煤炭開(kāi)采行業(yè)深度報(bào)告

1、1 行情回顧 行情回顧（2022 年 1 月 1 日-6 月 24 日）申萬(wàn)煤炭指數(shù)上漲 24.37 ，同期滬深 300 指數(shù)跌幅 11.04 ，超額收益達(dá)到 35.41 。其中主要煤炭上市公司漲多跌少，漲幅前五名公司為： 山煤國(guó)際 （140.03?） 、 蘭花科創(chuàng) （71.82 ） 、 陜西煤業(yè) （62.46 ） 、 晉控煤業(yè) （60.67?） 、平煤股份（59.62?） ；跌幅前五名公司為：ST 天首（-5

2、1.61 ） 、金能科技（-34.23?） 、美錦能源（-23.01 ） 、寶泰?。?20.60?） 、未來(lái)股份（-20.37?） 。動(dòng)力煤和焦煤板塊均跑贏滬深 300 指數(shù)，其中動(dòng)力煤板塊上漲 41.43 ，焦煤板塊上漲 23.27?，焦炭板塊跑輸滬深 300 指數(shù)，下跌 18.46?。圖 1 煤炭板塊跑贏滬深 300 指數(shù) 35.41%20% 24.37%10%0%-10%-11.04%-20%-30%Wind圖

3、2 動(dòng)力煤與焦煤子板塊均跑贏滬深 300 指數(shù)50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%Wind煤炭汽車(chē)綜合農(nóng)林牧漁建筑裝飾電力設(shè)備交通運(yùn)輸有色金屬銀行石油石化美容護(hù)理房地產(chǎn) 基礎(chǔ)化工食品飲料商貿(mào)零售鋼鐵社會(huì)服務(wù)滬深300建筑材料紡織服飾公用事業(yè)通信家用電器非銀金融機(jī)械設(shè)備醫(yī)藥生物輕工制造環(huán)保國(guó)防軍工計(jì)算機(jī) 傳媒電子動(dòng)力煤(申萬(wàn))煤炭焦煤(申萬(wàn))滬深300焦炭Ⅲ(申萬(wàn))2 動(dòng)力煤 動(dòng)力煤市場(chǎng)展望：供 場(chǎng)展望：供需偏緊，

4、后市仍將 偏緊，后市仍將高位運(yùn)行 位運(yùn)行我國(guó)嚴(yán) 國(guó)嚴(yán)格控制 控制煤炭消費(fèi)增 炭消費(fèi)增長(zhǎng)背景 背景下，供 ，供給側(cè)缺乏彈 側(cè)缺乏彈性。雙碳綱領(lǐng)性文件發(fā)布， “十五五” 煤炭消費(fèi)減少寫(xiě)入主要目標(biāo)。2021 年 10 月， 《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》 、 《2030 年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》 兩份綱領(lǐng)文件發(fā)布。 根據(jù)《行動(dòng)方案》 ，2030 年前碳達(dá)峰階段將加快煤炭減量步伐，十四五時(shí)期嚴(yán)格合理控制煤 炭消費(fèi)增長(zhǎng)，

5、十五五時(shí)期逐步減少。雙碳的預(yù)期對(duì)于煤炭行業(yè)的產(chǎn)能形成政策的約束，自供給側(cè)改革之后國(guó)內(nèi)煤炭供給進(jìn)行了大規(guī)模的產(chǎn)能整合， 加速了中小礦企的淘汰退出，提升了煤炭行業(yè)的供給集中度。十三五之后煤炭供給側(cè)受煤炭消費(fèi)預(yù)期壓減的影響，煤 炭新增產(chǎn)能方面政策支持力度有限，行業(yè)長(zhǎng)期固定資產(chǎn)投資不足，龍頭企業(yè)資本開(kāi)支規(guī) 模逐年下滑，供給整體缺乏彈性，表現(xiàn)在政策方面對(duì)于新增審批數(shù)量下滑以及煤企投資 規(guī)模的下滑，2016 年以來(lái)，除大型晉陜蒙新新增長(zhǎng)期產(chǎn)能之外，

6、新建有效產(chǎn)能有限，新 增產(chǎn)能總量低于去產(chǎn)能數(shù)量，導(dǎo)致煤炭供給側(cè)產(chǎn)能缺乏對(duì)于需求波動(dòng)的彈性。2.1 國(guó)內(nèi)供需持續(xù)偏緊 續(xù)偏緊，保供壓力 壓力依舊存在供給側(cè) 供給側(cè)：行業(yè)新增煤炭 新增煤炭產(chǎn)能趨緊 能趨緊，未來(lái)產(chǎn)能釋放 產(chǎn)能釋放空間有 間有限。2016 年 2 月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)》 （國(guó)發(fā) 〔 2016〕7 號(hào)） ，煤炭行業(yè)邁上了推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的新征程。十三五期間，全國(guó)累計(jì)退

7、出煤礦 5500 處左右、退出落后煤炭產(chǎn)能 10 億噸以上，超額完成 2016 年提出的化解過(guò)剩產(chǎn)能奮斗目標(biāo)。 2018 年發(fā)改委和能源局核準(zhǔn)批復(fù)的煤礦數(shù)量規(guī)模大幅提升， 進(jìn)入加速先進(jìn)產(chǎn)能釋放階段。2018 至 2022 年一月及二月，政府核準(zhǔn)批復(fù)的百萬(wàn)噸以上煤礦產(chǎn)能數(shù)量分別為 16、42、23、6、5 個(gè)，產(chǎn)能規(guī)模分別達(dá)到 6600、21150、4460、1920、 2440萬(wàn)噸。十三五期間釋放產(chǎn)能充分，但新增優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能較少，而