國(guó)際金融學(xué)位課考試題型

1、國(guó)際金融學(xué)位課考試題型,2018年12月,考試題型,一、判斷題（10分， 10題，每題1分）二、不定向選擇題（20分,10題，每題2分，單選或者多選）三、名詞解釋（16分， 4題，每題4分）四、計(jì)算題（20分，2題，每題10分）五、問(wèn)答題（14分， 2題，每題7分）六、論述題（20分，1題）判斷題、選擇題、名詞解釋參考教材（《國(guó)際金融實(shí)用教程》馬曉青主編　復(fù)旦大學(xué)出版社）每章后面練習(xí)題,一、判斷題（每題1分，共10分）,1、

2、匯率政策屬于支出轉(zhuǎn)換政策（ 對(duì) ）2、香港屬于一體化離岸金融中心（ 對(duì) ）3、國(guó)際收支平衡就是補(bǔ)償性交易的差額為零（ 錯(cuò) ）4、買(mǎi)空是一種在外匯行情看漲時(shí)做的先買(mǎi)后賣(mài)的投機(jī)交易（ 對(duì)）5、實(shí)際匯率值變大，本國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)（ 對(duì) ） 6、當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差，政府在銀行間外匯市場(chǎng)賣(mài)出外匯儲(chǔ)備時(shí)，基礎(chǔ)貨幣投放量增加了（錯(cuò) ） 7、購(gòu)買(mǎi)股票獲得的股息收益記在經(jīng)常帳戶的收入帳戶（ 對(duì)

3、 ）8、綜合帳戶差額構(gòu)成對(duì)一國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)的壓力（ 對(duì) ）9、銀行間外匯市場(chǎng)又稱為批發(fā)的外匯市場(chǎng)（ 對(duì) ）10、中央銀行實(shí)施外匯干預(yù)參與的是銀行間外匯市場(chǎng)（ 對(duì) ）,二、不定向選擇題（20分,10題，每題2分，單選或者多選）,單選舉例：1、假定外國(guó)價(jià)格水平不變，本國(guó)價(jià)格水平上升，在直接標(biāo)價(jià)法下（ B ）A、 實(shí)際匯率大于名義匯率 B、實(shí)際匯率小于名義匯率C、實(shí)際匯率等于名義匯率 D、名義匯率改變，實(shí)際匯

4、率始終不變 2、在直接標(biāo)價(jià)法下，實(shí)際匯率小于名義匯率說(shuō)明本國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力（ B ）A、提高 B、減弱 C、不變 D、無(wú)法確定,3、對(duì)外直接投資獲得的利潤(rùn)記在本國(guó)國(guó)際收支平衡（ C ）A、經(jīng)常帳戶下的服務(wù)貿(mào)易帳戶借方 B、經(jīng)常帳戶下的收入帳戶借方 C、經(jīng)常帳戶下的收入帳戶貸方D、資本與金融帳戶下的對(duì)外直接投資貸方4、假定利率平價(jià)成立，A國(guó)利率高于B國(guó)，A國(guó)貨幣遠(yuǎn)期（ B ）A．升水 B．貼水 C．平價(jià) D

5、．無(wú)法確定,5、新加坡的離岸金融市場(chǎng)上金融機(jī)構(gòu)短期拆借資金的利率（ A ）A、SIBOR B、 LIBOR C、HIBOR D、聯(lián)邦基金利率 6、在直接標(biāo)價(jià)法下匯率的數(shù)值變小說(shuō)明（ A ）A．本幣升值 B．本幣貶值 C．外幣升值 D． 無(wú)法確定 7、6、在間接標(biāo)價(jià)法下匯率的數(shù)值變小說(shuō)明（ C ）A．本幣升值 B．外幣貶值 C．外幣升值 D． 無(wú)法確定,8、國(guó)際借貸特點(diǎn)（ A ）A、存量

6、 B、流量 C、必定為正 D、必定為負(fù) 9、根據(jù)利率平價(jià)理論如果美國(guó)利率高于香港，美元對(duì)港幣的遠(yuǎn)期匯率會(huì)（ B ）A、升值 B、貶值 C、既不升值也不貶值 D、無(wú)法確定10、根據(jù)利率平價(jià)理論如果美國(guó)利率高于香港，美元對(duì)港幣的即期匯率會(huì)（ A ）A、升值 B、貶值 C、既不升值也不貶值 D、無(wú)法確定,多選題舉例,,1、《布雷頓森林》協(xié)定包括（AE ）A、《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》B、《世界銀行

7、協(xié)定》C、《國(guó)際收支調(diào)節(jié)協(xié)定》D、《匯率調(diào)節(jié)協(xié)定》 E、《國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行協(xié)定》2、下列貸款資金屬于IMF自身的資金，即會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的份額（ A B C E ）A、 普通貸款 B、 補(bǔ)償與應(yīng)急貸款C、緩沖厙存貸款D、補(bǔ)充貸款 E、中期貸款,3、國(guó)際收支不平衡的口徑包括（ A B C D ）A、 貿(mào)易帳戶差額 B、經(jīng)常帳戶差額 C、資本與金融帳戶差額 D、綜合帳戶差額 E、儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)4、1971年美元危機(jī)時(shí)

8、十國(guó)集團(tuán)達(dá)成一致的《史密森協(xié)議》(A C D E)A、美元對(duì)黃金貶值7.89％ B、黃金雙價(jià)制 C、擴(kuò)大匯率波動(dòng)幅度（平價(jià)1％到2.25％）D、美國(guó)取消10％進(jìn)口附加稅 E、一些國(guó)家貨幣對(duì)美元升值5、按照IMF實(shí)際分類法的BO分類法，下列屬于完全固定的匯率制度是 (A B C ) A．貨幣局制 B．美元化 C．貨幣區(qū) D．釘住單一貨幣 E.釘住一籃子貨幣,6、國(guó)際金本位制的基本特征是（ A B C

9、 E ）A、黃金是國(guó)際貨幣 B、各國(guó)貨幣匯率由含金量決定 C、嚴(yán)格的固定匯率制度 D 、匯率可以自由浮動(dòng)E 、 國(guó)際收支通過(guò)價(jià)格鑄幣流動(dòng)機(jī)制自發(fā)調(diào)節(jié)7、自有的國(guó)際儲(chǔ)備包括（ A B C E ）A、貨幣性黃金 B、儲(chǔ)備頭寸 C、特別提款權(quán) D、向IMF借款 E、外匯儲(chǔ)備8、隱蔽的復(fù)匯率形式包括（ A B C D ）A、財(cái)政補(bǔ)貼 B、稅收減免 C、影子匯率 D、外匯留成比例 E、允許黑市交易,9、國(guó)際收

