練習(xí)題1答案

1、一、債券、股票估價(jià)（用到資本資產(chǎn)定價(jià)模型）一、債券、股票估價(jià)（用到資本資產(chǎn)定價(jià)模型）1、（10分）某投資者準(zhǔn)備從證券市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)A、B、C三種股票組成投資組合。已知A、B、C三種股票的β系數(shù)分別為0.8、1.2、2?，F(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的收益率為8%，市場(chǎng)平均股票的必要收益率為14%。要求：（1）采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型分別計(jì)算這三種股票的必要收益率。（3分）（2）假設(shè)該投資者準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有A股票，A股票去年的每股股利為2元，預(yù)計(jì)年股利增長(zhǎng)率為8%，當(dāng)前每

2、股市價(jià)為40元，投資者投資A股票是否合算？（3分）（3）若投資者按5：2：3的比例分別購(gòu)買(mǎi)了A、B、C三種股票，計(jì)算該投資組合的β系數(shù)和必要收益率。（4分）1、答案：（1）RA＝8%＋（14%一8%）0.8＝12.8%RB＝8%＋（14%一8%）1.2＝15.2%RC＝8%＋（14%一8%）2＝20%（2）A股票的價(jià)值=2(18%)(12.8%8%)=45價(jià)值大于價(jià)格，股票值得投資。（3）組合的β系數(shù)＝0.850%＋1.220%＋230

3、%＝1.24預(yù)期收益率＝8%＋1.24（14%8%）＝15.44%二、財(cái)務(wù)杠桿（先算邊際貢獻(xiàn)，再算二、財(cái)務(wù)杠桿（先算邊際貢獻(xiàn)，再算EBITEBIT再算三杠桿）再算三杠桿）1、（5分）某企業(yè)年銷(xiāo)售額500萬(wàn)元，變動(dòng)成本率70%，全部資本300萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率55％，利率12％，固定成本100萬(wàn)元。要求：計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿率、財(cái)務(wù)杠桿率和總杠桿率。答案及解析：答案及解析：DOL=(5000.7500)(5000.7500100)=3；（2分）DF

4、L=(5000.7500100)[(5000.7500100)(3000.550.12)]=1.66；（2分）DFL=(5000.7500100)[(5000.7500100)(3000.550.12)]=1.66；（2分）DCL=31.66=4.98（1分）4、（5分）某企業(yè)年銷(xiāo)售額500萬(wàn)元，變動(dòng)成本率70%，全部資本300萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率55％，利率12％，固定成本100萬(wàn)元。要求：計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿率、財(cái)務(wù)杠桿率和總杠桿率。DOL=(

5、5000.7500)(5000.7500100)=3；（2分）DFL=(5000.7500100)[(5000.7500100)(3000.550.12)]=1.66；（2分）DCL=31.66=4.98（1分）三、綜合資本成本三、綜合資本成本1、（5分）某企業(yè)共有長(zhǎng)期資本(賬面價(jià)值)1000萬(wàn)，其中債券350萬(wàn)，優(yōu)先股100萬(wàn)，普通股500萬(wàn)，留存收益50萬(wàn)，其成本分別為5.64%、10.5%、15.7%、15%。計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資

6、本成本。答案及解析：答案及解析：(1)計(jì)算各種資本所占的比重（2分）債券比重=3501000=0.35；優(yōu)先股比重=1001000=0.10；普通股比重=5001000=0.50；留存收益比重=501000=0.05(2)計(jì)算加權(quán)平均資金成本（3分）K=0.355.64%0.1010.5%0.515.7%0.0515%=11.62％2、（10分）云達(dá)發(fā)展公司計(jì)劃籌資8100萬(wàn)元，所得稅稅率33%。其他有關(guān)資料如下：（1）從銀行借款810