《上市公司投資價(jià)值分析報(bào)告》

1、1,,上市公司投資價(jià)值分析報(bào)告寫(xiě)作建議,2,,3,一、論文題目,××××投資價(jià)值分析報(bào)告注：×× ××為公司股票的簡(jiǎn)稱例：中聯(lián)重科投資價(jià)值分析報(bào)告,4,二、論文一級(jí)標(biāo)題,1 引言2 公司基本情況分析3 公司所屬行業(yè)分析4 公司財(cái)務(wù)狀況分析5 公司內(nèi)在價(jià)值評(píng)估6 投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示7 結(jié)論,5,三、論文二級(jí)標(biāo)題,1 引言1.1 研究背景與意

2、義1.2 研究思路與框架,6,,2 公司基本情況分析請(qǐng)從下列二級(jí)標(biāo)題中選擇3或4個(gè)：公司情況簡(jiǎn)介如：公司性質(zhì)，集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)、公司的歷史沿革、公司的規(guī)模、公司的主要優(yōu)劣勢(shì)等公司股本股東分析如：公司股本結(jié)構(gòu)及變化、主要股東及變化、股東戶數(shù)及變化、機(jī)構(gòu)或管理層持股及變化等公司經(jīng)營(yíng)能力分析如：法人治理結(jié)構(gòu)、管理層和員工素質(zhì)、公司管理風(fēng)格及經(jīng)營(yíng)理念等,7,,公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析如：行業(yè)綜合排序、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力、產(chǎn)品市場(chǎng)占有情況、產(chǎn)

3、品的品牌戰(zhàn)略等公司發(fā)展前景分析如：公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位環(huán)境、公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、募集資金投向、公司研發(fā)的重點(diǎn)項(xiàng)目等公司重要事項(xiàng)分析如：資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)交易、會(huì)計(jì)和稅收政策變化、重大投資項(xiàng)目、重大訴訟仲裁、高管人事變動(dòng)、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等,8,,3 公司所屬行業(yè)分析3.1 ××行業(yè)的周期性如：分析處于生命周期哪個(gè)階段？投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)？當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)周期及其對(duì)行業(yè)的影響3.2 ××行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局如：行業(yè)競(jìng)

4、爭(zhēng)或壟斷程度、波特五力競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)、目標(biāo)公司的行業(yè)地位3.3 ××行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)如：技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新、社會(huì)習(xí)慣改變和經(jīng)濟(jì)全球化等因素對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)展的影響,9,,4 公司財(cái)務(wù)狀況分析4.1 每股指標(biāo)分析如：每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流4.2 盈利能力分析如：銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率4.3 償債能力分析如：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率4.4 行業(yè)財(cái)務(wù)比較與同行業(yè)若干家公司

5、進(jìn)行主要財(cái)務(wù)比率比較分析,10,,其他可選的二級(jí)標(biāo)題：營(yíng)運(yùn)能力分析成長(zhǎng)能力分析現(xiàn)金流量分析杜邦財(cái)務(wù)分析注：進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析時(shí)，不要貪多求全，選擇3、4類，每一類選取3、4個(gè)指標(biāo)即可對(duì)每一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，建議給出不同時(shí)期的數(shù)值列表或圖片，并分析其變化特征,11,,5 公司內(nèi)在價(jià)值評(píng)估請(qǐng)從下列二級(jí)標(biāo)題中選擇2或3個(gè)：市盈率估值法市凈率估值法市銷率估值法市現(xiàn)率估值法股利折現(xiàn)模型估值法自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型估值法,12,,6

6、 投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示6.1 股價(jià)走勢(shì)分析分析股價(jià)中長(zhǎng)期的變化趨勢(shì)（上升、下降、盤(pán)整）6.2 股票投資建議結(jié)合內(nèi)在價(jià)值評(píng)估、當(dāng)前股價(jià)及變化趨勢(shì)提出建議6.3 主要風(fēng)險(xiǎn)提示簡(jiǎn)要列出近期可能面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)7 結(jié)論,13,四、論文內(nèi)在邏輯,對(duì)上市公司進(jìn)行投資價(jià)值分析就是對(duì)上市公司綜合實(shí)力的評(píng)估，它包括企業(yè)自身價(jià)值評(píng)估和市場(chǎng)走勢(shì)評(píng)估兩方面。寫(xiě)作本文時(shí)，你要問(wèn)自己以下幾個(gè)問(wèn)題：根據(jù)對(duì)這些問(wèn)題的思考，理清論文的研究思路，寫(xiě)入“1.2