10、支平衡表的一級(jí)帳戶包括（ B D E ）A、儲(chǔ)備帳戶 B、經(jīng)常帳戶 C、貿(mào)易帳戶 D、資本與金融帳戶 E、錯(cuò)誤與遺漏帳戶10、經(jīng)常帳戶下的二級(jí)帳戶包括（ A B D E ）A、貨物貿(mào)易帳戶 B、服務(wù)貿(mào)易帳戶 C、貿(mào)易帳戶 D、收入帳戶 E、經(jīng)常轉(zhuǎn)移帳戶,三、名詞解釋（每題4分共16分）,英文：1、SDR：特別提款權(quán)2、NIFs：票據(jù)發(fā)行便利3、LIBOR：倫

11、敦銀行同業(yè)拆借利率4、CIP：拋補(bǔ)的利率平價(jià)5、IBFs：國(guó)際銀行設(shè)施6、NDF：無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易,答題舉例：1、  馬歇爾一勒納條件在進(jìn)出口供給彈性無(wú)窮大的條件下，本幣貶值能使一國(guó)貿(mào)易收支改善的必要條件是進(jìn)出口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值之和大于1。Em + Ex >1。Ex — 出口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值；Em — 進(jìn)口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值.2、  J曲線效應(yīng)現(xiàn)實(shí)中，供求雙方面的因素使得進(jìn)出口

12、對(duì)匯率變動(dòng)的反應(yīng)是漸進(jìn)的，即使在馬歇爾-勒納條件成立的情況下，貶值也不能馬上改善貿(mào)易收支。相反，貨幣貶值后的一段時(shí)間內(nèi)貿(mào)易收支反而可能會(huì)惡化，然后才會(huì)逐步得到改善。這一現(xiàn)象被稱為“J曲線效應(yīng)”。,3/米德沖突又被稱為狹義的內(nèi)外均衡沖突。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯 米德1951年提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問(wèn)題，指在匯率固定不變時(shí)，政府只能運(yùn)用影響總需求的政策來(lái)調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)允許的特定區(qū)間便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。比如外部逆

13、差和內(nèi)部衰退、外部順差和內(nèi)部通貨膨脹兩種情形時(shí)存在內(nèi)外均衡沖突。,,4、CIP：拋補(bǔ)的利率平價(jià)由于大量套利資金從事掉期交易，即期買(mǎi)進(jìn)高利率貨幣、遠(yuǎn)期賣(mài)出高利率貨幣，銀行為了避免風(fēng)險(xiǎn)報(bào)遠(yuǎn)期匯率時(shí)讓高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水，低利率貨幣遠(yuǎn)期升水。當(dāng)高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水比例等于兩國(guó)利差時(shí)拋補(bǔ)套利無(wú)利可圖，拋補(bǔ)的利率平價(jià)就成立了。利率平價(jià)說(shuō)從資金流動(dòng)的角度指出了匯率與利率之間的密切關(guān)系，這一關(guān)系就為中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行靈活的調(diào)節(jié)提供了有效的途徑 。,

14、5、IBFs：國(guó)際銀行設(shè)施是一種內(nèi)外隔離型的離岸金融中心。限制外資銀行和金融機(jī)構(gòu)與居民往來(lái)，是一種內(nèi)外分離的形式，即只準(zhǔn)非居民參與離岸金融業(yè)務(wù)，目的是防止離岸金融業(yè)務(wù)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)造成沖擊。新加坡、美國(guó)、日本等國(guó)建立的都是這種類型的離岸金融中心。6、NDF：無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易主要針對(duì)有外匯管制的國(guó)家，從事國(guó)際貿(mào)易的企業(yè)為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，在境外某個(gè)市場(chǎng)從事遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具。,四、計(jì)算題（每題10分共20分）預(yù)

15、備知識(shí)：套算匯率和遠(yuǎn)期匯率1、USD1=HK￥7.7495=RMB8.0431，由此可以套算出1HK￥=(C ) RMB？（相除）A、62.3300 B、0.9635 C、1.0379 D、1.0478解： 1HK￥= 8.0431/ 7.7495 RMB ＝ 1.0379 RMB2、USD$1=EUR1.0420, £1=$1.6812，由此可以套算出£1= (B )EUR？ （相乘

16、）A、0.6198 B、1.7518 C、1.6134 D、1.0457解： £1= 1.0420 ×1.6812EUR＝ 1.7518 EUR,3、$1=JAP￥120.04/12，$1= HK￥7.7475/95，HK￥1＝(D )JAP￥？A、15.4940/15.5003 B、930.6297/2499 C、930.0099/8699 D、15.4900/15.5045 解： HK￥1＝

17、 JAP￥ （120.04/ 7.7495）～（ 120. 12/ 7.7475 ）＝ JAP￥ 15.4900/15.5045 4、£1=$1.6808/6816，$1=CAN￥0.9117/9122，£1＝(B )CAN￥？A、1.8436/8435 B、1.5324/5339 C、1.8435/8436 D、1.8445/8426解：£1＝(1.6808× 0.9117 )～（

18、 1.6816× 0.9122）＝ 1.5324/5339 CAN￥,5、即期匯率為：USD$1=DM1.6917/1.6922,一個(gè)月掉期率為34/23，此時(shí)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率方法時(shí)比較豎號(hào)左右的數(shù)字大小，左高右低往上減。一個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：USD$1=DM（1.6917－0.0034）/(1.6922－0.0023)=DM1.6883/1.68996、已知即期匯率：USD/JPY126.10/20，三個(gè)月的掉期率113/1

19、15，左低右高往上加，三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為： USD/JPY（126.10＋1.13）/（126.20＋1.15）＝127.23/127.35,7、假定美國(guó)出口商三個(gè)月后收進(jìn)10萬(wàn)歐元的貨款，目前即期匯率是USD$1=EUR1.2425/40，為了防止歐元貶值風(fēng)險(xiǎn)與銀行簽訂三個(gè)月遠(yuǎn)期合約，銀行報(bào)出的三個(gè)月美元對(duì)歐元的掉期率20/30，問(wèn)三個(gè)月后該出口商實(shí)際可以換回多少萬(wàn)美元？（ D ）A、8.0483 B、8.0386 C、8.0

20、354 D、8.0192解：遠(yuǎn)期匯率： USD$1=EUR（1.2425＋0.0020）/1.2440＋0.0030）＝ EUR 1.2445/7010萬(wàn)歐元換成美元＝10/ 1.2470＝8.0192萬(wàn)美元,1、遠(yuǎn)期外匯交易-套期保值,德國(guó)某公司出口一批商品，3個(gè)月后從美國(guó)某公司獲10萬(wàn)美元的貨款。為防止3個(gè)月后美元匯價(jià)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司與銀行簽訂出賣(mài)10萬(wàn)美元的3個(gè)月遠(yuǎn)期合同。假定遠(yuǎn)期合同時(shí)美元對(duì)馬克的遠(yuǎn)期匯率為$1＝DM2.

