中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后的走向與選擇

1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后的走向與選擇中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后的走向與選擇20090921今年6月22日，國(guó)際貨幣基金組織IMF在一份正式文件中宣布，中國(guó)這個(gè)全球第三大經(jīng)濟(jì)體“已經(jīng)開始復(fù)蘇”，同一天世界貿(mào)易組織WTO宣布中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量將在2009年超過(guò)德國(guó)，引起了世界媒體的強(qiáng)烈反響。法國(guó)《費(fèi)加羅報(bào)》稱“這是一片黑暗中的一點(diǎn)光明”；德國(guó)《紐倫堡日?qǐng)?bào)》23日的大幅標(biāo)題就是“世界經(jīng)濟(jì)的希望在中國(guó)”。這些高度評(píng)價(jià)的用語(yǔ)在國(guó)內(nèi)并沒(méi)引發(fā)多大反響。相反，在中國(guó)的政府和學(xué)界層

2、面，小心謹(jǐn)慎和留有余地的分析評(píng)價(jià)仍然是主要聲音。但是無(wú)論如何，一切都需要憑事實(shí)說(shuō)話。依據(jù)現(xiàn)在一些最基本的數(shù)據(jù)，我們至少可以判定，中國(guó)已經(jīng)走在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最前列了。盡管當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖和復(fù)蘇的主導(dǎo)性趨勢(shì)已經(jīng)形成，但這并不表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)列車已經(jīng)毫無(wú)懸念地走上持續(xù)增長(zhǎng)的軌道了。我們面臨不穩(wěn)定、不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題仍然很多。當(dāng)前比較突出的宏觀層面的問(wèn)題是：出口增長(zhǎng)形勢(shì)依然嚴(yán)重。外貿(mào)出口繼續(xù)下降，17月的出口都是兩位數(shù)以上的負(fù)增長(zhǎng)

3、，5、6、7三個(gè)月的同比增長(zhǎng)分別是26%、21%、23%。同期的進(jìn)口也一直是兩位數(shù)以上的負(fù)增長(zhǎng)。由于全球經(jīng)濟(jì)全面回升尚早，短期內(nèi)很難指望恢復(fù)危機(jī)前的出口增長(zhǎng)。工業(yè)增長(zhǎng)基礎(chǔ)并不穩(wěn)定。當(dāng)前主要問(wèn)題是企業(yè)效益下降，虧損比較嚴(yán)重，不良資產(chǎn)的壓力增加。今年第一季度22個(gè)省規(guī)模工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)下降32.2%。鋼鐵行業(yè)有40%的企業(yè)虧損，化工業(yè)利潤(rùn)下降19.5%，19家重點(diǎn)汽車企業(yè)利潤(rùn)下降48.8%，71家重點(diǎn)有色金屬企業(yè)凈虧損4.9億元等。采礦業(yè)和金屬

4、行業(yè)，同比跌幅超過(guò)65%，輕工業(yè)利潤(rùn)也出現(xiàn)下跌。在固定資產(chǎn)投資中，政府與國(guó)有企業(yè)仍占主導(dǎo)地位。5月份國(guó)有企業(yè)占內(nèi)資投入的34.81%，私營(yíng)企業(yè)占21.05%。中小企業(yè)仍面臨融資方面的實(shí)際困難。政府財(cái)政收入下降沒(méi)有根本改變。15月，國(guó)內(nèi)幾項(xiàng)重要政府稅收項(xiàng)目都出現(xiàn)增長(zhǎng)持續(xù)下降，其中增值稅、企業(yè)所得稅、關(guān)稅、印花稅分別下降4.7%、8.9%、36.9%、39.8%。盡管5、6、7三個(gè)月財(cái)政收入出現(xiàn)正增長(zhǎng)，但17月同比仍然是負(fù)增長(zhǎng)。財(cái)政收入的持

5、續(xù)下降，給政府應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的后續(xù)性投入增加了困難。沒(méi)有財(cái)政收入增長(zhǎng)支持，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的后續(xù)性投入就只能大量依靠發(fā)債。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)一個(gè)最值得研究的問(wèn)題，也是國(guó)際上各方面最關(guān)心的問(wèn)題，就是政府迅速動(dòng)員起來(lái)的大規(guī)模投資能否持續(xù)拉動(dòng)增長(zhǎng)？世界上從來(lái)就沒(méi)有最優(yōu)選擇的經(jīng)濟(jì)政策，也沒(méi)有一種經(jīng)濟(jì)政策可以是毫無(wú)成本的；即使選擇了一個(gè)比較好的經(jīng)濟(jì)政策，也要看這個(gè)政策使用的合理限度和能否與時(shí)俱進(jìn)的合理調(diào)整。中國(guó)政府的反危機(jī)政策也是一樣，同樣需要用這種觀點(diǎn)加以

