東北財經(jīng)大學(xué)會計系列教材 《財務(wù)分析》

1、1,第八章　企業(yè)盈利能力分析,第一節(jié) 盈利能力分析的目的與內(nèi)容第二節(jié) 資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 第三節(jié) 商品經(jīng)營盈利能力分析 第四節(jié) 上市公司盈利能力分析 第五節(jié) 盈利質(zhì)量分析,2,教學(xué)目的及教學(xué)要求,1.了解資產(chǎn)經(jīng)營、資本經(jīng)營與商品經(jīng)營的內(nèi)涵及其相互關(guān)系2.掌握資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析3.掌握商品經(jīng)營盈利能力分析4.重點掌握上市公司盈利能力分析方法5.掌握盈利質(zhì)量分析。,3,第一節(jié) 盈利能力分析的目的與內(nèi)容

2、,盈利能力引言一、盈利能力分析的目的二、盈利能力分析的內(nèi)容,4,盈利能力引言,一、什么是盈利？,5,二、什么是能力？,能力 ，就是指順利完成某一活動所必需的主觀條件。 能力是直接影響活動效率，并使活動順利完成的個性心理特征。能力總是和人完成一定的活動相聯(lián)系在一起的。離開了具體活動既不能表現(xiàn)人的能力，也不能發(fā)展人的能力。 但是，我們不能認(rèn)為凡是與活動有關(guān)的，并在活動中表現(xiàn)出來的所有心理特征都是能力。只有那些完成活動所必需的直接影響活

3、動效率的，并能使活動能順利進(jìn)行的心理特征，才是能力。例如人的體力，知識，以及人是否暴躁，活潑等，雖然對活動有一定影響，但不是順利完成某種活動最直接最基本的心理特征，因此，不能稱之為能力。,6,三、盈利能力,盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值的能力。盈利能力的大小是一個相對的概念，即利潤相對于一定的資源投入、一定的收入而言。,7,一、盈利能力分析的目的,盈利能力分析對企業(yè)的經(jīng)理人員、債

4、權(quán)人和股東，都具有十分重要的意義。（一）對企業(yè)經(jīng)理人員而言1.利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。2.通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題。,8,,（二）對于債權(quán)人而言利潤是企業(yè)償債的重要來源，特別是對長期債務(wù)而言。盈利能力強(qiáng)弱直接影響企業(yè)的償債能力。（三）對于股東而言股東投資的直接目的是獲取利潤，而盈利能力是影響股東獲利的最關(guān)鍵因素，因此股東認(rèn)為盈利能力比財務(wù)狀況和營運能力更重要。,9,二、盈利能力分析的內(nèi)容

5、,利潤率指標(biāo)從不同角度或從不同分析目的看，可有多種形式。,10,二、盈利能力分析的內(nèi)容,1. 資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析（以投資報酬為基礎(chǔ)，分為資產(chǎn)和凈資產(chǎn)）2. 商品經(jīng)營盈利能力分析（以營業(yè)收入、成本費用為基礎(chǔ)）3. 上市公司盈利能力分析4. 盈利質(zhì)量分析,11,小結(jié),1.了解盈利能力的含義2.理解盈利能力分析的目的3.理解盈利能力分析的內(nèi)容,12,第二節(jié) 資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析,一、資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營的內(nèi)涵

6、二、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析三、資本經(jīng)營盈利能力分析,13,一、資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營的內(nèi)涵,1.涵義（1）資本經(jīng)營是與資本經(jīng)營型的企業(yè)經(jīng)營方式緊密相連的。資本經(jīng)營的內(nèi)涵是指企業(yè)以資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置來提高資本經(jīng)營效益的經(jīng)營活動，其活動領(lǐng)域包括資本流動、收購、重組、參股和控股等能實現(xiàn)資本增值的領(lǐng)域，從而使企業(yè)以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益。,14,,（2）資產(chǎn)經(jīng)營是與資產(chǎn)經(jīng)營型的企業(yè)經(jīng)營方式緊密相連的。資產(chǎn)經(jīng)營的基本內(nèi)涵是合理