21、2150－2.2160，3個(gè)月后(1) 市場(chǎng)匯率變?yōu)?1＝DM2.2120－2.2135，問(wèn)公司是否達(dá)到保值目標(biāo)、盈虧如何？(2)市場(chǎng)匯率變?yōu)?1＝DM2.2250－2.2270，問(wèn)公司是否達(dá)到保值目標(biāo)、盈虧如何？,解： （1）       按照遠(yuǎn)期和約可兌換馬克：10×2.2150＝22.15萬(wàn)馬克按照市場(chǎng)匯率可兌換馬克：10×2.2120

22、＝22.12萬(wàn)馬克兌換的馬克增加：22.15－22.14＝0.03萬(wàn)＝300馬克（盈利）（2）       按照市場(chǎng)匯率可兌換馬克：10×2.2250＝22.25萬(wàn)馬克按照遠(yuǎn)期和約可兌換馬克：10×2.2150＝22.15萬(wàn)馬克兌換的馬克減少：22.25－22.15＝0.1萬(wàn)＝1000馬克（虧損）,2、遠(yuǎn)期外匯交易-買(mǎi)空投機(jī)在紐約外匯市場(chǎng)上一月期即

23、期匯率為GBP1=USD1.5845，有個(gè)美國(guó)投機(jī)商預(yù)期英鎊在將來(lái)會(huì)有升值，購(gòu)入100萬(wàn)英鎊一個(gè)月的遠(yuǎn)期合約，做“買(mǎi)空交易”，英鎊遠(yuǎn)期升水為40點(diǎn)。,（1）一個(gè)月后，市場(chǎng)匯率變?yōu)椋篏BP1=USD1.9885。協(xié)定的遠(yuǎn)期匯率： GBP1=USD1.5845＋0.0040＝USD1.5885按照協(xié)定遠(yuǎn)期匯率買(mǎi)入100萬(wàn)英鎊支付158.85萬(wàn)美元，拿到市場(chǎng)賣(mài)出可以得到198.85美元，凈賺40萬(wàn)美元。（2）一個(gè)月后，市場(chǎng)匯率變?yōu)椋篏BP

24、1=USD1.4885， 協(xié)定的遠(yuǎn)期匯率：GBP1＝USD1.5885按照協(xié)定遠(yuǎn)期匯率買(mǎi)入100萬(wàn)英鎊支付158.85萬(wàn)美元，拿到市場(chǎng)賣(mài)出可以得到148.85美元，虧損10萬(wàn)美元。,3、遠(yuǎn)期外匯交易-賣(mài)空投機(jī)在法蘭克福外匯市場(chǎng)上，有個(gè)外匯投機(jī)商預(yù)測(cè)美元趨于貶值。即期匯率為：USD1=DEM2.6790，三個(gè)月遠(yuǎn)期美元貼水40點(diǎn)。該投機(jī)商就做“賣(mài)空”，賣(mài)出三個(gè)月遠(yuǎn)期10萬(wàn)美元。（1）三個(gè)月后，美元對(duì)馬克的匯率：USD1=DEM2.

25、5750解：該投機(jī)商在履約時(shí)只需花25.75萬(wàn)馬克就可購(gòu)得所要交付的10萬(wàn)美元。協(xié)定的遠(yuǎn)期匯率為： USD1=DEM2.6790－0.0040＝2.6750。把10萬(wàn)美元賣(mài)出可以獲得26.75萬(wàn)馬克他的投機(jī)利潤(rùn)為：26.75－25.75＝1萬(wàn)馬克。,（2）三個(gè)月后，美元對(duì)馬克的匯率漲到：USD1=DEM2.8750解：該投機(jī)商在履約時(shí)要花28.75萬(wàn)馬克才能購(gòu)得所要交付的10萬(wàn)美元。協(xié)定的遠(yuǎn)期匯率為： USD1=DEM2.6

26、790－0.0040＝2.6750。他把10萬(wàn)美元賣(mài)出可以獲得26.75萬(wàn)馬克他的投機(jī)虧損為：28.75－26.75＝2萬(wàn)馬克。,4、期貨套期保值  英國(guó)某公司進(jìn)口15萬(wàn)美元商品，三個(gè)月后付款，倫敦市場(chǎng)美元對(duì)英鎊的即期匯率為1英鎊＝1．5美元，預(yù)測(cè)美元將升值，英國(guó)公司為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，從期貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)3個(gè)3個(gè)月到期的美元期貨合同 (以英鎊買(mǎi)美元期貨標(biāo)準(zhǔn)化合同為5萬(wàn)美元)， 三個(gè)月期貨合同協(xié)議價(jià)格為1英鎊＝1．45美元。(1

27、)三個(gè)月后市場(chǎng)匯率變?yōu)?英鎊＝1．2美元，期貨合約價(jià)格變?yōu)?英鎊＝1. 168美元,問(wèn)公司是否達(dá)到保值目標(biāo)、盈虧如何？(2) 三個(gè)月后市場(chǎng)匯率變?yōu)?英鎊＝1．6美元，期貨合約價(jià)格變?yōu)?英鎊＝1. 55美元,問(wèn)公司是否達(dá)到保值目標(biāo)、盈虧如何？,多頭套期保值,5、期貨投機(jī)某投機(jī)商預(yù)期英鎊將會(huì)升值，在外匯市場(chǎng)上以匯率GBP1=USD1.5845，購(gòu)入10份（每份7.5萬(wàn)英鎊）3個(gè)月到期的期貨合約，1個(gè)月后：（1）期貨價(jià)格變?yōu)镚BP1=U

