路徑依賴角度對不良資產(chǎn)證券化制度建設進行分析，以豐富國內(nèi)對于不良資產(chǎn)證券化研究的內(nèi)容，為不良資產(chǎn)證券化實踐提供理論支持，為國內(nèi)對于不良資產(chǎn)證券化試點