中央銀行貨幣政策工具與業(yè)務操作

1、第 十 章 中央銀行貨幣政策工具與業(yè)務操作,貨幣政策工具是中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策目標而使用的各種策略手段。,★ 貨幣政策工具是中央銀行可以直接控制 的，其運用有利于中央銀行貨幣政策目 標的實現(xiàn)。 ★ 貨幣政策工具可分為一般性政策工具、 選擇性政策工具和其他補充性政策工具 三類。,第一節(jié) 一般性貨幣政策工具及其業(yè)務操作,一、法定存款準備金政策與業(yè)務操作二、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務操作

2、三、公開市場業(yè)務與操作,★ 定義：對貨幣供給總量或信用總量進 行調節(jié)和控制的政策工具?！?主要包括：法定存款準備金政策、再 貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務。 ★ 根本特點：針對總量進行調節(jié),一般性貨幣政策工具,一、法定存款準備金政策與業(yè)務操作,（一）法定存款準備金政策的涵義 ★ 涵義：指中央銀行對商業(yè)銀行等存款貨幣機構的存款

3、規(guī)定存款準備金率，強制性地要求商業(yè)銀行等存款貨幣機構按規(guī)定比率上繳存款準備金。★ 就目前來看，凡是實行中央銀行制度的國家，一般都實行法定存款準備金制度。,（二）法定存款準備金政策的作用,1.保證商業(yè)銀行等存款貨幣機構資金的 流動性。2.集中一部分信貸資金。3.調節(jié)貨幣供給總量。,（三）法定存款準備金政策工具的優(yōu)缺點,★ 優(yōu)點：它對所有存款貨幣銀行的影響是平等的，對貨幣供給量具有極強的影響力，力度大，速度快，效果明顯。★ 局

4、限性： 其一，對經(jīng)濟的振動太大。 其二，法定準備金率的提高，可能使超額準備率較低的銀行立即陷入流動性困境。,（四）法定存款準備金率的調整及其世界 范圍內的降低趨勢,★ 法定存款準備金率的適時調整，是該政策工具發(fā)揮作用的基本方式?！?我國在1984年開始實施存款準備金制度?！?20世紀90年代以來，世界許多國家中央銀行降低了它們的法定存款準備金率。我國商業(yè)銀行存入中央銀行的存款準備金是有息的

5、。,央行上調人民幣存款準備金率0.5個百分點,存款準備金率月內第二次上調,準備金率，為何一月兩調央視第一解讀：央行為何九天之內兩提準備金率　　人民網(wǎng)北京11月19日電  （記者田俊榮、許志峰）11月19日晚間，中國人民銀行宣布，從11月29日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行今年以來第五次全面提高存款準備金率，此時距上次宣布上調存款準備金率僅9天。專家認為，一月兩調準備金率，意在加大

6、流動性管理力度，減少銀行可貸資金、適度調控貨幣信貸投放，從而有利于減輕通脹壓力?！　〈舜紊险{后，金融機構的存款準備金率已突破17.5%的歷史紀錄，達到18%的高位。,二、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務操作,（一）再貼現(xiàn)政策的涵義和操作,★ 涵義：是指中央銀行通過提高或降低再貼現(xiàn)率的辦法，影響商業(yè)銀行等存款貨幣機構從中央銀行獲得的再貼現(xiàn)貸款和超額準備，達到增加或減少貨幣供給量，實現(xiàn)貨幣政策目標的一種政策措施?！?一般包括： 一是再

7、貼現(xiàn)率的調整； 二是規(guī)定向中央銀行申請再貼現(xiàn)的資格。,中國人民銀行再貼現(xiàn)的操作體系：,★ 中國人民銀行根據(jù)金融宏觀調控和結構調整 的需要，不定期公布再貼現(xiàn)優(yōu)先支持的行 業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品目錄。 ★ 中國人民銀行對各授權窗口的再貼現(xiàn)操作效 果實行量化考核。,表10-2 美國三種貼現(xiàn)貸款利率,（二）再貼現(xiàn)政策的作用,1. 再貼現(xiàn)率的升降會影響商業(yè)銀