28、SD1.5865，對(duì)沖平倉(cāng)后損益盈利：（1.5865-1.5845）*10* 7.5=0.15萬(wàn)美元（2）期貨價(jià)格變?yōu)镚BP1=USD1.5825，對(duì)沖平倉(cāng)后損益虧損： （1.5845-1.5825）*10* 7.5=0.15萬(wàn)美元,6、 期權(quán)套期保值 假設(shè)某客戶用美元購(gòu)買(mǎi)英鎊的看跌期權(quán)，總額為10萬(wàn)英鎊（一份合同數(shù)額為5萬(wàn)英鎊，所以要購(gòu)買(mǎi)2份合同）。合同協(xié)議價(jià)格為每1英鎊＝1.50美元，期限為三個(gè)月。期權(quán)價(jià)格成

29、本每英鎊5美分，總額為5000美元，問(wèn)下列情況下如何操作，盈虧是多少？（1）如果市場(chǎng)匯率變?yōu)?英鎊＝1.80美元不執(zhí)行和約，虧損額為5000美元。（2）如果市場(chǎng)匯率變?yōu)?英鎊＝1.20美元執(zhí)行期權(quán)和約盈利＝ （1.5－1.2）×10－0.5＝2.5萬(wàn)美元（3）如果市場(chǎng)匯率變?yōu)?英鎊＝1.50美元不執(zhí)行和約，虧損為5000美元。,7、已知英鎊對(duì)美元的即期匯率為：1GBP＝USD1.5392－1.5402，2個(gè)月的點(diǎn)數(shù)

30、24/21 ；美元對(duì)法國(guó)法郎的即期匯率為：1USD＝FRF7.6590－7.6718,2個(gè)月的點(diǎn)數(shù)252/227,計(jì)算：（1）以上兩個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率分別為多少？GBP1=USD【（1.5392+0.0024）－（1.5402+0.0021）】＝USD 1.5416-1.5423USD1= FRF【（7.6590－0.0252）－（7.6718－0.0227）】＝FRF7.6338-7.6491（2） 某客戶希望用英鎊購(gòu)買(mǎi)

31、1000萬(wàn)2個(gè)月遠(yuǎn)期美元，他應(yīng)支付多少英鎊？GBP=1000/1. 5416=648. 67萬(wàn)（3） 某客戶希望賣(mài)出2月期的200萬(wàn)美元，他將取得多少法郎？=200*7. 6338=1526. 76萬(wàn)法郎,8、套利,如果紐約市場(chǎng)上年利率為8％，倫敦市場(chǎng)的年利率為6％。倫敦外匯市場(chǎng)的即期匯率為GBPl=USDl.6025/65，3個(gè)月掉期率為40 / 20 (1)    3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率，

32、并說(shuō)明升貼水情況。(2)若某投資者擁有10萬(wàn)英鎊，他應(yīng)投放在哪個(gè)市場(chǎng)上有利？假定匯率不變說(shuō)明投資過(guò)程及獲利情況（不考慮買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)）。 (3)若投資者采用掉期交易來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)如何操作? 套利的凈收益為多少？,,（1）  求三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。GBP1=USD（1.6025＋0.0040）－（1.6065＋0.0020）GBP1=USD l.6065—1.6085遠(yuǎn)期美元貼水，英鎊升水。（2）  如果

33、有10萬(wàn)英鎊套利，應(yīng)該先把英鎊兌換為美元，到期再換回英鎊，假設(shè)匯率不變?nèi)齻€(gè)月套利收益為：10*(8%-6%)*3/12=500GBP 凈收益＝10【 （1＋8％×1/4）－（1＋6％×1/4）】＝500GBP,(3)若投資者采用掉期交易來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，先按即期把英鎊兌換為美元，同時(shí)和銀行簽訂一份把美元兌換為英鎊的遠(yuǎn)期和約，三個(gè)月后在美國(guó)獲得的本利和，按照約定遠(yuǎn)期匯率兌換為英鎊，扣除成本后實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，獲利為：

34、第一步：10×1. 6025＝16.025萬(wàn)美元第二步：16.025（1＋8％×3/12）＝16.3455第三步：16.3455/1.6085＝10.1619萬(wàn)英鎊第四步：凈收益：10.1619－10×（1＋6％×3/12）＝119英鎊,9、假定某日下列市場(chǎng)報(bào)價(jià)為：紐約外匯市場(chǎng)即期匯率為USD/CHF＝1.5349/89，倫敦外匯市場(chǎng)GBP/USD：1.6340/70，蘇黎世外匯市

35、場(chǎng) GBP/CHF＝2.5028/48。如果不考慮其他費(fèi)用，某瑞士商人以100萬(wàn)瑞士法郎進(jìn)行套匯，可獲多少套匯利潤(rùn)?,,解：第一步：算出倫敦/紐約外匯市場(chǎng)上的套匯匯率為：GBP/CHF＝2.5080/192GBP/CHF＝GBP/USD×USD/CHF1.6340×1.5349＝2.50801.6370×1.5389＝2.5192,,第二步：蘇黎世GBP/CHF＝2.5028/48 和套算匯率GB

36、P/CHF＝2.5080/192比較 ，發(fā)現(xiàn)蘇黎世英鎊便宜。瑞士商人用100萬(wàn)法郎在蘇黎世買(mǎi)進(jìn)英鎊39.9233萬(wàn)（銀行賣(mài)出英鎊）即100萬(wàn)÷2.5048＝39.9233萬(wàn)英鎊第三步：該商人用這筆英鎊在倫敦買(mǎi)美元65.2347萬(wàn)39.9233萬(wàn)×1.6340＝65.2347萬(wàn)美元,,第四步：該商人用該美元在紐約買(mǎi)回100.1288萬(wàn)瑞士法郎65.2347×1.5349＝100.1288萬(wàn)瑞士法郎第

37、五步：100.1288一100＝0.1288萬(wàn)瑞士法郎若不考慮其他費(fèi)用，三點(diǎn)套匯可給瑞士商人帶來(lái)0.1288萬(wàn)瑞士法郎的套匯利潤(rùn),10、互換兩個(gè)公司都希望籌措5年期100萬(wàn)美元資金。A公司由于資信等級(jí)較高，在市場(chǎng)上無(wú)論籌措固定利率資金，還是籌措浮動(dòng)利率資金利率比B公司優(yōu)惠，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)下表。A公司計(jì)劃籌措浮動(dòng)利率美元資金，而B(niǎo)公司打算籌措固定利率美元資金。某銀行為他們安排這次互換獲得20個(gè)基點(diǎn)收益。（1） 說(shuō)明如何操作并計(jì)

