天然橡膠的商業(yè)周期---5年輪回

1、挨過了4月的橡膠業(yè)正迎來一場勝負(fù)可見的“殺局”?！跋鹉z圈每5年一個輪回，大部分的貿(mào)易商會倒在輪回里?！鄙綎|青島保稅區(qū)北京路上的一幢寫字樓里，橡膠貿(mào)易商孫一東（化名）面對記者顯得頗為悲壯。眼下，他所說的輪回正在來臨。4月26日，青島保稅區(qū)的橡膠總庫存正式超過37萬噸，這是一個新的峰值，也是一個讓春節(jié)前大批囤膠豪賭的現(xiàn)貨貿(mào)易商倍感心痛的數(shù)字。這其中有一半以上是融資膠，或者叫死貨，因為它們已幾乎無法流動。而比顯性庫存更可怕的是隱性庫存，如果算

2、上上期所的交割庫、壓港的現(xiàn)貨、在途的船貨、國內(nèi)膠水的開割和積壓在東南亞產(chǎn)膠國的成品，整個橡膠行業(yè)的總庫存可高達百萬噸以上。高庫存伴隨著價格的雪崩。去年，橡膠花了半年時間才漲了700美元，卻在今年春節(jié)過后的2個月內(nèi)就跌去900美元，其間沒有發(fā)生過一次像樣的反彈。貿(mào)易商們最怕見到的一幕發(fā)生了：“每個人都在失血。幾乎大部分貿(mào)易商的結(jié)款周期都出現(xiàn)不同程度的延遲，還有一部分公司干脆選擇了違約?！薄霸谇鄭u的一些銀行，現(xiàn)貨已經(jīng)不能融資了。銀行就是這樣

3、，在橡膠的泡沫越吹越大時，它反倒會拼命幫你放大資信，可一旦泡沫開始擠壓，你真正缺血瀕死的時候，它卻會第一個站出來抽貸?！睂O一東說?；叩膸齑嬖谠萍鴶?shù)十家物流倉儲公司的保稅區(qū)內(nèi)很少看到貨車，這是一件奇怪的事。一家倉儲公司的負(fù)責(zé)人對《華夏時報》記者解釋說，沒車是因為保稅區(qū)的橡膠現(xiàn)在根本不動。舊橡膠發(fā)霉長毛了也沒人買，新橡膠則根本沒地方入庫，“大客戶們出點貨也會要求給繼續(xù)留著地方，因為后邊馬上還會有貨進來。”如今在保稅區(qū)的物流園走上一圈，會

4、發(fā)現(xiàn)家家倉庫的外面都露天堆放著小山一樣的橡膠。因為倉庫內(nèi)寸土難求，那些不能入庫的新膠只能滯留在港上，有時半個月才能?？啃敦?，一度發(fā)生船貨“堵港”的現(xiàn)象。堵港造成了一連串的連鎖反應(yīng)因輪船返航時間延誤，發(fā)貨方馬來西亞和泰國的橡膠也被積壓至滿庫，無奈之下只能調(diào)整開工率，連發(fā)往中國的發(fā)船周期也從1周一班延長到3周一班?！?006年的時候，保稅區(qū)有個幾萬噸庫存，大家就覺得不得了了?？涩F(xiàn)在，高庫存已然成了常態(tài)?！鼻鄭u國際橡膠市場總經(jīng)理張浩稱。在青島

5、保稅區(qū)，最早做橡膠貿(mào)易的公司只有幾十家，如今增至三四百家。今年3月開橡膠年會，會場內(nèi)1000人、會場外1500人，連越南代表都有二十幾個。詩董橡膠總經(jīng)理李世強感慨地說：“不是橡膠過剩，是我們自己過剩了?！毕鹉z上演著庫存悲劇，處于產(chǎn)業(yè)鏈終端的輪胎廠商卻暗自竊喜。從2012年開始，山所謂死貨，是指那些被高價套牢，再也無法動彈的庫存。有業(yè)內(nèi)人士透露，現(xiàn)在保稅區(qū)的死庫存中，最高還有5700美元時入的貨。而這些貨的貨主正是銀行，如今他們要面對這些

