國(guó)際貿(mào)易學(xué)位輔導(dǎo)課

1、國(guó)際貿(mào)易學(xué)位輔導(dǎo)課,主講：蔣舒jsneverback@sjtu.edu.cn,例題講解,例題1 現(xiàn)有A和B兩個(gè)投資項(xiàng)目，投資后A項(xiàng)目可持續(xù)3年， B項(xiàng)目可持續(xù)2年，據(jù)目前所知，A項(xiàng)目第一年可以帶來(lái)0.5萬(wàn)的凈利潤(rùn)、第二年可以帶來(lái)0.7萬(wàn)的凈利潤(rùn)、第二年可以帶來(lái)2萬(wàn)的凈利潤(rùn)， B項(xiàng)目第一年可以帶來(lái)2萬(wàn)的凈利潤(rùn)、第二年可以帶來(lái)0.95萬(wàn)凈利潤(rùn)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為10％，如果你有一筆10萬(wàn)元資金請(qǐng)問(wèn)應(yīng)該選擇哪個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資？請(qǐng)用貼現(xiàn)的

2、方法予以說(shuō)明。,例題講解,例題1 A項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)的現(xiàn)值為：0.5/(1+10%)+0.7/[(1+10%)2]+2/[(1+10%)3]=0. 4545+0. 5785+1.5026=2.5356B項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)的現(xiàn)值為：2/(1+10%)+0.95/[(1+10%)2]=1.8182+0.7851=2.60332.6033大于2.5356因此應(yīng)該選擇B項(xiàng)目。,例題講解－例題2,例題講解,例題 2以上是A國(guó)和B國(guó)生產(chǎn)計(jì)算機(jī)和

3、小麥的工作日數(shù)，：計(jì)算分工前各國(guó)商品的價(jià)格比；說(shuō)明哪一國(guó)在生產(chǎn)計(jì)算機(jī)上具有比較優(yōu)勢(shì)，哪一國(guó)在生產(chǎn)小麥上具有比較優(yōu)勢(shì)，在分工的自由貿(mào)易中兩國(guó)進(jìn)出口的商品是什么？； 3. 如果兩國(guó)進(jìn)行分工后計(jì)算機(jī)和小麥的交換比例為1單位計(jì)算機(jī)=22單位小麥，各國(guó)每進(jìn)口1單位產(chǎn)品將節(jié)省多少個(gè)工作日?,例題講解,例題 2如果兩國(guó)的交換比例為1單位計(jì)算機(jī)=24單位小麥, 各國(guó)每進(jìn)口1單位產(chǎn)品將節(jié)省多少個(gè)工作日? 5.

4、根據(jù)3 和 4 的計(jì)算結(jié)果分析兩國(guó)的貿(mào)易利益分配情況。,例題講解,例題 2答：分工前根據(jù)兩個(gè)國(guó)家生產(chǎn)計(jì)算機(jī)和小麥所花費(fèi)的勞動(dòng)時(shí)間可以確定，A國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格比為1單位計(jì)算機(jī)=26單位小麥，B國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格比為1單位計(jì)算機(jī)=20單位小麥;由此可見(jiàn)A國(guó)在生產(chǎn)小麥上具有相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)，而B(niǎo)國(guó)在生產(chǎn)計(jì)算機(jī)上具有相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)，因此在分工貿(mào)易中A國(guó)進(jìn)口計(jì)算機(jī)出口小麥、B國(guó)進(jìn)口小麥出口計(jì)算機(jī)；,例題講解,例題 2答：如果分工貿(mào)易后計(jì)算機(jī)和小麥的交換

5、比例為1單位計(jì)算機(jī)=22單位小麥，那么對(duì)于進(jìn)口計(jì)算機(jī)的A國(guó)來(lái)說(shuō)，進(jìn)口的1單位的計(jì)算機(jī)如果自己生產(chǎn)要耗費(fèi)104個(gè)工作日，而現(xiàn)在A國(guó)用出口22單位小麥換來(lái)進(jìn)口1單位計(jì)算機(jī)，而生產(chǎn)22單位小麥A國(guó)耗費(fèi)了88個(gè)工作日，因此A國(guó)節(jié)約了（104－88）即16個(gè)工作日； 對(duì)于進(jìn)口小麥的B國(guó)來(lái)說(shuō)，進(jìn)口的1單位的小麥如果自己生產(chǎn)要耗費(fèi)3個(gè)工作日，而現(xiàn)在B國(guó)用出口1/22個(gè)單位計(jì)算機(jī)換來(lái)進(jìn)口1單位小麥，而生產(chǎn)1/22單位小麥B國(guó)耗費(fèi)了60

