期貨基礎(chǔ)知識(shí)講解和案例分析

1、《期貨交易基礎(chǔ)期貨交易基礎(chǔ)》第一章第一章期貨交易基本知識(shí)期貨交易基本知識(shí)在人類交易史上，按歷史發(fā)生順序，依次出現(xiàn)了四種商品交易方式：物物交易方式、現(xiàn)貨交易方式、在人類交易史上，按歷史發(fā)生順序，依次出現(xiàn)了四種商品交易方式：物物交易方式、現(xiàn)貨交易方式、現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約交易方式、最后發(fā)展出期貨交易方式。所謂期貨是指按照有組織的交易所的規(guī)定，在未來某現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約交易方式、最后發(fā)展出期貨交易方式。所謂期貨是指按照有組織的交易所的規(guī)定，在未來某一時(shí)間和

2、地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量實(shí)物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨交易就是先交付一定數(shù)量的保一時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量實(shí)物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨交易就是先交付一定數(shù)量的保證金，在商品交易廳內(nèi)買進(jìn)或賣出這種標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易行為。證金，在商品交易廳內(nèi)買進(jìn)或賣出這種標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易行為。期貨交易是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是當(dāng)今國際貿(mào)易中一種比較成熟的、層次較高的貿(mào)易方期貨交易是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是當(dāng)今國際貿(mào)易中

3、一種比較成熟的、層次較高的貿(mào)易方式，被稱為現(xiàn)代市場(chǎng)交易方式的最高形式。期貨交易在國外已有式，被稱為現(xiàn)代市場(chǎng)交易方式的最高形式。期貨交易在國外已有150150多年的歷史了，現(xiàn)代意義上的期貨交多年的歷史了，現(xiàn)代意義上的期貨交易在我國是上世紀(jì)九十年代初期興起的，現(xiàn)在已經(jīng)成為我國社會(huì)主義市場(chǎng)體系中的一個(gè)十分重要的組成部易在我國是上世紀(jì)九十年代初期興起的，現(xiàn)在已經(jīng)成為我國社會(huì)主義市場(chǎng)體系中的一個(gè)十分重要的組成部分，在社會(huì)資源的配置中發(fā)揮著不可替代

4、的作用。分，在社會(huì)資源的配置中發(fā)揮著不可替代的作用。那么，期貨交易究竟是什么？它是怎樣產(chǎn)生的？應(yīng)該怎樣看待它？有人說它是禍水、是賭場(chǎng)，有人說那么，期貨交易究竟是什么？它是怎樣產(chǎn)生的？應(yīng)該怎樣看待它？有人說它是禍水、是賭場(chǎng)，有人說它是風(fēng)險(xiǎn)管理工具、定價(jià)工具、投資工具。我們先看一看這些小資料，然后帶著這些問題進(jìn)入本章的學(xué)習(xí)。它是風(fēng)險(xiǎn)管理工具、定價(jià)工具、投資工具。我們先看一看這些小資料，然后帶著這些問題進(jìn)入本章的學(xué)習(xí)。資料一：資料一：在現(xiàn)代期

5、貨交易的誕生地美國，在現(xiàn)代期貨交易的誕生地美國，18921892年參議院議員沃什布姆在美國參議院發(fā)言：我認(rèn)為芝加哥期貨年參議院議員沃什布姆在美國參議院發(fā)言：我認(rèn)為芝加哥期貨交易所至少交易所至少95%95%的出售是帶有虛構(gòu)特征的：沒有人實(shí)際擁有實(shí)物商品，也沒有任何實(shí)物商品被出售或交割，的出售是帶有虛構(gòu)特征的：沒有人實(shí)際擁有實(shí)物商品，也沒有任何實(shí)物商品被出售或交割，或者被預(yù)期交割。人們只是就哪種商品在將來某一指定時(shí)間會(huì)值錢而下注或打賭或者被

6、預(yù)期交割。人們只是就哪種商品在將來某一指定時(shí)間會(huì)值錢而下注或打賭資料二：資料二：表１－１近年來一些交易丑聞的清單：近年來一些交易丑聞的清單：交易者公司交易虧損額交易品種尼克里森巴林銀行１４億美元日經(jīng)指數(shù)期貨羅伯特西特倫橙鄉(xiāng)公司２０億美元利率衍生工具濱中泰男住友商社２６億美元銅期貨多士德拉古奇戴瓦公司１１億美元國債期貨陳久霖中航油集團(tuán)5.54億美元石油期權(quán)資料三：資料三：中國企業(yè)頻遭國際炒家中國企業(yè)頻遭國際炒家“痛宰痛宰”期貨專家呼吁，采