38、算互換后A公司和B公司的實(shí)際融資成本（2）A公司和B公司減少的總利息支出。,（1）固定利率利差＝11％－10％＝1％浮動(dòng)利率利差＝ （LIBOR+1.00%）－ （LIBOR+0.70%）＝0.3％凈利差：1%-0.3%=0.7%銀行拿20個(gè)基點(diǎn)，0.7%-0.2%=0. 5%雙方可以平分0.5%，各得0.25%。 A公司LIBOR+0.70%－ 0.25%＝LIBOR＋0.45％獲得浮動(dòng)利率貸款 B公司以11%-0.25

39、%=10.75%獲得固定利率貸款。（2）5年雙方各節(jié)約利息支出100*0.25%×5=1.25萬(wàn)美元,五、問(wèn)答題（14分， 2題，每題7分）,重點(diǎn)內(nèi)容：1、國(guó)際收支理論（彈性論、吸收論、貨幣論）2、匯率理論（傳統(tǒng)：購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)、利率平價(jià)；現(xiàn)代：貨幣分析法，比較彈性和粘性分析法）3、國(guó)際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成和作用（歐洲貨幣市場(chǎng)形成原因、特點(diǎn)）4、國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成與管理5、掉期交易原理及其特點(diǎn),6、遠(yuǎn)期外匯交易與期貨交易區(qū)別7、

40、匯率目標(biāo)區(qū)的種類及效應(yīng)8、政府外匯市場(chǎng)干預(yù)原因、方式及效應(yīng)9、國(guó)際貨幣體系（金本位制、布雷頓體系、牙買(mǎi)加體系）10、用蒙代爾－弗萊明模型分析固定匯率條件下財(cái)政政策與貨幣政策的實(shí)施效果,1、簡(jiǎn)述匯率目標(biāo)區(qū)的種類及效應(yīng),（1）匯率目標(biāo)區(qū)制的含義可分為兩種：廣義的匯率目標(biāo)區(qū)是泛指將匯率浮動(dòng)限制在一定區(qū)域內(nèi)（例如中心匯率的上下各10%）的匯率制度。狹義的匯率目標(biāo)區(qū)是特指美國(guó)學(xué)者威廉姆森(John Williamson)于20世紀(jì)80年

41、代初提出的以限制匯率波動(dòng)范圍為核心的，包括中心匯率及變動(dòng)幅度的確定方法、維系目標(biāo)區(qū)的國(guó)內(nèi)政策搭配、實(shí)施目標(biāo)區(qū)的國(guó)際政策協(xié)調(diào)等一整套內(nèi)容的國(guó)際政策協(xié)調(diào)方案。,（2）匯率目標(biāo)區(qū)不同于其他類型的匯率制度。首先，它與管理浮動(dòng)匯率制區(qū)別有兩點(diǎn)：第一，目標(biāo)區(qū)中，當(dāng)局在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)匯率波動(dòng)制定出比較確定的區(qū)間限制；第二，在目標(biāo)區(qū)中，當(dāng)局要更為關(guān)注匯率變動(dòng)，必要時(shí)要利用貨幣政策等措施將匯率變動(dòng)盡可能地限制在目標(biāo)區(qū)內(nèi)。其次，它與可調(diào)整釘住的主要區(qū)

42、別則在于：目標(biāo)區(qū)下匯率允許變動(dòng)的范圍更大。,（3）匯率目標(biāo)區(qū)的兩種效應(yīng),蜜月效應(yīng)（ honeymoon effect） ：假定目標(biāo)區(qū)是完全可信的，政府在匯率變動(dòng)至目標(biāo)區(qū)的上下限時(shí)進(jìn)行干預(yù)，經(jīng)濟(jì)基本面的變動(dòng)完全是隨機(jī)的。當(dāng)匯率變動(dòng)逐漸接近目標(biāo)區(qū)邊緣時(shí)，交易者將會(huì)預(yù)期匯率很快將作反向調(diào)整，重新趨于中心匯率，這一預(yù)期將會(huì)產(chǎn)生穩(wěn)定性作用，不存在政府干預(yù)匯率也不會(huì)超過(guò)目標(biāo)區(qū)邊緣，并且會(huì)自動(dòng)向中心匯率調(diào)整。離婚效應(yīng)（ divorce effect

43、）：當(dāng)經(jīng)濟(jì)基本面向某一方向的變動(dòng)程度很大并且已表現(xiàn)為長(zhǎng)期的趨勢(shì)，市場(chǎng)交易者普遍預(yù)期中心匯率將作較大調(diào)整，此時(shí)目標(biāo)區(qū)不再具有可信性，市場(chǎng)匯率不再趨向于中心匯率，而是超過(guò)正常匯率的變動(dòng)程度。,2、國(guó)際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成和作用國(guó)際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成：是國(guó)際短期貨幣金融資產(chǎn)進(jìn)行交換的場(chǎng)所。（1）短期信貸市場(chǎng)第一、主要是指銀行間的市場(chǎng)，交易以批發(fā)形式進(jìn)行，金額巨大；第二、期限從1天到1年的短期貸款；第三、利率以倫敦銀行同業(yè)拆借利率為基準(zhǔn)LIBO

44、R）。第四、交易簡(jiǎn)便，不需擔(dān)保和抵押，完全憑信譽(yù)和電話電傳進(jìn)行。,（2）短期證券市場(chǎng)：交易對(duì)象有國(guó)庫(kù)券（Treasury Bills）：財(cái)政部為籌集季節(jié)性資金需要，或?yàn)檫M(jìn)行短期經(jīng)濟(jì)和金融調(diào)控而發(fā)放的短期債券。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（Transferable Certificate of Deposit,CDs），是可以進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的定期存款憑證，兼具流動(dòng)性和收益性的特征。銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。,（3）貼現(xiàn)市場(chǎng)貼現(xiàn)是指將未到期

45、的信用票據(jù)打個(gè)折扣，按貼現(xiàn)率扣除從貼現(xiàn)日到到期日的利息后相貼現(xiàn)行換取現(xiàn)金的一種方式。貼現(xiàn)市場(chǎng)就是對(duì)未到期的票據(jù)按貼現(xiàn)方式進(jìn)行融資的場(chǎng)所。,國(guó)際貨幣市場(chǎng)的作用一方面為短期資金需求單位提供了從隔夜到1年的各種短期資金；另一方面資金盈余方則獲得了投資的渠道；由于該市場(chǎng)上資金數(shù)額巨大而且流動(dòng)性強(qiáng)，易對(duì)國(guó)際金融秩序造成猛烈的沖擊，引發(fā)金融危機(jī)。,1、國(guó)際收支狀況分析2、內(nèi)外均衡沖突與政策搭配3、國(guó)際儲(chǔ)備管理與人民幣適度儲(chǔ)備規(guī)模4、貨