6、/22即2.73個(gè)工作日，因此B國(guó)節(jié)約了（3-2.73）即0.17個(gè)工作日。,例題講解,例題 2答：4. 如果分工貿(mào)易后計(jì)算機(jī)和小麥的交換比例為1單位計(jì)算機(jī)=24單位小麥，那么對(duì)于進(jìn)口計(jì)算機(jī)的A國(guó)來(lái)說(shuō)，進(jìn)口的1單位的計(jì)算機(jī)如果自己生產(chǎn)要耗費(fèi)104個(gè)工作日，而現(xiàn)在A國(guó)用出口24單位小麥換來(lái)進(jìn)口1單位計(jì)算機(jī)，而生產(chǎn)24單位小麥A國(guó)耗費(fèi)了96個(gè)工作日，因此A國(guó)節(jié)約了（104-96）即8個(gè)工作日； 對(duì)于進(jìn)口小麥的

7、B國(guó)來(lái)說(shuō)，進(jìn)口的1單位的小麥如果自己生產(chǎn)要耗費(fèi)3個(gè)工作日，而現(xiàn)在B國(guó)用出口1/24個(gè)單位計(jì)算機(jī)換來(lái)進(jìn)口1單位小麥，而生產(chǎn)1/24單位小麥B國(guó)耗費(fèi)了60/24即2.5個(gè)工作日，因此B國(guó)節(jié)約了（3-2.5）即0.5個(gè)工作日。,例題講解,例題 2答：5. 從第3和第4的計(jì)算結(jié)果，可以看到，當(dāng)計(jì)算機(jī)和小麥的交換比例從1計(jì)算機(jī)=22小麥變成1單位計(jì)算機(jī)=24小麥后，A國(guó)進(jìn)口1單位的計(jì)算機(jī)節(jié)省的工作日減少而B(niǎo)國(guó)出口1單位的計(jì)算機(jī)節(jié)省的工作日增

8、加，這說(shuō)明A國(guó)的貿(mào)易收益減少而B(niǎo)國(guó)的貿(mào)易收益增加。由此可以看出商品交換比例的變化將會(huì)影響兩國(guó)國(guó)家貿(mào)易收益的分配，哪個(gè)國(guó)家出口的商品價(jià)格升高進(jìn)口的商品價(jià)格下降，哪個(gè)國(guó)家就可以獲得更多的貿(mào)易收益。反之亦然。,例題講解,匯率理論及匯率制度 例題3 某日中國(guó)官方外匯牌價(jià)為：1歐元＝10.13人民幣，1瑞士法郎＝0.65歐元，則我們可以得到用間接標(biāo)價(jià)法表示的人民幣與瑞士法郎的匯率為： （ ） A 1瑞士法郎＝6

9、.5845人民幣 B 1人民幣＝0.1519瑞士法郎 C 1人民幣＝0.1908瑞士法郎 D 1瑞士法郎＝5.834人民幣,例題講解,匯率理論及匯率制度例題3答案：B1歐元＝10.13人民幣 1瑞士法郎＝0.65歐元1瑞士法郎＝0.65*10.13人民幣＝6.5845人民幣1人民幣＝1/ 6.5845瑞士法郎＝ 0.1519瑞士法郎,例題講解,匯率理論及匯率制度知識(shí)重點(diǎn)F/S=（1＋r1）/（

10、1＋r2） r1：人民幣利率 r2：外幣利率 S：采用直接標(biāo)價(jià)法的即期匯率 F：采用直接標(biāo)價(jià)法的遠(yuǎn)期匯率,例題講解,從利率平價(jià)中推出升貼水計(jì)算公式：F/S－1=（1＋ r1 ）/（1＋r2）－1(F-S)/S=(r1- r2 )/(1＋r2)將(1＋r2)近似地看作1，得到F-S＝ (r1- r2 )×S 即： F=(r1- r2 )×S ＋S,例題講解,匯率理論及匯率制度例題 4 某日

