國際金融學(xué)

1、2014年7月末外匯市場上人民幣對美元的匯率為月末外匯市場上人民幣對美元的匯率為:即期匯率即期匯率6.1510203個月遠(yuǎn)期點數(shù)為個月遠(yuǎn)期點數(shù)為1412.現(xiàn)有一家中國出口商向美國出口價值現(xiàn)有一家中國出口商向美國出口價值100萬美元的玩具萬美元的玩具3個月后收到貨款個月后收到貨款.問題問題:1.中國出口商在這一交易中會面臨什么樣的外匯風(fēng)險中國出口商在這一交易中會面臨什么樣的外匯風(fēng)險2.該中國出口商可以采取該中國出口商可以采取哪些措施來管理

2、其外匯風(fēng)險哪些措施來管理其外匯風(fēng)險3.隨著人民幣匯率浮動的增加隨著人民幣匯率浮動的增加中國的外向型企業(yè)都會面臨哪中國的外向型企業(yè)都會面臨哪些外匯風(fēng)險些外匯風(fēng)險應(yīng)該如何管理這些風(fēng)險應(yīng)該如何管理這些風(fēng)險答：可以選擇做外匯掉期交易，對沖外匯風(fēng)險。以前人民幣匯率波動率在正負(fù)2%，中國央行傾向于人民幣市場化，波動區(qū)間有望加大，8月人民幣連貶，打開了人民幣貶值空間，德國商業(yè)銀行預(yù)測，至2015年底，人民幣兌美元將觸及6.55，至2016年底目標(biāo)則看

3、至6.9。如果人民幣貶值，則利好中國對外貿(mào)易，如果升值，則利空中國對外貿(mào)易。假定一家中國進(jìn)口商向美國進(jìn)口價值假定一家中國進(jìn)口商向美國進(jìn)口價值1000萬美元的機(jī)器設(shè)備，萬美元的機(jī)器設(shè)備，3個月后支付美元。若中國個月后支付美元。若中國進(jìn)口商預(yù)測進(jìn)口商預(yù)測3個月后個月后USDCNY將升值到將升值到6.202838。請回答下面的問題。。請回答下面的問題。(CNY指人民指人民幣)若中國進(jìn)口商不采取任何措施，若中國進(jìn)口商不采取任何措施，3個月后支付

4、美元將比現(xiàn)在支付美元預(yù)計多支付多少人民個月后支付美元將比現(xiàn)在支付美元預(yù)計多支付多少人民幣？中國進(jìn)口商面臨的外匯風(fēng)險屬于什么風(fēng)險？幣？中國進(jìn)口商面臨的外匯風(fēng)險屬于什么風(fēng)險？該中國進(jìn)口商有哪些選擇可以進(jìn)行外匯風(fēng)該中國進(jìn)口商有哪些選擇可以進(jìn)行外匯風(fēng)險的管理？以遠(yuǎn)期交易為例來說明具體的風(fēng)險管理操作。險的管理？以遠(yuǎn)期交易為例來說明具體的風(fēng)險管理操作。答：3個月后應(yīng)支付美元比現(xiàn)在應(yīng)付美元多（6.20386.2028）1000萬人民幣，屬于匯率風(fēng)險在

5、合同中訂立貨幣保值條款。在交易談判時，經(jīng)過雙方協(xié)商，在合同中訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防止匯率多變的風(fēng)險。貨幣保值條款的種類很多，并無固定模式，但無論采用何種保值方式，只要合同雙方同意，并可達(dá)到保值目的即可。主要有黃金保值、硬貨幣保值、“一籃子”貨幣保值。目前合同中采用的一般是硬貨幣保值條款。訂立這種保值條款時，需注意三點：首先，要明確規(guī)定貨款到期應(yīng)支付的貨幣；其次，選定另一種硬貨幣保值；最后，在合同中標(biāo)明結(jié)算貨幣與保值貨幣在簽訂合同時的即

6、期匯率。收付貨款時，如果結(jié)算貨幣貶值超過合同規(guī)定幅度，則按結(jié)算貨幣與保值貨幣的新匯率將貨款加以調(diào)整，使其仍等于合同中原折算的保值貨幣金額。遠(yuǎn)期交易為例當(dāng)企業(yè)擁有以外幣表示的應(yīng)收賬款時，可借入一筆與應(yīng)收賬款等額的外幣資金，以達(dá)到防范交易風(fēng)險的目的。賣出等額的1000萬美元1.拉丁美洲債務(wù)危機(jī)（拉丁美洲債務(wù)危機(jī)（1982年）年）1982年8月墨西哥財政部長前往紐約向銀行家們宣布，其中央銀行已經(jīng)耗盡了外匯儲備，月墨西哥財政部長前往紐約向銀行家

7、們宣布，其中央銀行已經(jīng)耗盡了外匯儲備，無力償還無力償還800億美元的外債，銀行貸款利息的支付需要延期億美元的外債，銀行貸款利息的支付需要延期3個月。早在同年個月。早在同年4月阿根廷月阿根廷也在馬島戰(zhàn)爭爆發(fā)時做了同樣的表示。但是墨西哥的貸款規(guī)模較大，所以此舉觸發(fā)了拉丁也在馬島戰(zhàn)爭爆發(fā)時做了同樣的表示。但是墨西哥的貸款規(guī)模較大，所以此舉觸發(fā)了拉丁美洲國家的債務(wù)危機(jī)。之后，巴西、委內(nèi)瑞拉、智利等國也相繼出現(xiàn)清償危機(jī)，要求國際美洲國家的債務(wù)危機(jī)