46、幣局制度－香港5、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)與人民幣匯率決定6、貨幣自由兌換與人民幣自由兌換進(jìn)程7、我國(guó)外匯體制改革與人民幣升值或貶值的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)8、上海國(guó)際金融中心建設(shè)9、區(qū)域貨幣體系10、沖銷干預(yù)與央行票據(jù)發(fā)行11、國(guó)際資金流動(dòng)與貨幣危機(jī),六、論述題（一題20分）,1、國(guó)際收支狀況分析 據(jù)國(guó)家外匯管理局提供的國(guó)際收支狀況分析資料顯示，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目自2001年以來(lái)便持續(xù)“雙順差”，且順差規(guī)模不斷擴(kuò)大。200

47、4年，經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)順差686.59億美元，同比增長(zhǎng)50%；資本和金融項(xiàng)目順差1106.60億美元，同比增長(zhǎng)110%；在經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目雙順差的推動(dòng)下，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)2066.81億美元，其中約有1100億美元外匯儲(chǔ)備的來(lái)路無(wú)法解釋清楚，外匯儲(chǔ)備非正常增長(zhǎng)的跡象非常明顯。（1）從《國(guó)際收支平衡表》的各個(gè)帳戶分析我國(guó)2001年以來(lái)持續(xù)“雙順差”的表現(xiàn)？（2）我國(guó)2001年以來(lái)持續(xù)“雙順差”的原因？（3）國(guó)際收支持續(xù)順差有何利弊？

48、（4）如何辨別短期資本流動(dòng)對(duì)持續(xù)順差的影響？,（1）“雙順差”具體表現(xiàn)為：第一、經(jīng)常項(xiàng)目順差規(guī)模快速增長(zhǎng)第二、資本和金融項(xiàng)目順差規(guī)模大幅上升，儲(chǔ)備資產(chǎn)較大幅度增加第三、凈誤差與遺漏出現(xiàn)在貸方（2）持續(xù)“雙順差”的原因第一、政策與習(xí)慣。第二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、外資政策優(yōu)惠、資源和勞工成本低廉以及市場(chǎng)前景廣闊，吸引外商直接投資持續(xù)較大流入。第三、良好的對(duì)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是國(guó)際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大的直接推動(dòng)力。,,第四、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健

49、康發(fā)展是國(guó)際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大的重要基礎(chǔ)。第五、本外幣正向利差和人民幣升值預(yù)期，導(dǎo)致境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人持匯和購(gòu)匯動(dòng)機(jī)減弱，結(jié)匯意愿增強(qiáng)，也是近期我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)順差的原因之一。我國(guó)國(guó)際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大是這一系列因素綜合作用的必然結(jié)果。,（3）國(guó)際收支持續(xù)順差有何利弊？第一、當(dāng)國(guó)際收支順差來(lái)自于大量實(shí)際資源的輸出時(shí)，會(huì)制約一個(gè)國(guó)家長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展；第二、而國(guó)外投資的凈流入，則增加了對(duì)遠(yuǎn)期利潤(rùn)、利息流出的資金需求，同時(shí)可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)資金

50、的利用產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)；第三、如果流入的資金中包含大量游資，很可能會(huì)對(duì)一個(gè)國(guó)家的金融穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)安全帶來(lái)威脅。第四、另外，長(zhǎng)期的國(guó)際收支順差還可能招致貿(mào)易伙伴國(guó)的經(jīng)濟(jì)對(duì)抗和制裁。,（4）如何辨別短期資本流動(dòng)對(duì)持續(xù)順差的影響？第一、錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目貸方余額過(guò)大。第二、經(jīng)常轉(zhuǎn)移的順差規(guī)模擴(kuò)大。國(guó)家外匯管理局將密切關(guān)注長(zhǎng)期大額順差情況，加強(qiáng)對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)，制定科學(xué)有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，防范短期資本流動(dòng)的沖擊，維護(hù)國(guó)際收支平衡。,2

51、、內(nèi)外均衡沖突與政策搭配2003年底中國(guó)內(nèi)部出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的現(xiàn)象，原料、能源緊張，價(jià)格水平持續(xù)上漲，許多地區(qū)甚至連續(xù)出現(xiàn)電力供應(yīng)緊張帶來(lái)的拉電現(xiàn)象。2004年3月開(kāi)始政府實(shí)行宏觀調(diào)控政策，為了抑制價(jià)格上漲采取提高利率等緊縮貨幣政策。但是，2004年我國(guó)外部國(guó)際收支順差持續(xù)增加，外匯儲(chǔ)備大幅度增加，全年凈增2000億美元國(guó)際儲(chǔ)備，請(qǐng)分析：（1）國(guó)際收支均衡的含義條件是什么？什么是內(nèi)外均衡沖突？（2） 2004年我國(guó)內(nèi)外均衡是否存在沖突

52、？（3）應(yīng)采取何種政策搭配比較有效？ （4）如果采取匯率政策會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)那些影響？,,（1）內(nèi)部均衡就是總供給等于總需求，既沒(méi)有衰退失業(yè)也沒(méi)有通貨膨脹。外部均衡就是實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡，既沒(méi)有太多逆差，也沒(méi)有太多順差。理想狀態(tài)應(yīng)該是國(guó)際收支均衡，即內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡條件下實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。,,英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯 米德（J.meade）1951年提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問(wèn)題--狹義的內(nèi)外均衡沖突。在匯率固定不變時(shí)，政府只能運(yùn)用

53、影響總需求的政策來(lái)調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)允許的特定區(qū)間便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。例如衰退和逆差并存、通漲和順差并存時(shí)就是沖突的。內(nèi)外均衡的沖突始終是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)面臨的重要問(wèn)題。,（2）2004年我國(guó)國(guó)際收支順差，全年凈增2000億美元國(guó)際儲(chǔ)備，外匯儲(chǔ)備總額達(dá)到6000多億美元。但是從2003年底我國(guó)內(nèi)部宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱苗頭，原材料、能源價(jià)格水平上漲，出現(xiàn)需求過(guò)度和通貨膨脹的情況。從2004年4月中央銀行不斷實(shí)施緊縮貨幣政策抑制投資