7、取綜合措施爭(zhēng)奪定價(jià)話語權(quán)期貨專家呼吁，采取綜合措施爭(zhēng)奪定價(jià)話語權(quán)有關(guān)資料顯示，2001年到2002年，美國大豆進(jìn)口價(jià)格每噸在1800元到1900元左右，而此時(shí)為保護(hù)廣大豆農(nóng)的利益，有關(guān)方面控制國際市場(chǎng)大豆進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)；2003年，由于國內(nèi)榨油廠大豆庫存減少，一些企業(yè)因此不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)，為滿足市場(chǎng)的需求，國內(nèi)榨油廠大量進(jìn)口大豆，而此時(shí)，美國大豆價(jià)格已漲至最高點(diǎn)，每噸達(dá)4000元。據(jù)業(yè)內(nèi)專家測(cè)算，2003年到2004年，按大豆均價(jià)計(jì)算，我國僅

8、在大豆貿(mào)易上每噸就多支付1500元左右，年進(jìn)口2000多萬噸，直接損失高達(dá)300億元人民幣。在有色金屬方面，由于國家物資儲(chǔ)備局輪庫，在銅價(jià)為每噸1.8萬元之時(shí)向市場(chǎng)拋出庫存，在國內(nèi)價(jià)格為每噸2.6萬元之時(shí)又買入補(bǔ)庫，這一行為被國際炒家利用，成為一個(gè)國際市場(chǎng)上的突發(fā)性需求力量，從而拉動(dòng)國際國內(nèi)價(jià)格飆升至每噸3.2萬元，僅此一項(xiàng)，我國進(jìn)口銅每噸至少要多付500美元到700美元，而我國每年要進(jìn)口銅180萬噸左右，估計(jì)損失達(dá)100多億元人民幣。

9、在原油進(jìn)口方面，我國從2002年開始大量進(jìn)口原油，此時(shí)，國際原油市場(chǎng)價(jià)格已漲至每桶40美元至50美元左右。而在此之前，國際石油價(jià)格長期在每桶十幾美元徘徊，我們的進(jìn)出口企業(yè)并沒有進(jìn)行中長對(duì)會(huì)員用于買賣的交易券(或稱文件)進(jìn)行擔(dān)保，這就形成了期貨交易的雛形。1570年，英國皇家交易所正式成立，這是世界上第一個(gè)商品交易所。此后，荷蘭的阿姆斯特丹建立了谷物交易所，比利時(shí)的安特衛(wèi)普開設(shè)了咖啡交易所，這些期貨交易所已經(jīng)具備了現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的一些基本內(nèi)

10、容。在亞洲日本大阪的大米市場(chǎng)從l730年開始進(jìn)行大米的遠(yuǎn)期合約交易。此外日本還擁有食用油、棉花和貴金屬市場(chǎng)。在北美，美國自1752年開始出現(xiàn)商品市場(chǎng)主要用于進(jìn)行國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品、紡織品、皮革和金屬、木材等交易。這些商品市場(chǎng)促進(jìn)了各種商品流通為期貨市場(chǎng)的發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)。值得指出的是中世紀(jì)末期的集市交易它對(duì)現(xiàn)代期貨交易的發(fā)展所做出的主要貢獻(xiàn)，在于其自我管理的原則、仲裁原則，以及其正規(guī)的交易方式。當(dāng)時(shí)的英國商法規(guī)定了一系列被普遍接受的經(jīng)營準(zhǔn)則。

11、這些準(zhǔn)則為后來使用臺(tái)約、抵押證券、運(yùn)費(fèi)收據(jù)、棧單、信用證、契據(jù)、匯票等單據(jù)奠定了基礎(chǔ)。在交易中，任何人違背了規(guī)則，就可能停止其任何交易活動(dòng)。這種自我管理的原則經(jīng)移民傳人美國殖民地。這也就是1752年美國出現(xiàn)商品市場(chǎng)并能迅速發(fā)展的主要原因之一。（二）現(xiàn)代期貨交易的發(fā)展過程現(xiàn)代期貨交易產(chǎn)生于美國，盡管美國的期貨交易大大晚于英國和日本，起步較遲，但發(fā)展很快。l9世紀(jì)初的芝加哥，是一個(gè)名不見經(jīng)傳的小村落，由于它背靠密執(zhí)安大湖，毗鄰中西部肥沃平原

12、，因而迅速發(fā)展成為聞名于世的谷物集散地。每當(dāng)谷物收獲時(shí)，生產(chǎn)者車載船裝，運(yùn)到芝加哥。由于短時(shí)期大量上市，供過于求，價(jià)格劇烈下跌。而到第二年春天，谷物匱乏，價(jià)格昂貴，運(yùn)輸不便及缺乏足夠的倉儲(chǔ)設(shè)施也加劇了供需矛盾。受惡劣的交易條件制約，農(nóng)場(chǎng)主和商人采用遠(yuǎn)期交貨方式進(jìn)行交易。運(yùn)銷商應(yīng)運(yùn)而生。運(yùn)銷商在收獲季節(jié)從農(nóng)場(chǎng)主手中購進(jìn)玉米儲(chǔ)藏，等到第二年春天河流解凍時(shí)再運(yùn)至外地，如果來春價(jià)格大跌，他們將面臨很大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。于是，這些運(yùn)銷商在購進(jìn)玉米之后立