7、配置與使用資產(chǎn)，以一定的資產(chǎn)投入，取得盡可能多的收益。,15,2.兩者的區(qū)別和聯(lián)系,（1）區(qū)別，資產(chǎn)經(jīng)營與資本經(jīng)營的區(qū)別主要表現(xiàn)在：第一，經(jīng)營內(nèi)容不同。資產(chǎn)經(jīng)營強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的配置、重組和有效使用；資本經(jīng)營主要強(qiáng)調(diào)資本流動、收購、重組、參股和控股等。第二，經(jīng)營出發(fā)點不同。資產(chǎn)經(jīng)營從整個企業(yè)出發(fā)，強(qiáng)調(diào)全部資源的經(jīng)營，而不考慮資源的產(chǎn)權(quán)問題；資本經(jīng)營則在產(chǎn)權(quán)清晰的基礎(chǔ)上從企業(yè)所有者出發(fā)，強(qiáng)調(diào)資本的運營，把資產(chǎn)經(jīng)營看做資本經(jīng)營的環(huán)節(jié)或組成部分。

8、,16,（2）聯(lián)系,首先，資本與資產(chǎn)的關(guān)系決定了二者之間相互依存、相互作用，資本經(jīng)營要以資產(chǎn)經(jīng)營為依托，資本經(jīng)營不能離開資產(chǎn)經(jīng)營而獨立存在；其次，資本經(jīng)營是企業(yè)經(jīng)營的最高層次，商品經(jīng)營是產(chǎn)品經(jīng)營的進(jìn)步，資產(chǎn)經(jīng)營是對商品經(jīng)營的進(jìn)步，而資本經(jīng)營是對資產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)步。,17,二、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析,（一）資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力，是指企業(yè)運營資產(chǎn)產(chǎn)生利潤的能力。反映資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的指標(biāo)是總資產(chǎn)報酬率，即息稅前利潤與平均

9、總資產(chǎn)之間的比率。其計算公式為：,,,18,（一）資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo),1.為什么采用息稅前利潤？因為既然采用全部資產(chǎn)，沒有從分子中扣除股東資本的等價報酬—紅利，那么也不能扣除借入資本的等價報酬—利息；與資產(chǎn)相匹配，同企業(yè)相對應(yīng)。何況從企業(yè)對社會的貢獻(xiàn)來看，利息同利潤具有同樣的經(jīng)濟(jì)意義。2.平均總資產(chǎn)，反映本期資產(chǎn)的平均余額，與分子的期間指標(biāo)相對應(yīng)。如果資產(chǎn)在本期各月間的變動頻繁，則用月精確算法：“頭一半，尾一半，中間加起來，有

10、幾個時期除以幾” ；如果更精確可以采用日精確算法。,19,（一）資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo),3.我們也可以計算流動資產(chǎn)報酬率和固定資產(chǎn)報酬率。4.評價標(biāo)準(zhǔn)：越高越好；評價總資產(chǎn)報酬率時，需要與企業(yè)前期的比率、同行業(yè)其他企業(yè)的這一比率等進(jìn)行比較，并進(jìn)一步找出影響該指標(biāo)的不利因素，以利于企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)營管理。（㊣1該指標(biāo)可以反映企業(yè)的管理水平）,20,（二）影響資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的因素,根據(jù)總資產(chǎn)報酬率指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容，可將其做如下分解：

11、 影響總資產(chǎn)報酬率的因素有兩個：一是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該指標(biāo)作為資本運營能力的指標(biāo)，可用于說明企業(yè)資產(chǎn)的運用效率；二是銷售息稅前利潤率，反映商品生產(chǎn)經(jīng)營的盈利能力。,21,（三）資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析,明確了總資產(chǎn)報酬率與其影響因素之間關(guān)系的基礎(chǔ)上，運用連環(huán)替代法或差額計算法，可分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤率變動對總資產(chǎn)報酬率的影響。,22,三、資本經(jīng)營盈利能力分析,（一）資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)

12、資本經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)的所有者通過投入資本（對投入資本的不同理解）經(jīng)營所取得利潤的能力。反映資本經(jīng)營盈利能力的基本指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，即指企業(yè)本期凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，其計算公式是：,,23,（一）資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo),1.凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標(biāo)，因為企業(yè)是股東的企業(yè)；2.平均凈資產(chǎn)的計算方法同平均總資產(chǎn)的計算方法相似；3.除平均股東權(quán)益之外，分母還有股東直接投資(實收資本+資本公積中的股本溢價)利潤率，股