54、過(guò)熱和通貨膨脹，包括收縮信貸規(guī)模、提高利率等。而外部隨著順差快速遞增，為了維持穩(wěn)定的匯率，中央銀行在銀行間的外匯市場(chǎng)被迫大量買(mǎi)進(jìn)外匯資產(chǎn)，繼續(xù)投放基礎(chǔ)貨幣量，加劇國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力。因此，內(nèi)部均衡與外部均衡出現(xiàn)沖突。,（3）應(yīng)采取何種政策搭配比較有效？ 政策搭配的方案有兩種：一是匯率不變時(shí)，蒙代爾的有效市場(chǎng)分類原則，即財(cái)政政策與貨幣政策搭配。用財(cái)政政策對(duì)付內(nèi)部均衡，貨幣政策對(duì)付外部均衡。由于我國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)總需求大于總供給的現(xiàn)象，因此

55、，應(yīng)采取緊縮的財(cái)政政策對(duì)付內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡。而外部國(guó)際收支順差則用擴(kuò)張性貨幣政策，才能維持收支平衡和匯率穩(wěn)定。但是中國(guó)國(guó)內(nèi)面臨通貨膨脹壓力條件下，為了維持匯率穩(wěn)定采取擴(kuò)張性貨幣政策勢(shì)必對(duì)通貨膨脹帶來(lái)更大的壓力。,,二是斯旺的支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策搭配，就是用貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)付內(nèi)部均衡，匯率政策對(duì)付外部均衡。目前中國(guó)可以同時(shí)緊縮財(cái)政政策和貨幣政策，抑制過(guò)熱的總需求和價(jià)格水平，而通過(guò)人民幣升值來(lái)解決國(guó)際收支順差的問(wèn)題。這種搭配政策工具更

56、多，效果也更好。,（4）如果采取匯率政策會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)那些影響？ 積極的影響：一是有效解決內(nèi)外均衡沖突的矛盾，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡目標(biāo)。通過(guò)匯率變動(dòng)調(diào)節(jié)效率高、效果也比較好；二是人民幣升值可以降低進(jìn)口成本，刺激企業(yè)進(jìn)口技術(shù)、設(shè)備等，有助于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；三是提高人民幣國(guó)際地位，有利于吸引外資。,消極的影響：一是對(duì)出口，特別是依靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)出口的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)帶來(lái)負(fù)面影響。我國(guó)出口占總需求比例三分之一左右，如果貨幣

57、升值出口下降不僅會(huì)影響國(guó)際收支，還可能引起這些出口企業(yè)破產(chǎn)和大量工人失業(yè)，甚至導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退；二是容易引發(fā)投機(jī)沖擊。因?yàn)槿嗣駧艆R率制度改革還在進(jìn)行之中，目前是盯住一籃子貨幣的管理浮動(dòng)匯率機(jī)制，一旦貨幣升值后出現(xiàn)國(guó)際收支危機(jī)，由于匯率不能及時(shí)調(diào)節(jié)就會(huì)出現(xiàn)幣值被高估。而2006年開(kāi)始中國(guó)金融市場(chǎng)逐步開(kāi)放，資本項(xiàng)目?jī)稉Q管制逐步被取消，即使有管制監(jiān)管難度加大，這就極易引發(fā)投機(jī)沖擊，造成貨幣危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。,,三是國(guó)際資本流入加大國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力

58、。一旦人民幣升值從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，會(huì)有更多的國(guó)際資本以正?；蚍欠ㄇ肋M(jìn)入中國(guó)，這就給中國(guó)通貨膨脹造成更大壓力。四是大量廉價(jià)進(jìn)口商品進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)造成更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力?？傊?，貨幣升值盡管能夠迅速解決外部均衡問(wèn)題，但是使用時(shí)必須考慮可能帶來(lái)的負(fù)面影響，注意選擇升值的幅度和時(shí)期。,3、國(guó)際儲(chǔ)備管理?yè)?jù)國(guó)家外匯管理局提供的資料顯示，2004年在經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目雙順差的推動(dòng)下，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)2066.81億美元，截止到2005年末

59、，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到8188.72億美元，較2004年末增長(zhǎng)2089.72億美元，這種現(xiàn)象還有進(jìn)一步加劇跡象，分析（1）國(guó)際儲(chǔ)備管理的含義（2）近幾年我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)與變動(dòng)情況。（3）外匯儲(chǔ)備超常增長(zhǎng)帶來(lái)那些負(fù)面影響？（4）應(yīng)該采取那些措施管理好日益龐大的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)？,（1）外匯儲(chǔ)備管理的含義國(guó)際儲(chǔ)備的需求管理國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理（2）我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成與特點(diǎn)黃金儲(chǔ)備數(shù)量穩(wěn)定；外匯儲(chǔ)備數(shù)量增長(zhǎng)迅速；在IMF的儲(chǔ)備頭寸很

60、少；SDRs數(shù)量也有限。,（3）外匯儲(chǔ)備超常增長(zhǎng)帶來(lái)那些負(fù)面影響？第一、 損害了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。第二、 帶來(lái)了較大的利差損失。第三、 存在著高額的機(jī)會(huì)成本損失。第四、 削弱了宏觀調(diào)控的效果。第五、 影響對(duì)國(guó)際優(yōu)惠貸款的運(yùn)用。,,（4）應(yīng)該采取那些措施管理好日益龐大的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)？一是適度數(shù)量管理：緩解儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)壓力，一方面抑止出口，鼓勵(lì)進(jìn)口；另一方面鼓勵(lì)對(duì)外投資；二是結(jié)構(gòu)管理：幣種結(jié)構(gòu)注意組合，流動(dòng)性管理注意兼顧贏利性

61、和流動(dòng)性。增加歐元持有比例，持有一定數(shù)量的中長(zhǎng)期國(guó)債和大的跨國(guó)公司的債券。即一方面要采取措施解決外匯儲(chǔ)備的超常增長(zhǎng)，另一方面要提高現(xiàn)有儲(chǔ)備資產(chǎn)的運(yùn)用效率,4、貨幣局制度1982年以前香港實(shí)行完全自由浮動(dòng)的匯率制度，1978年以后，香港經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，由于對(duì)香港未來(lái)前途失去信心，爆發(fā)港元危機(jī)。引起居民擠兌和搶購(gòu)風(fēng)潮。為了穩(wěn)定匯率實(shí)行貨幣局制度，分析：（1）貨幣局制度的主要內(nèi)容（2）用“三元悖論”分析香港實(shí)行聯(lián)系匯率制的原因與依據(jù)（