8、行等存款貨 幣機構貸款量和貨幣供給量。 2. 再貼現(xiàn)政策對調整信貸結構有一定效果。 3. 再貼現(xiàn)率的升降可影響公眾預期。 4. 防止金融恐慌。,,（三）再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點,★ 優(yōu)點：中央銀行可利用它來履行最后貸款人的 職責，并在一定程度上體現(xiàn)中央銀行的政策意圖，既可以調節(jié)貨幣總量，又可以調節(jié)信貸結構。★ 局限性： 其一，調整貼現(xiàn)率的告示效應是相對的

9、 其二，利差將隨市場利率的變化而發(fā)生較大 的波動。 其三，控制貨幣供給量的主動權并不完全在 中央銀行。,三、公開市場業(yè)務與操作,★公開市場業(yè)務是指中央銀行在金融市場買進或賣出有價證券，以改變商業(yè)銀行等存款貨幣機構的準備金，進而影響貨幣供給量和利率，實現(xiàn)貨幣政策目標的一種政策措施。 （一）公開市場業(yè)務的作用 1. 調控存款貨幣銀行準備金和增加或減少貨幣

10、 供給量。 2. 影響利率水平和利率結構。 3. 與再貼現(xiàn)政策配合使用，可以提高貨幣政策 效果。,（二）公開市場操作的政策目的,★ 一是維持既定的貨幣政策，又可稱為保衛(wèi)性目標。 ★ 二是實現(xiàn)貨幣政策的轉變，又可稱為主動性目標。,（三）公開市場業(yè)務的優(yōu)點,1. 公開市場業(yè)務的主動權完全在中央銀行 。 2. 公開市場業(yè)務可以靈活精巧的進行，不會

11、像存 款準備金政策那樣對經(jīng)濟產(chǎn)生過于猛烈的沖擊。 3. 是中央銀行進行日常性調節(jié)的較為理想的工具。 4. 公開市場業(yè)務具有極強的可逆轉性。 5. 公開市場業(yè)務可迅速的操作。★由于公開市場業(yè)務存在的許多優(yōu)點，它已成為大多數(shù)國家中央銀行經(jīng)常性使用的貨幣政策工具（參見表10-4）。,公開市場業(yè)務局限性：,1. 缺乏政策意圖的告示作用，其對公眾預期的 引導作用較差。 2. 各

12、種市場因素的變動可能減輕或抵消公開市 場業(yè)務的影響力。 3. 需要以較為發(fā)達的有價證券市場為前提。,,（四）公開市場業(yè)務的操作,1.公開市場業(yè)務的操作計劃 。 2.公開市場操作方式。3.公開市場操作對象。4.公開市場操作的交易品種和方式。5.公開市場操作過程。,表10-5 公開市場操作方式的比較,第二節(jié) 選擇性貨幣政策工具,一、消費者信用控制二、證券市場信用控制三、不動產(chǎn)信用控制四、優(yōu)惠利

13、率,★ 涵義：是指中央銀行針對某些特殊的經(jīng) 濟領域或特殊用途的信貸而采用 的信用調節(jié)工具?！?主要有：消費者信用控制、證券市場信 用控制和不動產(chǎn)信用控制等。,,一、消費者信用控制,★涵義：是指中央銀行對消費者不動產(chǎn)以外的耐用消費品分期購買或貸款的管理措施。目的在于影響消費者對耐用消費品有支付能力的需求?！镌谙M過度膨脹時：可對消費信用采取一些必要的管理措

14、施。（1）規(guī)定分期購買耐用消費品首期付款的最低 限額（2）規(guī)定消費信貸的最長期限（3）規(guī)定可用消費信貸購買的耐用消費品種類,二、證券市場信用控制,★涵義：是指中央銀行對有價證券的交易，規(guī)定應支付的保證金限額，目的在于限制用借款購買有價證券的比重。它是對證券市場的貸款量實施控制的一項特殊措施，在美國貨幣政策史上最早出現(xiàn)，目前仍繼續(xù)使用?！镏醒脬y行規(guī)定保證金限額的目的： 一方面是為了控制證券