13、東投資回收率、股東直接投資累計回收率。,24,（一）資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo),4.一般而言，資本分為債權(quán)資本和所有者權(quán)益資本，此處由于債權(quán)人無法分享凈利潤，資本經(jīng)營盈利能力主要指股東的所有者權(quán)益的盈利能力。另外對于債權(quán)人盈利能力的考察指標(biāo)有：（1）利息保障倍數(shù)；（2）負(fù)債資金利息率—使用債務(wù)資金而對盈利提出的最低要求。（在償債能力介紹）5.評價標(biāo)準(zhǔn)：越高越好，通?？捎蒙鐣骄麧櫬?、行業(yè)平均利潤率或資本成本率等。（㊣2該指標(biāo)股東最關(guān)

14、注，是反映股東滿意與否的關(guān)鍵指標(biāo)）,25,（二）影響資本經(jīng)營盈利能力的因素,1.影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要有總資產(chǎn)報酬率、負(fù)債利息率、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅率等。凈資產(chǎn)收益率與各影響因素之間的關(guān)系為：,,26,,各影響因素與凈資產(chǎn)收益率之間的變動關(guān)系，反向還是正向；,27,（三）資本經(jīng)營盈利能力因素分析,明確了凈資產(chǎn)收益率與其影響因素之間關(guān)系的基礎(chǔ)上，運用連環(huán)替代法或差額計算法，可分析各因素變動對凈資產(chǎn)收益率的影響。,28,小結(jié),1.了

15、解資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營的內(nèi)涵2.掌握資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的內(nèi)涵、指標(biāo)、計算及判別標(biāo)準(zhǔn)3.掌握資本經(jīng)營盈利能力的內(nèi)涵、指標(biāo)、計算、判別標(biāo)準(zhǔn)及因素分析,29,第三節(jié) 商品經(jīng)營盈利能力分析,一、商品經(jīng)營的內(nèi)涵二、商品經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo),30,一、商品經(jīng)營的內(nèi)涵,1.商品經(jīng)營與產(chǎn)品經(jīng)營商品經(jīng)營是與生產(chǎn)經(jīng)營型的企業(yè)經(jīng)營方式緊密相連的。商品經(jīng)營的基本內(nèi)涵是企業(yè)以市場為導(dǎo)向，組織供產(chǎn)銷活動，以一定的人力、物力消耗生產(chǎn)與銷售盡可能多的社會需要的

16、商品。產(chǎn)品經(jīng)營是與單純生產(chǎn)型的企業(yè)經(jīng)營方式緊密相連的。產(chǎn)品經(jīng)營的基本內(nèi)涵就是在國家計劃指導(dǎo)下，企業(yè)組織產(chǎn)品生產(chǎn)，以一定的人力、物力消耗按時、保質(zhì)、保量生產(chǎn)出一定的產(chǎn)品。,31,2.商品經(jīng)營與產(chǎn)品經(jīng)營的關(guān)系,商品經(jīng)營和產(chǎn)品經(jīng)營是既相互聯(lián)系，又有所區(qū)別的。第一，產(chǎn)品經(jīng)營是商品經(jīng)營的一個環(huán)節(jié)，且是一個最基本的環(huán)節(jié)；商品經(jīng)營是產(chǎn)品經(jīng)營的擴(kuò)展；第二，產(chǎn)品經(jīng)營主要側(cè)重于產(chǎn)品實物經(jīng)營，而不強(qiáng)調(diào)投入品與產(chǎn)出品的價格；第三，商品經(jīng)營目標(biāo)比產(chǎn)品經(jīng)營目標(biāo)更

17、綜合。要實現(xiàn)商品經(jīng)營目標(biāo)，既要搞好產(chǎn)品經(jīng)營，提高生產(chǎn)技術(shù)效率，又要重視供產(chǎn)銷的銜接及價值管理，提高商品的經(jīng)濟(jì)效率。,32,3.商品經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系,資產(chǎn)經(jīng)營與商品經(jīng)營及產(chǎn)品經(jīng)營是既相互聯(lián)系，又相互區(qū)別的。第一，資產(chǎn)經(jīng)營不能離開商品經(jīng)營而獨立存在，沒有有效的商品經(jīng)營是不能取得好的資產(chǎn)經(jīng)營效果的；第二，資產(chǎn)經(jīng)營是對商品經(jīng)營的進(jìn)一步發(fā)展，它不僅考慮商品本身的消耗與收益，而且將資產(chǎn)的投入與產(chǎn)出及周轉(zhuǎn)速度作為經(jīng)營的核心；第三，資產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)比商