62、3）香港的聯(lián)系匯率制的主要內(nèi)容和自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制（4）簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)貨幣局制度的利弊，貨幣局制度能夠完全杜絕貨幣危機(jī)嗎？,,（4）簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)貨幣局制度的利弊，貨幣局制度能夠完全杜絕貨幣危機(jī)嗎？?jī)?yōu)點(diǎn)：有利于香港金融的穩(wěn)定，有助于香港國(guó)際金融中心、國(guó)際貿(mào)易中心和國(guó)際航運(yùn)中心地位的鞏固和加強(qiáng)，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。缺點(diǎn)：(1)它使香港的經(jīng)濟(jì)行為及利率、貨幣供給量等指標(biāo)過(guò)分依賴和受制于美國(guó)，從而消弱了貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的能力；(2)使通過(guò)匯率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能

63、無(wú)法發(fā)揮；(3)導(dǎo)致香港高通貨膨脹與實(shí)際負(fù)利率并存的局面。貨幣局制度維持取決于兩個(gè)方面：一是政府擁有的外匯儲(chǔ)備，二是投資者對(duì)政府維持該制度的信心。,5、人民幣中心匯率決定2004年以來(lái)由于我國(guó)外匯儲(chǔ)備量持續(xù)增加，特別是對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差比較大，美國(guó)、日本等西方國(guó)家對(duì)我國(guó)施加壓力，要求人民幣升值。試分析：（1） 目前人民幣中心匯率如何決定？（2）1994年以來(lái)人民幣匯率制度的本質(zhì)特征？（3）2005年7月21日人民幣匯率

64、制度改革的主要內(nèi)容？（4）影響匯率制度選擇的因素？試用“三元悖論”分析人民幣匯率制度未來(lái)的改革方向？,（1） 目前人民幣中心匯率如何決定？換匯成本說(shuō)－基礎(chǔ)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（2）現(xiàn)行人民幣匯率制度的幾個(gè)特征第一、市場(chǎng)主導(dǎo)。第二、中央銀行對(duì)匯率的調(diào)控干預(yù)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)調(diào)節(jié)為主。第三、浮動(dòng)匯率。現(xiàn)行匯率機(jī)制的實(shí)質(zhì)是釘住美元的固定匯率制度。1994年末以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率長(zhǎng)期維持在8.2這個(gè)水平上，年波動(dòng)幅度不超過(guò)士1%, IMF

65、在1999年重新劃分各國(guó)匯率制度時(shí)，將人民幣匯率制度歸入釘住(美元)匯率安排。,（3）央行7月21日公布的人民幣匯率體制改革方案，其核心是人民幣從過(guò)去的盯住單一美元而改為選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。但央行強(qiáng)調(diào)，參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，

66、據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。,（4）影響一國(guó)匯率制度選擇的主要因素（1）本國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征（2）特定的政策目的（3）地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作情況（4）國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約,,“三元悖論”原理告訴我們，在資本自由流動(dòng)條件下，維持僵化的固定匯率制度，會(huì)使貨幣政策失去效力。我國(guó)一直通過(guò)限制資本流動(dòng)，維持固定匯率和貨幣政策的效力。但是，2006年隨著金融市場(chǎng)的開(kāi)放，特別是銀行業(yè)的全面開(kāi)放，資本的流動(dòng)已經(jīng)無(wú)法完全隔絕，而貨幣政策一直是宏觀調(diào)控的

67、主要政策工具，因此，三者權(quán)衡結(jié)果必然是逐步向有彈性的人民幣匯率制度轉(zhuǎn)變。這個(gè)過(guò)程同樣是漸進(jìn)的，不可能短期實(shí)現(xiàn)，可能會(huì)逐步放寬匯率波動(dòng)的范圍，使人民幣匯率形成機(jī)制更加市場(chǎng)化。,6、貨幣自由兌換我國(guó)加入WTO承諾在五年過(guò)渡期后銀行、保險(xiǎn)、證券等金融市場(chǎng)將逐步對(duì)外資開(kāi)放，2006年開(kāi)始外資銀行可以在中國(guó)任何地域從事人民幣業(yè)務(wù)，外資還可以通過(guò)QFII資格進(jìn)入中國(guó)股票市場(chǎng)投資，這就必然帶來(lái)資本與金融帳戶自由兌換問(wèn)題，請(qǐng)分析：（1）貨幣自由兌

68、換概念和階段，IMF “第八條款” 對(duì)成員國(guó)有那些要求？（略）（2）我國(guó)1994年外匯體制改革主要內(nèi)容？（3）談?wù)勎覈?guó)資本與金融帳戶自由兌換的進(jìn)程。 （4）實(shí)現(xiàn)資本與金融帳戶自由兌換應(yīng)該具備那些條件？如果不具備條件實(shí)施自由兌換會(huì)帶來(lái)那些風(fēng)險(xiǎn)？,（2） 1994我國(guó)外匯體制改革的核心內(nèi)容是經(jīng)常帳戶下有條件自由兌換時(shí)期（1994－1996）－主要是外商投資企業(yè)及個(gè)人的經(jīng)常帳戶下用匯存在限制。第一、匯率并軌，取消人民幣官方匯率，由銀行

69、間外匯市場(chǎng)的供求決定；第二、實(shí)行結(jié)匯制，取消外匯留成；（除個(gè)人外企業(yè)團(tuán)體外匯收入必須及時(shí)出售給外匯指定銀行）第三、實(shí)行售匯制，取消經(jīng)常項(xiàng)目下正常對(duì)外支付用匯的計(jì)劃審批。1997年開(kāi)始經(jīng)常項(xiàng)目完全可自由兌換＋資本項(xiàng)目有條件可自由兌換,（3）人民幣自由兌換的進(jìn)程高度集中控制時(shí)期（1979年以前）向市場(chǎng)化過(guò)渡時(shí)期（1979－1993）外匯額度留成制，逐步形成調(diào)劑匯率（swap exchange rate）經(jīng)常帳戶下有條件自由兌換時(shí)

70、期（1994－1996）經(jīng)常帳戶下完全自由兌換時(shí)期（1996年至今），對(duì)資本與金融帳戶實(shí)行較為嚴(yán)格的管制。,（4）實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換的條件，貨幣自由兌換可能帶來(lái)的問(wèn)題第一、健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。A，穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)B，有效的經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制，即市場(chǎng)機(jī)制。C，成熟的宏觀調(diào)控能力。第二、健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體。第三、合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國(guó)際收支的可維持性第四、恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平。貨幣自由兌換可能帶來(lái)的問(wèn)題資本逃避問(wèn)題（Cap