美國證券法上的中國墻制度.pdf

1、對外經濟貿易大學碩士學位論文美國證券法上的中國墻制度姓名：何敏申請學位級別：碩士專業(yè)：國際商法指導教師：沈四寶2001.4.1美國證券法上的中國墻制度笫一鏨 中f 國墻制度的產生第一竹美國證券法對內幕交易的有關規(guī)定所謂內幕交易，是指擁有重大非公開信息的人在不向投資大眾披露該信息的情況F 利用該信息在證券市場上進行相關的交易。在美國的證券立法監(jiān)管過程中，反內幕交易是被反復強調的一個領域。對內幕交易進行管制基于以下理論基礎：公平說、配置效率

2、說和財產權說1 等。盡管也有人提出了內幕人士補償說、平抑價格說等不I 司理論2 對管制內幕交易的必要性表示了懷疑，但是，盡管如此，立法機構還是對內幕交易采取了嚴厲的、持之以恒的禁止態(tài)度。美國對內幕交易進行控制的法律主要是《1 9 3 3 年證券法》和《1 9 3 4 年證券交易法》。這兩部法律都是1 9 2 9 年美國股票市場大崩盤的產物?；仡櫭绹鴮饶唤灰椎牧⒎ǎ梢哉f這兩部法律為美國當代的內幕交易立法奠定了基礎?！? 9 3 3 年

3、證券法》并未直接涉及內幕交易問題，只是規(guī)定了欺詐性州際交易，而《1 9 3 4 年證券交易法》的第十六節(jié)則直接針對內幕交易。不過，迄今為止最為重要的禁止內幕交易的法律是1 9 4 2 年根據(jù)《1 9 3 4 年證券交易法》第1 0 節(jié)制訂的、旨在管制證券市場操縱與欺詐行為的1 0 b 一5 條款。除此之外，1 9 7 0 年《欺詐與腐敗組織法》( R a c k e t e e rI n f l u e n c ea n dC o r

4、r u p tO r g a n i z a t i o n A c t ，簡稱R I C O ) ，《1 9 8 4 年內幕交易制裁法》( t h eI n s i d e rT r a d i n g S a n c t i o n A c t o f l 9 8 4 ，簡稱I T S A ) 和1 9 8 8 年內幕交易與證券欺詐實施法( t h eI n s i d e r T r a d i n g a n d S e c u

5、 r i t i e s F r a u d E n f o r c e m e n t A c t o f l 9 8 8 ，簡稱I T S F E A ) 也構成美國內幕交易法律管制框架的一部分。具體說來，美國聯(lián)邦證券法對利用內幕信息進行交易的管制主要有以下四個來源，它們是：1 、1 9 3 4 年證券交易法( f 比S e c u r i t i e s E x c h a n g e A c t o f l 9 3 4 ，以下簡

6、稱交易法) 的1 0 b 條款以及S E C 據(jù)此制訂的l O b - 5 條款；2 、交易法的第1 6 章；3 、交易法的第1 4 ( e ) 款和S E C 據(jù)此制訂的1 4 e 一3 條款；4 、8 0 年代對交易法作出的立法修正。在這些來源中，最重要的就是1 0 b ．5 條款，從該條款中派生出了大量有關內幕交易的法理。S E C 證券交易法的1 0 b 一5 條款規(guī)定：1 公平說強調內幕交易對公眾信心( p u b l i c