18、品經(jīng)營目標(biāo)更綜合。要實現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)，應(yīng)在商品經(jīng)營基礎(chǔ)上，進(jìn)一步搞好資產(chǎn)重組與有效使用，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。,33,二、商品經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo),商品經(jīng)營是相對資產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營而言的。商品經(jīng)營盈利能力不考慮企業(yè)的籌資或投資問題，只研究利潤與收入或成本之間的比率關(guān)系。因此，反映商品經(jīng)營盈利能力的指標(biāo)可分為兩類：一類是各種利潤額與收入之間的比率，統(tǒng)稱收入利潤率；另一類是各種利潤額與成本之間的比率，統(tǒng)稱成本利潤率。,34,1.收入利潤率分析

19、,（1）指標(biāo)：反映收入利潤率的指標(biāo)主要有營業(yè)收入利潤率、營業(yè)收入毛利率、總收入利潤率、銷售凈利潤率、銷售息稅前利潤率等。不同的收入利潤率，其內(nèi)涵不同，揭示的收入與利潤關(guān)系不同，分析評價中的作用也不同。（2）指標(biāo)計算：① 營業(yè)收入利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入② 營業(yè)收入毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入（湯炳亮用主營業(yè)務(wù)代替㊣3反映商品競爭能力）,35,,③ 總收入毛利率=利潤總額/總收入，總收入包括營業(yè)收入、投資凈收益和營業(yè)外

20、收入。④ 銷售凈利潤率=凈利潤/營業(yè)收入（㊣4反映行業(yè)盈利能力，好干不好干）⑤ 銷售息稅前利潤率=息稅前利潤額/營業(yè)收入，息稅前利潤額=利潤總額+利息支出。（3）評價標(biāo)準(zhǔn)：收入利潤率指標(biāo)是正指標(biāo)，指標(biāo)值越高越好。分析時應(yīng)根據(jù)分析目的與要求，確定適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)值，如可用行業(yè)平均值、全國平均值、企業(yè)目標(biāo)值等。,36,2.成本利潤率分析,（1）指標(biāo)：反映成本利潤率的指標(biāo)有許多形式，其主要形式有：營業(yè)成本利潤率、營業(yè)費用利潤率、全部成本費用利

21、潤率等。,37,（2）指標(biāo)計算,① 營業(yè)成本利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)成本（湯炳亮—分成主營業(yè)務(wù)成本利潤率（主營業(yè)務(wù)毛利/主營業(yè)務(wù)成本）、其他業(yè)務(wù)成本利潤率）② 營業(yè)費用利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)費用；營業(yè)費用=營業(yè)成本+營業(yè)稅費+期間費用+資產(chǎn)減值損失,38,,③全部成本費用利潤率。該指標(biāo)又可分為全部成本費用總利潤率和全部成本費用凈利潤率兩種形式。,,,39,,（3）評價標(biāo)準(zhǔn)：成本利潤率也是正指標(biāo)，即指標(biāo)值越高越好。分析評價時，可將各指標(biāo)

22、實際值與標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行對比。標(biāo)準(zhǔn)值可根據(jù)分析的目的與管理要求確定。,40,小結(jié),1.了解商品經(jīng)營的內(nèi)涵2.掌握商品經(jīng)營盈利能力的內(nèi)涵與指標(biāo)（包括收入利潤率指標(biāo)和成本利潤率指標(biāo)）,41,第四節(jié) 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析二、普通股權(quán)益報酬率分析三、股利發(fā)放率分析四、價格收益比率分析五、托賓Q指標(biāo)分析,42,,由于上市公司自身特點所決定，其盈利能力除了可通過一般企業(yè)盈利能力的指標(biāo)分析外，還應(yīng)進(jìn)行一些特殊指標(biāo)的分析，特別是

