我國(guó)證券公司經(jīng)營(yíng)困境之制度經(jīng)濟(jì)學(xué)研究.pdf

1、在我國(guó)證券市場(chǎng)14年的發(fā)展歷史中，證券公司曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)暴利時(shí)代。但從2001年下半年開始，隨著股市的嚴(yán)重不景氣，市場(chǎng)制度上的缺陷開始不斷暴露出來(lái)，證券公司經(jīng)營(yíng)陷入一蹶不振的狀態(tài)。到目前為止，證券公司已經(jīng)經(jīng)歷了四年的低迷狀態(tài)。 證券市場(chǎng)作為以私有產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最高階段產(chǎn)物，其本質(zhì)上與國(guó)有產(chǎn)權(quán)及計(jì)劃經(jīng)濟(jì)是格格不入的。在國(guó)有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)下，政府同時(shí)扮演了博弈的規(guī)則制定者和博弈參與者的雙重身份。這構(gòu)成了證券公司外部環(huán)境的根本性缺陷

2、。證券公司一方面以政府為其產(chǎn)權(quán)主體，另一方面又以投資者為其主要客戶對(duì)象和利潤(rùn)來(lái)源，這種雙重性決定了當(dāng)政府與投資者的利益之間發(fā)生沖突時(shí)，證券公司必然會(huì)陷于制度困境。由于外部母系統(tǒng)對(duì)內(nèi)部子系統(tǒng)有著決定性影響，證券公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)具有一般國(guó)有企業(yè)的通病，官本位、人浮于事、盲目擴(kuò)張、無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)等等。 內(nèi)外制度缺陷在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)上都有具體反映。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式過(guò)分陳舊，靠天吃飯弊端突出，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和強(qiáng)烈的投機(jī)環(huán)境

3、使經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)舉步唯艱；投資銀行業(yè)務(wù)的最后審批權(quán)限完全為政府所壟斷，使得投行競(jìng)爭(zhēng)異化為尋租競(jìng)爭(zhēng)；創(chuàng)新業(yè)務(wù)由于需要獲得政府的試點(diǎn)許可，使得市場(chǎng)為少數(shù)被政府扶持的證券公司所把持，造成事實(shí)上的不平等。 證券公司制度困境的解決是一個(gè)系統(tǒng)工程，筆者針對(duì)其外部制度、內(nèi)部制度、經(jīng)紀(jì)、投行和創(chuàng)新業(yè)務(wù)各方面的問(wèn)題，提出了自己的應(yīng)對(duì)策略。大致思路是通過(guò)外部產(chǎn)權(quán)制度和交易制度的改善，以及證券公司自身產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化、經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的改善和創(chuàng)新，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)