7、 研究思路與框架”問(wèn)題1：你撰寫(xiě)本文的目的是什么？目的是為公司現(xiàn)有及潛在投資者提供投資建議,14,,問(wèn)題2：你提出投資建議的依據(jù)是什么？?jī)H僅依據(jù)股價(jià)估值和當(dāng)前股價(jià)的偏離情況嗎？股價(jià)高于估值就建議賣(mài)出？股價(jià)低于估值就建議買(mǎi)入？要不要考慮股價(jià)與估值的偏離情況到底會(huì)持續(xù)多久？要不要分析股價(jià)的未來(lái)變化趨勢(shì)（上升、下降或盤(pán)整） ？,15,,問(wèn)題3：你使用什么方法來(lái)分析公司股價(jià)的未來(lái)變化趨勢(shì)？技術(shù)分析方法：K線、切線、形態(tài)、指標(biāo)預(yù)

8、測(cè)的期間：3個(gè)月？6個(gè)月？12個(gè)月？要不要與同類公司或相關(guān)指數(shù)走勢(shì)進(jìn)行對(duì)比？問(wèn)題4：你使用什么方法來(lái)評(píng)估公司股票的內(nèi)在價(jià)值？ 一般有兩類方法：絕對(duì)估值法、相對(duì)估值法估值是一門(mén)技術(shù)，更是一門(mén)藝術(shù)：把邏輯理順，把故事說(shuō)圓,16,,公司內(nèi)在價(jià)值評(píng)估的絕對(duì)估值法：絕對(duì)估值方法主要包括股利折現(xiàn)模型估值、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型估值等采用收入的資本化定價(jià)方法，通過(guò)預(yù)測(cè)公司未來(lái)的股利或者未來(lái)的自由現(xiàn)金流，然后將其折現(xiàn)得到公司股票的內(nèi)在價(jià)值股利

9、折現(xiàn)模型最一般的形式如下：,17,,絕對(duì)估值法的優(yōu)點(diǎn)：能夠較為精確的揭示公司股票的內(nèi)在價(jià)值絕對(duì)估值法的缺點(diǎn)：如何正確的選擇參數(shù)則比較困難。未來(lái)股利、現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)偏差、貼現(xiàn)率的選擇偏差，都有可能影響到估值的精確性,18,,公司內(nèi)在價(jià)值評(píng)估的相對(duì)估值法：相對(duì)估值法是根據(jù)某一變量考察可比公司的價(jià)值，以確定被評(píng)估公司的價(jià)值常用的變量包括市盈率（PE）、市凈率（PB）、市銷率（PS）、市現(xiàn)率（PCF）等，相關(guān)計(jì)算公式為：股價(jià)估值=市

10、盈率估值×每股盈利預(yù)測(cè)值股價(jià)估值=市凈率估值×每股凈資產(chǎn)預(yù)測(cè)值股價(jià)估值=市銷率估值×每股銷售收入預(yù)測(cè)值股價(jià)估值=市現(xiàn)率估值×每股現(xiàn)金流預(yù)測(cè)值,19,,市盈率估值法:適用于：周期性較弱，盈利相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)，如一般制造業(yè)和服務(wù)業(yè)不適用：每股收益為負(fù)數(shù)的公司房地產(chǎn)等項(xiàng)目性較強(qiáng)的公司銀行保險(xiǎn)等流動(dòng)資產(chǎn)比例高的公司多元化經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型頻繁的公司,20,,市凈率估值法:適用于：周期性較

11、強(qiáng)的行業(yè)銀行保險(xiǎn)等流動(dòng)資產(chǎn)比例高的公司業(yè)績(jī)差及重組型公司不適用：賬面價(jià)值的重置成本變動(dòng)較快的公司固定資產(chǎn)較少、商譽(yù)或智能財(cái)產(chǎn)權(quán)較多的服務(wù)行業(yè)和高科技公司,21,,市銷率估值法：使用市銷率的主要原因是銷售收入相比凈利潤(rùn)而言更加穩(wěn)定如果公司由于財(cái)務(wù)杠桿或者其他因素導(dǎo)致凈利潤(rùn)發(fā)生特別的變化，市銷率指標(biāo)能夠克服相應(yīng)的問(wèn)題,22,,市現(xiàn)率估值法：市盈率和市銷率均是基于損益的估價(jià)形式，背后的支撐是利潤(rùn)表。市凈率則是基于企業(yè)凈資產(chǎn)的估