6、看待。種認(rèn)為完全無(wú)須擔(dān)心通脹問(wèn)題，因?yàn)楝F(xiàn)在消費(fèi)物價(jià)和生產(chǎn)資料價(jià)格還在負(fù)位運(yùn)行，繼續(xù)實(shí)施財(cái)政擴(kuò)張政策對(duì)貨幣供給的需求量仍然很大，如果驟然減少貨幣供給，就會(huì)嚴(yán)重影響政策的后續(xù)實(shí)施。第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，超常規(guī)的貨幣發(fā)放和過(guò)度充裕的流動(dòng)性，已經(jīng)導(dǎo)致了很強(qiáng)的通脹預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后可能出現(xiàn)乘數(shù)效應(yīng)突然放大，如果繼續(xù)維持現(xiàn)有政策不變，必定在增長(zhǎng)進(jìn)一步上升過(guò)程中引發(fā)新一輪通貨膨脹。第三種意見認(rèn)為，當(dāng)前面臨信貸需求壓力和通脹可能性的兩難選擇，不能簡(jiǎn)單地二選一

7、。寬松貨幣政策不能放棄，但同時(shí)需要在持續(xù)強(qiáng)度和信貸結(jié)構(gòu)上適當(dāng)調(diào)整，例如逐步降低信貸增長(zhǎng)水平、央行加強(qiáng)收回流動(dòng)性、防范國(guó)外熱錢大量流入、加大中小企業(yè)和市場(chǎng)化信貸投資的力度，等等。特別應(yīng)該警惕近年來(lái)在我國(guó)反復(fù)發(fā)生的成本推動(dòng)型通脹，因?yàn)檫@種通脹現(xiàn)象同我們的發(fā)展機(jī)制有密切關(guān)聯(lián)。我國(guó)工業(yè)增長(zhǎng)方式對(duì)資源產(chǎn)品的依賴度很高，同國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)聯(lián)度也很高。這種情況即使在金融危機(jī)爆發(fā)后也不可能得到根本改變。現(xiàn)在國(guó)際油價(jià)從危機(jī)后的每桶30多美元在很短時(shí)間內(nèi)上

8、漲到70美元左右，導(dǎo)致中國(guó)兩次調(diào)整國(guó)內(nèi)油價(jià)，已明顯影響國(guó)內(nèi)價(jià)格變動(dòng)。隨著投資和生產(chǎn)的進(jìn)一步增長(zhǎng)復(fù)蘇，肯定會(huì)在推動(dòng)資源性產(chǎn)品和消費(fèi)品成本上升方面體現(xiàn)出來(lái)，很可能導(dǎo)致再次推動(dòng)成本型通脹。根據(jù)中國(guó)的消費(fèi)傳統(tǒng)，第三季度是消費(fèi)淡季，實(shí)際需求推動(dòng)CPI的壓力并不大，食品和消費(fèi)品價(jià)格的走軟仍會(huì)主導(dǎo)CPI走勢(shì)。由于國(guó)內(nèi)燃油價(jià)格會(huì)隨著國(guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格的上漲而再次上調(diào)，CPI在8月份有可能轉(zhuǎn)為正值。進(jìn)入第四季度特別是12月份隨著居民消費(fèi)旺季的到來(lái)，形成消費(fèi)

9、品價(jià)格連續(xù)上升，在年底和明年拉動(dòng)CPI大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)絕不能忽視。中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的一段時(shí)間，存在著一個(gè)增長(zhǎng)和通脹誰(shuí)能最終跑贏的問(wèn)題。有四種可能性。１持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，只有低度通貨膨脹；２持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，高度通脹隨之而起；３增長(zhǎng)趨緩，通脹持續(xù)上升；４持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，出現(xiàn)中度和可以承受的通脹。第一種可能性很小，第三種可能性即滯脹的可能性也不大，第二種可能性是確實(shí)存在的。這里最好的結(jié)果是，經(jīng)過(guò)合理的政策調(diào)整，最終增長(zhǎng)在基本面跑贏通脹，出現(xiàn)第三種情況。第二

10、，關(guān)于大量資金進(jìn)入證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)部門的問(wèn)題。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外學(xué)界還有一個(gè)議論最多、也是許多人最擔(dān)心的問(wèn)題，就是中國(guó)政府實(shí)施積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策刺激起來(lái)的大量投資資金，有相當(dāng)部分沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是流向證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)部門從事投機(jī)活動(dòng)，致使虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)格迅速上漲，大大沖淡了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的真實(shí)性，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的虛擬比例部分不可忽視，同時(shí)也埋下了資產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快可能最終拉動(dòng)整個(gè)通貨膨脹的隱患。首先，這個(gè)分析是有事實(shí)根據(jù)的。在今年第一季度國(guó)