美國(guó)證券法上的中國(guó)墻制度.pdf

1、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文美國(guó)證券法上的中國(guó)墻制度姓名：何敏申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專(zhuān)業(yè)：國(guó)際商法指導(dǎo)教師：沈四寶2001.4.1美國(guó)證券法上的中國(guó)墻制度笫一鏨 中f 國(guó)墻制度的產(chǎn)生第一竹美國(guó)證券法對(duì)內(nèi)幕交易的有關(guān)規(guī)定所謂內(nèi)幕交易，是指擁有重大非公開(kāi)信息的人在不向投資大眾披露該信息的情況F 利用該信息在證券市場(chǎng)上進(jìn)行相關(guān)的交易。在美國(guó)的證券立法監(jiān)管過(guò)程中，反內(nèi)幕交易是被反復(fù)強(qiáng)調(diào)的一個(gè)領(lǐng)域。對(duì)內(nèi)幕交易進(jìn)行管制基于以下理論基礎(chǔ)：公平說(shuō)、配置效率

2、說(shuō)和財(cái)產(chǎn)權(quán)說(shuō)1 等。盡管也有人提出了內(nèi)幕人士補(bǔ)償說(shuō)、平抑價(jià)格說(shuō)等不I 司理論2 對(duì)管制內(nèi)幕交易的必要性表示了懷疑，但是，盡管如此，立法機(jī)構(gòu)還是對(duì)內(nèi)幕交易采取了嚴(yán)厲的、持之以恒的禁止態(tài)度。美國(guó)對(duì)內(nèi)幕交易進(jìn)行控制的法律主要是《1 9 3 3 年證券法》和《1 9 3 4 年證券交易法》。這兩部法律都是1 9 2 9 年美國(guó)股票市場(chǎng)大崩盤(pán)的產(chǎn)物?；仡櫭绹?guó)對(duì)內(nèi)幕交易的立法，可以說(shuō)這兩部法律為美國(guó)當(dāng)代的內(nèi)幕交易立法奠定了基礎(chǔ)?！? 9 3 3 年

3、證券法》并未直接涉及內(nèi)幕交易問(wèn)題，只是規(guī)定了欺詐性州際交易，而《1 9 3 4 年證券交易法》的第十六節(jié)則直接針對(duì)內(nèi)幕交易。不過(guò)，迄今為止最為重要的禁止內(nèi)幕交易的法律是1 9 4 2 年根據(jù)《1 9 3 4 年證券交易法》第1 0 節(jié)制訂的、旨在管制證券市場(chǎng)操縱與欺詐行為的1 0 b 一5 條款。除此之外，1 9 7 0 年《欺詐與腐敗組織法》( R a c k e t e e rI n f l u e n c ea n dC o r

4、r u p tO r g a n i z a t i o n A c t ，簡(jiǎn)稱(chēng)R I C O ) ，《1 9 8 4 年內(nèi)幕交易制裁法》( t h eI n s i d e rT r a d i n g S a n c t i o n A c t o f l 9 8 4 ，簡(jiǎn)稱(chēng)I T S A ) 和1 9 8 8 年內(nèi)幕交易與證券欺詐實(shí)施法( t h eI n s i d e r T r a d i n g a n d S e c u

5、 r i t i e s F r a u d E n f o r c e m e n t A c t o f l 9 8 8 ，簡(jiǎn)稱(chēng)I T S F E A ) 也構(gòu)成美國(guó)內(nèi)幕交易法律管制框架的一部分。具體說(shuō)來(lái)，美國(guó)聯(lián)邦證券法對(duì)利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易的管制主要有以下四個(gè)來(lái)源，它們是：1 、1 9 3 4 年證券交易法( f 比S e c u r i t i e s E x c h a n g e A c t o f l 9 3 4 ，以下簡(jiǎn)

6、稱(chēng)交易法) 的1 0 b 條款以及S E C 據(jù)此制訂的l O b - 5 條款；2 、交易法的第1 6 章；3 、交易法的第1 4 ( e ) 款和S E C 據(jù)此制訂的1 4 e 一3 條款；4 、8 0 年代對(duì)交易法作出的立法修正。在這些來(lái)源中，最重要的就是1 0 b ．5 條款，從該條款中派生出了大量有關(guān)內(nèi)幕交易的法理。S E C 證券交易法的1 0 b 一5 條款規(guī)定：1 公平說(shuō)強(qiáng)調(diào)內(nèi)幕交易對(duì)公眾信心( p u b l i c