企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計【文獻(xiàn)綜述】

1、0文獻(xiàn)綜述文獻(xiàn)綜述企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展企業(yè)在獲取更多經(jīng)濟(jì)資源的同時也承受著市場競爭日益激烈的巨大壓力。由于不確定因素的增加企業(yè)所面臨的各種風(fēng)險包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險也隨之增加所以建立有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)已成為國內(nèi)外企業(yè)當(dāng)前關(guān)注的熱點。就我國上市公司而言，隨著我國加入WTO，它們面臨著國外跨國公司的沖擊，為了在激烈的市場競爭中求生存謀發(fā)展，我國上市公司必須建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)它能幫

2、助上市公司正確地預(yù)測、防范財務(wù)危機(jī)幫助政府管理部門監(jiān)控上市公司質(zhì)量和證券市場風(fēng)險保護(hù)投資者和債權(quán)人的正當(dāng)利益有助于社會、經(jīng)濟(jì)各方面的安全減少資本市場的震蕩和促進(jìn)上市公司的良性發(fā)展。事實上，我國上市公司整體財務(wù)狀況不佳，典型的就是股票被特殊處理和終止上市的上市公司，因此，建立財務(wù)預(yù)警體系對我國上市公司的生存和發(fā)展意義重大。盡管國內(nèi)外學(xué)者對于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的研究已取得了相當(dāng)多的成果，但是目前大多數(shù)上市公司和中小企業(yè)都未建立財務(wù)預(yù)警

3、系統(tǒng)，甚至未認(rèn)識到建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)這道“防火墻”的重要性，可見理論與實踐還是存在一定的差距。應(yīng)提高企業(yè)高層管理者的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警意識，建立風(fēng)險評估體系和進(jìn)行風(fēng)險控制來預(yù)防或化解企業(yè)在經(jīng)營過程中隨時會遇到的各種風(fēng)險，盡量將風(fēng)險造成的損失降到最小。1企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的概念財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系就是以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃、相關(guān)經(jīng)營資料及收集的外部資料為依據(jù)，采用各種分析方法，將企業(yè)所面臨的經(jīng)營波動情況和潛在的財務(wù)風(fēng)險情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)

4、營者和其他相關(guān)利益關(guān)系人，并分析企業(yè)發(fā)生經(jīng)營波動和危機(jī)的原因及企業(yè)財務(wù)運營體系隱藏的問題，以督促企業(yè)管理當(dāng)局提早做好防范措施，以避免企業(yè)陷入破產(chǎn)或財務(wù)困境，并為管理當(dāng)局提供決策和控制依據(jù)的組織手段和分析控制管理系統(tǒng)。2需要滿足自變量服從多元正態(tài)分布和兩組間協(xié)方差相等的假設(shè))。Ohlson使用了9個自變量，他發(fā)現(xiàn)了至少有4類顯著影響公司破產(chǎn)概率的變量：公司規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、公司業(yè)績和當(dāng)前資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，并將其放入模型重點考慮。隨著現(xiàn)金流量觀

5、念的發(fā)展，公司的價值等于期望的未來現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值的確立，Aziz、Emanuel、Lawson在1988年提出了現(xiàn)金流量信息預(yù)測財務(wù)困境模型。現(xiàn)金流量信息預(yù)測模型基于理財學(xué)的一個基本原理：公司的價值應(yīng)等于預(yù)期的現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。因此，現(xiàn)在和過去的現(xiàn)金流量應(yīng)能很好地反映公司的價值和破產(chǎn)概率。他們根據(jù)配對的破產(chǎn)公司和非破產(chǎn)公司的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在破產(chǎn)前5年內(nèi)兩類公司經(jīng)營現(xiàn)金流均值和現(xiàn)金支付的所得稅均值有顯著差異。在所有的這些研究中，Beaver作

6、為早期單變量判定模型較為成熟的研究者，可謂功不可沒；A1tman提出的多交量比率預(yù)測模型則進(jìn)一步推動了財務(wù)預(yù)警的發(fā)展；而Aziz、Emanuel和Lawson等提出的現(xiàn)金流量信息模型則豐富了財務(wù)預(yù)警研究的體系。2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀國內(nèi)對財務(wù)危機(jī)及預(yù)警模型的研究，始于上世紀(jì)80年代中期。1986年，吳世農(nóng)、黃世忠曾撰文介紹企業(yè)破產(chǎn)的財務(wù)分析指標(biāo)及其預(yù)測模型。他們選取了70家處于財務(wù)困境的公司和70家財務(wù)正常的公司為樣本，應(yīng)用單變量判定分析，

7、研究財務(wù)困境出現(xiàn)前五年內(nèi)這兩類公司21個財務(wù)指標(biāo)各年的差異，最后確定6個為預(yù)測指標(biāo)，應(yīng)用單一線性判定分析、多元線性回歸分析和邏輯分析三種方法，分別建立三種預(yù)測財務(wù)危機(jī)的模型。90年代，我國學(xué)者周首華、楊濟(jì)華和王平在Z分?jǐn)?shù)模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)，考慮了現(xiàn)金流量變動情況指標(biāo)，建立了F分?jǐn)?shù)模型。他們以ComposterPCPlus會計資料庫中1990年以來的4160家公司為樣本，通過調(diào)整和更新指標(biāo)對Z分?jǐn)?shù)模型進(jìn)行了修正，也取得了一定的效果。陳靜

8、曾（1999）發(fā)表了一篇以中國上市公司為樣本的實證研究論文，她使用27家ST和非ST公司為對比樣本，分別進(jìn)行了單變量分析和二類線性判定分析。在單變量判定分析中，發(fā)現(xiàn)負(fù)債比率、流動比率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率4個財務(wù)指標(biāo)中，流動比率和負(fù)債比率的誤判率最低在多元線性判定分析中，發(fā)現(xiàn)由負(fù)債比率、凈資產(chǎn)收益率、流動比率、營運資本資產(chǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6個指標(biāo)構(gòu)建的模型，在公司被ST處理的前3年能較好的預(yù)測ST公司的財務(wù)困境。張玲（2000）以