6、貨品估值腰斬的痛苦現(xiàn)實。銀行是如何變成橡膠的貨主的呢？其終極原理和融資銅類似，就是橡膠貿(mào)易商們通常會以20%左右的保證金從銀行開到90天的信用證，然后迅速買入橡膠船貨，這時只要價格不是虧得太離譜，貿(mào)易商通常會選擇迅速賣出，以套取資金，刨去船貨在途的路程，貿(mào)易商至少可獲得80天以上的資金支配權(quán)。這時橡膠貿(mào)易商通常會有兩種選擇，一是把套出的錢繼續(xù)用于囤膠豪賭。二是干脆拿來放貸吃利差，這樣除掉融資成本，他們?nèi)阅塬@得高額的利息收益?！皟煞N用途中

7、，后面一種更受福建、江浙這些南方橡膠貿(mào)易公司的歡迎?！辈贿^，還有一種可能，就是沒等貨到，膠價就發(fā)生大跌。這時，如果在90天的大限內(nèi)，一些貿(mào)易商們對于抬價回天乏術(shù)，最終就會下決心棄單跑路，把貨扔給銀行，寧可損失一點保證金。這種情況下，銀行就不得已成了貨主。如此一來，融資膠成了貿(mào)易商穩(wěn)賺的買賣，膠價漲時可以大賺，價格一般時也能賺個放貸利差，最壞的情況發(fā)生也不過是虧個保證金，反正最后會有銀行來買單。2011年，橡膠圈發(fā)生了多起這樣的棄單事故，

8、引發(fā)部分風(fēng)險意識較強的銀行暫停了橡膠貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。其實，在各種大宗商品中，橡膠融資因為貨值低、波動大，且沒有升貼水交易模式，起先并不是最獲資金青睞的品種。然而近一兩年來，很多做融資銅、鋼材和棉花的人，因為嘗過甜頭而大批轉(zhuǎn)入膠市做融資，連昆明一些大地產(chǎn)商的閑置資金也進入橡膠市場。孫一東稱：“這部分人攪翻了整個市場。融資膠讓船貨價格和保稅區(qū)的現(xiàn)貨價格倒掛了100美元，大家仍熱衷于買船貨?！备鶕?jù)青島一家銀行的客戶經(jīng)理估算，保稅區(qū)目前至少有三分

9、之一的貿(mào)易商在銀行有貿(mào)易融資授信。而銀行對橡膠，特別是美元膠的融資放開是2008年金融危機之后開始的。保稅區(qū)的貿(mào)易商們感受最深的是，同樣的公司，2008年以后的授信額度最多可以翻一倍?！爱?dāng)時只要是對橡膠貿(mào)易商進行授信的，基本都可以做現(xiàn)貨融資?！鄙綎|銘鼎橡膠經(jīng)理閆利增告訴記者。孫一東回憶稱，那時候青島的銀行針對大宗商品融資的各種金融創(chuàng)新層出不窮，他經(jīng)常會接到各類銀行開創(chuàng)新業(yè)務(wù)推介會的邀請。去了一看，參會的清一色全是同行?！白鲐浹赫医ㄐ小?、

10、“深發(fā)展：打造保稅物資綜合金融服務(wù)”、“中信銀行(601998股吧)電子金融：大宗商品交易的“支付寶“”……在這些口號的帶動下，2011年山東省銀行貿(mào)易融資余額由2010年一季度的187.58億美元激增至440.52億美元，增幅達135%?！皻W債危機爆發(fā)后膠價大跌，青島很多國有股份銀行開始意識到風(fēng)險，對橡膠貿(mào)易收緊?？纱藭r，一些股份制中小銀行反而把這當(dāng)成了拼搶業(yè)務(wù)的機會，加大對橡膠貿(mào)易公司的授信，篩選客戶的條件極其寬松，很多時候?qū)Q(mào)易背