13、即前往芝加哥，與那里的玉米加工商簽訂來年春季交貨的遠(yuǎn)期合約，通過這種方式先敲定玉米的銷售價(jià)。這樣，幾個(gè)月屆無論價(jià)格漲落，運(yùn)銷商都不會(huì)受到損失。隨著谷物交易的不斷發(fā)展，1848年3月13日。82位富有開拓精神的商人發(fā)起并成功地組建了美國第一家中心交易場(chǎng)所——芝加哥期貨交易所(又稱芝加哥谷物交易所(ChicagoBoardofTrade簡(jiǎn)稱CBOT).它的成立使農(nóng)場(chǎng)主、糧食加工者和谷物推銷商有了一個(gè)集中的場(chǎng)所，在那里人們可以獲得對(duì)自己更為有

14、利的價(jià)格信息，并使價(jià)格更為公開。據(jù)記載，最早的一份玉米遠(yuǎn)期合約是在1851年3月13日簽訂的，該合約的交易量為300O蒲式耳，交貨期為6月份，交易價(jià)格為每蒲式耳低于3月13日當(dāng)?shù)赜衩资袃r(jià)l美分。交易所剛剛成立時(shí)，采用遠(yuǎn)期合約交易方式，但這種交易方式是雙方根據(jù)個(gè)別需要簽訂合同，對(duì)商品的質(zhì)量和交貨期沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。買賣雙方在簽訂遠(yuǎn)期合約到交貨這段時(shí)問里，若價(jià)格穩(wěn)定則雙方履約，然而價(jià)格變動(dòng)又是常見的。于是，漲價(jià)了，買方得利，賣方吃虧不想履約；

15、跌價(jià)了，賣方利，買方不想履約，因而合約兌現(xiàn)率差，商務(wù)糾紛時(shí)常出現(xiàn)。為了使交易正規(guī)化，CBOT于1865年推出了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，稱為期貨合約。期貨合約與遠(yuǎn)期合約不同，它在交易商品的數(shù)量、質(zhì)量、交貨時(shí)間和交貨地點(diǎn)等方面作了統(tǒng)一的規(guī)定。這樣，買賣雙方對(duì)價(jià)格的變動(dòng)就不用擔(dān)心吃虧了。遠(yuǎn)期現(xiàn)貨的賣主可以同時(shí)買進(jìn)相同數(shù)量的期貨合約，如果交割時(shí)貨物漲價(jià)，他可以從賣出那張期貨合約的得利來補(bǔ)償；買主也可以同時(shí)賣出相當(dāng)數(shù)量的期貨合約，如果交割時(shí)貨物跌價(jià)，可以

16、用對(duì)沖那張賣出合約時(shí)的得利來補(bǔ)償。但是，一般來說，一個(gè)期貨市場(chǎng)如果只有供應(yīng)商和實(shí)際需要的用戶，就會(huì)是死水一潭。比如，某種谷物預(yù)期將獲豐收，會(huì)造成價(jià)格下跌，供應(yīng)商企圖在高價(jià)時(shí)預(yù)售期貨，用戶卻一心等價(jià)格跌低后再預(yù)購，雙方南轅北轍，根本無法成交，市場(chǎng)機(jī)能癱瘓。供應(yīng)商和用戶都想回避風(fēng)險(xiǎn)，若無人承受，交易就做不成。只有投機(jī)者的廣泛介入，有人看好，有人看淡，要賣出的人能找到買家，要買入的人能找到賣家，期貨市場(chǎng)回避風(fēng)險(xiǎn)的功能才得以發(fā)揮。同年，CBOT

17、又推出一項(xiàng)規(guī)則，它要求交易雙方必須在交易所存入一筆保證金以確保合約的履行。這兩件具有紀(jì)念意義的措施的執(zhí)行，使得大部分今日所知的期貨基本原則在那時(shí)已略顯雛形。1865年，芝加哥期貨交易所的組織機(jī)構(gòu)和交易規(guī)則已基本完善。它的谷物質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、重量單位、檢驗(yàn)制度、交貨月份等至今還在繼續(xù)使用。交易所的清算和結(jié)算程序也相繼確立。投機(jī)交易商開始介入期貨市場(chǎng)，推動(dòng)了期貨交易的進(jìn)一步發(fā)展。為了更好地進(jìn)行交易，在變化莫測(cè)的期貨市場(chǎng)取得預(yù)期利益，專門為買賣雙方