12、價(jià)形式，背后的支撐是資產(chǎn)負(fù)債表。市現(xiàn)率是基于自由現(xiàn)金流的估價(jià)形式，背后的支撐是現(xiàn)金流量表下面介紹使用市盈率估值法的具體做法使用其他估值法時(shí)可參照?qǐng)?zhí)行,23,,問(wèn)題5：在市盈率估值法中，你如何估計(jì)未來(lái)市盈率的數(shù)值？方法一：市場(chǎng)歸類決定法（最常用的方法）（1）選擇一組風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)等類似的可比公司（2）計(jì)算這組公司的市盈率（用當(dāng)前價(jià)格或年平均價(jià)格）的平均值數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊金融終端（3）根據(jù)目標(biāo)公司與可比公司間的差異（應(yīng)結(jié)合

13、論文對(duì)公司基本情況、行業(yè)分析和財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容），對(duì)平均值進(jìn)行主觀調(diào)整,24,,方法二：歷史數(shù)據(jù)法（1）列出該股各年的市盈率歷史數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源：RESSET銳思金融數(shù)據(jù)庫(kù) （2）剔除異常數(shù)據(jù)（過(guò)高或過(guò)低者），求取算術(shù)平均數(shù)或中間數(shù)，以此作為對(duì)未來(lái)市盈率的預(yù)測(cè)值（適用于市盈率比較穩(wěn)定的股票）（3）對(duì)于市盈率不穩(wěn)定的股票，可以分析市盈率時(shí)間序列的變化趨勢(shì)，在Excel中畫(huà)出XY散點(diǎn)圖，添加合適的趨勢(shì)線類型，得到趨勢(shì)線的方程式后，算出未來(lái)

14、市盈率的估計(jì)值,25,,問(wèn)題6：在市盈率估值法中，你如何確定未來(lái)每股收益的預(yù)測(cè)值?直接用去年的數(shù)值？用過(guò)去各期的平均值？建議采用預(yù)測(cè)值，因?yàn)閮r(jià)值體現(xiàn)在未來(lái)績(jī)效而非歷史績(jī)效。如何預(yù)測(cè)每股收益？方法一：分析影響每股收益的因素，看看下一年預(yù)期相對(duì)本年度會(huì)發(fā)生變化的因素，根據(jù)這些因素的變動(dòng)情況對(duì)本年每股收益進(jìn)行調(diào)整,26,,主要包括：（1）銷售收入預(yù)測(cè)。包括銷售收入的歷史數(shù)據(jù)和發(fā)展趨勢(shì)、公司產(chǎn)品的需求變化、市場(chǎng)占有率和銷售網(wǎng)絡(luò)、主要產(chǎn)

15、品的存貨情況、銷售收入的明細(xì)等方面。銷售收入預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性也是公司盈利預(yù)測(cè)中最為關(guān)鍵的因素。 （2）生產(chǎn)成本預(yù)測(cè)。包括生產(chǎn)成本的結(jié)構(gòu)、主要原材料的價(jià)格走勢(shì)和每年所需原材料的總量成本變動(dòng)和銷售情況變動(dòng)、能否將上漲的成本轉(zhuǎn)嫁給下游、毛利率的變化情況等。,27,,（3）管理和銷售費(fèi)用預(yù)測(cè)。包括銷售費(fèi)用和銷售費(fèi)用占銷售收入的比例、管理費(fèi)用的變化、新市場(chǎng)的拓展、每年的研究和開(kāi)發(fā)費(fèi)用占銷售收入的比例等。 （4）財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)測(cè)。包括新增長(zhǎng)期貸款和短期

16、貸款等。 （5）其他。包括主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占稅前利潤(rùn)的百分比、非經(jīng)常項(xiàng)目及其他利潤(rùn)占稅前利潤(rùn)的比例、到目前為止利潤(rùn)的完成情況等。,28,,方法二：用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行趨勢(shì)分析:列出該股各年的每股收益歷史數(shù)據(jù)在Excel中畫(huà)出XY散點(diǎn)圖，添加合適的趨勢(shì)線類型，得到趨勢(shì)線的方程式后，算出未來(lái)每股收益的預(yù)測(cè)值方法三：直接參考研究機(jī)構(gòu)分析師的預(yù)測(cè)結(jié)果數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊金融終端、東方財(cái)富網(wǎng)等不同分析師的預(yù)測(cè)值不相同，你如何處理？,29,五、

17、相關(guān)資源推薦,江西財(cái)經(jīng)大學(xué)圖書(shū)館電子資源Wind資訊金融終端 RESSET銳思金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)新浪財(cái)經(jīng)--股票http://finance.sina.com.cn/stock鳳凰網(wǎng)--證券 http://finance.ifeng.com/stock/ 東方財(cái)富網(wǎng) http://www.eastmoney.com/和訊網(wǎng) http://www.homeway.com.cn/,30,Wind資訊金融終端的下載,,31,Wind資