8、。之后，巴西、委內(nèi)瑞拉、智利等國也相繼出現(xiàn)清償危機(jī)，要求國際貨幣基金組織和國際商業(yè)銀行重新安排還債日期。貨幣基金組織和國際商業(yè)銀行重新安排還債日期。2.歐洲貨幣危機(jī)（歐洲貨幣危機(jī)（19921993年）年）這一危機(jī)也被稱為“歐洲匯率機(jī)制危機(jī)”。當(dāng)時，在歐洲貨幣合作安排下的成員國貨幣聯(lián)這一危機(jī)也被稱為“歐洲匯率機(jī)制危機(jī)”。當(dāng)時，在歐洲貨幣合作安排下的成員國貨幣聯(lián)合浮動匯率制下，英國、意大利、芬蘭、西班牙、葡萄牙等國的貨幣有不同程度的幣值高合

9、浮動匯率制下，英國、意大利、芬蘭、西班牙、葡萄牙等國的貨幣有不同程度的幣值高估，使歐洲貨幣體系內(nèi)部存在了某種失衡。估，使歐洲貨幣體系內(nèi)部存在了某種失衡。1992年下半年，針對這些貨幣的投機(jī)性攻擊開始了。最先受到攻擊的是芬蘭馬克和瑞典克年下半年，針對這些貨幣的投機(jī)性攻擊開始了。最先受到攻擊的是芬蘭馬克和瑞典克朗。同時，英鎊和意大利里拉也持續(xù)遭到?jīng)_擊。朗。同時，英鎊和意大利里拉也持續(xù)遭到?jīng)_擊。9月11日，歐洲貨幣體系同意里拉貶值日，歐洲貨幣

10、體系同意里拉貶值著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。2.金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)，例如短期利率，貨幣資產(chǎn)，證劵，房地產(chǎn)，土地（價格），商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)的急劇、短暫和超周期惡化。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等

11、類型。近年來金融危機(jī)呈現(xiàn)多種形式混合的趨勢。金融危機(jī)的特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期，整個區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)較大幅度的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的縮減，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊，往往伴隨著企業(yè)大量倒閉的現(xiàn)象，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，有時候甚至伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。產(chǎn)生原因當(dāng)前的金融危機(jī)是由美國房產(chǎn)市場泡沫促成的。從某些方面來說，這一金融危機(jī)與第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后每隔4年至10年爆發(fā)的其它危機(jī)有相似之處。然

12、而，在金融危機(jī)之間，存在著本質(zhì)的不同。當(dāng)前的危機(jī)標(biāo)志信貸擴(kuò)張時代的終結(jié)，這個時代是建立在作為全球儲備貨幣的美元基礎(chǔ)上的。其它周期性危機(jī)則是規(guī)模較大的繁榮蕭條（繁榮導(dǎo)致生產(chǎn)過剩，商品積壓，滯銷）過程中的組成部分。當(dāng)前的金融危機(jī)則是一輪超級繁榮周期的頂峰，此輪周期已持續(xù)了60多年。繁榮蕭條周期通常圍繞著信貸狀況循環(huán)出現(xiàn)，同時始終會涉及到一種偏見或誤解。這通常是未能認(rèn)識到貸款意愿和抵押品價值之間存在一種反身（reflexive）、循環(huán)的關(guān)系。

13、如果容易獲得信貸，就帶來了需求，而這種需求推高了房地產(chǎn)價值；反過來，這種情況又增加了可獲得信貸的數(shù)量。當(dāng)人們購買房產(chǎn)，并期待能夠從抵押貸款再融資中獲利，泡沫便由此產(chǎn)生。近年來，美國住宅市場繁榮就是一個佐證。而持續(xù)60年的超級繁榮，則是一個更為復(fù)雜的例子。每當(dāng)信貸擴(kuò)張遇到麻煩時，金融當(dāng)局都采取了干預(yù)措施，（向市場）注入流動性，并尋找其它途徑，刺激經(jīng)濟(jì)增長。這就造就了一個非對稱激勵體系，也被稱之為道德風(fēng)險，它推動了信貸越來越強(qiáng)勁的擴(kuò)張。這一

14、體系是如此成功，以至于人們開始相信前美國總統(tǒng)羅納德里根(RonaldReagan)所說的“市場的魔術(shù)”——而我國則稱之為“市場原教旨主義”(marketfundamentalism)。原教旨主義者認(rèn)為，市場會趨于平衡，而允許市場參與者追尋自身利益，將最有利于共同的利益。這顯然是一種誤解，因為使金融市場免于崩盤的并非市場本身，而是當(dāng)局的干預(yù)。不過，市場原教旨主義上世紀(jì)80年代開始成為占據(jù)主宰地位的思維方式，當(dāng)時金融市場剛開始全球化，美國則

15、開始出現(xiàn)經(jīng)常賬戶赤字。全球化使美國可以吸取全球其它地區(qū)的儲蓄，并消費高出自身產(chǎn)出的物品。2006年，美國經(jīng)常賬戶赤字達(dá)到了其國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的6.7%。通過推出越來越復(fù)雜的產(chǎn)品和更為慷慨的條件，金融市場鼓勵消費者借貸。每當(dāng)全球金融系統(tǒng)面臨危險之際，金融當(dāng)局就出手干預(yù)，起到了推波助瀾的作用。1980年以來，監(jiān)管不斷放寬，甚至到了名存實亡的地步。次貸危機(jī)導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家金融機(jī)構(gòu)必須重新估計風(fēng)險、分配資產(chǎn)，未來兩年，發(fā)達(dá)國家資金將紛紛逆轉(zhuǎn)回