11、，設(shè)中國(guó)外匯市場(chǎng)上歐元對(duì)人民幣的匯率為：1歐元＝10人民幣，同時(shí)歐元年利率為5％，人民幣的年利率為8％。中國(guó)某公司因?yàn)橐荒旰髮⑹盏皆跉W元區(qū)分公司的100萬(wàn)歐元收入，由于擔(dān)心一年后歐元對(duì)人民幣的匯率會(huì)出現(xiàn)對(duì)其不利的變動(dòng)，因此要求進(jìn)行銀行遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)： （1）如果你是中國(guó)銀行的外匯業(yè)務(wù)員，你會(huì)如何操作，在進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)的同時(shí)抵消一年后匯率變動(dòng)給銀行本身帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)？你給出的一年后歐元和人民幣的遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)是多少？企業(yè)一年

12、后根據(jù)遠(yuǎn)期結(jié)匯合同將獲得多少人民幣收入？,例題講解,匯率理論及匯率制度例題 4 （2）假設(shè)現(xiàn)在歐洲中央銀行宣布?xì)W元加息，歐元年利率變?yōu)?％，人民幣年利率不變?nèi)詾?％，歐元對(duì)人民幣的匯率仍為：1歐元＝10人民幣，歐元對(duì)人民幣的一年遠(yuǎn)期匯率為：1歐元＝10.10人民幣。此時(shí)外匯市場(chǎng)是否存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)？應(yīng)該如何操作？用一個(gè)具體數(shù)字例子說(shuō)明這種套利操作的收益。,例題講解,匯率理論及匯率制度例題 4（1）詳解 作為外匯業(yè)

13、務(wù)員，你必須用外匯掉期業(yè)務(wù)來(lái)抵消未來(lái)一年后匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于一年后客戶是要賣給銀行歐元，從銀行買入人民幣。所以一年后銀行手頭必須有一筆人民幣按照一年前定下的遠(yuǎn)期結(jié)匯匯率與客戶交換歐元。,例題講解,匯率理論及匯率制度例題 4 銀行會(huì)采用外匯掉期交易來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，外匯員會(huì)借入一筆一年期的歐元（100/(1+5%)萬(wàn)歐元），利率為5％，然后將這筆借款馬上在外匯市場(chǎng)上以即期匯率： 1歐元＝10人民幣賣出得到人民幣，然后將這筆人民

14、幣貸出一年，年利率為8％，這樣一年后他將收回人民幣貸款，然后與客戶按固定的遠(yuǎn)期匯率交換，得到歐元后在償還歐元的借款和本金，這樣整個(gè)過(guò)程只與即期匯率，歐元和人民幣利率有關(guān)，而與一年后的實(shí)際匯率無(wú)關(guān)，從而抵消了銀行的任何匯率風(fēng)險(xiǎn)。這樣的過(guò)程決定了遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)。,例題講解,匯率理論及匯率制度例題 4 銀行借入1歐元，年利率5％，在外匯市場(chǎng)上以即期匯率： 1歐元＝10人民幣賣出得到人民幣10元，然后于年利率8％貸出，一年后銀行得

15、到人民幣10.8元，然后按固定的遠(yuǎn)期匯率換成歐元，然后要償還歐元的借款本金和利息為1.05歐元，由此我們推出遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)應(yīng)該為：1.05歐元＝ 10.8人民幣，即1歐元＝10.29人民幣，這正是利率平價(jià)公式的實(shí)際計(jì)算： F/S=（1＋r1）/（1＋r2） F =（1＋r1）/（1＋r2）×S,例題講解,匯率理論及匯率制度例題 4（2）詳解 r1=8%, r2=6%,S=10根據(jù)利率平價(jià)公式：得

16、到一年的遠(yuǎn)期匯率為：1歐元＝10.19人民幣而目前遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)為：1歐元＝10.10人民幣 說(shuō)明遠(yuǎn)期人民幣被高估遠(yuǎn)期歐元被低估，存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。,例題講解,匯率理論及匯率制度例題 4 套利的本質(zhì)是：買入被低估的資產(chǎn)，賣出被高估的資產(chǎn)。 本題中，遠(yuǎn)期人民幣被高估，相對(duì)而言即期人民幣被低估，因此應(yīng)該賣出遠(yuǎn)期人民幣。套利應(yīng)該是：借入100萬(wàn)歐元，年利率6％，按即期匯率換成人民幣1000萬(wàn)元，存款一年，利率為8％，與