23、一些與企業(yè)股票價格或市場價值相關(guān)的指標(biāo)分析，如每股收益、普通股權(quán)益報酬率、股利發(fā)放率、價格與收益比率等指標(biāo)。,43,一、每股收益分析,（一）每股收益的內(nèi)涵與計算每股收益是指凈利潤扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股的平均股數(shù)之比，它反映了每股發(fā)行在外的普通股所能分?jǐn)偟降膬羰找骖~。其計算公式如下：,44,（一）每股收益的內(nèi)涵與計算,1.分子選用凈利潤-優(yōu)先股股息，優(yōu)先股股息類似與負(fù)債利息，一般支付固定金額，而普通股投資者關(guān)心的是自身

24、享有的凈利潤，因此扣減優(yōu)先股股息；2.,,45,（一）每股收益的內(nèi)涵與計算,3.判斷標(biāo)準(zhǔn)：每股收益越高，說明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，在判斷企業(yè)盈利能力強(qiáng)弱時，應(yīng)將幾家不同企業(yè)或者同一企業(yè)不同時期的每股收益進(jìn)行比較，才能得出正確認(rèn)識。（㊣5反映每股股票盈利能力，與股價有一定關(guān)聯(lián)性）,46,（二）每股收益因素分析,為了分析企業(yè)每股收益變動的原因，應(yīng)確定影響每股收益的影響因素，并對各個因素進(jìn)行分析，測算各個因素的變動對每股收益的影響的程度。每股

25、收益主要取決于每股賬面價值和普通股權(quán)益報酬率兩個因素。依據(jù)每股收益的影響因素，對每股收益指標(biāo)作如下分解：,47,,48,二、普通股權(quán)益報酬率分析,普通股權(quán)益報酬率是指凈利潤扣除應(yīng)發(fā)放的優(yōu)先股股利后的余額與普通股權(quán)益之比。其計算公式如下：,49,,1.分子同上，選擇凈利潤-優(yōu)先股股息；與凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)不同；2.分母選擇普通股權(quán)益平均余額；3.判斷標(biāo)準(zhǔn)：該指標(biāo)從普通股股東角度反映盈利能力，指標(biāo)值越高，說明盈利能力越強(qiáng)，普通股股東可得

26、收益也越多。普通股權(quán)益報酬率應(yīng)作為獨立指標(biāo)對企業(yè)盈利能力、投資收益水平進(jìn)行分析。,50,三、股利發(fā)放率分析,（一）股利發(fā)放率的內(nèi)涵與計算股利發(fā)放率是普通股股利與每股收益的比值，反映普通股股東從每股的全部獲利中分到多少。其計算公式如下：,公式中每股股利是指實際發(fā)放給普通股股東的股利總額與流通股數(shù)的比值。股利發(fā)放率反映了企業(yè)的股利政策，其高低要根據(jù)企業(yè)對資金需要量的具體情況而定，沒有一個固定的衡量標(biāo)準(zhǔn)。,51,（二）因素分析,,由此，可以

27、對股利發(fā)放率的影響因素市盈率和股利報償率進(jìn)行因素分析。,52,四、價格與收益比率分析,（一）價格與收益比率的內(nèi)涵與計算價格與收益比率，亦稱市盈率，反映普通股的市場價格與當(dāng)期每股收益之間的關(guān)系，可用來判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比潛在的價值。其計算公式如下：價格與收益比率（市盈率）＝每股市價/每股收益（㊣6反映市場對企業(yè)的關(guān)注和認(rèn)可度）1.直觀理解：每1元錢的收益可以支撐多高的股價，反映市場對該行業(yè)及企業(yè)是否看好；,53,,2.倒

28、數(shù)理解：市盈率=每股收益/每股市價，即假設(shè)公司實現(xiàn)收益全部分配的情況下，股東投資每一元錢可以賺多少錢；3.靜態(tài)市盈率與動態(tài)市盈率。,54,（二）評價標(biāo)準(zhǔn),該指標(biāo)在一個企業(yè)內(nèi)幾年的數(shù)值能夠表明企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性，可在一定程度上反映管理部門的經(jīng)營能力和企業(yè)盈利能力及潛在的成長能力。同時，該指標(biāo)還反映此股票市價是否具有吸引力，把多個企業(yè)的股票價格與收益比率進(jìn)行比較，并結(jié)合對其所屬行業(yè)的經(jīng)營前景的了解，可以作為選擇投資目標(biāo)的參考。需要注意的