15、市場信貸資金的需求，穩(wěn)定證券市場價格； 另一方面則是為了調節(jié)信貸供給結構，通過限制大量資金流入證券市場，使較多的資金用于生產(chǎn)和流通領域。,三、不動產(chǎn)信用控制,涵義：是指中央銀行對商業(yè)銀行等金融機構向客戶 提供不動產(chǎn)抵押貸款的管理措施。主要是規(guī) 定貸款的最高限額、貸款的最長期限和第一 次付現(xiàn)的最低金額等。采取這些措施

16、的目的 主要在于限制房地產(chǎn)投機，抑制房地產(chǎn)泡 沫。,,,四、優(yōu)惠利率,★涵義：是指中央銀行對國家擬重點發(fā)展的某些部門、行業(yè)和產(chǎn)品規(guī)定較低的利率，以鼓勵其發(fā)展，有利于國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結構和產(chǎn)品結構的調整和升級換代?！飳嵭袃?yōu)惠利率的兩種方式： 其一，中央銀行對這些需要重點扶持發(fā)展的行業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品規(guī)定較低的貸款利率，由商業(yè)銀行執(zhí)行。 其

17、二，中央銀行對這些行業(yè)和企業(yè)的票據(jù)規(guī)定較低的再貼現(xiàn)率，引導商業(yè)銀行的資金投向和投量。優(yōu)惠利率多為發(fā)展中國家所采用。我國在此方面也使用較多。,第三節(jié) 其他政策工具,一、直接信用控制二、間接信用指導,一、直接信用控制,涵義：是指中央銀行從質和量兩個方面以行政命令 或其他方式對金融機構尤其是商業(yè)銀行的信 用活動進行直接控制。其手段包括利率最高 限額

18、、信用配額、流動性比率管理和直接干 預等。,（一）利率控制,規(guī)定存貸款利率或最高限額是最常用的直接 信用管制工具。,我國的利率市場化,我國在計劃經(jīng)濟時期執(zhí)行嚴格的利率管制。目前，我國的利率有3個層次： 第一層次為中央銀行基準利率； 第二層次為金融機構存款和貸款利率 第三層次為金融市場利率 優(yōu)點：使中央銀行對利率的控制較為直接和迅速， 缺

19、點：利率隨資金供求變化自動調整的作用得不 到正常的發(fā)揮；利率很難準確地反映資金 市場的供求狀況。隨著我國金融體制改革的逐步深化和金融市場的逐步 發(fā)育和完善，利率市場化將是一種必然趨勢。,（二）信用配額管理,涵義：就是中央銀行根據(jù)金融市場的供求狀況和 經(jīng)濟發(fā)展的需要，分別對各個商業(yè)銀行的 信用規(guī)模加以分配

20、和控制，從而實現(xiàn)其對 整個信用規(guī)模的控制。,（三）流動性比率管理和直接干預,★規(guī)定商業(yè)銀行的流動性比率，也是限制信用 擴張的直接管制措施之一?！镏苯痈深A則是指中央銀行直接對商業(yè)銀行的 信貸業(yè)務、放款范圍等加以干預。,二、間接信用指導,★ 道義勸告 指中央銀行利用其聲望和地位，對商業(yè)銀行和其他金融機構經(jīng)常發(fā)出通告、指示或與各金融機構的負責人進行面談，交流信息，解釋政策意圖，使

21、商業(yè)銀行和其他金融機構自動采取相應措施來貫徹中央銀行的政策?！?窗口指導 中央銀行根據(jù)產(chǎn)業(yè)行情、物價趨勢和金融市場動向，規(guī)定商業(yè)銀行的貸款重點投向和貸款變動數(shù)量等。,★優(yōu)點：較為靈活，但其發(fā)揮作用的大小，取決于中央銀行在金融體系中是否具有較強的地位、較高的威望、和控制信用的足夠的法律權利和手段?！镂覈趶挠媱澖?jīng)濟向社會主義市場經(jīng)濟轉軌過程中，宏觀調控方式逐步從以直接控制手段為主向以間接調控手段為主轉變，道義勸告