轉(zhuǎn)型時(shí)期的中國(guó)資本外逃：特征、成因及對(duì)策研究.pdf

1、資本外逃一直是困擾眾多發(fā)展中國(guó)家的一大難題。自改革開放以來(lái)，中國(guó)的資本外逃問(wèn)題也逐漸成為學(xué)術(shù)界和政策部門關(guān)注的焦點(diǎn)。 本文對(duì)國(guó)內(nèi)外的相關(guān)研究作了較為詳盡的梳理，對(duì)資本外逃的定義、測(cè)算方法作了細(xì)致的分類比較，并對(duì)比了運(yùn)用不同測(cè)算方法得到的中國(guó)資本外逃規(guī)模的估計(jì)結(jié)果，從中總結(jié)了我國(guó)過(guò)去20多年以來(lái)的資本外逃變動(dòng)的趨勢(shì)和相應(yīng)規(guī)律。研究表明，我國(guó)的資本外逃不僅在總體規(guī)模非常龐大，而且隨著改革開放的逐年深入，波動(dòng)幅度也逐漸變大，并且自上世

2、紀(jì)90年代以來(lái)，外逃的規(guī)模呈現(xiàn)逐年遞增趨勢(shì)，尤其是在97年亞洲金融危機(jī)之后達(dá)到一個(gè)外逃的高峰。而從資本外逃發(fā)生的現(xiàn)實(shí)渠道結(jié)構(gòu)來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)，“經(jīng)常項(xiàng)目”渠道和“其他方式”渠道下發(fā)生的資本外逃是兩大最重要的渠道，而資本項(xiàng)目下的外逃額則相對(duì)較小。 基于中國(guó)資本外逃的基本特征以及轉(zhuǎn)型時(shí)期的政治經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)環(huán)境，本文構(gòu)建了一個(gè)微觀分析模型，考察微觀行為人在面對(duì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的各種經(jīng)濟(jì)約束時(shí)的消費(fèi)和投資決策。通過(guò)這個(gè)模型以及相應(yīng)的擴(kuò)展，本文將一般

3、性的資本外逃和過(guò)渡性的資本外逃納入一個(gè)統(tǒng)一的框架進(jìn)行分析，探討了我國(guó)轉(zhuǎn)型時(shí)期各種政治經(jīng)濟(jì)約束條件如何對(duì)微觀行為人的資本外逃決策產(chǎn)生影響以及哪些因素決定資本外逃的規(guī)模大小。在此基礎(chǔ)上，本文還運(yùn)用現(xiàn)代計(jì)量分析方法對(duì)相關(guān)的命題進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果支持了大部分的理論命題，這表明在我國(guó)實(shí)行比較嚴(yán)格的資本管制的情況下，資本外逃規(guī)模會(huì)伴隨居民手持財(cái)富的增長(zhǎng)而增加。并且政治和金融風(fēng)險(xiǎn)以及人民幣的貶值預(yù)期對(duì)資本外逃有顯著的影響，而對(duì)外開放政策的影響則

4、不顯著。此外，實(shí)證分析還表明內(nèi)外外資的差別政策的確會(huì)誘發(fā)資本外逃，從而反映出我國(guó)資本外逃所具有的“過(guò)渡性”特征。 最后，根據(jù)理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)得到的結(jié)論，本文提出了針對(duì)性的建議。本文認(rèn)為既要從源頭上消除導(dǎo)致一般性資本外逃和過(guò)渡性資本外逃的原因，也要從路徑上堵塞資本外逃的渠道，才能真正做到對(duì)癥下藥、標(biāo)本兼治。然而，在本文的模型框架下，由于資本外逃的規(guī)模不僅與初始財(cái)富和貼現(xiàn)因子有關(guān)，還很大程度上取決于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好特征。如果一國(guó)的