29、是，當(dāng)全部資產(chǎn)利潤率很低或企業(yè)發(fā)生虧損時，每股收益可能為零或負(fù)數(shù)，因此價格收益比率很高。這樣有可能人們導(dǎo)致對企業(yè)前景的錯誤估計。,55,五、托賓Q指標(biāo)分析,托賓Q（Tobin Q）指標(biāo)是指公司的市場價值與其重置成本之比。若托賓Q值大于1，表明市場對該公司的估值水平高于其自身的重置成本，該公司的市場價值較高；若某公司的托賓Q值小于1，則表明市場上對該公司的估價水平低于其自身的重置成本，該公司的市場價值較低。為了方便計算，人們用總資產(chǎn)的賬

30、面價值替代重置成本，用普通股的市場價格和債務(wù)的賬面價值之和表示市場價值，則：,56,,注：如果債務(wù)可以得到市場價值的話，最好用市場價值代替。,,57,小結(jié),1.掌握上市公司盈利能力分析的主要指標(biāo)的涵義、計算及判別標(biāo)準(zhǔn)（每股收益、普通股權(quán)益報酬率、股利發(fā)放率、市盈率、托賓Q指標(biāo)）2.掌握每股收益的因素分析3.理解市盈率指標(biāo)的涵義,58,第五節(jié) 盈利質(zhì)量分析,一、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的計算與分析二、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的計算與分析三、盈利

31、現(xiàn)金比率四、銷售獲現(xiàn)比率的計算與分析五、現(xiàn)金分配率的計算與分析六、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量的計算與分析,59,,盈利質(zhì)量分析是企業(yè)盈利能力分析的一部分。盈利質(zhì)量分析的最終目的還是要評價企業(yè)的收益狀況和獲取利潤的能力。前邊幾節(jié)的分析，主要是以資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表為基礎(chǔ)進(jìn)行的（編制基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制和會計原則），而盈利質(zhì)量分析是以收付實現(xiàn)制編制的現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)進(jìn)行分析，通過一系列現(xiàn)金流量指標(biāo)的計算，對公司盈利能力進(jìn)一步修復(fù)與檢驗。通過現(xiàn)金流量指

32、標(biāo)的計算來修正和補(bǔ)充盈利能力指標(biāo)，更有利于對公司盈利狀況進(jìn)行多視角、全方位綜合分析，從而反映公司獲取利潤的品質(zhì)。,60,一、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的計算與分析,凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與平均凈資產(chǎn)之間的比率。該指標(biāo)是對凈資產(chǎn)收益率的有效補(bǔ)充，對那些提前確認(rèn)收益，而長期未實現(xiàn)的公司，可以用凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行對比，從而補(bǔ)充觀察凈資產(chǎn)收益率的盈利質(zhì)量。,,61,二、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的計算與分析,全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是指經(jīng)

33、營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與平均總資產(chǎn)之間的比率。該指標(biāo)可以作為對總資產(chǎn)報酬率的補(bǔ)充，反映企業(yè)利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力，可以衡量企業(yè)資產(chǎn)獲現(xiàn)能力的強(qiáng)弱。,,62,三、盈利現(xiàn)金比率,盈利現(xiàn)金比率，也稱盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，這一比率反映公司本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系。 一般情況下，盈利現(xiàn)金比率越大，公司盈利質(zhì)量越高。,,63,,在進(jìn)行盈利質(zhì)量分析時，僅僅靠一年的數(shù)據(jù)未必能說明問題，需要進(jìn)行連續(xù)的盈利現(xiàn)金比率的比

34、較，若企業(yè)盈利現(xiàn)金比率一直小于1甚至為負(fù)數(shù)，則說明企業(yè)盈利質(zhì)量相當(dāng)?shù)拖?，?yán)重時會導(dǎo)致公司破產(chǎn)。,64,四、銷售獲現(xiàn)比率的計算與分析,銷售獲現(xiàn)比率是以銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入之比。,,分析時，應(yīng)注意當(dāng)期收到的預(yù)收賬款和收回前期的應(yīng)收賬款的影響。,65,五、現(xiàn)金分配率的計算與分析,現(xiàn)金分配率是指現(xiàn)金股利與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量之間的比率。該指標(biāo)反映經(jīng)營活動取得的現(xiàn)金有多大比重用于現(xiàn)金股利，以及企業(yè)的凈現(xiàn)金流量對現(xiàn)金股利的保障程度。